中经记者 谭志娟 北京报道 我国制造业景气水平继续改善。 6月30日，国家统计局发布的数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2 个百分点，好于季节性。 数据同时显示，6月份，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%和50.7%，比上月上升 0.2和0.3个百分点。三大指数均有所回升，这表明我国经济景气水平总体保持扩张。 东方金诚首席宏观分析师王青对《中国经营报》记者表示，6月宏观经济继续处于稳中偏强状态。 制造业"淡季不淡" 对于6月制造业PMI的回升原因，王青认为，6月稳增长政策效应显现叠加贸易局势缓和，共同带动当月 宏观经济景气度延续回升。 据记者了解，本月五大分项指数出现四升一降。其中，生产指数、新订单指数、原材料库存、供应商配 送时间指数均较上月回升，但从业人员指数小幅回落0.2个百分点至47.9%，与4月持平。 总体来看，业界认为，市场需求回到扩张区间带动生产继续上行，价格指数有所反弹，这些都反映了我 国经济有足够的韧性，在对等关税暂缓和政策靠前发力的结合下，二季度经济比去年同期表现更有韧 性。 从企业规模看，6月大、中型企业PMI指数都出现一定幅 ...

为何4月份PMI会出现明显下滑？广开首席产业研究院资深研究员马泓认为，季节性因素可能是主要原 因。 "通常，3月季末是资金发放落实情况较好的时间，财政资金和银行信贷资金都在这个时间段下达，随着 资金集中到位，4月份就会出现自然回落的情况。"马泓同时指出，4月份中美关税争端热度上升，可能 对行业信心产生暂时性影响，也表现为PMI的下滑。 6月30日，国家统计局公布数据，6月份制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，比上月上升0.2个百分点， 制造业景气水平继续改善。 制造业采购经理指数(PMI)是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一。PMI高于50%时，反 映经济总体较上月扩张；低于50%，则反映经济总体较上月收缩。 制造业景气水平继续改善 今年以来，制造业PMI呈现一定波动。3月份制造业PMI为50.5%，达到今年以来最高点，随后出现转 折，4月份下滑1.5个百分点至49%，回落至收缩区间。 装备制造业态势较好，产需两端均较为活跃 近年来，随着我国制造业转型升级持续推进，装备制造业和高技术制造业"领跑"全部制造业。6月份， 装备制造业、高技术制造业PMI分别为51.4%、50.9%，均连续两个月位于 ...

证券研究报告 5 月宏观数据回顾：1）5 月社零同比较 4 月的 5.1%回升至 6.4%，而工业 增加值/固定资产投资同比回落至 5.8%/2.9%；2）5 月出口同比增速从 4 月 的 8.1%回落至 4.8%，对美出口进一步回落，对东盟、欧盟出口维持高增； 进口同比从 4 月的-0.3%回落至-3.4%；3）5 月新增人民币贷款 6,200 亿， 同比少增 3300 亿元；新增社融 2.29 万亿元，低基数下同比多增 2,247 亿元； M1 同比增速从 4 月的 1.5%回升至 2.3%，M2 同比增速从 4 月的 8%小幅回 落至 7.9%。4）5 月 CPI 同比持平于 4 月的-0.1%；PPI 同比降幅走阔至 3.3%。 宏观 多重因素推动需求增长环比回落 2025 年 6 月 30 日│中国内地 图说中国月报 6 月宏观走势几何? 季调后财政支出力度在二季度以来环比回落，关税对企业利润率的影响逐步 凸显，同时 6 月高频指标显示地产销售走弱，消费或受购物节提前、补贴退 坡及违规吃喝监管等影响回落。但 6 月政府融资有所提速，有望对基建开工 形成支撑。整体而言，低基数下经济同比指标或维持韧性， ...

东方金诚宏观研究 稳增长政策效应显现叠加贸易局势缓和，6 月宏观经济景气度延续回升 ———— 2025 年 6 月 PMI 数据点评 王青 闫骏 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 6 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比 5 月上升 0.2 个百分点；6 月非制造业商务活动指数为 50.5%，比 5 月上升 0.2 个百分点，其中，建筑 业商务活动指数为 52.8%，比 5 月上升 1.8 个百分点，服务业 PMI 指数为 50.1%，比 5 月下降 0.1 个百 分点；6 月综合 PMI 产出指数为 50.7%，比 5 月上升 0.3 个百分点。 6 月 PMI 数据要点解读如下： 6 月制造业 PMI 指数上升 0.2 个百分点，基本符合市场预期。历史数据显示，6 月制造业 PMI 指数 季节性规律并不明显，由此，当月制造业 PMI 指数走势主要受外部环境、宏观政策及经济基本面牵 动。6 月制造业 PMI 指数回升，背后主要有两个原因：一是稳增长政策效应持续体现。4 月 25 日中央 政治局会议部署"加强超常规逆周期调节"，"加紧实施更加积极有为的宏观政策"，其中，5 ...

| 偃旗息鼓：全球风险偏好反弹上行 | | | --- | --- | | [Table_Authors] | 王子翌(分析师) | 证 券 研 究 报 告 A 股 策 ——大类资产配置周度点评（20250630） 登记编号 S0880523050004 021-38676666 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本报告导读： 策 我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们维持对 A 股的战术性标配观点，维 持对国债的战术性标配观点，下修黄金的战术性配置观点至标配，维持对美元的战 术性低配观点。 略 投资要点： 究 略 周 报 策略研究 /[Table_Date] 2025.06.30 [Table_Summary] 我们维持对 A 股的战术性标配观点。投资者对于政策的不确定性消 除提振市场风险偏好中枢，无风险利率的下行有利于 A 股表现。定 价资金"以我为主"，而对复杂多变的外部宏观背景逐渐钝化。总量 政策层面，财政积极发力、货币政策维持宽松；产业层面，中国科 技的突破有利于企业增加信心并增加资本开支。近期市场对 A 股定 价因子的预期亦相对稳定。 我们维持对国债的战术性标配观点。在融资需求与信贷供给不平衡 ...

为应对新经济形势，受访CFO正在积极推动多项关键举措：重塑供应链（86%）、调整资本支出 （71%）及优化销售、一般及行政（SG&A）支出（81%）。近四分之一的CFO因当前政策环境而下调 盈利预期。在更长期的战略布局上，企业已将策略调整延伸至核心领域：84%正改变招聘策略，67%则 着手调整研发投入。 尽管政策与经济持续动荡带来分歧，CFO和投资者均对债券市场融资保持信心。67%的受访者认为 债务成本可负担。81%的受访CFO对债券市场融资持乐观态度，70%看好私募股权的融资支持作用。 68%视资本市场为潜在融资来源。此外，CFO及投资者对资本乏或激进投资者压力的担忧普遍较低，尽 管相比较CFO，投资者更显审慎。 近日，全球CEO咨询公司Teneo发布《愿景2025：全球首席财务官及投资者展望》调研报告（下 称"报告"）。报告指出，投资者和来自美国的CFO对全球经济前景更为乐观，约78%的受访投资人预计 今年下半年经济状况将改善。 相较之下，CFO们在应对人工智能（AI）、关税及地缘政治等多重挑战时，态度则更为审慎。CFO 与投资者均预期多领域将迎新动荡。其中，48%的CFO聚焦宏观经济环境，投资者则更多关 ...

新华财经北京6月30日电（记者安娜、孙广见）6月份，我国制造业生产进入传统淡季，但当月中国制造 业采购经理指数（PMI）仍延续回升态势，创近三个月新高。 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会6月30日发布的数据显示，6月份，中国制造业PMI 升至49.7%，较上月上升0.2个百分点，目前处于4月份以来的最高点；在调查的21个行业中，有11个位 于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。 "6月中国制造业PMI表现好于季节性。"中国民生银行首席经济学家温彬说。 6月份正值初夏，我国南方进入梅雨季节，北方迎来高温天气，制造业生产进入传统淡季，但中国制造 业PMI延续上行态势，呈现出淡季不淡特征，有利于提振市场信心。 制造业PMI是反映宏观经济运行情况的重要先行指标。 具体看供需两端，6月份，制造业生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个 百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。 "6月份，随着中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素影响减弱，我国制造业回归正常运行轨道，经济 内生动力稳定释放，市场需求整体止降回升，新订单指数在连续2个月运行在50%以下后回到 ...

理性投资，风险自担 股指月报：美国关税豁免将到期，关注特朗普极限施压风险 正信期货股指期货周报 202507 研究员：蒲祖林 投资咨询证号：Z0017203 Email：puzl@zxqh.net 核心观点 宏观：中美第二次会谈成果不显著，美国再次发起家电关税政策和芯片关键设备限制，美国对各国90天豁免期即将结 束，未来两周关税对市场的冲击仍有卷土重来的风险，参考2018年的路径，需谨防特朗普再次极限施压的压力。国内 经济各领域步入季节性回升转折窗口，关注6-7月底政治局会议释放的潜在宏观利多。 中观：地产销售低位季节性回升，旺季总体不旺，服务业结构分化且高位小幅降温，5月实体经济中生产和投资退坡， 消费在财政补贴提振下扛起大旗，制造业抢出口逻辑仍在反复延续，国内供需矛盾边际降温，物价有望震荡回升，关注 下半年财政是否进一步发力托底经济重心。 资金：国内流动性总体宽松，海外流动性在美联储偏鸽指引和经济数据下滑背景下趋于宽松，金融条件显著改善，叠加 美元指数有望超跌反弹，国内股市将获得增量资金，被动ETF和两融资金流入，IPO等股权融资和解禁压力维持。 估值：各指数短期反弹后估值仍位于历史中性偏高水平，国内外股 ...

6月30日，国家统计局数据显示，6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百 分点；非制造业商务活动指数为50.5%,环比上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升 0.3个百分点。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动 指数和综合PMI产出指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。 制造业采购经理指数继续回升 6月份PMI连续2个月上升，显示宏观经济继续恢复。从企业规模来看，大型企业PMI为51.2%，比上月 上升0.5个百分点；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点；小型企业PMI为47.3%，比上月下 降2个百分点。 分项指数以及分行业指数变化显示，市场需求止降回升，企业生产稳定扩张，市场价格趋稳运行，而且 这种恢复态势比较普遍，不同行业和不同规模企业均有积极变化。 从13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、产成品 库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数、原材料库存指数和供应商配送时间 指数上升，指数升幅在0.2至2.6个 ...

今年二季度，受到美国关税政策变化的影响，制造业运行短期有所波动，但我国经济展现出了较强的韧 性，在短期放缓后迅速回稳。 国家统计局6月30日发布的6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，连续 两个月回升，制造业景气水平继续改善。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，6月份PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果 继续显现。订单类指数回升反映扩大内需政策效果有所显现；生产指数、采购量指数上升反映企业生产 经营活动有回暖趋势。同时应注意到PMI指数仍处荣枯线下，生产经营活动预期指数仍在下降，反映需 求不足的企业占比仍在扩大，市场引导的需求收缩对制造业生产投资的制约仍然突出。 张立群强调，当前宏观经济政策逆周期调节与市场引导的需求收缩正处相互角力的关键阶段，必须坚持 不懈持续加大扩内需各项政策力度，特别要显著加强政府公共产品投资力度，扩大投资规模，有效有力 带动制造业企业订单显著增加，带动制造业生产投资持续活跃。 6月份PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果继续显现。 大型企业扩张势头加快 从企业规模看，大 ...