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广晟有色(600259):低估、高成长的华南稀土龙头
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-11 07:20
华南稀土龙头,兼具布局铜、钨等多金属。公司是中国稀土集团 旗下上市平台双星之一,掌控广东地区稀土资源,还布局钨、铜 硫等多元产业。1Q25 稀土价格回升,公司盈利拐点向上。 稀土行业:出口管制下价格弹性不容小觑,行业供改持续催化。 2025 年 4 月,商务部《对部分中重稀土相关物项实施出口管制的 决定》正式实施;类比锑,出口管制下,内盘稀土价格弹性不容 小觑。目前海外镝、铽价格分别上涨至 800/3500 美金/公斤,月 度涨幅分别为 14%/100%,较国内溢价率均超 200%;内盘价格涨回 出口管制前。国内政策密集落地,将进一步对稀土供应实现掌控, 从而实现打击不合规供给和头部集中效果;叠加国内原矿配额预 计温和增长,供需改善趋势明确,我们预计 2025 年氧化镨钕/氧 化铽均价有望分别达到 45/750 万元/吨,同比分别+15%/+30%。 稀土业务:体内矿山有望实现产量倍增,冶炼、磁材并举。公司 拥有仁居、五丰稀土矿,并且拥有左坑矿的采矿权;若考虑左坑 矿投产,公司稀土矿产量有望从 2000 余吨增加至 5000 余吨,产 量有望实现倍增;冶炼板块在 2024 年实现产销回暖;磁材板块方 面,公司 ...
地产销售降温
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-11 05:50
汽车行业"价格战"严重,如果企业竞争过激烈或影响汽车质量与后期维修 受全球需求和国内需求不足等因素影响,国内价格下行压力加大,通缩持续 受工作不稳定、生活成本上升和房产贬值等影响,城镇消费者信心普遍下降 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、随着 924 政策效应逐渐减弱,地产销售下滑,二手房成交占比维持上行趋势。二、CPI 环比由涨转降,后续 CPI 或继续面临下滑压力。三、汽车销量继续维持韧性。四、资金到位率结束下降转为增长。五、按照 6 月第一周高频数 据进行估算,我们预计 GDP 同比增速或依旧在 5.2%左右, 风险提示 一、924 政策效应逐渐减弱,地产销售下滑 随着 2024 年 924 政策效应逐渐减弱,地产销售下滑明显。6 月第一周 30 大中城市商品房总成交面积为 20.6 万平方米, 前值为 32.3 万平方米,同比-17.2%。一、二、三线城市周成交面积分别为 7.3、9.4、3.9 万平方米,前值为 10.7、 14.5、7.2 万平方米,同比-21.1%、-20.4%、-0.0%。 二手房销售自 5 月下旬以来也有所降温,6 月第一周 11 个样本城市二手房日均销售面积为 19.0 万 ...
抢出口 2.0 缘何滞后
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-11 05:14
对美出口大幅回落一是前期高额税收的影响延续至5月中旬。二是关税缓和力度不足且从落地到见效尚需时间。另外, 从关税缓和到预定集装箱再到报关出口存在不短的时滞,6 月中国对美的直接出口或有所好转。三是伴随着关税上行, 美国整体的进口需求或有所回落。 风险提示 中美之间关税政策依旧存在较大不确定性,后续中美政策波动或对中国经济造成明显压力 美国国内经济不确定性较强,后续随着美国经济压力上行,中国需求或面临下滑压力 关注随着美国需求回落之后,后续中国转出口贸易往来的韧性 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 5 月出口同比增长 4.8%,环比 0.1%,其中对美出口同比从-21%进一步下滑至-34.5%。虽然关税缓和后"对美抢出口 2.0"并不明显,但出口依然保持韧性。 前期 145%高额税收的影响延续到了 5 月中旬,5 月 12 日美方表示在 14 日前对中国关税从 145%削减至 30%,之后中美 直接贸易往来或有所恢复。 来源:wind,国金证券研究所 尽管中美关税缓和,但税率并不低,抢转口和抢出海依然有利润空间。按照估算,美国对中国商品的平均税率在 42% 左右1,其中约 40%的商 ...
养老机器人研究:近万亿级机器人市场,生态搭建是关键
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-11 00:23
中坚 投资逻辑 供需矛盾加剧老龄化压力,政策协同推动养老机器人创新发展。我国已进入银龄社会,24 年底 65 岁及以上人口已达 2.20 亿,养老服务体系正面临人力资源短缺(持证护理员仅约 2 万)、从业人员结构失衡(40-60 岁女性护理人员占 比超 80%)等多重困境。为应对这一严峻形势,国家通过政策引导积极推动养老机器人产业发展,并于 25 年 2 月成功 牵头制定《互联家庭环境下使用的主动辅助生活机器人性能准则》国际标准,引领全球养老机器人产业发展。 涵盖医疗、智能家居、机器人等多条产业链,生态融合是发展关键。养老机器人作为融合医疗康复、日常照护及情感 陪伴等多功能于一体的智能化解决方案,其产业发展关键在于产业链协同与多业态融合。麦迪科技凭借医疗信息化优 势,携手优必选成立优麦机器人合资公司,并联合华为等产业巨头构建综合性康养机器人生态平台,通过资源整合突 破行业壁垒,建议持续追踪。 风险提示 人形机器人技术量产不及预期,技术路线发展不及预期,产业链主业业绩不及预期。 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 老年群体痛点催生康复、护理、陪伴机器人,B+C 端市场空间五年规模有望超 170 亿。 ...
影石创新:全景相机冠军,运动相机成长可期-20250610
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-10 07:45
公司简介 公司为全景/运动相机行业龙头企业,17-24 年营收 CAGR 达 60%, 归母净利润 CAGR 达 70%。25Q1 营收同增 40.70%,归母净利润同降 2.50%,主要系公司推进全新产品线开发、技术升级及拓展,同时 加大线上营销、线下展会活动及直营店等方面的市场推广投入,研 发销售费用率增长。预计 25H1 营收 32.14-38.15 亿元,同增 32.38%-57.10%;净利润4.94-5.83亿元,同比变动-4.65%-12.49%。 投资逻辑: 受益户外运动者数量增多、社交网络视频普及,根据招股说明书及 Frost&Sullivan,运动相机市场规模逐步增长,从 2017 年 139.3 亿美元增长至 2023 年 314.4 亿美元,CAGR 达 13.8%;全景相机凭 借捕捉视角全面、创意多变且内容适配于各类终端设备等优势,23 年出货量为 196.0 万台,同比+30.1%,随着在户外运动、远程医 疗、智慧城市等专业领域不断渗透,市场规模将进一步扩大。 公司为全景相机全球龙头,运动相机品类加速替代海外品牌。根据 招股说明书及 Frost&Sullivan,2023 年公司在 ...
巨子生物:增持彰显信心,把握超跌机会-20250610
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-10 07:25
事件简评 公司于 6 月 9 日公布控股股东股份增持计划,公司控股股东公司 Juzi Holding 自公告之日起 3-6 个月内增持公司股份金额不低于 2 亿元港币,反映出控股股东对公司前景的坚定信心。 经营分析 Juzi Holding 现持有公司股份约 54.26%。若增持计划实施,按照 现价 61.2 港元股价估算,Juzi Holding 预计增持 326.8 万股,约 占总股本 0.3%,公司预计仍将维持足够公众持股量。公司董事会 认为,Juzi Holding 的增持计划反映控股股东对公司做出的长期 承诺以及对公司前景的坚定信心。 展望未来,公司将继续坚持树品牌、拓渠道、强报批的重点方向, 推进各项工作和公司综合实力的提升。1)产品端公司预计加大研 发投入,积累技术储备,做好三类医疗器械产品的临床申报审批工 作。将打磨更多好的产品和系列,洞察并满足更多的细分需求,丰 富旗下品牌的内涵。2)公司将加大在主力品牌的营销推广力度, 实现更大范围的破圈,并培育孵化新品牌,为护肤品业务迈上下一 个台阶打基础、做储备。①可复美:医用敷料大单品市占率领先, 胶原棒持续破圈、复购与用户结构健康、新客占比仍较高, ...
影石创新(688775):全景相机冠军,运动相机成长可期
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-10 07:10
公司简介 公司为全景/运动相机行业龙头企业,17-24 年营收 CAGR 达 60%, 归母净利润 CAGR 达 70%。25Q1 营收同增 40.70%,归母净利润同降 2.50%,主要系公司推进全新产品线开发、技术升级及拓展,同时 加大线上营销、线下展会活动及直营店等方面的市场推广投入,研 发销售费用率增长。预计 25H1 营收 32.14-38.15 亿元,同增 32.38%-57.10%;净利润4.94-5.83亿元,同比变动-4.65%-12.49%。 投资逻辑: 受益户外运动者数量增多、社交网络视频普及,根据招股说明书及 Frost&Sullivan,运动相机市场规模逐步增长,从 2017 年 139.3 亿美元增长至 2023 年 314.4 亿美元,CAGR 达 13.8%;全景相机凭 借捕捉视角全面、创意多变且内容适配于各类终端设备等优势,23 年出货量为 196.0 万台,同比+30.1%,随着在户外运动、远程医 疗、智慧城市等专业领域不断渗透,市场规模将进一步扩大。 公司为全景相机全球龙头,运动相机品类加速替代海外品牌。根据 招股说明书及 Frost&Sullivan,2023 年公司在 ...
可转债量化择时、轮动、选券策略年中献礼:可转债低价及双低策略优化
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-10 06:00
可转债量化择时、轮动、选 研究背景与策略框架 近年来,可转债市场规模持续扩容,机构投资者占比超 90%,转债正股分布集中于中小市值个股以及银行、电力设备 相关行业。可转换债券作为同时兼具了"股性"和"债性"的资产,其配置意义不仅受转债市场情况影响,更受到权 益市场、债券市场环境影响。本文从转债市场、债券市场、权益市场三个角度综合评价,对当前转债资产投资价值持 中性偏乐观态度。 从框架完整性角度,本文分别从宏观转债配置择时&量化转债择时、中观转债行业轮动、微观量化择券三个维度分别 构建或改进 6 个量化小策略,以期为转债机构客户提供更优的量化方法以及结果参考。同时本文着重于微观量化转债 的两种代表策略:低价和双低策略,分别提出两个经典策略的当前困境,并提出解决方案。 低价策略优化改进:"缝补型"策略+"平替型"策略 券策略年中献礼 2025 年 06 月 09 日 基金投资策略报告 证券研究报告 国金证券研究所 分析师:高鹤文(执业 S1130523070002) gaohewen@gjzq.com.cn 分析师:赵佳(执业 S1130524070003) zhaojia@gjzq.com.cn 分析师:张剑辉 ...
A股投资策略周度专题:泛红利资产框架:市场底至盈利底期间,首选“增长型红利”-20250609
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-09 15:32
前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾:新一轮"波动率"上行周期或开启。国内 5 月 PMI 位于荣枯线下方,其中订单虽略有所改善但价 格依旧承压。"两新"政策对国内经济拉动效用边际递减,国内经济"引擎"的重担或落在政府部门,预计未来政府 仍有望适度扩大发债融资规模,并加大对新、老基建以及促使居民可支配收入相关支出的"投入"。美国"滞胀"风 险或抬升,美债信用风险加大,关税 2.0 谈判不确定性上升。故维持中小盘成长风格"切换"至大盘价值防御的观点。 市场聚焦:1、最新多项美国就业数据释放何种信号?2、为什么说 6 月市场"波动率"或再次回升?3、泛红利 资产的投资框架是什么?泛红利资产如何分类?4、不同红利类型股价表现差异背后的原因是什么?5、当前应该如何 配置和筛选红利资产? 若出口数据或预期走弱,新一轮"波动率"上行周期可能开启 警惕美国劳动力市场持续走弱风险。美国 3 月和 4 月的合计新增就业人数调低了 9.5 万人;5 月失业率连续 3 个 月维持在 4.2%的高位;初请失业金人数 24.7W,创 2024 年 10 月以来的最高值;5 月"小非农"(统计的私营部门)新 增 3.7 万个就业岗位,创 ...
可转债周报:转债供给再审视-20250609
SINOLINK SECURITIES· 2025-06-09 15:23
核心观点 转债供给再审视。早在年初市场对浦发、以及高平价杭银/南银转债退出的预期较为充分,然而年内银行板块累计涨 幅接近 10%、更多银行转债的转股预期得以提升,当前齐鲁/常银/重银/上银平价都已达到 115 以上,如果以上银行转 债年内也完成转股,则年内单银行转债的转股&到期、就会导致转债规模减少超 1200 亿,也意味着转债有效供给的等 量减少;除银行转债以外,其余转债年内到期规模 134 亿;年初至今强赎退市转债已经超过 600 亿,预计下半年仍然 有不少强赎退出规模;待发层面当前证监会核准+发审委通过+交易所受理三个环节总共 420 亿元、即使下半年全部发 行规模也有限,且银行标的仅有个别。综合到期&退出以及潜在发行规模,下半年转债规模将持续收缩趋势,预计到 年底转债规模将减少至 6000 亿上下。转债供给(尤其是银行类转债)的减少会对需求造成何种影响?首先是 ETF 类 产品的再平衡需求,会挤出增量资金至其他标的;其次其他公募基金/保险/年金等的溢出配置,这部分虽无法精确测 算、但也有部分转移配置。总体而言,在转债规模持续收缩的背景下、需求还是会有一定溢出效应,尤其是在当前低 利率水平的背景下、资产 ...