超长债周报 买断式逆回购操作提前公告，超长债小涨 核心观点 固定收益周报 证券研究报告 | 2025年06月08日 超长债复盘：上周央行提前公告将进行 1 万亿买断式逆回购操作，资金 面宽松，但贸易战谈判依然进展不明，债市小涨，超长债也小幅上涨。 成交方面，上周超长债交投活跃度小贷幅下降，交投比较活跃。利差方 面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差缩窄。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 6 月 6 日，30 年国债和 10 年国债利差为 22BP，处于历 史偏低水平。从国内经济数据来看，4 月经济依然展现出韧性。我们测 算的 4 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，较 3 月回落 0.8%，但是仍高于全 年经济增速目标值。通胀方面，4 月 CPI 为-0.1%，PPI-2.7%，通缩风险 依然明显。近期中美贸易摩擦出现阶段性缓和，投资者悲观预期有所消 散，短期焦点将回到国内二季度经济数据，我们预计随着政策托底效应 的减弱，债市收益率下行概率更大。不过当前 30 年国债期限利差依然 偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 6 月 6 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 1BP，处 于历史极 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 08 日 豆粕：关注天气与贸易磋商，盘面重心上移 豆一：现货稳中偏强，盘面偏弱震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.02-06.06），美豆期价先跌后涨，期价下跌因为美豆产区天气良好、中美贸易局势紧张。 期价上涨因为中美元首通电话并同意进一步磋商、市场对美国与中国贸易关系持乐观态度。此外，越南签 署谅解备忘录，将购买价值 20 亿美元美国农产品，包括玉米、小麦和豆粕，也提供支撑。周内没有美豆 大额出口销售订单。从周 K 线角度，6 月 6 日当周，美豆主力 07 合约周涨幅 1.51%，美豆粕主力 07 合约 周跌幅 0.10%。 上周（06.03-06.06），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价小幅反弹。豆粕方面，期价下跌主要因为 菜粕下跌影响（中加贸易摩擦缓和预期）；期价上涨则因为美豆和巴西升贴水上涨的成本带动作用。豆一 方面，现货价格稳中偏强，盘面小幅反弹主要受到豆二、豆粕偏强反弹的带动效应。从周 K 线角度，6 月 6 日当周，豆粕主力 m2509 合约周涨幅 1.42%，豆一主 ...

固定收益 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 6 月 8 日 PMI 修复，内需仍需重视 5 月 PMI 数据点评 制造业 PMI 边际回暖，内需相对而言仍需后续政策支持。 相关研究报告 《市场策略更新》20250601 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《策略点评》20250530 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 固定收益 证券分析师：肖成哲 (8610)66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 ◼ 制造业 PMI 数据在枯荣线下边际回暖，中国国家统计局 5 月 31 日公布， 5 月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为 49.5%，比上月上升 0.5 个百分 点。"抢出口"仍在持续，但边际有所放缓；出厂价格、产成品库存、主要 原材料购进价格、供应商配送时间分项指数下降，其余分项较上月有所回 升。 ◼ 分项而言，内需相对外需仍有所不足。PMI 分项中新订单增长相较新出 口订单增长仍有所不足。5 月制造业新出口订单上行 2.8 个百分点至 47.5%，但 5 月制造业新订单仅上涨 ...

前言 这几天有个消息挺让人意外的。日本经济再生大臣赤泽亮正跑到华盛顿，带去了一份"特殊礼物"。 最狠的是造船领域，直接说要"以中国为考量因素"跟美国合作造军舰。日本政府的小算盘打得那叫一个 精明：既然美国把中国当成"关税战最大目标"，那咱就投其所好，拿中国当筹码呗。具体怎么搞呢？日 本准备向美国提供稀土加工技术，帮美国处理全球开采的稀土资源。 你猜这份礼物是啥？说出来真让人哭笑不得——竟然是一整套针对咱们中国的合作方案，想用这个换美 国的关税优惠。 日本这是想当什么角色？稀土天然气真能成为他们的王牌？ 这招真够绝的——日本的"制华大礼包" 说白了，日本这次是真急眼了。6月5日，当赤泽亮正踏进华盛顿的那一刻，他手里攥着的可不是什么普 通的贸易提案。这份被日媒称为"针对中国的一揽子方案"，简直就是一个精心包装的"制华大礼包"。稀 土、半导体、天然气，能想到的招都想用上。 作者-木小小 要知道，咱们中国在稀土精炼环节可是占了全球90%以上的产能，日本这明摆着是想在关键资源领域给 咱们添堵。不光是稀土，日本还计划从英伟达等美国企业采购数十亿美元的半导体产品。同时，在石 墨、镓这些战略材料上也要跟美国"深度合作"。 让 ...

中国美国商会发现，中美贸易紧张局势升级，给在华经营的美国企业带来越来越大的压力，导致成本增 加、竞争力下降。该机构称："在中国开展业务已经变得越来越复杂的情况下，关税是一个额外的挑 战。" 然而，尽管面临挑战，大多数受访的美国企业并不打算退出中国。中国美国商会在一份声明中表 示："相反，他们正在本地化运营或将部分生产转移到第三国。没有一家企业报告称将生产转移回美 国。" 中国美国商会 资料图 中国美国商会董事会主席、波音中国总裁柳青（Alvin Liu）表示，此次调查传递出的信息十分明确，即 大多数美资企业并未放弃中国市场。"继续深度参与中国市场（对美资企业）具有战略必要性，能使企 业保持全球竞争力、适应政策变化，并为政府制定更明智、更平衡的政策提供基于实践的宝贵洞察。" 调查还显示，受访企业表示，他们被卷入这场贸易冲突之中，面临来自两国的压力。一方面，美国通过 关税等政策施压美企回流，并出台针对中国的出口管制措施；另一方面，中方的反制措施，例如稀土出 口管制，对在华美企的经营同样造成影响。 【文/观察者网 齐倩】据香港《南华早报》6月6日报道，中国美国商会最新调查结果显示，美国对华关 税导致许多在中国经营的 ...

点击按钮▲立即预约 全球制造业PMI连续3个月低于荣枯线 6月6日，中国物流与采购联合会公布5月份全球制造业采购经理指数（PMI）。5月份全球制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.1个百分 点，连续3个月低于50%。综合指数变化，全球制造业采购经理指数连续3个月运行在收缩区间，全球经济发展动力持续偏弱。分区域看，亚洲制 造业重回扩张区间，美洲、非洲和欧洲制造业均在收缩区间。 其中，亚洲制造业采购经理指数为50.4%，较上月上升0.4个百分点。美洲制造业采购经理指数为48.4%，与上月持平，连续3个月低于49%，显 示美洲制造业继续在收缩区间。从主要国家数据看，5月份美国制造业采购经理指数为48.5%，较上月下降0.2个百分点，连续4个月环比下降。 （央视新闻） ｜点评｜ 5月全球制造业PMI小幅回升，但整体仍处于收缩区间，关税政策对全球经济的影响仍在持续。中美贸易摩擦暂时降温，一些涉美企业 的订单加速重启，带动亚洲制造业复苏。同时，亚洲各国间的贸易合作关系不断加深，也能为抵御关税冲击提供支撑。5月，除了中国的官方 PMI明显改善以外，不少东南亚国家的PMI均有所回升。 关税政策下，美国制造业持续走弱， ...

Group 1 - The core issue revolves around the ongoing tensions between the U.S. and China regarding rare earth resources, with China maintaining a firm stance against U.S. demands for concessions [1][5][21] - Despite previous agreements on tariffs, the U.S. continues to face challenges due to China's restrictions on rare earth minerals, which are critical for various industries, including technology and defense [2][9][14] - Trump's recent outreach to China indicates a recognition of the importance of rare earths for U.S. technological advancements, as the U.S. relies heavily on imports from China for these materials [16][19][29] Group 2 - The U.S. government is under pressure due to its dependency on Chinese rare earths, which account for 80% of its annual demand, highlighting China's dominant position in the global market [9][11][12] - Trump's attempts to negotiate with China reflect a dual strategy of seeking resources while simultaneously applying pressure, which China views as unacceptable [23][25] - The ongoing competition between the U.S. and China extends beyond trade disputes to a broader geopolitical struggle for technological supremacy, with both nations vying for long-term advantages in global trade [27][29]

美元指数本周整体走势震荡，继续受到特朗普关税政策和谈判进展的影响。其中，周三，随着美国经济数据疲软推升了降息预期，美元指数跌破99关口，重 回六周低点。周四，中美元首通话提振了市场情绪，美指有所回升。周五非农数据后，美指重回该关口上方，截至发稿报99.3。 现货黄金本周整体走高，主要受到美元走软、贸易和地缘政治风险增加的提振。最刺激的行情出现在周四，金价坐上过山车，盘中触及3400美元/盎司关口 后又急转直下，回吐日内全部涨幅。截至发稿，现货黄金报3350美元/盎司。 另外，贵金属市场近期迎来集体上涨，白银、铂金和钯金价格均表现强劲。白银周四上涨至13年高位，自2012年2月以来首次突破每盎司36美元，铂金也升 至2022年以来的最高水平。 非美货币方面，随着美元走低，欧元、英镑、澳元、加元兑美元均本周整体录得下跌。美元兑日元连续第二周收涨，但本周是其近十周以来波动性最小的一 周。近期日本长期国债收益率的上升凸显了日本央行需要谨慎地收紧政策。 国际油价方面，美布两油本周料将录得三周来首次收涨。俄乌和谈和美伊核谈判前景黯淡，加拿大野火危及石油供应，以及更多贸易协议进展的消息提振了 需求前景，带动油价上涨。但是， ...

在全世界面前演了半天，到最后日本还是向美国下跪了！说到底，日本在美国面前就是一个没有主权的国家。（经济与军事大幅依赖于美国） 我这么和大家说吧，日本汽车产业占着GDP的8.3%，养活着700万人的饭碗，现在被关税砍得血肉模糊。丰田社长急得跳脚，说"美国市场就是大动脉"，可 石破茂政府现在进退两难。要是答应美国条件，汽车产业链崩了GDP得掉1.4%；要是不答应，7月9日关税大限一到，日本出口企业成本直接飙升35%。 日本三成七的液化天然气都得从美国进口，美国人现在拿这个当谈判筹码，简直就是在日本人伤口上撒盐。历史包袱更是甩都甩不掉。1985年《广场协议》 让日本经济躺了三十年，现在美国又逼着日元汇率保持在125以下，简直是要复制悲剧。日本想转去东南亚找市场，但美国占着28%的出口份额，本田社长 都说了："失去美国市场等于断动脉。" 根据日经新闻、彭博社等权威信源的最新消息，美日贸易谈判现在陷入一团乱麻。美国那边三个大官儿——财长贝森特、商务部长卢特尼克和贸易代表格里 尔。当着日本人的面吵得不可开交。他们仨连会议都暂停了，搞得日本谈判团直挠头："美国从基层到总统压根不通风，我们根本摸不清他们到底要啥！" 原本首相 ...

「2025.6.6」 瑞达期货研究院 「本周小结及下周配置建议」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 添加客服 作者：廖宏斌 业务咨询 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 | 股票 | | 债券 | | | --- | --- | --- | --- | | | 沪深 300 +0.88% | | 10 年国债到期收益率-0.01%/本周变动-0.07BP | | | 沪深 300 股指期货 +0.91% | | 主力 10 年期国债期货 +0.18% | | | 本周点评：A股主要指数本周集体上涨，创业板指涨超 | | 本周点评：本周国债现券收益率走弱，10Y、30Y收益 | | | 2%。四期指亦集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股， | | 率下行0.5bp左右至1.66%、1.88%。本周国债期货集 | | | 依涨幅排名IM>IC>IF>IH。5月份国内制造业PMI小幅 | | 体收涨，TS、TF 、T、TL主力合约分别上涨0.10%、 ...