关注、加星，第一时间接收推送！ 周度研究成果 2 0 2 5 申 万 宏 源 宏 观 研 究 团 队 7 . 5 - 7 . 1 1 目录 热点思考 高频跟踪 电话会议 、 1、热点思考 | 《美丽大法案》：再次引爆"国债恐慌"？ 2、热点思考 | 居民如何"反内卷"？ 3、热点思考 | 弱美元与"去美元化"是两码事！ 4、热点思考 | "反内卷"，被低估的决心 1、6月通胀：三大分化 2、从对等关税到"歧视性关税" 3、国内高频 | 出行强度保持高位 4、海外高频 | 关税豁免即将到期，警惕关税升级风险 5、政策高频 | 中央财经委员会第六次会议召开 | 法案中文名 | 法案英文名 | स्टेसि | 任职总统 | 当年名义 GDP(万 | 10 年赤字影响万亿美元) | 占当年 GDP 比 | 方向 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 亿美元) | | 里 | | | 《经济复苏减税法》 | Economic Recovery Tax Act (ERTA) | 1981 | 里根 | 3.2 | 1.0 | 24% ...

观察者网消息，以回击巴西现政府对前总统博索纳罗的"政治猎巫"为由，美国总统特朗普日前公开致函巴 西总统卢拉，宣布美国将从8月1日把对巴西进口商品的关税从10%一举调高到50%。无论是50%这个本轮 最高的"对等税率"，还是美方这次颇为"特别"的征税理由，都令特朗普此举受到国际社会瞩目。 尽管特朗普强调，他是为了帮盟友博索纳罗伸张正义，但据美国"政客"新闻网7月10日披露，特朗普这一 决定背后的缘由，早已超出贸易范畴，涉及地缘政治考量。报道援引四名知情人士说法称，真正"惹火"特 朗普的，是上周在巴西里约热内卢召开的金砖国家峰会，他长期不满金砖内部"去美元化"的努力。 "金砖国家打翻了天平" 特朗普是9日在其自创社交平台Truth Social上发布上述公开信的。特朗普在信中声称，美国和巴西长期存 在不公平的贸易关系，指控巴西对待博索纳罗的方式是"国际耻辱"，50%的关税是美国对巴西现政府"迫 害"博索纳罗这位"全世界都高度尊敬的领导人"的回应。 在特朗普看来，博索纳罗的遭遇与他自己如出一辙。和特朗普一样，博索纳罗也声称自己在连任选举中落 败是"被操纵"的结果，而他的支持者在巴西首都也上演了类似于美国"国会山骚乱 ...

为降低融资成本，同时确保美债发行的可持续性，特朗普改组美联储的决心似乎难以逆转。明年6 月，美联储主席鲍威尔任期届满，特朗普完全可以趁机挑选到一个如意的新掌门人，"影子美联储"的出 现将是大概率的事情，随之就是美联储独立性的丧失。但必须清楚，正是借助货币政策的独立性，美联 储才得以一次又一次控制了通胀，进而较好地维护了美元的实际价值，而一旦美联储的传统地位受到损 害，在民众通胀预期可能被刺激出来的同时，持续宽松货币政策对美元信用构成的冲击不可避免。 就关税政策而言，特朗普的主要诉求就是要扭转美国贸易逆差，同时提升企业在非美国家与地区的 投资经营成本，进而倒逼资本回流至美国制造业。但必须明白，经济全球化是美元能够成为"全球公共 产品"的最底层逻辑，全球贸易体系和货币体系是一种镜像关系，破坏全球化贸易，等于就是在破坏全 球化的货币。一方面，在关税政策帮助美国实现贸易顺差的同时，非美国家获得美元的权利大大削弱， 在不能通过正常的国际贸易途径取得美元的前提下，许多国家就会寻求创建新的国际货币体系，进而自 动降低与解除对美元的依赖与信任；另一方面，资本流向并集结于美国，美国制造业再度复兴，美国也 用不着进口商品，资本在 ...

中经记者 慈玉鹏 北京报道 今年以来，银价飙升。现货白银价格于2025年7月初超过36美元/盎司，7月5日触及36.91美元/盎司，连 续六个交易日上涨，创近13年来新高，年内累计涨幅达36%，显著优于现货黄金同期25%的涨幅。 在此背景下，多家银行陆续上线银条、银元宝等投资理财产品。某国有银行人士告诉《中国经营报》记 者，银条之类投资产品今年以来有所上涨，但部分白银实物产品工费较高，投资者须谨慎考虑。 业内人士指出，中长期来看，银价仍或处于上升趋势，但空间或有限，投资者若配置白银应加强风险把 控能力。一方面，应建立科学的仓位控制体系，总仓位不宜超过资产总额的20%；另一方面，建议采 用"哑铃策略"，通过配置部分国债来平衡白银投资风险。 "另一方面，也是因为投资行为推波助澜。"吴龙表示，今年以来，机构与散户同步增持。全球白银ETF 持仓量记录显示，2025年6月23日峰值为14950.99吨（约合4.8亿盎司），7月3日持仓降至14868.74吨， 但仍处高位。 严控仓位 银价未来走势如何？顾冯达表示，短期走势面临双向波动压力，需警惕两大回调风险：一是全球贸易摩 擦若现缓和信号，可能削弱避险溢价；二是美联储6 ...

"基于2,300+突发新闻事件的数据解构：为何欧元闪崩150点而人民币仅微动18点？" 财经新闻对不同货币对的影响存在显著差异，主要源于各类货币的经济结构、市场流动性、风险属性及 政策敏感性不同。基于新闻类型和货币类别进行系统性分析： 一、按新闻类型分类的影响差异 1. 经济数据类新闻（如就业、通胀） 1. 主要货币对（EUR/USD、USD/JPY）：对美欧数据高度敏感。 2. 商品货币（AUD/USD、USD/CAD）：更关注大宗商品价格及中国需求数据。 3. 新兴市场货币（USD/CNH、USD/BRL）：波动受资本流动驱动，如中美利差倒挂 300 基点时，人民 币短期承压。 2. 央行政策类新闻 1. 美元货币对：美联储决议主导市场，鹰派声明可推升美元指数，2024 年 9 月降息后美股大涨，非美 货币普遍走弱。 2. 套息交易货币（JPY、CHF）：日本央行政策突变引发剧烈震荡。2022 年日央行干预 USD/JPY，10 分钟暴跌 500 点，但趋势一周后反转。 3. 新兴市场货币：政策独立性强但脆弱性高。2025 年中国央行降息后人民币短期贬值，但经济企稳后 反弹；土耳其央行激进加息未能阻止里拉 ...

瑞达期货研究院 「2025.07.11」 贵金属市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 来源：瑞达期货研究院 截至2025-07-11, COMEX白银报38.015美元/盎司,环比上涨2.51%；沪银主力2510合约报9040元/千克,环比上涨1.07% 截至2025-07-11, COMEX黄金报3343.7美元/盎司,环比上涨0.02%；沪金主力2510合约报773.56元/克,环比下跌0.25% 4 「 期现市场」 3 ◆ 行情回顾：本周金价延续震荡走势，周初特朗普对金砖国家及14国加征新关税的威胁推升避险情绪，金价 小幅走高，但美元低位反弹及美债收益率走高限制上行空间。随后美国零售销售及通胀预期数据边际改善， 近期美国"软数据"呈现回暖态势，市场风险偏好回升，部分多头获利了结，金价承压回调。美联储6月会 议纪要释放鸽派信号，官员对降息持开放态度，但部分鹰派言论仍强调 ...

从4月宣布"对等关税"政策开始，特朗普就把这个贸易计划当作新任期的"重头戏"，希望用经济杠杆重新塑造全球规则。他的目标很明确——谁对美国征 税，美国就加倍反击；谁不听话，就拉入"惩罚清单"。 7月7日，在白宫签署推迟关税生效令时，特朗普仍在强调"各国正在排队谈判"。但事实远比他描述的冷清得多——迄今为止，全球仅英国、越南、柬埔寨三 国与美方达成初步草签协议，其余国家集体"装聋作哑"。 这三国的共同特点，是对美出口依赖程度极高，自身议价空间极小。而对美贸易额真正有影响的主要经济体——中国、欧盟、日本、韩国、印度、加拿大、 墨西哥等——统统拒绝配合，有些甚至在筹划反制。 特朗普关税战折腾了半年，结果全球190多个国家，只有英国、越南、柬埔寨这3个国家与美国草签协议。无可奈何之下，特朗普只好宣布将"对等关税"政策 延期至8月1日。显然关税战已经打不下去了，特朗普也没想到美国优先却让先美国陷入了孤立。 不仅如此，美联储、摩根大通、前副总统彭斯、甚至金融界代表巴菲特都罕见齐声反对这项政策，称其"逆经济规律而行"，将"直接损害美国消费者与制造 业"。 可以说，这份"全球贸易战"的战绩，不仅没有提升美国领导力，反而在加速特 ...

特朗普的关税大棒挥舞得愈发肆无忌惮，却在2023年7月6日于巴西里约热内卢举行的金砖峰会上遭遇了强烈的反弹。21个国家的代表齐聚一堂，矛头直指美 国，谴责其滥用关税政策，引发全球经济动荡。 峰会联合声明刚一发布，特朗普便在推特上强硬回应，扬言对金砖国家商品加征10%的关税，其嚣张气焰 令人咋舌，这番举动更像是幼稚的你拍一我拍一的游戏。 面对特朗普的威胁，巴西总统卢拉强硬回击，直言金砖国家拥有独立的贸易决策权，绝不容许美国干涉。 他更隐晦地暗示，早已准备好了反制措施，语气 中充满了自信与决心。 中国外交部则以更加宏观的视角回应，指出贸易战没有赢家，特朗普的威胁只会加速全球去美元化的进程。 这番表态无疑为金砖国 家内部结算机制的推进按下了加速键，特朗普此举可谓适得其反。 然而，并非所有国家都能够泰然处之。 例如越南，作为深度融入美国市场链条的国家，刚刚签订了对等贸易协议，便立刻面临关税威胁，其困境可想而 知。 金砖国家并非坐以待毙。其经济实力已今非昔比，GDP总和已超越G7，甩开了美国。更重要的是，金砖国家之间形成了深度融合的产业链：美国手机制造 需要南非的钯金，大豆种植依赖巴西的天气，基础建设则离不开中国的供应 ...

2025 年 7 月 11 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 17 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | 19 | | 白糖： | | 20 | | 苹果： | | 21 | | 生猪： | | 22 | | 鸡蛋： | | 22 | | 玉米&淀粉： | | 23 | | 原木： | | 24 | | 免责声明 | | 25 | 国债： 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.36%报 120.530 元， 10 年期主力合约跌 0.16%报 108.845 元，5 年期主力合约跌 0.14%报 105.990 元，2 年 期主力合约跌 0.04%报 102.414 元。 公开市场方面，央行公告称，7 月 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 7 月 11 日星期五 16519 新世纪期货交易提示（2025-7-11） | | | | 铁矿：近期铁矿石盘面受情绪影响低位反弹，矿山季末冲量基本结束，澳 洲和巴西发运量均有一定程度下降，近端到港量也环比下行，后续供应依 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 然宽松。产业端淡季，五大钢材产量增，铁水淡季不淡，铁矿港口库存仍 | | | 铁矿石 | 上行 | 旧在去库，240 以上的高铁水仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水见顶情 | | | | | 况。供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。中 | | | | | 长期看，铁矿石中长期看整体呈现供应逐步回升、需求相对低位、港口库 | | | | | 存步入累库通道的局面，供需过剩格局不变，介于短期情绪扰动，短期大 | | | | | 幅拉涨并突破 740 元/吨一线，短期偏强为主。 | | | | | 煤焦：供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。 | | | 煤焦 | 上行 | 消息面传出部分地区焦企或将复产 ...