高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 期货研究报告 2026年01月05日 棕榈油期货：区间震荡整理阶段 报告导读： 1、市场回顾与展望：12.29-1.1受元旦备货与期货走强推动，全国24度棕榈油均价从8480元/吨升至 8570元/吨，1.2后备货结束，价格稳定在 8550-8570元/吨，周涨约90 元/吨（+1.06%）。区域格局：广东 8570 元/吨、江苏8580元/吨、天津8530元/吨，港口报价随期货波动，成交以刚需为主，贸易商库存偏高， 出货意愿较强。 主产国数据：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-31日马来西亚棕榈油单 产环比上月同期减少7.39%，出油率环比上月同期减少0.13%，产量环比上月同期减少8.07%。船运调查机构 ITS数据显示，马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1240587吨，较上月同期出口的1316455吨减少5.76%。 展望：库存高企与需求平稳博弈，短期缺乏趋势性行情。本周关注马棕库存数据与国内港口库存变化， 操作以区间交易为主，防范风险。 关注因素：1.马来西亚棕榈油产量及出 ...

期货研究报告 2026年01月05日 生猪期货：反弹乏力、震荡整理 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周生猪期现货货呈 "先强后弱、北涨南跌" 格局，期货主力震荡偏强、现货 节前冲高后随腌腊需求退潮回落，养殖端挺价与出栏节奏调整主导短期波动，整体处于底部博弈阶段。 图 1： 主力合约基差 元/吨 供应端：集团企业12月出栏完成度101.77%，1月计划环比降2.96%，养殖端挺价情绪浓，出栏节奏放缓， 二次育肥增多，短期供应减少。需求端：节前腌腊需求释放支撑价格，元旦后需求转弱，屠宰企业采购积 极性下降，北方消费韧性强于南方。 支撑因素：养殖端缩量挺价，集团出栏计划下调，二次育肥入场，北方消费支撑，猪粮比回升至盈亏 平衡线附近。压制因素：南方腌腊需求退潮，大体重猪源消化困难，市场整体供应仍充足，元旦后终端消 费转弱。分歧点：短期挺价与中期供应压力的博弈，北方消费韧性与南方需求疲软的区域分化，期货近弱 远强反映的预期差异。 关注因素：1.能繁母猪存栏变化；2.消费复苏进度；3.政策调控动态等。 | 生猪 | 单位 | 最新一 ...

2026年1月5日 周报 期货研究报告 甲醇：港口库存高位上升，震荡运行 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周港口甲醇市场继续走强，其中江苏价格波动区间在2120-2240元/吨，广东价 格波动在2100-2190元/吨。外轮卸货较为顺畅，港口甲醇库存继续累积，前期利空出尽，加之进口量存减量 预期，提振市场偏强运行。内地甲醇价格延续下滑，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1800-1845元/吨； 下游东营接货价格波动区间2100-2125元/吨。受元旦小长假临近、运费坚挺影响，上游为促出货主动降价， 内蒙古出厂跌至新低；虽买盘逢低刚需采购，但交投氛围清淡。前期快速下行后，受补空、刚需补货及内蒙 古部分烯烃询价带动，市场情绪回暖，上游多数竞拍溢价成交，买盘跟进改善，放量良好。局部推涨后新单 趋缓，以消化合同量为主。 展望：甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气落地，1月份港口到货预 期下降，本周甲醇下游整体需求预计有所上升。甲醇供应充裕，港口库存高位上升。预计甲醇价格近期震荡 运行，05合约上方压力23 ...

纯碱：新产能投放压力较大，震荡偏弱 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 期货研究报告 2026年1月5日 周报 1、市场回顾与展望：国内纯碱市场走势下行，价格下降，重心下移。隆众资讯数据监测，上周国内 纯碱产量69.71万吨，环比下降1.47万吨，跌幅2.07%。纯碱综合产能利用率79.96%，环比下降1.69%。部分 企业设备停车，开工呈现下降。国内纯碱厂家总库存140.83万吨，周下降3.02万吨，跌幅2.10%，个别企业 发货顺畅，订单兑现，库存呈现下降。纯碱企业新订单接收放缓。 展望：当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位较稳。纯碱下游需求预计稳中偏弱，下游 浮法玻璃预期产量小幅下滑，光伏玻璃产量预期暂稳，终端陆续停工，组件采买减少，光伏玻璃消费减少。 纯碱供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，后期重点关注纯碱开工变化。预计纯碱价 格近期震荡偏弱，05合约上方压力1225一线。 关注因素：1.纯碱开工变化；2.新产能投放进度；3.纯碱企业库存变化。 | 纯碱 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-铁矿石】Mysteel全球铁矿石发运总量3677.1万 吨，环比增加212.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨， 环比增加244.8万吨。澳洲发运量2113.7万吨，环比增加163.1 万吨，其中澳洲发往中国的量1867.6万吨，环比增加173.0万 吨。巴西发运量945.9万吨，环比增加81.8万吨。评：综合来 看，1月钢厂复产和冬储补库预期将带来需求边际增量，供应端 海外矿山年末发运冲量后1月有季节性回落预期，供应压力有望 得到缓解，基本面环比改善预期对矿价形成有效支撑，中长期 基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。 【短评-沥青】重交沥青现货结算价：东北，3156-3500元/ 吨；山东，2870-3190元/吨；华南，2900-2950元/吨；华东， 3000-3120元/吨；上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至 31.3%，较去年同期高了5.4个百分点，处于近年同期偏低水 平。据隆众资讯数据，2026年1月份国内沥青预计排产200万 吨，环比减少15.8万吨，减幅为7.3%，同比减少27.6万吨，减 幅为12.1%。评：南美局势进一步升级。在此背景下， ...

今 日 早 评 投资咨询中心 2025年12月31日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 重点品种： 【短评-黄金】美国总统特朗普再次威胁，他可能会因"严 重失职"而起诉现任美联储主席鲍威尔。特朗普还表示，自己 心中已有美联储下任主席的心仪人选，预计明年1月宣布。评： 美联储主席人选近期或公布，将决定市场对明年降息幅度的预 期。年底美国方面依然流动性趋紧，利空黄金。贵金属实现大 幅回调，黄金中期依然看高位震荡。关注黄金、白银相互影 响。 【短评-白银】今日凌晨，美联储公布的12月会议纪要显 示， FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与 会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间 后，可能需要在一段时间内保持 ...

研究员 姓名：师秀明 今 日 早 评 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 重点品种： 【短评-PTA】低加工费环境下PTA检修力度较大，虹港、海 伦、汉邦、YS及台化等部分装置处于长期停车，YS海南1#完成 技改后也尚未复产，近期中泰石化短期停车，YS宁波2#及英力 士1#按计划重启，而YS新材料短暂降负后恢复正常。评：近端 检修较多，12月平衡表去库，而PTA供应尚未回归,1月也没有累 库压力, 较此前预期好转；中长期随着产能集中投放周期结 束，PTA加工费预计将逐步改善；另外明年二季度PX检修较多， 远端预期较好。低位偏多思路。 【短评-焦煤】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-18元/吨；山西准一级焦 平 ...

期货研究报告 2025年12月29日 周报 贵金属期货：高位震荡 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。 整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。随着通胀数据的走弱，市场对明年美联储降息的空间预期更高。 目前就明年美联储降息幅度，市场存在诸多预测和观点，对贵金属形成一定扰动。美联储主席鲍威尔在新 闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通 胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026 年增长预期。 12月24日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，预 期和前值为22.4万人。这一数字已回落至2021年11月的水平，表明劳动力市场仍未见明显压力。12月份面 临鲍威尔结束任期，关于下一任美联储主席人员也是市场持续关注的焦点，并且特朗普宣布近期将公布美 联储主席人选，美联储主席的备选人员对贵金属 ...

期货研究报告 2025年12月29日 周报 原油期货：地缘持续发酵，供应压制 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： | 原油 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SC原油期货 | 元/桶 | 441.80 | 426.60 | 15.20 | 3.56% | 日度 | | 阿曼原油现货 | 美元/桶 | 62.66 | 60.76 | 1.90 | 3.13% | 日度 | | 布伦特原油期货 | 美元/桶 | 62.28 | 60.55 | 1.73 | 2.86% | 日度 | | WTI原油期货 | 美元/桶 | 56.90 | 56.55 | 0.35 | 0.62% | 日度 | | 美国原油产量 | 千桶/日 | 13842 | 13862 | -20 | -0.14% | 周度 | | 美国原油库存 | 千桶 | 424417 | 424417 | 0 | 0.00% | 周度 | | 综合 ...

高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周生猪期现货同步震荡走强，期货主力LH2603从11345元/吨涨至11680元/吨， 现货外三元均价从11.43元/公斤升至11.85元/公斤，核心驱动是养殖端缩量挺价、终端节日备货与二育补栏 共振，短期偏强但中期仍受供应压力制约。主产区：河南、山东、河北11.8-12.0元/公斤；东北 11.3-11.5 元/公斤，养殖端惜售情绪增强。主销区：华东11.7-12.0元/公斤领涨，华南11.3-11.6 元/公斤偏稳，西南 11.9-12.2 元/公斤坚挺，终端商超促销与腌腊需求支撑采购。利润与成本：猪粮比约 4.98:1，接近盈亏平衡 线。 供应端：缩量挺价，出栏节奏放缓。头部企业月度计划出栏完成度高，月末出栏节奏放缓；散户 "卖 大留小"，标猪供应趋紧。12月样本企业计划出栏2772万头，同比增4.64%，但实际周度出栏量环比下降约 3%。二育栏舍利用率偏高，春节前集中出栏压力仍存，但短期补栏提振标猪需求。需求端：节日备货 + 天 气驱动，屠宰开工高位南方腌腊延迟叠加北方降温，终端消 ...