2025年05月14日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 张广硕 | | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | | 马亮 | 投资咨询从业资格号：Z0012837 | maliang@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：宏观情绪扰动，硅铁宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：宏观情绪扰动，锰硅宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：宽幅震荡 | 7 | | 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱 | 9 | | 原木：宏观预期提振，震荡反复 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 2025 年 5 月 14 日 商 品 研 究 铁矿石基本面数据 | | | | ...

石油沥青日报 | 2025-05-13 宏观情绪好转，沥青盘面跟随原油走强 市场分析 1、5月12日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2506合约下午收盘价3481元/吨，较昨日结算价上涨53元/吨，涨幅 1.55%；持仓107567手，环比下降2504手，成交165731手，环比下跌28348手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3700—4086元/吨；山东，3430—3750元/吨；华南，3320—3460元/吨； 华东，3500—3570元/吨。 昨日山东、华南以及川渝地区沥青现货价格出现上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。原油以及沥青期货整体 走势偏强，支撑沥青现货市场氛围，日盘收盘后中美首轮谈判发布联合声明，带动宏观情绪转暖，对沥青盘面存 在进一步提振。就沥青自身基本面而言，供需两弱格局延续，库存维持低位，市场存在支撑。但另一方面，沥青 终端需求增长幅度仍有限，或制约现货价格的上行动力。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一 ...

黑色商品日报 黑色商品日报 | | 场预期，带动商品价格走强。锰矿方面，康密劳公布 2025 年 6 月对华加蓬块报报价 4.4 美元/吨度，环比 | | | --- | --- | --- | | | 下跌 0.4 美元/吨度；联合矿业(CML)公布 2025 年 6 月对华报价出台，Mn>46% Fe<6% Si02<18%澳块报 4.7 | | | | 美元/吨度，环比上月下跌 0.4 美元/吨度，锰矿成本支撑有限。综合来看，短期宏观情绪叠加市场消息刺 | | | | 激带动下，预计短期锰硅期价上方仍有一定空间，但幅度不看太高，后续持续关注宏观及减产情况。 | | | | 硅铁：周一，硅铁期价震荡走强，主力合约报收 5636 元/吨，环比上涨 1.55%，主力合约持仓环比增加 21649 | | | | 手。72 号硅铁汇总价格约 5350-5550 元/吨，宁夏地区较前一日上涨 50 元/吨。昨日大宗商品多数走强， | | | | 黑色板块整体偏强，硅铁期价重心随之上移。宏观情绪刺激叠加主产区减产消息，带动硅铁价格上涨。昨 | | | 硅铁 | 日中美公布日内瓦经贸会谈联合声明，谈判效果超出市场预期， ...

燃料油日报 | 2025-05-13 宏观情绪好转，航运端需求预期改善 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.5%，报2996元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.56%，报3518 元/吨。 随着中美首轮谈判发布联合声明，宏观情绪转暖，国际油价反弹并带动包括燃料油在内的下游品种上涨。 就燃料油自身基本面来看，除了情绪面的提振，关税谈判的良好进展使得航运端需求的预期改善，对船用燃料油 消费存在利好。就高低硫品种的各自情况来看，高硫油市场接下来重要的驱动来自于中东等地发电端需求的增长， 目前来看采购势头较为良好。但根据Kpler消息，埃及将在7月份从德国接收一艘FSRU（浮式储存及再气化装置）， 从而提升其LNG进口能力，进而使得当地电厂对高硫燃料油的替代需求有所回落。虽然我们认为夏季发电端消费 的驱动并未逆转，但需要适当降低预期。 低硫燃料油方面，全球贸易冲突的缓和对需求存在利好，但消费份额被替代的趋势还在继续，5月份开始生效的ECA 区域导致欧洲低硫船用油需求下滑，并将通过套利船货量的增加将影响传导到亚太市场。此外，低硫燃料油剩余 产能较为充裕，中期基本面矛盾并未完全缓解。 策略 高硫方面 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the fluctuations in the copper, aluminum, and nickel markets, with specific attention to the impact of U.S. budget surpluses and tariff negotiations between China and the U.S. [1] - In April, the U.S. budget surplus reached $258.4 billion, an increase from $209.5 billion in the same period last year, while customs tariff revenue hit a record high of $16.3 billion, reflecting a year-on-year increase of $9.2 billion, or 130% [1] - The LME copper inventory decreased by 1,025 tons to 190,750 tons, indicating a tightening supply [1] Group 2 - Domestic demand for copper is currently stable, but expectations of a seasonal slowdown may lead to a gradual decrease in end-user orders [1] - Short-term copper prices are expected to be supported, projected to rise to the range of 78,000 - 80,000 yuan/ton, although attention should be paid to downstream acceptance at high price levels and the fundamentals of supply and inventory [1] - The aluminum market shows a mixed trend, with the AO2509 closing at 2,832 yuan/ton, up 0.6%, and the AL2506 closing at 19,935 yuan/ton, up 0.91% [1] Group 3 - The LME nickel price fell by 1.89% to $15,550 per ton, while the SHFE nickel price dropped by 1.26% to 124,180 yuan/ton [1] - LME nickel inventory increased by 84 tons to 197,754 tons, while domestic SHFE warehouse receipts decreased by 204 tons to 23,222 tons [1] - The nickel market is experiencing strong prices for nickel ore, but the demand side is seeing inventory accumulation, indicating a potential pressure on nickel prices if domestic primary nickel continues to accumulate [1]

2025 年 05 月 13 日 螺纹钢：宏观情绪提振，低位反弹 热轧卷板：宏观情绪提振，低位反弹 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | | RB2510 | 3,082 | 46 | 1.52 | | 期 货 | HC2510 | 3,220 | 48 | 1.51 | | | | 昨日成交（手） | 昨日持仓（手） | 持仓变动 （手） | | | RB2510 | 2,373,248 | 2,180,461 | -163,860 | | | HC2510 | 849,309 | 1,384,049 | -37,020 | | | | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/吨） | 涨跌 （元/吨） | | | 上海 | 3220 | 3170 | 50 | | | 杭州 螺 ...

研究报告 橡胶周报 供强需弱库存回升，胶价维持低位震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 5 月 12 日星期一 本报告中所有观点仅供参 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14600-15060 元/吨 之间运行，上周期货价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅 上涨。 截至 2025 年 5 月 9 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约 RU2509 报收 14620 元/吨，当周上涨 65 点，涨幅 0.45%。 【操作策略】 考，请投资者务必阅读正文之后 预计天然橡胶期货主力合约本周或将维持低位震荡运行。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 9 研究报告 【后市展望】 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：库存走势有所反复 铝价区间整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 观点：预计价格短期偏弱震荡，关注宏观情绪和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020 ...

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 铅锌日评20250507：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价区间整理；沪锌宽幅整理 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/7 | 指标 | 单位 | | | 今值 | | 变动 近期趋势 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | SMM1#铅锭平均价格 元/吨 | | 16,600.00 | | | -0.60% | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 沪铅期现价格 | | 期货主力合约收盘价 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 2025/4/28 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,875.00 0.45% 期货主力合约收盘价 元/吨 16,945.00 0.03% 沪铅基差 元/吨 -70.00 70.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -18.41 2.78 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -69.70 0.60 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 5.00 15.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 5.00 -20.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 - 15.00 期货活跃合约成交量 手 37,979.00 -4.42% 期货活跃合约持仓量 手 38,733.00 -2.32% 成交持仓比 / 0.98 -2.15% LME库存 吨 0.00% 274,075.00 沪铅仓单库存 吨 37,971.00 -0.93% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,945.00 -0.74% 沪伦铅价比值 / 8.71 0.78% SMM1#锌锭 ...