近期超长端债市明显走弱是受多方面因素影响：第一，年初的"透支行情"使当前债市对基本面的反应钝化。此前 债市在"经济数据持续走低+权益市场调整"的背景下并未上行，说明市场情绪较为谨慎。第二，基金赎回新规落 地预期提升。第三，货币政策再提跨周期调节，货币宽松预期降温。央行11月净买入国债500亿元，不及市场预 期，有意引导市场避免形成过度宽松预期。第四，12月市场再度聚焦宏观政策，政策预期升温加剧了债券市场的 调整。第五，机构行为加大了市场的卖出压力。此前在收益率维持低位背景下，机构青睐超长债，超长债交易拥 挤度较高，而机构的集中"抢跑"也放大了市场波动，叠加年底银行有卖出老券兑现收益的需求。同时，近期市场 对30年期和10年期国债利差走扩策略的部署进一步加大了超长端债市的调整压力。 从宏观层面看，稳增长预期升温对债市造成了直接影响。"十五五"开局之年宏观政策将延续支持性基调。叠加当 前国内经济增长的内生动能仍待提升，在稳增长要求下政策拉动特征难以改变。 近期债市走势持续偏弱，尤其是30年期国债期货加速调整。上周30年期国债收益率上行超7BP，至2.25%关口上 方，10年期国债收益率小幅上行0.7BP，至1.8 ...

在国民经济的庞大版图中，PTA产业紧密连接着石油化工与化纤纺织两大关键领域。从身上所穿的衣 物，到手中使用的饮料瓶，都离不开PTA的身影。然而，长期以来价格波动一直是困扰PTA产业企业的 难题。2006年12月，我国期货市场首个化工品种——PTA期货在郑商所挂牌上市，开启了PTA产业发展 的新篇章。如今，逸盛石化有限公司（下称逸盛石化）的车船板出口保税交割顺畅落地、浙江恒逸国际 贸易有限公司（下称恒逸国贸）的基差贸易平稳运行、荣盛石化股份有限公司（下称荣盛石化）的套保 策略精准对冲风险，这都是PTA产业积极探索期现融合的生动缩影。 积极探索：套保打开企业生存窗口 具体来看，在锁定利润方面，当PTA加工费低迷，行业面临困境时，企业通过"买入原油、PX期货，卖 出PTA期货"的跨品种操作，成功锁定产业链利润。特别是在当前PTA现货加工费较低的情况下，这种 套保操作能够有效弥补企业现货端的经营亏损，助力其抵御市场波动风险。 在库存管理方面，聚酯产业链相关企业借助期货市场实现了库存结构的优化。当市场价格波动时，企业 可以通过期货市场灵活调整库存水平，降低库存成本。在成本控制上，期货市场为企业提供了更多的采 购与销售选 ...

近日，由大商所联合云南证监局、云南省地方金融管理局、云南省证券业协会等单位主办的"DCE·产业 行——期货衍生品市场服务云南产业高质量发展培训班"在昆明成功举办。来自五矿股份、中垦现代农 业、永安期货、晨实科技等机构的专家齐聚昆明，围绕套期保值体系建设、农牧企业期现结合实践、国 有企业衍生品应用及风险内控等主题展开深度分享，为云南实体企业利用期货工具管理价格风险、提升 产业链韧性提供系统性解决方案。来自当地政府部门、产业企业、期货经营机构的110余名代表参加了 培训。 据期货日报记者了解，当前，在全球供应链重构加速、大宗商品价格波动的市场格局下，云南作为我国 重要的农产品、有色金属和能源化工生产基地，企业正面临风险管理挑战和难得的发展机遇。在此背景 下，本次培训班聚焦"金融服务实体经济"核心使命，旨在推动期货市场功能与地方产业深度融合。 结合衍生品操作实践，五矿发展股份有限公司（下称五矿发展）期货部副总经理边媛媛表示，国有企业 开展金融衍生业务已从"粗放探索"迈向"规范精细"阶段。五矿发展作为大型央企，已建立起覆盖"集团 董事会—归口管理部门—操作主体"的三级治理体系，明确"严禁投机、严控规模、严守主业相关性 ...

金龙鱼2026年的套保计划不仅提升了总体规模，还进一步优化了工具结构。据期货日报记者了解，金龙 鱼开展商品期货业务，主要是为充分利用期货市场的套期保值功能，降低原料、产品等市场价格波动对 公司生产经营成本及主营产品价格的影响，提升公司整体抵御风险能力，增强财务稳健性。开展商品期 权业务的目的是平衡期货头寸，使期货业务从布局上得以延伸，提升企业的盈利能力。此外，金龙鱼还 将开展汇率、利率衍生品业务，以防范外汇汇率、利率风险。 "当前，粮油加工行业正从'产能竞争'迈向'风险管理竞争'阶段。"景川表示，金龙鱼把套保额度、组织 架构、信息披露等全部升级到战略级，标志着行业龙头开始用衍生品能力替代单一规模优势，打造新 的"护城河"。期货、期权、基差、跨期、跨品种的组合不再是金融噱头，而是农产品加工企业的标准配 置。 不过，景川告诉记者，A股市场12家上市粮油公司中，仅有金龙鱼、道道全、中粮糖业把期权写进年 报。整体来看，行业对于期权交易仍处于"尝鲜"阶段。 近日，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（下称金龙鱼）发布《关于开展2026年度商品期货和衍生 品业务的公告》，拟继续开展外汇和商品领域的套期保值业务，并进一步扩大 ...

中国物流党委书记、董事长刘敬桢表示，中储股份成立上海总部是保障公司由职能型总部向经营型总部 转型的关键一步，向以上海为代表的资源富集、客户集中、市场活跃的地区转移，可以确保第一时间倾 听市场与客户的需要，提供最优质的服务。中储股份要依托上海市及徐汇区在金融与科技领域的生态优 势，积极推进智慧仓储、数字仓单等关键领域的技术创新与应用，助力公司打造"国内仓网高效协同、 国际跨境无缝联动"的现代化服务体系，持续增强在大宗商品领域的全球综合服务能力，为提升我国重 要大宗商品定价影响力贡献专业力量。 上海市徐汇区副区长陈勇表示，中储股份是中国物流的核心成员以及仓储与期货交割领域的领军者，此 次上海总部和全球期货交割业务总部的落户，是对徐汇区营商环境与发展潜力的高度认可，也为徐汇区 深化与央企合作、服务国家战略提供了重要契机。徐汇区将持续提供优质服务、开放环境和有力支持， 与企业共同打造立足上海、辐射全国、联通世界的"大宗商品供应链智慧枢纽"，为增强产业链供应链安 全与韧性、服务上海"五个中心"建设贡献更多"徐汇智慧"与"徐汇力量"。 上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所，摩科瑞集团、托克投资（中国）相关领导出 ...

期货日报网讯（记者 肖佳煊）12月9日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数跌0.37%，深证 成指跌0.39%，创业板指涨0.61%。全市场成交额近1.92万亿元。 今日，商业航天板块冲高回落，概念股表现活跃。截至收盘，龙洲股份（002682）5连板，达华智能 （002512）4天3板，再升科技（603601）、大业股份（603278）2连板，雷科防务（002413）、泰永长 征（002927）等多股涨停。 中信证券研报中表示，OpenAI正寻求设立、投资或者并购一家火箭公司，目的是在太空算力领域和马 斯克竞争。美国科技巨头陆续开始布局空间算力，投资界也开始认识到其巨大商业价值。随着中国星网 和G60千帆星座先后进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场和商业运载火箭的投入使用，大运 力、低成本趋势正引领商业航天开启新时代，同时空间算力也进一步打开行业天花板，万亿市场规模的 新赛道即将扬帆起航，为相关产业链带来巨大的发展契机。 今日，有色板块回调，贵金属、铅、锌、铜、小金属、黄金概念等方向跌幅居前。商品市场上，相关金 属的现货或期货价格也多数走弱。平安证券研报称，下半年仍处于宽松周期内，部分金属基本面趋 ...

第三，尿素各个环节库存均处于高位，对价格有一定压制。截至2025年12月3日，中国尿素企业总库存 量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%。本周期国内尿素企业库存继续下降，近期储备 需求不断补仓以及复合肥工业需求回升，加之部分出口需求推进，尿素企业库存仍处于去库趋势。10月 份至今，因物流发运减少，尿素企业虽有订单待发，但库存逐渐增加。10月之后，中原地区连续降雨， 秋季肥推迟，加之节前下游多适当补仓，市场交易回温缓慢，尿素企业库存整体较10月份之前大幅累 库。目前尿素企业库存总体居历史同期高位，随着国内需求逐渐趋弱，尿素企业检修装置陆续回归，企 业库存将继续累库为主，对价格支撑力度进一步减弱。 当前，尿素期现价格高位坚挺，一方面，国内尿素煤头装置开工率整体高位稳定，但气头装置开始检 修，日均产量降至19万吨附近，供应略有收紧；另一方面，需求稳步提升，中原地区复合肥开始陆续生 产，本月将进行第一轮收单，尿素原料持续采购，同时东北地区持续采购备货，大颗粒价格不断攀升， 淡储企业积极入市拿货进行储备。综合来看，尿素在供应略有收缩而需求提升的背景下，将持续高位坚 挺。 第二，复合肥开工率稳步提 ...

"十四五"时期，面对复杂严峻的国内外经济形势，期货市场扛起服务实体经济的责任担当，精准对接国 家战略，深度融入产业链，为实体经济稳健运行保驾护航。从广袤的田野到现代化工园区，从能源基地 到高科技生产线，期现结合的实践遍地开花，结出丰硕成果，践行了"护实体远行"的使命。 在新湖期货总经理金玉卫看来，"保险+期货"模式已成为金融机构服务乡村产业的重要切入点，成为金 融服务乡村全面振兴的有效途径之一。 尿素被誉为"粮食的粮食"，我国高度重视尿素市场供应及市场价格稳定。郑商所锚定化肥"常年生产、 季节使用"的行业痛点，于2021年创新推出"商储无忧"项目，支持承储企业利用尿素期货管理储备期间 的价格下跌风险。5年来，该项目累计为99家次企业的495万吨尿素提供风险管理支持，有效保障了23个 省份的春耕生产用肥需求。目前，已有近90%的尿素贸易龙头企业参与"商储无忧"项目。 "双碳"目标下，绿色转型需要政策引导，更需要"市场之手"助力。国内期货交易所在陆续推出绿色期货 品种的同时，将服务延伸至绿色低碳领域。 "十四五"期间，上期所推出再生金属衍生品——铸造铝合金期货和期权，加快推进液化天然气（LNG） 期货和期权研发上 ...

Core Insights - International sugar prices rebounded in November, with ICE raw sugar futures closing at 15.21 cents per pound, a monthly increase of 5.48% [1] - Domestic sugar prices in China declined due to supply pressures, with Zhengzhou white sugar futures closing at 5400 yuan per ton, a monthly decrease of 1.51% [1] - The global sugar market is expected to have a supply gap of only 231,000 tons for the 2025/2026 season, indicating a near balance between supply and demand [2] Group 1: International Market Dynamics - The increase in global sugar production is primarily driven by India, Thailand, and Pakistan, with total production expected to reach 180.59 million tons, an increase of 5.42 million tons from the previous season [2] - Global sugar consumption is projected to rise to 180.82 million tons, with Asia and Africa being the main growth drivers over the next decade [2] - The USDA and Datagro predict a potential global sugar surplus ranging from 1 million to 4.2 million tons for the 2025/2026 season, reflecting uncertainty in future supply chains [2] Group 2: Brazil's Sugar Production - Brazil's sugar production for the 2025/2026 season is expected to increase by 300,000 to 700,000 tons, aligning with market expectations of 40 to 41 million tons [3] - As of mid-November, Brazil's cumulative sugar production reached 39.18 million tons, a year-on-year increase of 2.09% [3][4] - Despite a decrease in sugarcane crushing volume, the increase in the sugar extraction rate (ATR) has helped maintain production levels [4] Group 3: India's Sugar Sector - India's sugar production is projected to increase significantly, with the government raising the minimum sugarcane purchase price to 3,550 rupees per ton, a 4.41% increase [5] - The Indian Sugar Mills Association (ISMA) estimates a net sugar production of 30.95 million tons for the 2025/2026 season, an 18.54% increase from the previous season [6] - The Indian government has allowed the export of 1.5 million tons of sugar for the 2025/2026 season, with calls for additional export quotas due to high production levels [6] Group 4: Thailand's Recovery - Thailand's sugar production is expected to recover significantly, with total sugar production projected between 10.5 million to 11 million tons for the 2025/2026 season, an increase from the previous season [7] - The official start of the sugarcane crushing season is set for December 1, with favorable weather conditions anticipated to boost production [7] Group 5: China's Sugar Market - China's sugar production for the 2025/2026 season is expected to reach 11.7 million tons, a year-on-year increase of approximately 540,000 tons [8] - Domestic sugar prices are under pressure from both increased local production and high import levels, leading to a potentially oversupplied market [8][9] - As of late November, the number of sugar factories operating in Guangxi has decreased, reflecting challenges faced by producers amid low prices [9] Group 6: Future Outlook - The market is expected to transition from expectations to reality, with key factors being the actual implementation of India's ethanol policy and the final production levels in the Northern Hemisphere [13] - The domestic sugar market is likely to experience continued pressure from new sugar supply and imports, with prices fluctuating around the production cost level [13] - A potential rebound in sugar prices may depend on seasonal consumption increases and stronger international sugar prices [13]

近期，PTA期货主力合约价格持续在4600~4800元／吨区间震荡。目前，PTA市场主要矛盾并不突出。 一方面，PTA估值低，下方有支撑。另一方面，PTA供需层面难以形成持续的去库预期，价格上方压力 也较大。 原油市场上下两难 最近几个交易日，油价震荡运行。全球原油库存不断累积，原油市场处于供应压力最大的阶段。不过， 短期地缘因素将继续带来扰动，俄乌和平谈判距离达成一致还有一定距离。总体来看，原油仍将维持拉 锯的震荡格局。 进入12月，终端织造需求进入季节性回落阶段。截至12月5日，江浙加弹综合开工率升至85%，江浙织 机综合开工率升至69%，江浙印染综合开工率基本维持在74%，较11月高点已经明显下移。受终端需求 季节性回落影响，下游补库节奏明显放缓，聚酯工厂库存连续几周出现累积。虽然短期聚酯负荷韧性仍 存，但难以继续提升，预计明年1月以季节性回落为主。届时聚酯对原料刚性需求将减弱，从而会对 PTA价格构成一定压力。 综合以上分析，目前原料端原油上下两难，低位震荡，难以对下游PTA产生方向性指引。从PTA自身基 本面来看，尽管加工费处在低位，但低估值并没有带来明显的供应减量，而需求端逐步进入季节性回落 阶段 ...