铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年08月03日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铅：供需矛盾逐步显现，价格底部可能抬升 强弱分析：中性，价格区间：16800-17300元/吨 铅精矿加工费持续走弱 国内铅现货贴水收窄 500 600 700 800 900 1000 1100 -60 -40 -20 0 20 40 60 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 美元/干吨 进口TC 国产TC（右轴） 元/吨 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 ...

煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 日期：2025年8月3日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 煤焦：焦炭一轮提涨开启，震荡偏强 ◆ 1、供应：供给收缩预期扰动 ◆ 4、观点: ➢ 受限仓影响，煤焦波动幅度恐有所放大。近期煤焦价格的强势表现，除了跟市场预期先行有关以外，基本面阶段性供需错配的矛盾同样给 予了价格上涨的必要条件。首先，从此轮产业链各环节库存的角度来看，自上而下的货权转移较为顺畅。由于前期终端行业的低迷以及盘 面大幅贴水现货仓单，使得下游基本维持按需采购的策略，中间贸易商、期现商库存蓄水池表现较干，因此随着情绪开始兑现，中下游进 场扫货也是进一步的助涨了盘面价格。此外，经历前期超跌之后，焦煤估值的重塑也是提供了向上的潜在动能。随着6月煤矿安全生产月 再到7月反内卷信号的出现，受宏微观的双重影响，煤焦价格弹性也随之放大。因此，就展望后市而言，仍然需要关注政策消息面、期现 行为以及自身基本 ...

2025 年 08月 03 日 上游工 或有回调 建议谨慎 工业硅运行情况:本周工业硅盘面表现弱势,盘中受多晶硅期货上涨等因素影响有所抬升,但后半周市 场交易上游复产预期,盘面回落,周五收于 8500 元/吨。现货市场价格有所下跌,SMM 统计新疆 99 硅报价 9050 元/吨（环比-450）,内蒙 99 硅报价 9350 元/吨(环比-400)。 多晶硅运行情况:本周多晶硅盘面上涨后回落,前期市场交易反内卷带来的政策预期,但后半周市场情 结降温,叠加交易所对品种单日开仓的限制,周五盘面收于 49200元/吨。多晶硅现货市场来看,下游现货 部分成交,成交价格仍偏弱,后续需进一步观察。 供需基本面:工业硅本周行业库存再次去库;多晶硅上游库存有所去化 8 上业硅供给端,周度行业库存再次去库。据咨询商统计,本周四川地区开工继续抬升,新疆地区工厂开 工有所减产,整体周产边际增加。西南地区亦有套保动作,但云南复产体量尚相对较慢,部分原因与丰水期 剩余时间段有关,此外云南多生产低钙产品而并非期货仓单,在盘面上为非标套的逻辑,若盘面后续突发性 的上涨亦会影响当下贸易商参与进来的意愿。西北地区,硅厂目前尚未出现大幅复产,短 ...

2025年8月3日 宋观情绪消退,短 * > 有效驱动。 关注中美i 投资咨询从业资格号:Z0021380 李倩钰 lijunyu@gtht.com 上周观点及逻 棕榈油:国内宏观情绪偏好将棕榈油顶至三年高位,但基本面缺乏持续驱动,没有强供给题材的上涨 需要较强的下游需求进行承接，印度承接乏力的情况下价格高位难以继续上冲，棕榈油 09 合约周跌 0.29%。 3 豆油:国内豆油持续大量出口订单点燃豆油交投热情,豆棕价差大幅缩窄,豆油表现出补涨速象,豆 油 09 合约周涨 1.6%。 本周观点及逻辑: 棕榈油:MPOB 报告６月库存微增后利空落地开启反弹,同时今年库存高点已经从４月以来被盘面逐步 消化,棕榈油基本面无新增有效利空,市场开始交易下半年去库行情,同时国内宏观情绪偏好,将棕榈油 顶至三年高位,但当下的基本面未免显得这个价格不配位。从产地基本面来看,我们预估 7 月产量仍难以 达到 180万吨,同时前 25 日出口情绪偏差,预估在 140万吨以下,同时在欧洲生柴持续产生带动作用之 时产地需求预计继续维持高位,整体而言马来之月将延续累库趋势,但保守估计不会累至 220万吨以上。 印尼方面,印马价差继续维持 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 强弱分析：中性偏弱 精废价差近期呈现震荡 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 元/吨 佛山破碎生铝精废价差 2021 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00出现收敛 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 1 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 8 月 3 日 动力煤：偏强震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 报告导读： 本周北港动力煤现货价格呈偏强震荡格局。 供应方面，7 月底部分煤矿再度因为提前完成月度任务而出现停产和减产现象，叠加部分产地因为天气 原因生产或运输受阻，主产区供应出现一定收紧。需求方面，非电需求在产地维持按需采购，但北港现货在 出现挺价情绪之后下游电力终端的接受程度有限。（汾渭信息）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 | 期货研究 | | | --- | --- | | （正文） | | | 本周市场回顾： | | | 国内动力煤产地价格： | | | 图 1：临汾、朔州、晋中 5500 大卡动力煤价格 | 图 2：鄂尔多斯动力煤（4500/5500 大卡）坑口价格 | | 元/吨 临汾:霍州:车板价(含税):动力煤(A18-24%,V27- | 元/吨 鄂尔多斯:坑口价:动力煤(Q5500) | | 1100 28%,S1.2%,Q5500) | 1100 鄂尔多斯:坑口价:动力 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 8 月 3 日 国债期货周报 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli2@gtht.com 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan@gtht.com 报告导读： ◼ 摘要： 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 所 ◼ 反内卷进入新阶段，商品回落，国债期货回暖，曲线阶段性转平。 ◼ 财政部、税务总局发布关于国债等债券利息收入增值税政策的公告，自 2025 年 8 月 8 日起，对 在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值 税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在 2025 年 8 月 8 日之后续发 行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 ◼ 仍然维持下半年大方向看震荡偏空的观点。但短期需要关注国债以及政金债收税后对于新老债 券、跨期价差以及市场风险偏好的影响。 期货研究 （正文） 1. 周度聚焦与行情跟踪 国债期货合约周度回暖，曲线阶段性走平。 图 1：活跃合约走势 图 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·石忆宁 投资咨询从业资格号：Z0022533 日期：2025年8月3日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【国内双胶纸周度企业库存分析】据卓创资讯数据监测统计，本周四双胶纸库存天数较上周四下降1.31%，本周降幅环比收窄0.83个百分 点。周内个别地区出版停单提货尚未结束，纸厂继续去库为主，但目前部分经销商预期偏空，备货意愿一般，纸厂降库节奏放缓。 2.【国内双胶纸周度企业开工负荷分析】据卓创资讯数据统计，本周双胶纸开工负荷率在50.13%，环比持平，本周趋势由升转稳。本周双胶 纸生产企业生产积极性变化不大，行业开工基本平稳。 3.【欧洲港口木浆库存】据Europulp数据显示，2025年 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 8 月 3 日 棉花：注意外部市场情绪影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 8 月 1 日当周，ICE 棉花下跌，美棉新作生长状况仍然良好，美棉出口销售数据一般，美国和其 他纺织国的贸易谈判并没有出现明显的利好美棉出口的消息，ICE 棉花仍然缺乏来自基本面的助力，在美 元持续走强的影响下，ICE 棉花下跌。 国内棉花期货本周下跌超过 4%，对 9 月可能将面临较多的"低性价比"的仓单交割的担忧，导致资金 从 9 月合约向后续合约移仓，另外金融市场的整体情绪降温，进一步加剧了郑棉期货的下行压力，CF9-1 价差回落到-200 附近。郑棉期货基本回到 6 月底以来这波上涨开始的位置，CF9-1 价差也到了比较低的 水平，再加上下游需求总体还是稳定，国内旧作棉花在 8、9 月的库存偏紧的预期仍然存在，所以从基本 面来说，郑棉期货的调整阶段性到位。不过，整体金融市场的调整风险依然存在，所以，预计郑棉期货不 会立马反弹上涨，需要先等待整体金融市场情绪稳定。暂时预计郑棉期货将在 13600 附近震荡，注意政策 动向和下游实际 ...

基层后回周度预测 本周预测结论 IC IH IF I M 下周预测万回 注: 代表预测基差下周走强, 代表预测基差下周走弱。 本周回顾 本周内外部环境均发生一定变化,内部变化集中于"反内卷"主线降温,政治局会议提到"外部冲 击缓和"、"经济表现良好",相比于增量政策落地,会议更加强调前期政策的落实,强化宏观政策一 致性。此前"反内卷"带动的价格上涨压制了实体需求,因此本次会议并未提及"反内卷"相关字眼, 叠加上周末对商品期货的限仓措施,上游资源品本周回撤较大,煤炭、有色领跌。外部变化则主要来自 于中美第三轮贸易会谈，美方对等关税和中方反制措施继续展期90天，除此之外新闻发布会的信息较 少,但美元指数7月下旬以来连续上涨，重返100点关口,市场对于美国谈判进展押注较为乐观,国内风 险偏好略有下降。另外美联储依旧按兵不动，对经济前景的表达也无明显变化,但美联储内部对于降息 的分歧正在加剧。本周融资资金继续快速流入，最高单日净买入接近200亿,融资余额已接近2万亿，创 2015年以来新高，但后半周情绪有所转弱，成交量相应缩水，各指数亦快速回撤，周线翻绿止步五连 阳,风格来看大盘跌幅更大,大盘宽基跌超1%,小微盘跌幅 ...