Group 1: PMI Overview - The manufacturing PMI for May is at 49.5%, a month-on-month increase of 0.5 percentage points, still in the contraction zone[4] - The production index rose to 50.7%, up 0.9 percentage points, indicating a return to the expansion zone[4] - The new orders index increased to 49.8%, up 0.6 percentage points, reflecting improved demand[4] Group 2: Sector Performance - The new export orders index rose to 47.5%, up 2.8 percentage points, but remains below the levels seen in March (49.0%) and April[4] - High-tech manufacturing PMI decreased by 0.6 percentage points to 50.9%, remaining in the expansion zone for four consecutive months[4] - Large enterprises' PMI increased to 50.7%, up 1.5 percentage points, while medium enterprises' PMI fell to 47.5%, down 1.3 percentage points[5] Group 3: Price and Inventory Trends - The raw materials price index is at 46.9%, down 0.1 percentage points, indicating ongoing price pressure[4] - The finished goods price index is at 44.7%, also down 0.1 percentage points, suggesting weak downstream demand[4] - The raw materials inventory index is at 47.4%, up 0.4 percentage points, while the finished goods inventory index is at 46.5%, down 0.8 percentage points[5] Group 4: Economic Outlook - The production activity expectation index for manufacturing is at 52.5%, up 0.4 percentage points, indicating improved business sentiment[6] - The overall economic environment shows a structural characteristic where supply exceeds demand, necessitating policy support to alleviate price pressures[4]

[Table_Reportdate] 2025年06月03日 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250603 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.从合约货与工业企业利润的关系，寻找库存去化与订单景气的方向——资产配置周报 （2025/05/26-2025/05/30） ➢ 2.抢出口有支撑，但强度相对温和——国内观察：2025年5月PMI ➢ 1.美国4月PCE出炉 ➢ 2.特朗普称美国钢铁进口税提高至50% ➢ 3.工业和信息化部：加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 ➢ 4.美国延长对中国 ...

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 5 月制造业呈现温和修复特征。制造业 PMI 环比上行 0.5 个点至 49.5 ，环比略高于季节性均值的 0.1 个点，考虑到 4 月关税冲击导致基数偏低，这一上行幅度并不算强。 49.5 的绝对景气值在过去十年同 期中仅好于 2019 年和 2023 年 5 月。中观景气面出现小幅收缩的特征， 15 个细分制造业中，位于景气扩 张的行业个数为 4 个，环比进一步减少 1 个。 第二， 5 月景气环比改善的制造业行业可以分为三类：一是新兴制造（计算机通信电子、电气机械）；二是 必选消费农副食品行业；三是石化产业链（石化炼焦、化工、化纤橡塑）。我们理解其背后的宏观线索主要有 三，一是高关税取消带来的出口改善，上述行业出口订单均出现明显改善；二是国内"两新"政策效果继续发 酵，以及 AI 产业发展带来的需求增长；三是原油价格在 5 月上旬呈现触底弱修复特征。景气回调幅度相对 较大的行业主要集中在建筑链（专用设备、黑色、有色、非金属矿、金属）、可选消费（医药、纺服）。建筑 链表现与建筑业 PMI 环比下降对应 ...

刘宇航：5月份，新出口订单指数为47.5%，较上月上升2.8个百分点。加上国内需求继续稳定释 放，新订单指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点。 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业企业生产活动有所加快。 央广网北京6月1日消息（记者张棉棉）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，中 国物流与采购联合会、国家统计局5月31日公布，5月份，制造业采购经理指数较明显回升，企业生产经 营活动加快，我国经济总体产出保持扩张。 5月份，制造业PMI为49.5%，景气水平比上月改善。中国物流信息中心主任刘宇航说，需求整体趋 稳运行，新动能较好增长。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。 国家统计局服务业调查中心企业景气处处长霍丽慧：农副食品加工、专用设备、铁路船舶、航空航 天设备等行业的生产指数和新订单指数都是高于54%，供需两端较快增长。 大型企业PMI为50.7%，较上月上升1.5个百分点。高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩 张区间，延续较好发展态势；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8 ...

中国物流与采购联合会会长 蔡进：从企业的角度来看，大型企业的PMI指数已经回升到了50%以上的景气区间，回升的还是比较迅速，小 型企业回升的幅度也比较大，反映出中国经济运行的韧性还是比较强的。 央视网消息：国家统计局、中国物流与采购联合会5月31日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百 分点，制造业景气水平改善。经济运行有所回稳。 5月份，制造业供需两端均有所回升。其中生产指数升至50%以上的扩张区间，制造业生产活动有所加快。反映需求的新订单指数较上月 也有所回升，市场需求保持总体稳定。从重点行业看，高技术制造业PMI连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势。装备制造业和消费 品行业PMI也重新升至50%以上的扩张区间，景气水平有所改善。 国家统计局服务业调查中心企业景气处处长 霍丽慧：农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产指数和新订单指数 都是高于54%，相关行业供需两端较快增长。本月新出口订单指数和进口指数较上月明显回升。调查中也有部分涉美企业反映本月企业外贸订 单加速重启，进出口情况有所改善。 5月份非制造业商务活动指数保持扩张 此外，5月份中 ...

报 告 正 文 PMI 表现如何？ 5 月全国制造业 PMI 录得 49.5% ，升至近五年同期中位数附近，较上月上行 0.5 个百分点。 主要分项较上月多有回升，其中 供给相对需求增幅更大，外需相对内需改善更明显 ；大企业升至线上运行， 原材料价格和产成品价格稳中略降。本月制造业 PMI 上行主要来自于 供需两端的同步改善 ，而生产回暖是其 回升的最大动力， 主因中美贸易摩擦阶段性缓和 ，带动外需回暖，新出口订单低位反弹，而抢出口同步带动 生产改善 。 此外，有三点值得关注 ： 一是 从行业来看， 新动能市场需求增长较为突出 。装备制造业和高技术制造业的 新订单指数均在 52% 以上；消费品制造业需求也稳定上升，新出口订单指数上升超过 6 个百分点至扩张区间 。二是价格指数降幅显著收窄 。原材料价格和产成品价格仅较上月小幅下降 0.1 个百分点，环比降幅均较上 月明显收窄 。三是供大于求局面仍然存在 ，新订单和生产指数差距有所扩大，后续仍待稳增长政策加码提振 内需 。 制造业 PMI 线下回升 。本月全国制造业 PMI 录得 49.5% ，较上月上行 0.5 个百分点。主要分项多有回升， 生产升至线上，新订 ...

5月份制造业采购经理指数回升 非制造业商务活动指数延续扩张 (一)企业生产加快。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动有 所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。从行业看，农副食品加工、专用设备、铁路船 舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，供需两端较快增长；纺织、化学纤维及橡 胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点，产需 释放不足。 (二)大型企业PMI升至临界点以上。大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间， 其生产指数和新订单指数分别为51.5%和52.5%，比上月上升1.7和3.0个百分点；中型企业PMI为 47.5%，比上月下降1.3个百分点，景气水平回落；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，景 气水平有所改善。 (三)高技术制造业延续扩张。从重点行业看，高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间， 延续较好发展态势；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分 点，景气水平均 ...

2025年5月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此， 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 （四）进出口指数均有回升。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个 百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。 （五）市场预期改善。生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，制造业企业对近期市 场发展信心总体保持稳定。其中，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备 等行业生产经营活动预期指数均持续位于56.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观。 二、非制造业商务活动指数延续扩张 5月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月略降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续 扩张态势。 5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上 月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩 张。 一、制造业采购经理指数回升 5月份，制造业PM ...

5月27日，国家统计局公布的数据显示，今年1~4月，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿 元，同比增长1.4%。 《每日经济新闻》记者梳理发现，自去年下半年以来，我国规模以上工业企业利润同比增速呈现出明显 的V型走势。今年1~4月1.4%的同比增速，创下近8个月以来累计同比增速的新高。其中，4月规模以上 工业企业利润同比增长3.0%。 对于前4月规模以上工业企业营收创历史同期最高纪录，盘和林表示，这表明中国制造业表现出较强劲 的复苏势头，主要受益于两方面：海外出口方面，中国制造通过转型升级提高了出口韧性，顶住了加征 关税的压力，中国商品实现了出口高增长，从而为制造业带来营收增长；国内需求方面，中国通过"两 新""两重"（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）等政策提振内需，使得工业企业的国内市场 表现得以有效改善。 利润同比增速呈V型走势 两方面共同作用下，中国工业企业有望进入新一轮繁荣周期，随着中国制造业的韧性不断增强，预期该 周期未来还会延续。 自去年下半年以来，我国规模以上工业企业利润同比增速呈现出一个明显的V型走势；今年以来，反弹 趋势更为明显。1~3月，规模以上工业企业利润同比增速达到 ...

内容概要：近年来，海口以科技创新引领产业创新，持续推进重点产业延链补链强链，加快培育新质生 产力。通过统筹传统产业升级、新兴产业培育和未来产业布局，着力构建具有海口特色和优势的现代化 产业体系，为产城融合发展提供创新动力和坚实支撑。旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色 高效农业四大主导产业能级提档跃升，产业园区聚能成势，科技创新"新"潮澎湃。 上市企业：京粮控股（000505）、中钨高新（000657）、海马汽车（000572）、广晟有色（600259）、 海南橡胶（601118）、钧达股份（002865）、金盘科技（688676）、新大洲A（000571）、华闻集团 （000793）、普利制药（300630）、双成药业（002693）、海南海药（000566）、神农种业（300189） 相关企业：海南省旅游投资集团有限公司、海口旅游文化投资发展集团有限公司、海南惠众文旅集团有 限公司、海南康泰旅游股份有限公司、海南海洋旅游投资开发有限公司、海南省农垦投资控股集团有限 公司、海南天然橡胶产业集团股份有限公司、海南新发地现代农业发展有限公司、海南国城港农业科技 有限公司、海南海药股份有限公司、海南苏生生物 ...