晨报 铁矿石 铁矿石：需求止跌回稳 矿价偏强运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 逻辑： 上周市场主要交易边缘政治升级与缓和，黑色系窄幅震荡，铁矿石价格跟随运行， 焦煤表现较为强势。成材端需求延续淡季特征，但并未出现累库，整体表现强于预期。铁矿石 供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿 石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。6 月份铁矿石基差由现货向期货回归， 现货端价格较 5 月底出现大幅下滑，而盘面相对平稳。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：上周（周一）外矿发运环比小幅下滑，澳洲铁矿石发往中国量以及澳洲发运下 滑，而巴西发运保持相对高位，非主流国家发运小幅波动，到港量环比大幅回落。整体来看，6 月份是外矿发运旺季，其中澳洲 BHP、FMG 矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，到 港量因前期（5 月下旬）发运开始环比显著增加原因，预计国内实际供给量将显著增加，供给 端支撑力度边际减弱。后期关注非主流矿（昂斯诺 Onslow 项目）投 ...

铅周报 2025 年 6 月 23 日 利好边际增加 关注整数突破 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格 号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/8 一、 要点 要点 上周沪铅主力期价窄幅震荡。宏观面看，美联储不急 于降息，预计今年降息 2 次，下调明年降息次数为 1 次，美元坚挺，同时美国下场，以伊冲突升级提升避 险需求，风险资产承压。 要点 基本面看，5 月铅精矿及银精矿进口量基本符合预期， 原料维持偏紧，加工费微降。赤峰山金银铅、郴州 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 (原油) 上周国际油价继续上行，布伦特08合约涨2.85%，SC08合约涨8.82%，今日开盘后外盘市场高开低 走。周日美国袭击伊朗三处核设施,有迹象表明伊朗欲采取的报复回应包括但不限于袭击美国驻伊 拉克、叙利亚美军基地，且伊朗议会已批准封锁霍尔木兹海峡，最终决定由最高安全机构决定。我 们始终认为在美伊重返谈判桌或伊朗政权更替前,伊朗的能源基础设施及霍尔木兹海峡通行相关的 供应风险依然存在。原油仍持震荡偏强判断，我们继续看好虚值看涨期权及SC较布伦特价差的配置 价值。 周末伊以冲突再升级,美军对伊朗三个核设施进行打击,伊朗称美军已成合法打击目标,伊朗议会 赞成关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。市场焦点在伊以冲突如何 演绎,短期金融市场面临剧烈波动风险,贵金属观望为主。 （铜） 上周五伦铜波幅放大，受益于伦铜库存跌破10万吨，0-3月升水扩至274美元，铜价自盘中低点回 升。市场将评估周末地缘风险交易情绪。关注国内现铜报价及社库变动。空头持有。 (铝) 近期低库存状态造成沪铝维持较大Back结构,指数持仓激增至66万手 ...

研究报告 橡胶周报 地缘提振供需宽松，盘面或将区间震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8894545 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13705-14100 元/吨 之间运行，上周期货价格窄幅震荡，总体微幅上涨。 截至 2025 年 6 月 20 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 13900 元/吨，当周上涨 25 点，涨幅 0.18%。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约本周或将维持区间震荡。 操作上，建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 9 研究报告 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，总体微幅 上涨。 报告日 ...

| | | 投资咨询业务资格· 证监作司 【2011】1292号 2025年6月23日 星期一 Z0015979 | | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 車位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 0#锌锭 | 22030 | 21990 | +40.00 | 0.18% | 元/吨 | | 升贴水 | ت ت ج | 140 | -25.00 | / | 元/吨 | | SMM 0#锌锭 (广东) | 22000 | 21970 | +30.00 | 0.14% | 元/吨 | | 升贴水(广东) | 220 | 302 | -85.00 | / | 元/吨 | | 比价和盈亏 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 涨跌 | | 单位 | | 进口盈亏 | -585 | -491 | -93.73 | | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8.32 | 8.34 | -0.03 | | / | | 月间价差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 涨跌 | | 单位 | | 2507-2508 | 170 | 182 | ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供应端 4 需求端 5 成本端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 华联期货鸡蛋周报 供过于求 蛋价承压 20250622 蒋琴 交易咨询号：Z0014038 从业资格号：F3027808 0769-22110802 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 u 现货：周内主产区鸡蛋现货价格低位反弹。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价2.73元/斤，较上周下跌0.05元/斤，跌幅 1.80%，低价区报2.60元/斤。随着前期蛋价跌至阶段性低点，冷库及食品企业试探性入库，但整体入库量不大，对市场支撑力度有 限。目前处于季节性需求淡季，叠加南方梅雨天气利空鸡蛋存储，鸡蛋霉变风险增加，产区库存继续增加，蛋价承压。 u 供需：据我的农产品网最新数据显示，5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.75亿只，环比增幅1.76%，同比增幅6.78%，再创年内新高。 从淘鸡方面来看，因蛋价整体呈现低位运行，饲料成本明显抬升，养殖亏损空间扩大，多数单位淘鸡情绪渐增，但老鸡出栏速度不 及预期。仍有部分养殖户户考虑到6月或有升学宴提振， ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货液化气周报 ——库存继续回落 20250622 黎照锋 交易咨询号：Z0000088 从业资格号：F0210135 0769-22110802 审核：陈小国 交易咨询号：Z0021111 1 主要观点 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点 u 上游：中东局势升级提振油价大幅反弹。基本面OPEC+实际产量低于其声称的声量。货币贬值之下黄金强势以及地缘局 势复杂仍为油价带来支撑。 u 供应：关税降低后，预料国内将积极补库；市场此前对于美国市场缺口也在积极寻求第三方的进口替代，也增加了潜在 供应。国产商品量边际走低，仍低于去年水平。竞品LNG价格与LPG基本持平。海运费低位反弹。 u 库存：库存继续回落，港口库容率回落至近年区间低位。炼厂库容率处于多年同期最低位置，加气站库容率相对偏高； 库存量：港口库存量回落。 u 需求：宏观需求偏弱。燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费尚可但近月将面临禁止公费吃喝增量 政策的影响。化工需求反弹，PDH周度产能利用率继续反弹但仍然处于多年区间最低，毛利再度回落；烷基化产能利用 率反 ...

2025年06月22日 国泰君安期货研究周报 观点与策略 | 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 | 2 | | 工业硅：短期仓单去化较快，但上方空间有限 | 11 | | 多晶硅：继续维持空配思路 | 11 | | 碳酸锂：供增需减，关注仓单注销矛盾 | 20 | | 棕榈油：基本面仍需改善，价差表达为主 | 29 | | 豆油：弱现实强预期格局，驱动不足 | 29 | | 豆粕：震荡调整，等待月底美豆面积报告 | 34 | | 豆一：现货稳定，盘面可能震荡调整 | 34 | | 玉米：偏强运行 | 40 | | 白糖：反弹 | 46 | | 生猪：去库路径改变，等待现货印证 | 53 | | 花生：下方有支撑 | 59 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 22 日 镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性 不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiy ...

需求转弱 镍价下行 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 价差追踪与库存 4 第二章 基本面分析 8 GALAXY FUTURES 1 镍交易逻辑及策略 需求端 宏观方面，关税前景多变，地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，美元上涨。 6月逐步进入传统淡季，市场按需逢低采购，成交略有好转；不锈钢降价减产或将导致NPI减产；电动车去库影响三 元电池订单，拖累硫酸镍减产。 供应端 供应端 头部钢厂仍在国内生产，减产多为印尼和国内中小型钢厂，200系为主。 国内镍铁厂倒挂明显，维持低开工率。印尼低成本镍铁产量增加，利多矿价。 300系不锈钢累库压力较大，代理出货情况不理想。 精炼镍6月产量预计环比小幅下降，匹配需求淡季。净进口因进口亏损收窄有所上升。 镍矿价格坚挺，但下游接受度下降，上下游博弈，后市关注NPI减产情况，预计镍矿三季度见顶。 交易逻辑及策略 GALAXY FUTURES 2 地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，符合市场预期。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增 长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季， ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 22 日 报告导读： 沪镍基本面：矿端逻辑钝化而冶炼端限制上方弹性，全球现实显性库存边际重新累增。短线多头主要 关注印尼 6 月镍矿溢价边际高位持平，火法一体化成本偏高或限制镍价下方空间。不过，市场关于印尼配 额增加的消息影响矿端预期，菲律宾与印尼矿价经济性差的收敛或限制印尼镍矿的上方弹性，而且往年的 第三季度常常是印尼配额释放和镍矿溢价回调的阶段，叠加菲律宾可能删除原矿出口禁令的消息，市场对 矿端的担忧预期和炒作情绪有所降温。矿端逻辑有所钝化，冶炼端需求缺乏亮点，供应弹性或限制上方空 间。全球精炼镍显性库存边际有所累增，且中期仍有较多潜在供应释放的预期，而不锈钢负反馈向供应端 传导，减产加剧或对镍铁施压，镍铁边际重新回到过剩与累库格局，6 月中旬镍铁半月度库存同/环比 +58%/+10%。从转产经济性和精炼镍成本曲线的角度考虑，镍铁承压或限制精炼镍估值的上方弹性。 不锈钢基本面：产量与进口边际下滑，现实库存仍有压力，短线低位区间震荡。对等关税缓和后的压 力释放并未很明显，而 6 月 23 日起，美国对包含钢铁零部件的家用电器征收 50%关税，短线淡季需求平淡 叠 ...