2024 年 12 月 8 日 行业研究 OPEC+延长减产计划，继续看好"三桶油"长期配置价值 ——石油化工行业周报第 381 期（20241202—20241208） 要点 石油化工 OPEC+延长减产计划，维持高油价诉求。12 月 5 日，沙特、俄罗斯等 8 国对 于两项执行中的减产行为做出如下决策：（1）2023 年 4 月 8 国自愿减产 165 万桶/日，将延长至 2026 年底；（2）2023 年 10 月 8 国自愿减产 220 万桶/ 日，将延长至 2025 年一季度，随后逐月增产，至 2026 年四季度完全取消。 最新增产计划于 2025 年上半年的产量较 24 年 6 月计划减少约 150 万桶/日。 根据 IMF 的预测，2024 年中东主要产油国沙特的财政平衡油价已高达 96.2 美元/桶，2025 年预计为 84.7 美元/桶。为避免油价长期位于财政平衡油价以 下，保障国家财政盈余，中东国家有较强的维持高油价意愿。但是，考虑到后 续美国页岩油、南美海上原油增产前景，OPEC+市场份额料将进一步下降， 从而削弱该组织对市场的影响力。 美国页岩油边际成本约为 64 美元/桶，边际成本定 ...

2024 年 12 月 8 日 资料来源：Wind 行业研究 国内半导体产业再遇美国制裁，国产化进程有望进一步加快 ——基础化工行业周报（20241202-20241208） 要点 美国商务部将 140 家中国企业列入实体清单，中国四大行业协会呼吁谨慎采 购美国芯片。12 月 2 日，美国商务部基于维护国家安全的理由，出台了新的 出口管制规定，将 140 家中国企业列入实体清单，其中包括多家知名半导体 设备企业，以及部分特种气体等半导体材料企业。12 月 3 日，作为对美国商 务部加大对华半导体企业出口管制的回应，中国半导体行业协会、中国互联 网协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会分别发布声明称，美国芯片 不再安全、不再可靠，国内企业谨慎采购美国芯片。12 月 3 日，我国商务部 发布公告称原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出 口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。 我们认为美国进一步加大对我国半导体设备、材料等企业的出口管制，国内 半导体领域自主可控、国产替代的重要性再度凸显，半导体相关材料、设 备、工艺等领域的国产化进程或将进一步加快，进而推动半导体领域相 ...

2024 年 12 月 8 日 行业研究 OPEC+延长减产计划，继续看好"三桶油"长期配置价值 ——石油化工行业周报第 381 期（20241202—20241208） 要点 石油化工 OPEC+延长减产计划，维持高油价诉求。12 月 5 日，沙特、俄罗斯等 8 国对 于两项执行中的减产行为做出如下决策：（1）2023 年 4 月 8 国自愿减产 165 万桶/日，将延长至 2026 年底；（2）2023 年 10 月 8 国自愿减产 220 万桶/ 日，将延长至 2025 年一季度，随后逐月增产，至 2026 年四季度完全取消。 最新增产计划于 2025 年上半年的产量较 24 年 6 月计划减少约 150 万桶/日。 根据 IMF 的预测，2024 年中东主要产油国沙特的财政平衡油价已高达 96.2 美元/桶，2025 年预计为 84.7 美元/桶。为避免油价长期位于财政平衡油价以 下，保障国家财政盈余，中东国家有较强的维持高油价意愿。但是，考虑到后 续美国页岩油、南美海上原油增产前景，OPEC+市场份额料将进一步下降， 从而削弱该组织对市场的影响力。 美国页岩油边际成本约为 64 美元/桶，边际成本定 ...

2024 年 12 月 8 日 行业研究 中电联提出电煤长协"优质优价"热值折算建议方案 ——煤炭开采行业周报（2024.12.2~12.8） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|-------------------|---------------------|-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|---------------|--------------|---------------------------- ...

2024 年 12 月 8 日 行业研究 种源地均现禽流感，白鸡再遇引种难题 ——光大证券农林牧渔行业周报（20241202-20241208） 要点 本周猪价下跌。根据博亚和讯， 12 月 6 日生猪价格 15.70 元/kg，周环比下跌 4.68%；15kg 仔猪价格 29.51 元/kg，周环比下跌 1.47%。根据涌益咨询数 据，本周出栏均重为 128.33kg，周环比上涨 0.98kg。屠宰场冻品库容率为 13.30%，周环比下降 0.07pct。供给端，随着秋冬气温逐渐下降，育肥效率提 升，叠加局部压栏补库情况，出栏均重延续季节性上升。需求端，受节日消费 和各地市场需求增加的推动，市场对猪肉的需求有所上升，整体消费的增速较 为平稳。 俄克拉荷马州禽流感事件点评。12 月 2 日美国俄州和新西兰先后报出高致病性 禽流感感染案例，目前两地均已处于封关状态。由于目前俄州是我国在美国唯 一的引种州，其封关意味着 AA+、罗斯为代表的海外种系可能在未来半年内出 现引种断代，进而影响行业远期的产能结构。我们认为，白鸡行业养殖产能具 备弹性，虽然短期出现引种中断，但未来价格仍将在相对稳定的区间内波动。 基于 2 ...

2024 年 12 月 8 日 行业研究 种源地均现禽流感，白鸡再遇引种难题 ——光大证券农林牧渔行业周报（20241202-20241208） 要点 本周猪价下跌。根据博亚和讯， 12 月 6 日生猪价格 15.70 元/kg，周环比下跌 4.68%；15kg 仔猪价格 29.51 元/kg，周环比下跌 1.47%。根据涌益咨询数 据，本周出栏均重为 128.33kg，周环比上涨 0.98kg。屠宰场冻品库容率为 13.30%，周环比下降 0.07pct。供给端，随着秋冬气温逐渐下降，育肥效率提 升，叠加局部压栏补库情况，出栏均重延续季节性上升。需求端，受节日消费 和各地市场需求增加的推动，市场对猪肉的需求有所上升，整体消费的增速较 为平稳。 俄克拉荷马州禽流感事件点评。12 月 2 日美国俄州和新西兰先后报出高致病性 禽流感感染案例，目前两地均已处于封关状态。由于目前俄州是我国在美国唯 一的引种州，其封关意味着 AA+、罗斯为代表的海外种系可能在未来半年内出 现引种断代，进而影响行业远期的产能结构。我们认为，白鸡行业养殖产能具 备弹性，虽然短期出现引种中断，但未来价格仍将在相对稳定的区间内波动。 基于 2 ...

2024 年 12 月 7 日 公司研究 国产 AI 服务器电源龙头，充分受益国产化产业浪潮 ——欧陆通（300870.SZ）跟踪报告 要点 开关电源优质企业，紧抓行业机遇多维度布局业务。公司是我国优质的开关电源 企业，2024 年前三季度实现营收 26.64 亿元，同比增长 28.95%；实现归母净 利润 1.57 亿元，同比增长 264.94%；实现归母扣非净利润 1.42 亿元，同比增 长 133.94%。公司 2024H1 电源适配器和服务器电源业务营收占比分别为 48% 和 31%，产品结构向高毛利产品演进。公司产品通过多国多项认证。 高功率数据中心电源产品营收增长亮眼，终端客户包括国内头部互联网企业和头 部服务器厂商，积极把握 AI 浪潮下产业发展机遇。24H1 公司数据中心电源业务 营收 4.95 亿元，同比增长 77.16%，其中，高功率数据中心电源业务营收 2.09 亿元，同比增长 464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例为 42.21%。该 业务 24H1 毛利率为 26.24%，同比增长 6.50pct，主要系高功率服务器电源产 品出货占比提升，高端产品出货的持续增长成为公司发展 ...

2024 年 12 月 5 日 行业研究 两用物项锑禁止对美出口，锑战略价值凸显 ——锑行业系列报告之四 要点 事件： 2024 年 12 月 3 日，商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》 等法律法规有关规定，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公 告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许 可锑等相关两用物项对美国出口。 点评： 锑是中国的优势资源，具有较高的战略价值。我国在锑矿储量、矿产量占比上均 居全球第一位，2023 年占比分别为 31%、48%。而美国的锑矿储量、矿产量占 比分别为 3%、0%。由于中国在世界生产和储量中占据主导地位，再加上相对 较低的回收水平和较低的可替代性，锑在各种风险评估中一直具有极高的短缺风 险。欧盟委员会指出，在被认为至关重要的 19 种原材料中，锑在所评估的所有 三个时间范围内（2012 年、2014 年、2020 年）都被列为短缺的金属。 两用物项锑禁止对美出口，美国锑供应将受较大影响。美国的锑需求中，两成是 通过锑回收来满足，剩余的基本依赖进口。中国是美国的第一大锑品供应国， 2023 年，美国从中国进口的锑品量占 ...

2024 年 12 月 5 日 行业研究 出口管制倒逼半导体国产化进程加速，如何影响港股半导体？ ——美国 BIS 发布新一轮对华半导体出口管制事件点评 要点 事件：12 月 2 日美国商务部工业与安全局(BIS)发布对华半导体出口管制新规。 美国 BIS 更新出口管制规则并新增实体清单。1）实体清单及 VEU 白名单更 新。①136 家中国企业被新增列入实体清单，重点公司包括北方华创、拓荆科 技等半导体设备厂商，南大光电、上海新昇等半导体零部件厂商，华大九天 等 EDA 厂商，以及建广资本、智路资本等相关投资机构。②VEU 方面，中微 公司、华虹半导体和华润微 3 家公司被移除 VEU（授权验证最终用户）清单， 后续购买受管制的商品、软件和技术时需经 BIS 审查。2）新增出口管制规则， 包括①新增针对设备的管制。BIS 对 24 类半导体制造设备和 3 种用于开发或 生产半导体的软件工具进行管制，如蚀刻机、沉积设备、光刻机、离子注入 机、退火设备、计量与检测工具、清洗设备等；②新增针对 HBM 的管制。新 增管制内存带宽密度大于 2GB/s/mm^2 的独立 HBM，限制范围覆盖 HBM2 及更高版本 H ...

2024 年 12 月 4 日 公司研究 销售升至行业第三，加大核心土储投资 ——华润置地（1109.HK）动态跟踪 要点 事件：据克而瑞数据，华润置地 1-11 月实现全口径销售额 2291 亿元，权益口 径销售额 1582 亿元。 点评：销售稳中有进，紧抓投资机会布局核心土储，经营性业务稳步增长。 销售同比连续转正，行业排名再进一步：据克而瑞数据，2024 年 1-11 月，公司 实现销售额 2291 亿元（全口径，下同），同比下降 19.9%，较前十月同比降幅 收窄 2.5pct，位居克而瑞《中国房地产企业全口径销售榜 TOP100》榜单第三位， 较 2023 年排名提升 1 位；实现销售面积 995 万平米，同比下降 17.5%；其中， 10 月、11 月公司分别实现销售额 310 亿元、258 亿元，同比分别增长 12.4%、 7.0%，环比分别为+83.4%、-16.8%，销售额同比回升趋势明显。2024 年下半 年，公司总可售货源 3687 亿元，其中 85%位于一二线高能级城市，优质可售资 源充足，年底销售旺季有望加大推货与营销力度，巩固销售回升趋势。 把握投资机会，核心土储充裕：2024 年 ...