www.ccxi.com.cn 行业展望 2025 年 1 月 目录 | 要点 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业政策 | 2 | | 行业发展状况 | 2 | | 行业财务表现 | 7 | | 结论 | 9 | 联络人 贺文俊 027-87339288 wjhe@ccxi.com.cn 中诚信国际行业展望 中诚信国际 中国担保行业 中国担保行业，2025 年 1 月 中诚信国际预计 2025 年直接融资担保业务余额增长承压，担保债 券类型及主体性质趋于多元，但未来较长一段时间内仍将以国央 企客户为主，短期内代偿风险可控；随着政策性担保业务持续扩 张及原担保机构风险分担比例的提高，担保公司整体代偿规模或 将有所上升，但累计代偿率将保持相对稳定。同时，得益于担保 公司资本实力持续增强，且整体流动性风险很低，担保行业整体 信用水平仍将保持稳定。 中国担保行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来 12~18 个月基本信用状况的预测。 要点 1 中国担保行业展望，2025 年 1 月 作者 胡雅梅 027-87339288 ymhu@ccxi.com.cn 刘鸿雨 0 ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 1 月 目录 | 要点 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 6 | | 结论 | 9 | | 附表 | 10 | 联络人 作者 企业评级部 钟 婷 027-87339288 tzhong@ccxi.com.cn 王 昭 027-87339288 zhwang02@ccxi.com.cn 2024 年以来公路客货运规模保持增长但增速有所放缓，随着道路基础 设施进一步完善，以及在扩内需、稳增长的战略下，公路运输需求整体 仍有望保持增势。同时，随着国家高速公路网主线基本建成，行业投资 增速明显放缓。在行业内路产到期压力及养护相关问题逐步凸显下，收 费公路打破收费期限上限已成为趋势；2024 年以来相关政策的陆续出 台，进一步推动了行业收费制度和养护体制改革，预计新修订《收费公 路管理条例》有望加速出台。短期来看，收费公路运营企业整体盈利能 力及偿债能力小幅下滑但仍处于良好水平，财务杠杆水平整体表现相 对稳健，且面临的资本支出压力相对可控，在行业需求低速增长的影响 下，收费公路运营企业整体仍将 ...

www.ccxi.com.cn 行业展望 2025 年 1 月 目录 | 要点 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 8 | | 结论 | 10 | | 附表 | 11 | 联络人 | 作者 | | --- | | 企业评级部 | | 钟 婷 027-87339288 | | tzhong@ccxi.com.cn | | 何瑞婷 027-87339288 | | rthe@ccxi.com.cn | 其他联络人 | 贺文俊 027-87339288 | | --- | | wjhe@ccxi.com.cn | | 高哲理 027-87339288 | | zhlgao@ccxi.com.cn | 中诚信国际 港口行业 中国港口行业展望，2025 年 1 月 2024 年以来，欧美补库存和关税扰动下的"抢出口"使得集装箱 吞吐量同比大幅增长且增速高于上年同期，同期内贸运输需求和 大宗商品进口需求均稳中有升，但增速同比回落使得全国港口货 物吞吐量增速有所放缓。吞吐量增长带动港口企业盈利获现能力 稳中有升，投资支出增速放缓，财务杠杆仅小幅 ...

| 目录 | | | --- | --- | | 要点 | 1 | | 主要关注因素 | 2 | | 结论 | 13 | 联络人 | 作者 | | | --- | --- | | 政府公共评级部 | | | 陈小中 | xzchen@ccxi.com.cn | | 其他联络人 | | | 朱 洁 | jzhu@ccxi.com.cn | | 魏 芸 | ywei@ccxi.com.cn | www.ccxi.com.cn 特别评论 2025 年 1 月 中诚信国际 中国城投行业 地铁行业财务表现分析 ——基于全国29家公开发债地铁公司样本 要点 中诚信国际从已开通地铁运营线路的 41 个城市中，选取目前尚有 公开存续债的 29 家地铁公司为样本，分析其财务表现。超半数地 铁公司的营业收入以地铁运营收入为主，且大多数地铁业务呈经营 性亏损，利润总额对政府补贴依赖度大，多元化业务对主业的反哺 能力依然有限；地铁项目普遍投资规模大，地铁公司总资产及所有 者权益规模均保持增长，且建设资金主要来源于外部融资，整体 财务杠杆率较高；经营活动净现金流和 EBITDA 对债务利息的保障 能力不足，在区域综合支持能力及企业多元 ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 1 月 | 目录 | | | --- | --- | | 摘要 | 1 | | 分析思路 | 2 | | 行业政策 | 2 | | 行业融资 | 4 | | 行业经营 | 8 | | 结论 | 13 | 联络人 作者 企业评级部 刘 洁 027-87339288 jliu01@ccxi.com.cn 何思敏 027-87339288 smhe@ccxi.com.cn 其他联络人 | 龚天璇 | 027-87339288 | | --- | --- | | | txgong@ccxi.com.cn | | 余璐 | 027-87339288 | | | lyu@ccxi.com.cn | 中诚信国际 行业展望 地方 AMC 行业 中国地方 AMC 行业展望 2025 年 1 月 当前中小金融机构、房地产、地方政府债务等重点领域风险仍较为突 出，不良资产业务空间大，但市场竞争压力加剧、二级市场转让价格 走低等因素使地方 AMC 收购与处置压力有所上升。2024 年以来股 东增资推动多家地方 AMC 资本实力提升，但行业盈利能力整体有 所弱化，财务杠杆仍维持在较高水平； ...

www.ccxi.com.cn 特别评论 2025 年 1 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 8 联络人 作者 企业评级部 刘逸伦 010-66428877-623 ylliu@ccxi.com.cn 毛铭 010-66428877-325 mmao@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 中诚信国际 医药流通行业 1 医药流通行业特别评论 医药流通企业在医药产业链中承担连接上下游的桥梁职能，是医药 市场平稳运行的关键环节，近年来在人民健康意识增强、人口老龄 化加剧等多重因素推动下，医药流通市场规模持续扩张，但在全面 深化医疗体制改革背景下，医药行业业绩压力逐步从制造企业向流 通企业传导，加之行业竞争日趋激烈，医药流通行业直报企业平均 毛利率整体下行，在市场扩容趋势下陷入"增收不增利"窘境，利 润空间持续压缩。 在高杠杆与低毛利经营模式的压力下，医药流通企业对应收账款的 敏感度很高，国采政策的逐步深入对医药流通企业应收账款账期增 长起到一定延缓作用，，但在地方财政及医保支付承压背景下，行 业账期延长趋势仍难以逆转，尽管头部企业保持良 ...

202 20 4 24 年 年第 12 月 67 31 期 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研 究 员 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 研 究 员 张文宇 wyzhang.Ivy@ccxi.com.cn 增量政策效果有所显现，PMI 重回景气区间， 2024 年 10 月 景气度走低指向经济仍承压，期待宏观政 策"更加给力"，2024 年 7 月 PMI 供需两端景气度双双回落，需关注制造 业企业被动补库存，2024 年 6 月 PMI 供需两端均升至扩张区间，但与高频数 据表现存在一定背离，2024 年 3 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 宏观经济 日 PMI 数据点评 PMI 延续扩张，产需修复动能有待加强 ——12 月 PMI 数据点评 12 月新出口订单指数为 48.3%，较上月回升 0.2 个百分点，短期 看外需仍具韧性，或许是出于对海外加征关税的 ...

www.ccxi.com.cn 企业评级部 程方誉 010-66428877-606 fycheng@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 中诚信国际 生猪养殖行业 特别评论 2025 年 1 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 9 联络人 作者 1 2025 年生猪养殖行业特别评论 2024 年前三季度，生猪供给缩量持续兑现令我国生猪价格整体呈现 大幅上涨态势，受散户和二育群体积极出栏令行业产能有所恢复影 响，9 月后生猪价格开始回落，但年末节日以及"冬腊"消费对生猪 需求仍有一定温和提振效果，考虑到今年尾部产能恢复缓慢，叠加 冬春季疫病高发、仔猪供应断档等因素，预计短期内生猪供给或出 现阶段性减少，猪价或呈缓慢震荡、筑底回升态势，2025 年生猪供 给整体增幅有限，猪价或在低盈利水平维持窄幅震荡态势。 在规模化主导的市场格局下，"猪周期"不再"波澜壮阔"，生猪 养殖行业的竞争将趋向"技术驱动的降本增效"，拥有令成本进一 步下降的突破性技术和管理能力的企业将具备更高的竞争力和抗风 险能力。 2024 年一季度，生猪价格"低位磨底" ...

010-66428877-452 | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------| | | | | CPI、PPI | 双双回落，通胀压力处于可控范围 | | 12 月价格数据点评及 | 年展望 ,2022 年 1 | | 12 日 | | | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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