公司研究 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 22 日收盘价 证 券 研 究 报 告 中天科技（600522）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 25 年海风景气向好，能源业务出海可期 目标价：15.6 元 事项： 公司发布 24 年年度报告及 25 年一季度报告。2024 年报告期，公司实现营业 收入 480.55 亿元，同比+6.63%；归母净利润为 28.38 亿元，同比-8.94%；扣非 归母净利润 25.45 亿元，同比-4.78%。25Q1 报告期，公司实现营业收入 97.56 亿元，同比+18.37%；归母净利润 6.28 亿元，同比-1.33%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比+20.45%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 48,055 | 57,514 | 59,521 | 61,945 | | 同比增速(%) | 6.6% | 19.7 ...

Investment Rating - The report upgrades the investment rating of the company to "Strong Buy" with a target price of 14.1 CNY [1][7]. Core Views - The company has shown a recovery in Q1 2025 with a significant increase in revenue and a turnaround in profitability, indicating a positive trend for future performance [1][7]. - The company is expected to benefit from accelerated domestic and international order deliveries, leading to a recovery in manufacturing profitability [7][8]. - The forecasted earnings per share (EPS) for 2025-2027 are 0.71, 0.94, and 1.16 CNY respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 15, 11, and 9 [7][8]. Financial Performance Summary - For the year 2024, the company reported total revenue of 271.58 billion CNY, a decrease of 3.43% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 3.46 billion CNY, down 8.12% year-on-year [1][3]. - In Q1 2025, the company achieved revenue of 77.04 billion CNY, an increase of 51.78% year-on-year, and a net profit of 3.02 billion CNY, showing a slight decrease of 0.70% year-on-year but a recovery from previous losses [1][3]. - The company’s total revenue is projected to grow significantly in 2025, with an estimated 39.77 billion CNY, reflecting a year-on-year growth rate of 46.4% [3][8]. Business Segment Performance - The wind turbine and components business generated revenue of 208.33 billion CNY in 2024, down 12.4% year-on-year, while the sales volume of wind turbines reached 10.82 GW, an increase of 11.66% year-on-year [7]. - The power generation segment reported revenue of 17.3 billion CNY in 2024, up 15.35% year-on-year, with a gross margin of 57.14% [7]. - In Q1 2025, the wind turbine and components segment saw revenue of 56.6 billion CNY, a year-on-year increase of 101%, with a significant improvement in gross margin [7]. Order Backlog and Future Outlook - As of Q1 2025, the company secured new orders of 4.89 GW, a year-on-year increase of 154%, with total backlog reaching approximately 42.22 GW, a record high [7]. - The company anticipates a significant increase in delivery volumes in 2025, supported by stable pricing in the industry and a focus on cost reduction [7].

证 券 研 究 报 告 自由现金流组合年度调仓 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 1、华创策略：高自由现金流回报率+低投入、高利润分配股东比例组合 • 基于华创策略报告《红利背后的自由现 金流资产——自由现金流资产系列二》 提出的个股组合筛选条件： 1、年度自由现金流回报率>全市场80%分 位； 2、近3年分红+回购比例均值>全市场 70%分位； 3、近5年资本开支比例均值<全市场30% 分位； 4、近5年净营运资本增加比例均值<全市 场50%分位； 5、最新年报ROE相比近5年高点变化比例 >-20%。 • 每年4/30更新成分，等权组合，自 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2.4 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 450% 14/04 15/04 16/04 17/04 18/04 19/04 20/04 21/04 22/04 23/04 24/04 25/04 等 ...

证 券 研 究 报 告 小家电行业跟踪报告 推荐（维持） 国补刺激加码，Q2 拐点可期 风险提示：政策刺激不及预期，内需修复不及预期，新品推新不及预期。 行业研究 家电 2025 年 05 月 23 日 $$\frac{1}{4}\mathbb{E}\mathbb{E}(\frac{1}{2}\mathbb{E}\mathbb{E})$$ 华创证券研究所 证券分析师：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 执业编号：S0360524070005 证券分析师：牛俣航 邮箱：niuyuhang@hcyjs.com 执业编号：S0360525040003 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 80 | 0.01 | | 总市值(亿元) | 19,352.40 | 1.94 | | 流通市值(亿元) | 17,344.64 | 2.18 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 7.3% | 7.4% | 15.3% | | 相对表现 | 3.9% ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 科润智控（834062）深度研究报告 推荐（首次） 内生外延拓宽电网渠道，联袂海兴加速全球 市场破局 投资建议：科润智控耕输配电设备二十年，在手订单充足，国内市场内生外延 拓展网内外市场渠道；海外市场通过自有、代理等多形式建立出海渠道，目前 在亚、非、欧市场均已获得突破并与电表出海巨头企业海兴电力达成战略合作。 我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 15.95/19.02/22.46 亿元，归母净利润分 别为 0.79/1.0/1.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.53/0.74 元。参考可比公司平 均 PE，以及考虑到公司海内外渠道持续拓宽带来的成长性，现阶段我们给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 12.66 元，首次覆盖，给予"推荐"评级。 ❖ 风险提示：国内电网招标或开工不及预期；被阶段性限制投标；定增项目推进 不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料涨价削弱盈利。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | -- ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 中复神鹰（688295）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 碳纤维阶段性供需失衡，公司产品结构升级 加速推进 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报， 2024 年公司实现营业收入 15.57 亿 元，同比降低 31.07%；归属于上市公司股东的净利润-1.24 亿元，同比转亏。 2025 年第一季度，公司实现营业收入 4.02 亿元，同比降低 10.40%；归母净利 润-0.45 亿元，同比转亏。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,557 | 1,944 | 2,464 | 3,398 | | 同比增速(%) | -31.1% | 24.8% | 26.8% | 37.9% | | 归母净利润(百万) | -124 | 65 | 168 | 251 | | 同比增速(%) | -139.1% | 151.9% | 161.2% | 48.9 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 碳纤维阶段性供需失衡，公司产品结构升级 加速推进 事项： 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报， 2024 年公司实现营业收入 15.57 亿 元，同比降低 31.07%；归属于上市公司股东的净利润-1.24 亿元，同比转亏。 2025 年第一季度，公司实现营业收入 4.02 亿元，同比降低 10.40%；归母净利 润-0.45 亿元，同比转亏。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,557 | 1,944 | 2,464 | 3,398 | | 同比增速(%) | -31.1% | 24.8% | 26.8% | 37.9% | | 归母净利润(百万) | -124 | 65 | 168 | 251 | | 同比增速(%) | -139.1% | 151.9% | 161.2% | 48.9% | | 每股盈利(元) | -0.14 | 0.07 | 0.19 | 0. ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommendation" rating for the company, with a target price of 13.8 CNY per share [1][7]. Core Views - The company's revenue for 2024 reached 20.055 billion CNY, a year-on-year increase of 14%, while the net profit attributable to shareholders was 440 million CNY, up 15.2% year-on-year [1][3]. - In Q1 2025, the company reported a revenue of 4.16 billion CNY, a slight decrease of 1.1% year-on-year, but the net profit attributable to shareholders increased by 26.3% year-on-year to 150 million CNY [1][3]. - The wind power blade segment showed significant growth, with revenue of 8.2 billion CNY in 2024, a year-on-year increase of 22.37%, and sales volume reaching 21.22 GW, up 33.54% [7]. Financial Summary - For 2024, the total revenue is projected to be 20.055 billion CNY, with a growth rate of 14.4% [3][8]. - The net profit attributable to shareholders is expected to grow to 760 million CNY in 2025, reflecting a growth rate of 70.9% [3][8]. - The earnings per share (EPS) is forecasted to be 0.92 CNY in 2025, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 13 [3][8]. Business Performance - The automotive parts business in Germany achieved profitability, with revenue reaching 7.101 billion CNY, marking a historical high [7]. - The company is expanding its production capacity in Vietnam and has successfully ramped up production in several new facilities [7]. - The rail transit segment achieved a record revenue of 2.355 billion CNY in 2024, a year-on-year increase of 25.60% [7].

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250522 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降 0.32%、上证综指环比下降 0.22%、深证成 指环比下降 0.72%、创业板指环比下降 0.96%、上证 50 指数环比上涨 0.19%、 中证 1000 指数环比下降 1.08%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降 0.49%、大盘价值环比上涨 0.54%、中盘成长环比下降 0.91%、中盘价值环比下降 0.67%、小盘成长环比 下降 1.05%、小盘价值环比下降 0.97%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 503.22 亿元，环比 减少 8.82%；万得全 A 总成交额为 11397.05 亿元，环比减少 6.15%；沪深两市 主力净流出 252.63 亿元，十年国债收益率环比上升 0.86bp 至 1.72%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 119.07 元，环比昨日下降 0.34%。其中偏股型转债的收盘价为 157.17 元，环比 上升 0.49%；偏债型转债的收盘价 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 国轩高科（002074）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 营收增长显著，盈利大幅提升 目标价：29.79 元 事项： 华创证券研究所 ❖ 公司发布的 2024 年年报及 2025 年一季报显示，2024 年公司实现营收 353.92 亿元，同比+11.98%，归母净利润 12.07 亿元，同比+28.56%；扣非后净利润 2.63 亿元，同比+125.86%。2025 年一季度实现营收 90.55 亿元，同比+20.61%； 利润总额达到 0.99 亿元，同比+787.43%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比 +45.55%。 评论： | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 35,392 | 43,023 | 52,451 | 64,932 | | 同比增速(%) | 12.0% | 21.6% | 21.9% | 23.8% | | 归母净利润(百万) | 1,207 | 1,358 | 1,790 | 2,657 ...