各类行业主题基金普遍上涨，被动资金显著加仓黄金 ETF ——基金市场与 ESG 产品周报 20250428 要点 市场表现综述：大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代 2025.4.21-2025.4.25）美股涨幅领先，国内权益市场指数集体上涨。行业方 面，本周汽车、美容护理、基础化工行业涨幅居前，食品饮料、房地产、煤 炭行业跌幅居前。基金市场方面，本周权益型基金净值明显上涨，中长期纯 债型基金业绩小幅回调。 基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金 28 只，合计发行份额为 245.79 亿份。其中债券型基金 5 只、股票型基金 17 只、FOF 基金 1 只、混 合型基金 4 只、REITs1 只。全市场新发行基金 28 只，从类型来看，股票型 基金 17 只、债券型基金 5 只、混合型基金 3 只、FOF 基金 2 只、REITs1 只。 2025 年 4 月 28 日 总量研究 基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周各类行业主题基金均 呈现上涨，新能源主题基金表现占优。截至 2025 年 4 月 25 日，本周新能 源、医药、行业轮动、行业均衡、消费、金融地产、国防军工、周期、T ...

2025 年 4 月 28 日 当前价：19.94 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 公司研究 24 年业绩高增，箱包+服装双轮驱动、海外产能布局优势期待凸显 ——开润股份（300577.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 买入（维持） 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 2.40 | | 总市值(亿元)： | 47.81 | | 一年最低/最高(元)： | 15.20/30.99 | | 近 3 月换手率： | 96.69% | 股价相对走势 -12% 3% 19% 34% 49% 04/24 07/24 10/24 01/25 开润股份 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | - ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for future investment returns [3]. Core Views - The company faced significant revenue decline in 2024, with a 37.10% decrease to 4.86 billion yuan and a 74.29% drop in net profit to 204 million yuan. The first quarter of 2025 also showed a revenue decrease of 12.10% year-on-year [1][3]. - The domestic wind power industry is experiencing intensified competition, which has pressured the company's main business operations. Revenue from wind towers and related products fell by 47.98% to 1.67 billion yuan, while marine engineering products saw a 71.59% decline to 429 million yuan [1]. - The company is strategically positioned to benefit from the accelerating domestic offshore wind construction, with a bid capacity of 13.7 GW in 2024, laying a solid foundation for future growth [2]. - The company is actively expanding its offshore business and has established a base in Germany to enhance its international presence, which is expected to open up new growth opportunities [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 4.86 billion yuan, down 37.10% from the previous year, and a net profit of 204 million yuan, down 74.29% [1]. - For Q1 2025, revenue was 926 million yuan, a decrease of 12.10% year-on-year, but a recovery from a previous loss with a net profit of 36 million yuan [1]. Revenue Breakdown - Wind tower and related products revenue decreased by 47.98% to 1.67 billion yuan, with a gross margin decline of 5.59 percentage points to 7.15% [1]. - Marine engineering products revenue fell by 71.59% to 429 million yuan, with a gross margin decline of 13.25 percentage points to 3.08% [1]. - Blade products revenue decreased by 20.59% to 1.25 billion yuan, with a gross margin of -0.72% [1]. - Power generation business revenue increased by 2.10% to 1.27 billion yuan, with a gross margin of 62.47% [1]. Future Outlook - The company is expected to see improved performance from its marine engineering projects, with several key projects set to commence construction and delivery in 2025 [2]. - The company plans to enhance operational efficiency in its wind farms and explore asset-light models to drive future growth [2]. Profit Forecast - The report projects net profits of 730 million yuan, 1.09 billion yuan, and 1.36 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, reflecting a significant recovery from the 2024 figures [3][4].

2025 年 4 月 28 日 行业研究 开普勒 K2"大黄蜂"进入上汽通用车厂实训，工程机械景气度持续复苏 ——机械行业周报 2025 年第 17 周（2025.4.21-2025.4.27） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 近日，国产机器人厂商开普勒发布了其人形机器人 K2"大黄蜂"在上汽通用汽车工 厂中的实训视频，视频中，开普勒 K2"大黄蜂"丝滑上岗质检、巡航、搬运等工作 流程。开普勒 K2"大黄蜂"身高 175cm、体重 75kg，全身有 52 个自由度；整机算 力达 100 TOPS，能 ...

2025 年 4 月 28 日 公司研究 技术服务与智能设备双轮驱动，净利润同比高增 ——南网科技（688248.SH）2025 年一季报点评 要点 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,537 | 3,014 | 4,009 | 5,012 | 6,090 | | 营业收入增长率 | 41.77% | 18.77% | 33.04% | 25.01% | 21.52% | | 净利润（百万元） | 281 | 365 | 481 | 623 | 774 | | 净利润增长率 | 36.72% | 29.79% | 31.73% | 29.60% | 24.21% | | EPS（元） | 0.50 | 0.65 | 0.85 | 1.10 | 1.37 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 10.05% | 12.22% | 14.17% | 15.91% | 16.97% | | P/E | 59 | 46 | 35 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its semiconductor vacuum pump business despite challenges in other areas [4][6]. Core Viewpoints - The company experienced a slight decline in revenue in 2024, with total revenue of 3.674 billion yuan, down 4.6% year-on-year, while net profit remained stable at 863 million yuan, a decrease of only 0.3% [2][3]. - The company's international expansion is progressing steadily, with overseas revenue increasing by 8.3% due to the commencement of operations at its factory in Vietnam [3]. - The semiconductor vacuum pump business is expected to grow, driven by ongoing collaboration with semiconductor equipment manufacturers and the acceleration of domestic substitution [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 36.74 billion yuan, with a net profit of 8.63 billion yuan and a non-recurring net profit of 8.21 billion yuan, reflecting a slight decline compared to the previous year [2]. - The fourth quarter of 2024 saw a significant drop in revenue to 8.18 billion yuan, down 13.6% year-on-year, and a net profit of 1.41 billion yuan, down 23.7% [2]. Product Performance - The compressor business showed resilience with a revenue of 20.30 billion yuan, up 4.3%, while the vacuum product segment faced challenges, generating 13.46 billion yuan, down 18.0% [3]. - The company is focusing on product iteration and expanding applications in various sectors, including commercial air conditioning and semiconductor equipment [4]. Profitability Forecast - The report projects a decline in net profit for 2025 and 2026, with estimates of 9.3 billion yuan (down 22%) and 10.3 billion yuan (down 25%) respectively, but anticipates a recovery in 2027 with a net profit of 11.4 billion yuan [4][5].

2025 年 4 月 28 日 公司研究 4Q24 业绩同环比双增，新能源+电镀业务持续开拓 ——无锡振华（605319.SH）2024 年业绩点评报告 要点 公司 2024 年年报披露：2024 年公司总营业收入同比+9.2%至 25.3 亿元（vs. 我 们上一次预测 27.0 亿元），归母净利润同比+36.3%至 3.8 亿元（vs. 我们上一 次预测全年 3.9 亿元）；其中，4Q24 营业收入同比+14.2%/环比+30.6%至 8.0 亿元，归母净利润同比+15.2%/环比+38.4%至 1.3 亿元。我们判断，4Q24 公司 业绩同环比双增主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格显著下降。 规模效应带动冲压毛利率增长，电镀业务持续增厚利润：利润端：2024 年公司 毛利率同比+0.8pcts 至 25.9%，其中 4Q24 毛利率同比+1.9pcts/环比+2.3pcts 至 28.0%。费用端：2024 年公司销管研三费费用率同比-1.0pcts 至 6.3%，其 中 4Q24 销管研三费费用率同比-2.3pcts/环比-1.7pcts 至 4.7%。分业务来看， 2024 年公司冲压业 ...

要点 2025 年 4 月 28 日 公司研究 2024 年业绩承压，看好半导体真空泵业务 ——汉钟精机（002158.SZ）2024 年年报点评 事件： 4 月 25 日汉钟精机发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 36.74 亿元， 同比-4.6%；实现归母净利润 8.63 亿元，同比-0.3%；实现扣非归母净利润 8.21 亿元，同比-2.2%。其中，2024Q4 公司单季度实现营收 8.18 亿元，同比-13.6%； 归母净利润 1.41 亿元，同比-23.7%；扣非归母净利润 1.32 亿元，同比-31.3%。 2024 年销售毛利率为 38.3%，同比下滑 2.0pct。 点评：收入小幅下滑，利润基本稳定 受下游需求波动影响，公司全年营收略有下滑，但得益于产品结构持续优化与成 本控制，归母净利润与上年基本持平。海外布局方面，越南北宁工厂正式投产， 海外收入同比增长 8.3%，国际化进程稳步推进。随着产品持续迭代、国产替代 加速落地，叠加海外市场稳步拓展，展望中长期，公司盈利能力有望逐步提升。 压缩机业务稳中有升，真空业务短期承压。分产品来看，2024 年公司压缩机（组） 收入 20.3 ...

公司研究 4Q24 业绩同环比双增，新能源+电镀业务持续开拓 ——无锡振华（605319.SH）2024 年业绩点评报告 要点 公司 2024 年年报披露：2024 年公司总营业收入同比+9.2%至 25.3 亿元（vs. 我 们上一次预测 27.0 亿元），归母净利润同比+36.3%至 3.8 亿元（vs. 我们上一 次预测全年 3.9 亿元）；其中，4Q24 营业收入同比+14.2%/环比+30.6%至 8.0 亿元，归母净利润同比+15.2%/环比+38.4%至 1.3 亿元。我们判断，4Q24 公司 业绩同环比双增主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格显著下降。 规模效应带动冲压毛利率增长，电镀业务持续增厚利润：利润端：2024 年公司 毛利率同比+0.8pcts 至 25.9%，其中 4Q24 毛利率同比+1.9pcts/环比+2.3pcts 至 28.0%。费用端：2024 年公司销管研三费费用率同比-1.0pcts 至 6.3%，其 中 4Q24 销管研三费费用率同比-2.3pcts/环比-1.7pcts 至 4.7%。分业务来看， 2024 年公司冲压业务营收同比+16.6%、毛利率同 ...

2025 年 4 月 28 日 行业研究 低空经济叠加机器人的产业趋势下，轻量化材料的需求有望充分带动 ——基础化工行业周报（20250421-20250427） 要点 轻量化材料企业发展如火如荼，成果持续突破。"十四五"期间，随着半导 体、新能源汽车、商用大飞机等为代表的高新技术产业崛起，产业升级过程 对高性能材料的需求预计将持续增长，各家轻量化材料企业正顺应产业升级 的浪潮，不断发展壮大。24 年，中研股份在汽车领域通过了 ISO16949 认 证；在医疗领域，与西安康拓医疗技术股份有限公司、大博医疗科技股份有 限公司、广州迈普再生医学科技股份有限公司合作的产品成功获得Ⅲ类医疗 器械注册证；公司产品在胸外科、骨科和神经外科都有成功的合作经验，为 公司 PEEK 材料在医疗市场的拓展创建基础。24 年金发科技的改性塑料销量 再创新高，产成品销量 255.15 万吨，同比增长 20.78%。在特种工程塑料领 域，24 年金发科技主要产品实现销量 2.39 万吨，同比增长 16.59%。公司研 发了多个新规格 LCP，广泛应用于高速连接器、高转速散热风扇等核心部 件，保障 AI 服务器及数据中心高效传输与散热效 ...