2025年12月29日 周报 期货研究报告 甲醇：港口库存高位上升，震荡偏弱 1、市场回顾与展望：上周港口甲醇市场继续偏强运行，其中江苏价格波动区间在2120-2200元/吨，广 东价格波动在2090-2130元/吨。外轮卸货速度顺畅，加之内地价格走弱导致港口与内地市场价差扩大，港口 货源倒流内地的量减量，导致港口甲醇库存大幅累积，但在预期利好对市场情绪的支撑下，价格仍表现坚挺。 内地甲醇价格延续疲软，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1870-1900元/吨；下游东营接货价格波动区间 2160-2200元/吨。内地甲醇市场延续疲弱走势，企业出货不畅致库存高企，降价去库成为主流操作。下游采 购意愿受市场观望情绪压制，难有增量支撑；与此同时期货盘面表现不佳，港口货源回流进一步冲击内地市 场，供需双弱的格局之下，市场行情持续探底。 展望：甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气逐步落地，当前伊朗在途 货量仍充裕，12月进口大概率维持高位水平。本周下游冰醋酸装置恢复中，预计产能利用率有所走高，甲醇 制烯烃华东、西北个别企业延续降负荷状态，行业周均开工预期窄幅下降，甲醇下游整体需求预计较稳。甲 醇 ...

期货研究报告 2025年12月29日 周报 铜：铜价新高，现货承压 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：内外盘铜价在"强预期"与"弱现实"的激烈博弈中实现历史性突破。LME 铜价于周初率先触及高点，沪铜主力合约则于周五盘中触及98,800元/吨的历史新高。本周市场最突 出的特征在于"强预期"彻底压倒了"弱现实"，在期货价格创下新高的同时，现货市场发出了明确 的疲软信号。 宏观面上，宽松预期延续，美元持续走弱为铜价提供支撑。供给端，智利矿山罢工带来减产风险， 矿端生产扰动与冶炼端CSPT的联合减产计划形成共振，强化供应紧张叙事。需求端，极高的现货价格 已严重抑制实际消费，下游采购极为谨慎，现货电解铜贴水持续扩大，社会库存增幅显著。周内铜价 飙升主要由高涨的市场情绪驱动，一旦情绪退潮，铜价可能会出现剧烈波动。中长期看涨逻辑不改， 警惕短期高位回调风险，做好风险防范。 关注因素：中美12月PMI数据、美联储会议纪要、下游需求变动 | | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度环比 | 周度环比 | 频率 | | --- | --- ...

纯碱：新产能投放压力较大，震荡偏弱 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌下行，重心下移。隆众资讯数据监测，上周国 内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%。纯碱综合产能利用率81.65%，环比下降1.09%,企业 检修或设备短停等，供应下降。国内纯碱厂家总库存143.85万吨，周下降6.08万吨，跌幅4.06%，个别交割 厂库库存下降，纯碱企业待发订单下降，维持10+天，下降2+天。 展望：当前纯碱企业利润不佳，本周国内纯碱开工预期高位较稳。纯碱下游需求预计稳中偏弱，下游 浮法玻璃预期产量小幅下滑，光伏玻璃产量预期暂稳，终端陆续停工，组件采买减少，光伏玻璃消费减少。 纯碱供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，后期重点关注纯碱开工变化。预计纯碱价 格近期震荡偏弱，05合约上方压力1230一线。 期货研究报告 2025年12月29日 周报 关注因素：1.纯碱开工变化；2.新产能投放进度；3.纯碱企业库存变化。 | 纯碱 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比 ...

期货研究报告 2025年12月29日 棕榈油期货：震荡偏强运行 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周棕榈油全国现货均价8450-8550元/吨，周涨120-150元/吨；广东8480-8520 元/吨、江苏8500-8550元/吨、天津8420-8460元/吨，港口报价随期货走强，成交以刚需为主。基差：全周 在-56至-18元/吨波动，期货略强于现货，贸易商套保意愿提升，下游备货节奏平稳。 供应端：马棕减产兑现，国内到港放缓。马棕12月1-20日产量环比-7.15%（SPPOMA），雨季减产落地； 12月1-25日出口环比+43.6%（船运机构），库存增速放缓，BMD棕榈油领涨提振国内盘面。印尼 B50 政策 推进，生物柴油需求支撑CPO价格。需求端：节日备货+替代效应，刚需支撑。元旦备货启动，食品加工企 业小批量补库，棕榈油成交环比+8-10%；餐饮消费回暖，棕榈油在中低端市场替代豆油，需求韧性增强。 短期操作建议低多交易为主。 关注因素：1.马来西亚棕榈油产量及出口数据；2.豆棕价差修复变化；3.印尼B50生物柴油政策 ...

研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 今 日 早 评 重点品种： 【短评-合成橡胶】iFind数据显示，截至12月26日，丁二 烯周度产能利用率70.61%，较上周+0.6%，丁二烯港口库存 43300吨，较上周+7300吨；统计数据显示，2025年11月国内顺 丁橡胶产量13.01万吨，较上月-0.75万吨；截至12月25日，国 内顺丁胶周度产能利用率76.76%，较上周+0.5%。评：国内主力 装置开工率维持高位，新增产能与复产计划（如东明石化丁二 烯装置）带来增量预期，压制现货涨幅。需求方面，轮胎等行 业进入年底备货尾声，刚需存在但高价采购意愿弱，多以小单 补库为主。合成橡胶震荡偏弱。 【短评-白银】日本内阁通过2026财年初步预 ...

投资咨询中心 2025年12月26日 今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用 率为84.2%，环比减2.4%。原煤日均产量187.4万吨，环比减5.4 万吨，原煤库存483.1万吨，环比增4.2万吨。评：目前，焦煤 供应端压力阶段性释放，随着下游冬储补库预期和反内卷预期 扰动再现，市场情绪由弱转强，焦煤主力合约低位反弹，近期 可关注下游补库节奏。 【短评-PTA】PTA社会库存在293.7万吨，较上一统计周期 下降5.37万吨；PTA产能利用率为73.53%；聚酯综合产能利用率 为86.66%附近。评：近端检修较多，12月平衡表去库，而PTA供 应尚未回归,1月也没有累库压力, 较此前预期好转；中长期随 着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善；另外明 年二季度PX检修较多，远端预期较好。低位偏多思路。 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-PTA】根据统计数据来看，现如今聚酯市场整体库 存集中在14-24天；具体产品方面，其中POY库存至14-23天， FDY库存至12-22天附近，而DTY库存则至13-25天左右；涤纶长 丝市场交投冷清，整体产销下滑。聚酯平均产销在34.7%。评： 近端检修较多，12月平衡表去库，而PTA供应尚未回归,1月也没 有累库压力, 较此前预期好转；中长期随着产能集中投放周期 结束，PTA加工费预计将逐步改善；另外明年二季度PX检修较 多，远端预期较好。低位偏多思路。 【短评-白银】12月24日，美国劳工部公布的数据显示，美 国12月20日当周首次申请失业救济人数降至21.4万人，预期和 前值为22.4万人。这一数字已回落至2021年11月的水平，表明 劳动力市场仍未见明显压力。评：就业市场仍未见明显压力， 美股上涨，风险偏好提升利多白银，但是白银上涨动力不足， 短期见顶概率增加。白银不宜过分看多，注意止盈和盈利保 护。 投资咨询中心 2025年12月25日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-白银】美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅 增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，增速创两年来最快。消 费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%。 三季度核心PCE物价指数上涨2.9%。另外，美国10月核心资本品 订单与出货量双双回升。评：美国三季度GDP数据大幅超预期， 并且产品订单和出货量也回升，显示经济依然较为强劲，提升 风险偏好。降息周期对白银依然偏多支撑，关注黄金波动对白 银的影响，注意盈利保护。 【短评-PTA】PTA装置周均负荷为74.8%，周环比持平,PTA 周度产量为141.1万吨，环比持平；TA社会库存在298.61万吨， 较上一统计周期下降5.78万吨。评：近端检修较多，12月平衡 表去库，而PTA供应尚未回归,1月也没有累库压力, 较此前预期 好转；中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐 步改善；另外明年二季度PX检修较多，远端预期较好。低位偏 多思路。 投资咨询中心 2025年12月24日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-白银】美联储理事米兰表示，如果美联储明年不继 续降息，可能面临引发经济衰退的风险。他还表示，预计短期 内不会出现经济下行，但失业率上升应促使美联储官员继续降 息。评：美联储官员讲话对未来降息预期强化，贵金属再度上 涨。降息预期对贵金属存在支撑，整体来看，降息周期对白银 依然偏多支撑。关注黄金波动对白银的影响，注意盈利保护。 【短评-纯碱】 全国重质纯碱主流价1256元/吨，价格暂 稳；纯碱周度产量72.14万吨，环比-1.9%；纯碱厂家总库存 149.93万吨，周上升0.33%；浮法玻璃开工率73.99%，周度 +0.15个百分点；全国浮法玻璃均价1086元/吨，环比上日-1元/ 吨；全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比上升 0.57%。评：浮法玻璃开工较稳，库存小幅上升，华东市场盘整 操作，浙江个别企业价格略有松动，中、下游入市积极性仍谨 慎，操作刚需。国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，成交 气氛一般，企业新订单接收一般，下游企业保持低价刚需补 库。纯碱企业库存阶段性高位小幅上升，新产能投放压力较 大，预计短期震荡偏弱。 投资咨询中心 2025年12月23 ...

期货研究报告 2025年12月22日 周报 钢材：库存延续去化，基本面仍有韧性 丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周市场偏强运行，宏观消息炒作下，价格低位稍显改善，但实际需求差，成交 情况表现一般。目前钢厂减产加之库存压力不大，推涨意愿强烈，短期供需基本面矛盾不大，但受制于信心 不足，价格上行承压。 风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 | 钢材 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢厂日均铁水产量 | 万吨 | 226.55 | 229.2 | -2.65 | -1.16% | 周度 | | 螺纹钢厂库存 | 万吨 | 139.54 | 140.8 | -1.26 | -0.89% | 周度 | | 螺纹社会库存 | 万吨 | 313 | 338.7 | -25.7 | -7.59% | 周度 | | 热卷钢厂库存 | 万吨 | 83.42 | 8 ...