证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 10 月 30 日 9 月经济数据点评：政策推动下供需端均改善 [Table_Author] 魏争 分析师 Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320524100001 摘要： GDP：实际增速小幅回落，名义增速平稳，平减指数降幅收窄。三季度， GDP 实际增速 4.6%，名义增速 4.0%，平减指数-0.5%。分产业看，第三 产业支撑作用显著，第二产业贡献度下降。与二季度相比，二三产业贡献 程度有所转换，主要由于以下原因：一是地产低景气度背景下，建筑业增 速放缓；二是需求端疲软，企业盈利预期较弱，工业增速回调；三是政府 逆周期调节的重点主要放在消费、地产端，第三产业增速受政策助推。 生产：工业增加值反弹，电热燃水成为最大拉动项。三季度，产能利用率 75.1%，逐季升高。9 月，工业增加值增速 5.4%，扭转一季度以来增速放 缓的态势。从结构上看主要由电热燃水产业推动。 分制造产业链看，上 游原材料制造业如化纤制造、橡胶塑料、非金矿物、黑金冶炼、有色冶炼 增速普遍好转。中游装备制造业如通用设备、专用设备、运输设备、电器 器材、电子设备等行业维持较 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 10 月 28 日 9 月财政数据点评：利好政策频出，静待政策效果 显现 [Table_Author] 沈夏宜 分析师 陈国文 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320523020004 证书:S1320524070001 投资要点： 受高基数影响，财政收入同比增速持续为负，收入完成进度偏慢。1 至 9 月一般公 共预算收入同比增长-2.2%，负增主因在于去年出台的缓税减税政策。一般公共预 算收入完成进度为 72.8%，五年维度看处于低位。 税收收入同比增速处于负增区间，非税收入增速表现中性。1 至 9 月税收收入同比 增速为-5.3%，连续落入负增区间。非税收入累计同比增速为 13.5%，较前值增幅 扩大。受高基数因素影响，国内增值税累计同比增速为-5.6%；企业所得税累计同比 增速为-4.3%；国内消费税累计同比增速为 1.6%，增幅收窄指向消费修复承压；个 人所得税累计同比增速为-4.9%，降幅收窄。土地增值税与契税累计同比增速为负， 指向土地拍卖和房地产市场持续不景气；受低基 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 10 月 25 日 9 月外贸数据点评：增速不及预期，出口或维持低 位增长 [Table_Author] 魏争 分析师 Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320524100001 投资要点： 总体看，出口增速均不及预期。出口方面，9 月出口同比增速 2.4%，低 于市场预期 5.9%。一是台风天等极端天气影响所致。二是去年同期基数 有所抬升，对出口形成一定拖累。三是全球制造业景气度下降，外需走弱 趋势延续。 分地区看，我国对新兴经济体出口强于发达经济体。我国对发达地区出口 降幅较大，对东盟地区出口降幅较小，对俄罗斯出口延续强劲态势。其 中，对欧盟地区、日本、韩国出口增速降幅较大，对美国降幅相对较窄。 我国对东盟出口增速延续二季度以来的放缓趋势；对俄罗斯出口增速维持 较高水平。十大出口地区中，东盟地区对出口拉动最大，日韩印形成拖 累。 分产品看，机电产品、金属资本品支撑出口。机电产品是出口最大拉动项 目；高技术产品、消费品及非金属资本品和中间品对出口形成不同程度拖 累。具体看，汽车、船舶为机电产品出口增速最大贡献项；手机出口增速 转负，形成拖累。 ...

Economic Overview - Japan's economy has undergone significant changes since 1946, experiencing phases of prosperity, decline, and recovery, categorized into six stages[6] - The period from 1946 to 1973 saw Japan's GDP growth averaging around 10% annually, with a capital accumulation rate peaking at 39%[12][14] - The "Lost Two Decades" from 1990 to 2011 resulted in stagnant economic growth, with the Nikkei 225 index declining by 11.04% from 1990 to 1997[43][75] Policy and Economic Strategies - The "Abenomics" policy from 2012 to 2019 included aggressive monetary easing, fiscal stimulus, and structural reforms, leading to a recovery in the stock market with a growth rate of 12.46%[82] - Japan's government debt reached approximately 227% of GDP by 2023, reflecting extensive fiscal measures to stimulate the economy[88] Market Trends and Asset Performance - From 1974 to 2023, the annualized return for Japanese stocks (Nikkei 225) was 4.19%, while U.S. stocks (S&P 500) led with 8.09%[95] - In the period from 2020 to 2023, Japanese stocks achieved a cumulative return of 9.06%, benefiting from a recovery in the economy and favorable monetary policies[93] External Influences - The COVID-19 pandemic prompted a significant influx of foreign direct investment into Japan, with net inflows of $626 billion in 2020, $352 billion in 2021, and $493 billion in 2022[89] - Japan's economic recovery post-pandemic has been supported by stable PMI readings, indicating a resilient manufacturing and service sector[88] Risks and Future Outlook - Potential risks include discrepancies in economic data, underperformance of the Japanese economy, and unexpected macroeconomic policy changes[98] - The Bank of Japan's recent shift to a tightening monetary policy may impact market dynamics, necessitating close monitoring of economic indicators and corporate performance[97]

证券研究报告 行业研究｜电子 2024 年 10 月 23 日 射频前端行业深度：增长动能形成合力，国产替 代条件充足 证书:S1320523080001 [Table_Author] 刘浩 分析师 王竞萱 研究助理 Email:liuhao3@lczq.com Email:wangjingxuan1@lczq.com | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

Correction (See disclosures for details) J P M O R G A N North America Equity Research 17 October 2024 Mortgage REIT 3Q24 Preview Fed Begins to Ease, So Does Our Caution | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------- ...

证券研究报告 宏观经济点评 2024 年 10 月 14 日 美国 9 月宏观数据点评：就业通胀超预期对降息有哪些影响？ [Table_Author] 沈夏宜 分析师 杨见一 研究助理 Email:shenxiayi@lczq.com Email:yangjianyi@lczq.com 证书:S1320523020004 核心观点： 9 月美国 CPI 同比 2.4%，核心 CPI 同比 3.3%，均略超预期。整体 CPI 同比增速 2.4%，预期 2.3%，前值 2.5%；环比 0.2%，预期 0.1%，前值 0.2%。核心 CPI 同比 3.3%，预期 3.2%，前值 3.2%；环比 0.3%，预期 0.2%，前值 0.3%。9 月 CPI 超预期主要系核心商品中二手车价格反弹， 但未来再通胀风险不高。核心服务分项表现分化，住房回落，其他核心服 务（医疗、交通服务）分项反弹。近月油价震荡下行，9 月能源 CPI 如期 继续下行，而 10 月或边际企稳。总的来说，美国 CPI 年内仍有一定下行 空间，尤其是住房分项，但能源、核心 CPI 的边际变化有较大不确定性。 9 月美国非农就业新增 25.4 万人，前 ...

Deutsche Bank Research Distributed on: 11/10/2024 20:36:08 GMT 7T2se3r0Ot6kwoPa Fed Watcher: Officials support gradual easing path after close call in September Amy Yang Economist (+1) 212 250 9959 | amy.yang@db.com Matthew Luzzetti Chief US Economist (+1) 212 250 6161 | matthew.luzzetti@db.com Brett Ryan Senior Economist (+1) 212 250 6294 | brett.ryan@db.com Justin Weidner Economist (+1) 212 469 1679 | justin-s.weidner@db.com Avik Chattopadhyay Research Associate avik-a.chattopadhyay@db.com October 11, 202 ...

宏观经济点评 证券研究报告 2024年10月16日 9月金融数据点评:政策转向后,金融数据有望企稳 沈夏宜 分析师 Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320523020004 陈国文 分析师 Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320524070001 投资要点: 社融存量增速再度回落。9月新增社融 3.76 万亿,同比少增 3692 亿,社 融存量增速环比回落 0.1 个百分点至 8.0%。结构上看,社融仍然延续了 5 月以来的结构特征,政府债同比多增是主要支撑项,人民币贷款同比少增 是主要拖累项。 企业、居民部门信贷同比均少增。企业部门新增短贷 4600亿,同比少增 1086 亿;新增中长期贷款 9600亿,同比少增 2944 亿;从企业短贷来 看,前期"挤水分"影响或边际减弱。9月企业短贷新增规模已修复至过 去五年均值。从企业中长贷来看,当前企业中长期融资需求仍然偏弱。 "融资-投资-生产-销售"的正循环仍然不畅。居民部门新增短期贷款 2700 亿,同比少增 515 亿;新增中长期贷款 2300 亿,同比少增 3170 亿。从居民短贷来看,当月居民短贷 ...

M Global Idea Podcast | Thoughts on the Market October 7, 2024 08:42 AM GMT Why the Fed's Next Move May Matter Less Following the US Federal Reserve's September rate cut, labor data may have more impact on markets than further cuts. Andrew Sheets, Head of Corporate Credit Research, explains why. Play Audio Morgan Stanley & Co. International plc+ Andrew Sheets Strategist Andrew.Sheets@morganstanley.com +44 20 7677-2905 Collection Podcast Series Today's VVebcasts Your daily guide to all Morgan Stanley Researc ...