Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [8] Core Views - The company reported a revenue of 8.241 billion yuan in H1 2025, a year-on-year decrease of 3.98%, while the net profit attributable to shareholders was 1.018 billion yuan, an increase of 2.88% [4] - The gross profit margin for H1 2025 was 36.24%, an increase of 3.67 percentage points year-on-year [6] - The company is undergoing a significant supply chain reform, which has shown positive results, particularly in overseas markets [5][6] Financial Performance Summary - In H1 2025, the company achieved revenue of 8.241 billion yuan, with a net profit of 1.018 billion yuan, and a non-recurring net profit of 943 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 21.41% [4] - The revenue breakdown by product for H1 2025 shows cabinets at 2.407 billion yuan, wardrobes and supporting furniture at 4.239 billion yuan, and other categories with varying performance [5] - The company’s gross profit margins by product category improved, with cabinets at 32.32% and wardrobes at 41.39%, both showing year-on-year increases [5] Future Projections - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 20.026 billion yuan, 21.104 billion yuan, and 22.128 billion yuan, with respective year-on-year growth rates of 5.8%, 5.4%, and 4.9% [8] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 2.741 billion yuan in 2025, 2.900 billion yuan in 2026, and 3.048 billion yuan in 2027, with growth rates of 5.4%, 5.8%, and 5.1% respectively [8]

[Table_StockNameRptType] 奥瑞金（002701） 公司点评 25Q2 业绩短期承压，积极布局海外市场 | [Table_Rank] | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-09-01 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 5.55 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 6.25/4.14 | | --- | --- | | 总股本（百万股） | 2,560 | | 流通股本（百万股） | 2,557 | | 流通股比例（%） | 99.91 | | 总市值（亿元） | 142 | | 流通市值（亿元） | 142 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S00105240400 ...

海天味业（ [Table_StockNameRptType] 603288） 公司点评 业绩稳健，激励强化 ——海天味业 25Q2 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-09-01 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 41.44 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 52.99/35.04 | | | 总股本（百万股） | | 5,852 | | 流通股本（百万股） | | 5,561 | | 流通股比例（%） | | 95.02 | | 总市值（亿元） | | 2,425 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [Table_CompanyReport] 相关报告 1.海天味业 24 年报：改革兑现，增长 稳健 2025-04-04 2.海天味业 24Q3：改革成效持续兑现 2024-10-29 3.员工持股提振信心 2024-09-01 主要观点： ⚫[Table_Summary] 公司发布 25H1 业绩报告： -13% 4% 21% 3 ...

[Table_StockNameRptType] 华润饮料（02460） 港股公司点评 包装水面临竞争压力，重视股东回报 | | | | 报告日期： | 2025-09-01 | | | --- | --- | --- | | [Table_BaseData] 收盘价（港元） | | 11.41 | | 近 12 个月最高/最低（港元）16.78/10.30 | | | --- | --- | | 总股本（百万股） | 2,398 | | 流通股本（百万股） | 2,232 | | 流通股比例（%） | 93.08 | | 总市值（亿港元） | 274 | | 流通市值（亿港元） | 255 | [公司价格与恒生指数走势比较 Table_Chart] -48% -22% 4% 30% 56% 10/24 1/25 4/25 7/25 华润饮料 恒生指数 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：韦香怡 执业证书号：S0010525060001 邮箱：weixiangyi@hazq.com [Table_CompanyR ...

Investment Rating - Investment Rating: "Accumulate" (Maintain) [1] Core Views - The company reported a revenue of 4.7 billion yuan in the first half of 2025, representing a year-on-year increase of 16.77%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 18.69% to 239 million yuan [3][4] - The main products' prices have slightly increased, but a decline in phosphate ore production has negatively impacted overall profitability [4][6] - The company has completed acquisitions to enhance its market position, including a 60% stake in Tianbao Company and a 10% stake in Tiensheng Mining [6][7] - The company is focusing on building a green circular economy industrial chain and maintaining its leading position in the phosphate chemical industry [8] Financial Performance - In Q2 2025, the company achieved a revenue of 2.616 billion yuan, up 11.15% year-on-year, but the net profit decreased by 28.73% to 135 million yuan [4] - The company expects net profits for 2025-2027 to be 653 million, 810 million, and 945 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 34, 27, and 23 times [9][10] - The gross profit margin is projected to improve from 14.3% in 2024 to 16.7% in 2027 [10] Industry Outlook - The phosphate industry is expected to benefit from policy-driven improvements in competition and efficiency, with strict controls on new capacity [6] - The company is actively pursuing technological innovations and expanding its resource base, including lithium and calcium mining projects [8]

美的集团（ [Table_StockNameRptType] 000333） 公司点评 经营稳健，激励积极 -17% -1% 16% 32% 48% 9/24 12/24 3/25 6/25 美的集团 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：唐楚彦 ——美的集团 25Q2 点评 | [Table_Rank] | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-08-31 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 73.71 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 83.67/59.70 | | | 总股本（百万股） | | 7,676 | | 流通股本（百万股） | | 6,923 | | 流通股比例（%） | | 90.19 | | 总市值（亿元） | | 5,658 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 执业证书号：S0010124070002 邮箱：tangchuyan@hazq.com ...

[Table_IndNameRptType]2 固定收益 固收周报 近期机构行为的三个变化 ——债市机构行为周报（8 月第 4 周） 报告日期： 2025-08-31 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：洪子彦 执业证书号： S0010525060002 电话：15851599909 邮箱：hongziyan@hazq.com 本周综述： ⚫[Table_Summary] 非银情绪不悲观，但债市回调时的接券机构数量逐步减少 本周债券市场走势震荡，10 年与 30 年国债活跃券到期收益率分别收于 1.78%与 2.01%，由于此前中债估值曲线进行调整，在债券利息收入恢 复征收增值税后优先参考新发债券的到期收益率，在估值曲线端 10Y 与 30Y 上升至 1.83%与 2.13%。此外，上周我们提示 250210-250215 的利 差走扩机会，详见《谁在借券卖出 250210？》（2025/8/24），彼时两者 利差为-1bp，目前为 1bp，利差走扩约 ...

[Table_StockNameRptType] 五粮液（000858） 公司点评 | 费投力度加大 | | --- | ——五粮液 25Q2 点评 主要观点： [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） ⚫ 盈利：费投力度加大 ➢ 25Q2 公司毛利率同比-0.3pct，基本稳定，产品结构变化影响相对有 限。同期，税金及附加/销售/管理费率各同比+0.84/+1.54/-0.04pct， 税金及附加占比营收上升预计主因生产销售节奏错位，销售费率上升 主因公司加大市场促销力度。综上，公司 25Q2 净利率同比-2.4pct 至 29.3%。 ⚫ 回款质量：业绩蓄水池充足 ➢ 我们的观点： 公司营销体系改革初见成效，报表有望持续出清，后续关注批价、动 销等市场因素环比改善趋势，或成为股价向上催化。 盈利预测：考虑到行业景气度恢复较慢以及公司营销改革进度，我们 报告日期： 2025-08-31 [Table_BaseData] 收盘价（元） 129.53 近 12 个月最高/最低（元）170.81/101.60 总股本（百万股） 3,882 流通股本（百万股） 3,881 流通股比例（%） 100.00 总 ...

三只松鼠（ [Table_StockNameRptType] 300783） 公司点评 收入增速如期恢复，费投力度加大 ——三只松鼠 25Q2 点评 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-08-31 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 26.46 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 42.53/15.38 | | | 总股本（百万股） | | 402 | | 流通股本（百万股） | | 280 | | 流通股比例（%） | | 69.77 | | 总市值（亿元） | | 106 | 流通市值（亿元） 74 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -20% 20% 60% 100% 140% 9/24 12/24 3/25 6/25 三只松鼠 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 主要观点： ⚫ 投 ...

劲仔食品（ [Table_StockNameRptType] 003000） ——劲仔食品 25Q2 点评 主要观点： ⚫ 收入：仍处于调整阶段 ⚫ 投资建议：维持"买入" 公司点评 | 静待调整见效 | | --- | ➢ 25H1 为公司调整阶段，叠加外部环境竞争加剧，渠道红利减弱，公 司表现承压。展望 H2，除公司调整逐步见效外，新品仍可期待。 盈利预测：考虑公司改革进程、鱼干成本以及竞争加剧，我们更新盈 利预测，预计 2025-2027 年公司实现营业总收入 25.43/27.90/30.78 亿元（原值 27.57/31.27/35.18 亿元），同比+5.4%/+9.7%/+10.3%； 实现归母净利润 2.51/3.33/3.90 亿元（原值 3.17/3.70/4.31 亿元）， 同比-13.9%/+32.9%/+17.1%；当前股价对应 PE 分别为 23/17/14 倍， 维持"买入"评级。 ⚫ 风险提示： 渠道改革不及预期，新品推广不及预期，成本上涨风险，食品安全事 件。 [Table_CompanyReport] 相关报告 1.劲仔食品 24 年报：收入稳健，静待 改革见效 2025- ...