海外宏观 2025 年 4 月 7 日 海外宏观周报 "对等关税"引巨震 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | | | FANCHENGKAI146@pingan.com.cn | 平安观点： 海外经济政策。1）美国：美国时间 4月 2日，美国宣布实施"对等关税"， 整体幅度明显超出市场预期。北京时间 4 月 4 日，中国宣布对美加征 34% 关税、限制美企投资等多条反制措施。鲍威尔讲话承认滞胀风险 上升，但 拒绝"通过货币工具对冲关税成本"；其他官员讲话整体偏鹰。美国 3 月非 农就业走强、失业率小幅上升，不足以缓解关税阴霾引发的经济担忧。 GDPNow 模型最新预测（截至 4 月 3 日），美国一季度 GDP 环比折年率为 -2.8%，"黄金贸 ...

海外宏观 2025 年 4 月 7 日 海外宏观周报 "对等关税"引巨震 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 范城恺 | 投资咨询资格编号 | | | S1060523010001 | | | FANCHENGKAI146@pingan.com.cn | 平安观点： 海外经济政策。1）美国：美国时间 4月 2日，美国宣布实施"对等关税"， 整体幅度明显超出市场预期。北京时间 4 月 4 日，中国宣布对美加征 34% 关税、限制美企投资等多条反制措施。鲍威尔讲话承认滞胀风险 上升，但 拒绝"通过货币工具对冲关税成本"；其他官员讲话整体偏鹰。美国 3 月非 农就业走强、失业率小幅上升，不足以缓解关税阴霾引发的经济担忧。 GDPNow 模型最新预测（截至 4 月 3 日），美国一季度 GDP 环比折年率为 -2.8 ...

2025 年 4 月 7 日 中国经济高频观察（2025 年 4 月第 1 周） 关税冲击待观察 证券分析师 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 本周值季末月初，叠加清明假期扰动，中国经济高频数据基本延续分化格局。 市场重点关注的"对等关税"使清明假期期间外盘资产价格急剧波动，但其 冲击尚未体现在高频产需数据中。可以预见的是，本次美国推出的大规模关 税措施，将使得全年完成 5%左右实际 GDP 增速目标存在压力（详见《如何 看待"对等关税"》）。但中国宏观政策"有预案"、"有共识"，内需有巨大的 空间和潜力。可以期待的是，中国政策或将 ...

证券研究报告 特朗普宣布实施"对等关税" ，杜邦中国涉 嫌垄断被立案调查 电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 电子团队 分析师： 徐碧云 S1060523070002（证券投资咨询） 邮箱： XUBYUN372@pingan.com.cn 2025年4月7日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 行业要闻及简评： 1）4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓"对等关税"的行政令，宣布美国对所有贸易 伙伴设立10%的"最低基准关税"，并对多个贸易伙伴征收更高关税；2）杜邦中国涉嫌垄断被国家市场监督管理总局立 案调查 ； 3 ） 2025年3月31日，2025雷神科技AI智能眼镜产品正式发布，产品搭载了高通AR1芯片和索尼光学镜头，支持 1080P视频录制和沉浸式音效，重量仅39g，深度整合火山引擎，并且接入DeepSeek架构。 一周行情回顾：本周，中国台湾半导体指数微跌，而美国费城半导体指数则跌幅较大。4月6日，美国费城半导体指数达 到3,597.66，周跌幅为16.04%；中国台湾半导体指数为586.06，周跌幅为1.31%。本周，半导体行业指数微跌，周跌幅 为0.59%，跑赢沪深300指数0. ...

食品饮料周报 关税加码，关注内需主线 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年4月7日 请务必阅读正文后免责条款 食品饮料周报-观点 白酒行业 食品行业 资料来源：iFind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%。涨跌幅前三的个股为：皇台酒业（+3.61%）、金徽酒（+2.76%）、舍得酒业 （+1.98%）；涨跌幅后三的个股为今世缘（-1.20%）、迎驾贡酒（-1.44%）、水井坊（-3.15%）。 观点：关税加码，关注内需主线。茅台发布年报，2024年实现营业总收入1741亿元，同比增长15.7%，归母净利862亿元，同比增 长15.4%，收入与利润均略超预告。茅台表示2025 ...

食品饮料周报 关税加码，关注内需主线 证券研究报告 食品饮料行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 食品饮料团队 分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询） 邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询） 邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询） 邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2025年4月7日 请务必阅读正文后免责条款 食品行业 食品饮料周报-观点 白酒行业 资料来源：iFind，平安证券研究所 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.74%。涨跌幅前三的个股为：皇台酒业（+3.61%）、金徽酒（+2.76%）、舍得酒业 （+1.98%）；涨跌幅后三的个股为今世缘（-1.20%）、迎驾贡酒（-1.44%）、水井坊（-3.15%）。 观点：关税加码，关注内需主线。茅台发布年报，2024年实现营业总收入1741亿元，同比增长15.7%，归母净利862亿元，同比增 长15.4%，收入与利润均略超预告。茅台表示2025 ...

证券研究报告 Meta发布开源大模型Llama 4， 国有企业数据效能提升行动实施方案正在制定 计算机行业强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师：闫磊S1060517070006(证券投资咨询)YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵S1060523070003(证券投资咨询)HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理：王佳一S1060123070023（一般证券从业资格）WANGJIAYI446@pingan.com.cn 据Meta介绍，Llama 4目前有Scout和Maverick两个版本，是Meta迄今为止最先进的模型，也是同类产品中多模态性最 强的模型。此外，Meta还预览了其迄今最强大最智能的模型——Llama 4 Behemoth，称之为"新模型中的教师"。 Llama 4模型是Llama系列模型中首批采用混合专家（MoE）架构的模型。这一模型也是DeepSeek系列模型采用的架构， 与传统的稠密模型相比，在MoE架构中，单独的token只会激活全部参数中的一小部分，训练和推理的计算效率更高。 2025年4月6日 请务必阅读正文后免责条款 核心 ...

| 大宗商品 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 商品名称 | 收盘 | 1日 | 上周 | 今日重点推荐： 其 他 报 告 2025年04月07日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3342 | -0.24 | -0.28 | | 深证成份指数 | 10366 | -1.40 | -2.28 | | 沪深300指数 | 3862 | -0.59 | -1.37 | | 创业板指数 | 2065 | -1.86 | -2.95 | | 上证国债指数 | 224 | 0.26 | 0.34 | | 上证基金指数 | 6919 | -0.60 | -1.07 | 资料来源:同花顺iFinD | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 22850 | -1.52 | -2.46 | | 中国香港国企指数 | 8 ...

宏 2025 年 4 月 7 日 中国经济高频观察（2025 年 4 月第 1 周） 关税冲击待观察 证券分析师 平安观点： 观 报 告 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 本周值季末月初，叠加清明假期扰动，中国经济高频数据基本延续分化格局。 市场重点关注的"对等关税"使清明假期期间外盘资产价格急剧波动，但其 冲击尚未体现在高频产需数据中。可以预见的是，本次美国推出的大规模关 税措施，将使得全年完成 5%左右实际 GDP 增速目标存在压力（详见《如何 看待"对等关税"》）。但中国宏观政策"有预案"、"有共识"，内需有巨大的 空间和潜力。可以期待的是，中国政策或将更聚焦"做好自己的事"，以改善 民生为切入点促进国内消费回升，以供给侧结构性改革为抓手激发经济内生 活力。后续重点 ...

行 业 报 告 2025年04月07日 电子&计算机 行业点评 全球贸易摩擦加剧，关注国产化替代 强于大市( 维持) 行情走势图 证券分析师 行 业 点 评 事项： 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓"对等关税"的行政令， 宣布美国对贸易伙伴加征10%的"最低基准关税"，并对一些贸易伙伴征收更高 关税。 平安观点： 证 券 液&清洗液、显示材料等业务贡献了约19亿美元的营收，在全球具有强 竞争力。若杜邦的市场份额因立案调查受到影响，国内在相关领域有所 布局的半导体材料公司可能将受益于国产替代的机会。此外，鉴于美国 在半导体制造设备、EDA/IP、芯片设计（尤其是AI相关的高端芯片）、 存储等领域占有重要地位，在美国"对等关税"落地的背景下，对于"去美 化"的需求可能进一步加速我国企业设备、材料、EDA/IP、芯片的自主研 发和国产替代。 我国信创产业有望加快发展。我国信创产业的发展将按照"2+8+N"的落 地体系逐步展开，党政信创先行，金融、电信等八大行业紧随其后。全 研 究 报 告 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 徐碧云 ...