旧作偏紧格局持续，新作成本下移 ---2025 年下半年玉米期货行情展望 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 2025 年 06 月 23 日 君 安 期 我们的观点： 旧作玉米供需偏紧，在未有大量政策拍卖情况下，价格预计震荡偏强；新作玉米面积小幅下降、种 植成本下降，上市面临供应压力，估值低于旧作。 货 研 究 所 我们的逻辑： 24/25 年度我们维持供需偏紧的判断。替代谷物减少是玉米平衡表偏紧的核心逻辑。替代品仍是驱动 玉米价格核心因素。在小麦有性价比的情况下，华北玉米涨幅受限。小麦价格如果企稳上涨，玉米价格将同步上移。另 外关注小麦替代是否扩大至华南地区。稻谷投放对玉米市场有较大影响，关注是否投放。如果投放，量级预计超过 1000 万吨，对玉米需求替代较大。进口玉米拍卖主要关注投放量级。新季生长方面，关注干旱风险。从盘面期限结构来看， 2511 及以后合约估值明显低于 2509 及以前合约，核心原因在于新季玉米种植成本下降。东北地区地租有不同程度下降， 导致玉米种植成本进一步下移。 投资展望： 2025 年下半年，我们认为玉米价格波动区间为 2 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 6 月 23 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 供需格局弱稳，钢矿延续震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得 0.03%日涨幅，量仓收缩。现阶段， 螺纹钢供应回升，而需求延续季节性弱势，基本面未见好转，钢价继续 承压，相对利好则是库存偏低，现实矛盾不大，短期走势维持低位震荡 运行，关注钢厂生产情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.16%日跌幅，量缩仓增。目前来 看，热卷供需格局有所改善，但供应维持高位，且需求韧性存疑，基本 面向好持续性存疑，上行驱动预计不强，后续走势延续低位震荡运行为 主，重点关注需求情况。 铁矿石：主力期价偏强震荡，录得 0.50%日涨幅，量缩仓增。现阶 段，得益于矿石需求回升，矿石基本面有所改善，但供应维持高位，且 需求向好难持续，供需格局易转弱，预计矿价维持震荡运行态势，关注 成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweih ...

五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 有色金属日报 2025-6-23 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 上周铜价震荡，伦铜周微涨 0.13%至 9660 美元/吨，沪铜主力合约收至 78380 元/吨。产业层面，上 周三大交易所库存环比减少 1.0 万吨，其中上期所库存减少 0.1 至 10.0 万吨，LME 库存减少 1.5 至 9.9 万吨，COMEX 库存增加 0.7 至 18.3 万吨。上海保税区库存增加 ...

这一举措恰逢中东局势升温之际，美国上周末对伊朗核设施实施军事打击，地缘政治风险推高国际油 价，加剧了市场对通胀抬头的担忧，给本就承压的超长期债券收益率带来新的上行压力。 东京债市周一早盘已现波动迹象：10年期国债收益率攀升2个基点至1.415%，国债价格应声下跌。市场 人士指出，当前形势较5月更为复杂：一方面，超长期债券供给缩减计划本应缓解供需失衡，但即将到 来的6月24日20年期国债拍卖、7月3日30年期国债拍卖仍被视作关键考验。 （原标题：中东战火推升通胀风险 日本财务省超预期削减长债发行稳收益率） 智通财经APP获悉，日本财务省宣布大幅削减超长期国债发行规模的消息引发市场关注。此次调整幅度 超出市场预期，计划到明年3月将20年、30年、40年期国债发行总量缩减3.2万亿日元，约合220亿美 元，较此前媒体获悉的草案方案翻倍。 回顾上月20年期国债拍卖遇冷曾引发日债收益率暴跌并波及全球市场，此次发行量腰斩式调整被解读为 财务省未雨绸缪之举。 冈三证券首席债券策略师长谷川直哉分析称："油价上涨与拍卖压力形成双重夹击，但发行计划修订至 少明确了超长债供需格局。"瑞穗证券首席策略师大森翔树更直言，财务省选择提前 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 6 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 需求韧性尚可，矿价震荡回升 | 说明： 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局迎改善，钢厂再度提产，矿石终端消耗回升，需求韧性表现尚可，给予矿价支撑， 但淡季钢市难以承接大幅提产，增量空间有限。同时，港口到货和矿商发运有所下降，但财年末矿商 冲量相对积极，按船期推算后续到货重回高位，而内矿供应在恢复，矿石供应压力依然偏大。目前来 看，得益于矿石需求回升，矿石基本面有所改善，但供应维持高位，且需求向好难持续，供需格局易 转弱，预计矿价维持震荡运行态势，关注成 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 6 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 周末钢材现货持稳运行，相应的螺纹钢供需格局季节性走弱，建筑钢厂有所提产，螺纹钢周产 量环比微增，但仍处相对低位，供应变化不大。与此同时，螺纹需求季节性走弱，周度表需弱稳运 行，而高频成交表现低迷，疲弱需求承压钢价。总之，螺纹钢供应回升，而需求延续季节性弱势， 基本面未见好转，钢价继续承压，相对利好则是库存偏低，现实矛盾不大，短期走势维持低位震荡 运行，关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线支撑 | 现实矛盾有限，钢价震荡企稳 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震 ...

中信建投主要观点如下： 需求端：当前是2025年旺季来临下需求逐步走强的时刻，全年已经上修销量至1652万辆，预计2025年锂 电装机需求超过1899GWh，同比+28%，依然保持较高增速，比年初预期提升超80GWh；短期看，1-5 月电车销量561万辆，同比+44%；4月、5月受到美国政策扰动、国内强配取消呈现显著的波动，预计6 月电车销量138万辆，储能在5月国内见底后逐步企稳。 供给端：三年过剩周期结束，行业供需扭转开启，Q2涨价落地：根据供需比例，预计24Q4旺季部分紧 张的材料环节先行涨价，龙头企业涨价部分落地，25Q3起几乎亏钱的材料企业（铜箔、六氟磷酸锂、 磷酸铁锂、隔膜等）都有望进入盈利修复阶段。 智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，电动车行业每年在终端旺季来临时有较强驱动，随着2- 4月行业终端数据逐步走强已上修全年预期。电动车方面，预计2025年国内电车销量1653万辆；美国尽 管受到IRA补贴预算停止、关税政策影响，1-5月销量仍有5%同比增长；欧洲九国1-4月同比+27%也表 现强势，为2025碳排放打好开局。 供给侧经历2年的价格下行当前已见底，根据中信建投的测算供需比例，预 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article emphasizes the diversity and wide application of silicone products, particularly polysiloxane, which includes silicone rubber, silicone oil, and silicone resin. In 2022, silicone rubber accounted for approximately 70% of polysiloxane consumption in China, with room temperature and high-temperature adhesives being the main varieties [1][10][12]. - The main application areas for polysiloxane in China in 2022 were electronics (21.2%), power/new energy (17.3%), construction (16.3%), textiles (9.5%), and medical/personal care (8.7%) [1][16][18]. Group 2 - The supply-demand structure of the silicone industry is expected to improve, with limited new production capacity anticipated in the future. The overall supply is currently exceeding demand, leading to price pressure. However, the demand for silicone products has been robust, with a projected apparent consumption of 1.82 million tons in 2024, representing a year-on-year growth of 20.9% [2][3][64]. - The export scale of silicone products from China has shown an overall growth trend, with an expected export of 550,000 tons of primary polysiloxane in 2024, and a compound annual growth rate of approximately 14.3% from 2017 to 2024 [3][64]. Group 3 - The article suggests that the silicone industry is likely to see a recovery in its overall prosperity due to the anticipated growth in both domestic and international demand, while supply expansion is expected to approach its limits. This is expected to lead to a gradual increase in the industry's operating rate [3][64]. - The current profitability of silicone intermediates is at a historical low, but there is an expectation for gradual recovery in the industry's prosperity in the future [3][64]. Group 4 - Investment recommendations highlight the diverse range of silicone products and their wide applications, with the supply side expected to see limited new capacity while the demand side is anticipated to maintain rapid growth, leading to a potential recovery in industry prosperity [4].

华联期货纯碱玻璃周报 供需偏弱，玻碱反弹承压 20250622 孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 从业资格号：F0276620 0769-22110802 审核：陈小国，从业资格号：F03100622,交易咨询号：Z0021111 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 周度观点及策略 纯碱观点 u 库存：截止到2025年6月19日，国内纯碱厂家总库存172.67万吨。其中，轻质纯碱81.26万吨，重质纯碱91.41 万吨。企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加。 u 供应：截止到2025年6月19日，国内纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%。其中，轻质碱产量 33.87万吨，环比增加0.3万吨。重质碱产量41.60万吨，环比增加1.16万吨。检修企业少，个别企业负荷波动， 供应增加。 u 需求：截止到2025年6月19日，当周中国纯碱企业出货量71.43万吨，环比增加4.92%；纯碱整体出货率为 94.65%，环比+2.66个百分点。纯碱产量小幅增加，企业发货前期订单为主，新订单接收一般，产销率 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行情研判 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 4 资料来源：Qinrex ➢ 行情回顾：本周双胶纸市场价格主流稳定，个别小幅松动。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，环比 持平，延续上周稳势；70g木浆本白双胶纸市场均价为4821元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅0.39%，本周跌幅环比收窄0.06个百分点。 影响市场价格走势的主要因素有：第一，纸厂生产端变化不大，稳价出货为主；第二，经销商接单情况暂无好转，拿货心态谨慎； ...