姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】根据欧佩克网站列出伊拉克、阿拉伯联合酋 长国、哈萨克斯坦和阿曼提交的更新后的补偿计划，对去年1-4 月份超产部分进行减产补偿的计划，上述四国到2026年6月份每 日减产82.9万桶，其中伊拉克每日减产10万桶，哈萨克斯坦每 日减产66.9万桶阿联酋每日减产5.5万桶，阿曼每日减产5000 桶；当地时间8日晚，伊朗首都德黑兰互联网服务出现中断；特 朗普当天接受一家电台采访时说，如果伊朗当局对相关人员死 亡事件负有直接责任，"他们将付出惨痛的代价"。评：投资 者在关注委内瑞拉的局势发展的同时，也对俄罗斯、伊拉克和 伊朗的石油供应状况感到担忧，隔夜油价大幅反弹。整体上， 地缘冲突频，短线过渡为佳。 【短评-白银】美国上周初请失业金人数升至20.8万人，略 低于市场预期，仍处于历史低位区间，前值上修1000人至20万 人。美国挑战者报告显示，去年12月裁员人数为35,553人，创 17个月新低。评：初请失业金人数显示，经济依然具 ...

Group 1: Report Summary - The report provides short - term evaluations of multiple commodities on January 8, 2026 [2] Group 2: Commodity - Specific Key Points Steel - On January 7, domestic steel markets mostly rose, with Tangshan steel billet price up 50 yuan to 2980 yuan/ton, and some steel mills raising rebar prices by 30 yuan/ton. The average price of 20mm rebar increased by 28 yuan/ton. After the fourth round of coke price cuts at the beginning of the month and high - priced iron ore, steel costs slightly decreased, and some steel mills resumed production. With the rise of coke and iron ore futures, steel prices rebounded. Due to the weak supply - demand balance in the off - season, the rebound space may be limited, and prices may fluctuate strongly in the short term [2] Natural Rubber - Thai raw material prices stopped falling and rebounded, while domestic rubber factories faced losses. As of January 4, 2026, Chinese natural rubber social inventory increased, with dark - colored rubber up 3% and light - colored rubber up 1.3%. Most tire companies controlled production flexibly, with finished - product inventory rising and raw - material procurement being cautious. Technically, there was insufficient follow - up capital. It is expected to fluctuate widely, with strong pressure at 16,300 yuan/ton [3] Iron Ore - From December 29, 2025, to January 4, 2026, the inventory of seven major ports in Australia and Brazil increased by 561,000 tons to 1.1583 million tons. Port inventory continued to rise, but with the recovery of steel mill profits and iron - water output, demand was supported, and steel mills continued to replenish inventory slightly. The supply - demand pattern is loose, but the market expects marginal improvement in the short term, and prices may fluctuate strongly [5] Coking Coal - The capacity utilization rate of 314 independent coal - washing plants increased by 0.3% to 35.4%, and the daily output of clean coal increased by 300 tons to 26,100 tons, while the inventory decreased by 94,000 tons to 319,700 tons. Due to the approaching Spring Festival, there may be few transactions before the festival, and prices are likely to fall after the festival, so it is recommended to operate cautiously [5] Live Pigs - On January 7, the average wholesale price of pork decreased by 0.2%. The pig price in the north was stronger and stable in the south, with reduced supply in some northern weight segments supporting prices. The market has a strong bullish sentiment, and short - term long positions are recommended, while focusing on farmers' slaughter volume and sow culling [6] Soybean Meal - On January 7, domestic soybean meal prices rose. Oil mills and traders were bullish, and some downstream companies increased long - term contract purchases. However, with the rapid recovery of oil - mill operations, inventory may accumulate, limiting price increases. Short - term participation is recommended, and prices will face pressure if import supply increases and demand does not improve [6] Palm Oil - MPOA data showed that December Malaysian palm oil production decreased by 4.64% to 1.84 million tons. Indonesia may confiscate 5 million hectares of oil - palm plantations in 2026, causing market concerns. The short - term market sentiment is bullish, and short - term long positions are recommended, while paying attention to the impact of crude oil on palm oil [7] Crude Oil - As of January 2, 2026, US crude oil inventory decreased, gasoline inventory increased, and daily output decreased slightly. The US reached an agreement with Venezuela to import up to $2 billion of crude oil, and international oil prices continued to fall. With frequent geopolitical conflicts and oversupply, short - term trading is advisable [8] PTA - Polyester inventory is still low. PTA is expected to accumulate inventory in Q1, and some polyester factories plan to reduce production. PX supply is relatively loose, and PTA processing fees are expected to improve in the long - term. Short - term observation is recommended [8] Copper - Workers at Mantoverde Copper Mine in Chile continued to strike, and the mine was almost completely shut down. Copper prices entered high - level consolidation after reaching new highs. The Fed has internal differences on interest - rate cuts, and the supply is worried, while high prices have suppressed consumption. Copper prices may not peak yet, but short - term volatility may increase [9] Methanol - Methanol port inventory increased, production - enterprise inventory and orders increased, and the capacity utilization rate decreased slightly. The domestic methanol market was weak, and the port basis weakened. It is expected to fluctuate in the short term [10] Soda Ash - The mainstream price of heavy - duty soda ash rose, production decreased, and factory inventory decreased. The float - glass market was stable, with slightly decreased production and inventory. The domestic soda - ash market is expected to fluctuate in the short term [10][11] PVC - PVC prices rose, capacity utilization increased, and social inventory increased. Supply is abundant, but demand is weak both domestically and abroad, and prices are expected to fluctuate under pressure [11] Silver - US employment data was weak, increasing economic pressure and negative factors for silver. The market expects no Fed interest - rate cut in January, and silver may follow gold in high - level fluctuations [12] Long - term Treasury Bonds - The central bank conducted a 1.1 trillion - yuan 3 - month repurchase operation, which was an equal - amount roll - over. Market expectations of reserve - requirement ratio cuts and interest - rate cuts may be postponed. Short - term funds decreased, which is beneficial to the bond market, and the bond market's oscillation may increase [12] Gold - The probability of the Fed maintaining interest rates in January is 92%. The short - term upward momentum of gold is insufficient, and it is expected to oscillate at a high level in the medium - term. The interaction between gold and silver should be noted [13]

2026 碳酸锂年度报告 有色金属 碳酸锂供需双增，价格重心上移 摘 要： 宁证期货投资咨询中心 Z0015666 F3020240 综合来看，2026年由于消费维持高速增长，碳酸锂有望由过剩格局向紧平衡 格局转变，在高利润条件下，供给的顺利释放应该是大概率的，关注消费实际兑 现情况。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1775号 若消费端超预期，供应端出现不可抗力，短期供需可能偏紧。从季节性来看， 近期储能端虽然表现亮眼，但临近年底，动力电池端受购置税等影响冲销量结束 后，存在较大减弱可能。价格上涨后供应端扩产或加速，前期停产矿山已完成审 批，预计逐步复产，明年上半年出现累库可能性较大。若出现消费不及预期情况， 价格或出现回调，回归成本定价模式。下半年若消费持续超预期，同时供应端投 产不及预期，碳酸锂价格有望继续走强。 丛燕飞 投资咨询证号： 从业资格号： 预计2026年碳酸锂盘面价格将会在8-15万元/吨区间运行，由于行业整体过 剩收窄，价格重心或出现抬升，整体波动幅度依旧较大，把握周期性行情。 风险因素：1.海外政策因素影响锂矿供应；2.国内环保影响锂盐生产；3.储 能电池需求持续性低于预期；4. ...

摘 要： 2026商品年度报告 农产品—生猪 周期底部、等待拐点再现 供给端：能繁母猪存栏调减效果将逐步显现。根据生猪生产周期（能繁 母猪存栏影响约10个月后的出栏），2025年10月起能繁母猪存栏进入加速去 化通道，对应2026年二季度末至三季度，生猪出栏量将开始同比下降，供应 端压力显著缓解。预计2026年二季度末能繁母猪存栏将降至3900万头的合理 区间，对应2026年四季度生猪出栏量同比降幅将扩大至3%以上，供需格局将 实质性改善。 证监许可【 2011 】1775 号 夏磊： 需求端：有望小幅改善。2026年国内宏观经济有望逐步复苏，若工业开 工率提升，外来务工人员数量增加，集团消费和终端消费需求或出现小幅改 善。同时，传统节日（春节、中秋、国庆、冬至）的季节性消费需求仍将存 在，为价格提供阶段性支撑。预计2026年全国猪肉消费量将达到5550万吨， 同比增长1%，需求端对价格的支撑作用将逐步显现。 投资咨询证号： 从业资格号： 趋势展望：2026年Q1仍处于能繁母猪去化效果显现前的阶段，生猪出栏 量维持高位，供应压力仍存。预计春节前（1-2月）全国外三元生猪出栏均价 将回升至12-12.5元/公斤 ...

宁证期货投资咨询中心 Z0001784 F0255552 PTA检修更主动 摘 要： 原油：2026年非欧佩克+原油供应量将增长120万桶/日。巴西、圭亚那和加 拿大增量较为确定。美国产量偏承压。最终2026年OPEC+如何推进165万桶/日剩 余部分产量的回归将成为市场方向的重要变量。综合来看，2026年的原油市场供 应过剩仍是较为确定性的预测，但OPEC+在平衡市场与价格，油价进入低油价区 间，2026年的原油表现可能会比2025年相对更有韧性。度过供应过剩压力最大阶 段后，2026年大概率是油价的筑底之年。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1775号 PX：2025年处于"空窗期"，无新增装置;2025年中国PX平均开工率预计为 87.1%，相比2024年的85.7%明显提升；亚洲PX开工率全年大多维持在78%-80%区 间，核心原因是日韩等国部分老旧装置检修频繁、调油需求分流芳烃原料，以及 印度等新兴市场PX装置投产进度不及预期。PXN有所改善。对于2026年，新增产 能较多，但都集中在下半年。第一、二季度无新产能，日韩等国部分老旧装置仍 拖拽亚洲开工率，二季度集中检修，故上半年PXN延续向好 ...

摘 要： Z0001784 从业资格号： F0255552 橡胶供需均较为平淡 11111111111111111 宁证期货投资咨询中心 橡胶供应：2026年开割面积增速为-0.08%——0.06%，而且老龄化深化。产 量方面：全球产量的不确定性在于泰国产量（南部减产和中北部增产对冲，初 步预估026年泰国橡胶产量预计波动有限，增减空间均不大）。其他方面，印尼、 马来西亚减产预期较强；越南整体承压，甚至回落；我国产量微增；科特迪瓦 维持增产趋势，但增速放缓。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1775号 橡胶需求：2026年，政策向下，出口与新能源、智能化向上。部分地方逐 步暂停地方以旧换新补贴额度，或透支对2026年购车需求。但2026年仍然不乏 亮点，汽车出口尤其是新能源汽车出口仍将呈现高速增长态势，展现了我国新 能源汽车工业的较强竞争力。轮胎出口市场，2026年或微弱增长。替换市场压 力偏大。 师秀明 投资咨询证号： 策略：供需均较为平淡。2026年产量变化依然微妙，不确定点在于泰国产 量，初步预计偏平稳。2026年车市政策弱于2025年，但得益于我国汽车工业的 竞争力增强，预计汽车出口市场仍良好 ...

宁证期货投资咨询中心 Z0015666 F3020240 风险提示：1.宏观政策对需求刺激力度；2. 粗钢压减政策变化；3.碳排放 进度变动；4.国际贸易环境变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 钢材供需双弱，价格继续震荡筑底 摘 要： 2026年国内政策将更加注重"逆周期"与"跨周期"调节的平衡，资源将更 集中地向扩大内需、培育新质生产力等关键领域倾斜。预计呈现"财政为主、货 币为辅"的格局。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1775号 需求来看：制造业需求有韧性，但在高基数下，增速将高位回落。建筑业需 求维持下滑趋势，但降速有望继续收敛。间接出口好于直接出口，增速同样高位 下滑，总需求预计基本持平。供给来看：产能周期有见顶迹象，但需求不足，仍 需"反内卷"进一步发力。钢材品种结构将继续优化，缓和总量过剩矛盾，钢厂 综合利润持续改善。但在需求转向前，仍会维持以需定产模式，以寻求弱平衡的 延续。 丛燕飞 投资咨询证号： 从业资格号： 综合来看，2026年钢材供需仍偏宽松，产量调控下供给端弹性有限，成本与 库存压力持续，钢价延续震荡筑底可能性较大。预计2026年 ...

供需宽松、成本定价 摘 要： 供给端：25年新疆地区产量占比提高，川滇地区开工总体偏低，内蒙和 甘肃新增产量释放平稳，但环比去年全国开炉数总体下行，社会库存高位运 行，硅企下半年生产利润转正，2026年全国工业新增计划投放产能仅为70万 吨，产能将进一步收缩。 证监许可【 2011 】1775 号 需求端：随着多晶硅新平台公司成立，将通过市场化+政策协同的方式构 建可持续的行业新生态，下游电池和组件市场产能规模将进一步压缩，光伏 终端装机将进入自适应减速期；有机硅行业主动减产控产将进入行业基本面 新平衡周期；铝合金受建筑建材类边际需求下滑拖累产量难有较大增长空间， 明年工业硅总体需求增速将延续放缓，但因供应端同步进入收缩周期，总体 供需结构将更趋于均衡。 夏磊 投资咨询证号： 从业资格号： 2026商品年度报告 工业硅 趋势展望：2026年产能过剩未根本缓解，库存高企压制价格，成本线构 成强支撑，供给侧政策为最大弹性来源。价格区间：7500-9700元/吨；政策 强刺激情景上移至8500-10500元/吨；需求超预期走弱情景下探7000-7500元/ 吨。节奏判断：枯水期+春节备货，价格偏强；丰水期供应放量+ ...

宁证期货投资咨询中心 投资咨询业务资格： Z0015369 F3040522 目录 供应端：2026 年甲醇计划投产 787.7 万吨/年，其中浙石化 50 万吨/年、宁 夏冠能 40 万吨/年、北方华锦联合石化 40 万吨/年、中煤榆林二期 220 万吨/年 甲醇装置有配套下游，另外计划投产的甲醇装置中有 153.7 万吨的绿色甲醇装 置，总体 2026 年甲醇新投装置预期对市场供需影响微弱。 证监许可【2011】1775 号 蒯三可 进口：2026 年甲醇进口预期增长，国内需求扩张为根本拉动，海外供应宽 松+成本优势为直接支撑，叠加贸易流向再平衡与国内供应结构限制共同推动。 2026 年国内 MTO 对甲醇需求预计增 300 万吨+，醋酸、甲醛等新增产能释放，需 求同比增 5%-8%。伊朗占中国进口约 60%，2026 年 Q1 冬季限气与检修结束后， 装置恢复，全年对华供应预计增 8%-10%；新增 Dena 165 万吨装置下半年投产， 实际贡献增量约 40 万吨，非伊进口预计增 15%-20%。 投资咨询证号： 从业资格号： 需求端：2025 年底-2026 年需重点关注山东联泓格润二期、广西华谊及 ...

宁证期货投资咨询中心 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 投资咨询证号： Z0015369 F3040522 目录 供需过剩有待改善，预计震荡偏弱 摘 要： 供应端：2026 年纯碱将迎来集中投产潮，全年新增产能超 550 万吨，总产 能将逼近 4700 万吨，纯碱供应有望继续增加，纯碱供应过剩的格局或进一步强 化。远兴能源阿拉善二期 280 万吨/年天然碱预计将进入满负荷运行，是最大的 新增产能来源。 蒯三可 | | | | | | | 图表目录 | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 第 | 1 章 | | 纯碱价格全年震荡下行 | 4 | | 第 | 2 章 | | 供应端分析 | 5 | | | | 2.1 | 仍有新产能投放预期 | 5 | | | | 2.2 | 纯碱开工高位震荡 | 6 | | | | 2.3 | 纯碱利润低位震荡运行 | 6 | | | | 2.4 | 纯碱出口量同比显著上升 7 | | | | | 2.5 | 全年纯碱厂家库存上升至高位 8 | | | 第 | 3 章 | | 需求端分析 | 9 | | | | 3.1 ...