地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 4 月 22 日 热点品种 铜： 沪铜今日震荡收涨，特朗普向美联储施压，打压市场信心，美元弱势运行，为铜 价提供支撑。美国制造业 PMI 初值降至 49.2，贸易冲突对美国本土制造业影响 冲击力颇大。基本面来看，截止 4 月 18 日，现货粗炼费（TC）-33.65 美元/干 吨，现货精炼费（RC）-3.37 美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润 弥补少量亏损，冶炼厂预计 4 月将面临一轮检修。国内铜精矿港口库存去库，同 时智利铜矿工人罢工现象，将对铜精矿供应有所影响，3 月 SMM 中国电解铜产量 环比增加 6.39 万吨，升幅为 6.04%，同比上升 12.27%。美国业内消息传言或将 限制废铜出口，而美国出口废铜大部分运至中国。供应端保持偏紧预期，目前仍 稳定运行。下游市场交投情绪积极，国内显现库存数周去化，政策推动下，终端 走货顺畅，光伏新能源等数据可观，房地产仍有拖累。但目前宏观噪声下，市场 不确定预期强，下游观望情绪依然浓厚。目前处 ...

Report Industry Investment Rating No relevant content provided. Core View of the Report - The fundamentals of urea remain weak, with limited incremental industrial demand. The futures market has a phased rebound, but the upside space is insufficient, and the medium - term logic remains weak [1]. Summary According to Relevant Catalogs Strategy Analysis - Urea's main contract rose slightly on the day, while the spot market price continued to be weak. The demand activity was low, providing little support for the market. The futures may see a slight improvement in sentiment tomorrow. - On the supply side, the daily output fluctuated narrowly. From this week to May, more urea factories will resume production than have temporary inspections, so the daily supply may continue to rise, suppressing the market. - On the demand side, agricultural demand is sporadic. The next agricultural demand may be for summer fertilizer preparation in May, currently providing weak demand support. The main buyers are compound fertilizer factories and other industrial rigid - demand buyers. The decline in the operating load of compound fertilizer factories has slowed down. Spring fertilizer production is coming to an end, and North China's summer fertilizer production is expected to start soon, with a tendency to purchase, but the incremental demand is expected to be limited. Overall demand is weak, and although there will be some final purchases in the Northeast, the price boost will be limited under high supply. Upstream factories continued to accumulate inventory this period, indicating insufficient overall downstream demand [1]. Futures and Spot Market Conditions Futures - The urea main 2509 contract opened at 1756 yuan/ton and trended lower during the day, then rebounded slightly and finally closed at 1783 yuan/ton, up 0.85%. The daily trading volume increased, and the open interest was 196,655 lots (+123,957 lots). Among the top 20 main positions, long positions increased by 12,015 lots, and short positions increased by 11,229 lots. Donghai Futures' net long positions increased by 3,389 lots, Guantong Futures' net long positions increased by 3,688 lots; Yingda Futures' net short positions increased by 2,950 lots; Zhongrong Huixin's net short positions increased by 3,459 lots [2]. Spot - The spot market price continued to be weak, with low demand activity and little support for the market. The futures rebounded slightly today, and sentiment may improve slightly tomorrow. The mainstream ex - factory quotes of urea factories in Shandong, Henan, and Hebei are mostly in the range of 1770 - 1810 yuan/ton, with Henan factories having lower prices; the price of small - particle urea in Shanxi is 1700 - 1750 yuan/ton, and the quoted price of large - particle urea has dropped to 1725 - 1760 yuan/ton [5]. Warehouse Receipt Data - On April 22, 2025, the number of urea warehouse receipts was 4,260, unchanged from the previous trading day [3]. Fundamental Tracking Basis - Today, the mainstream spot market quotes were stable, and the futures closing price rose. Based on Shandong, the basis weakened compared with the previous trading day. The basis of the September contract was 57 yuan/ton (-33 yuan/ton) [8]. Supply Data - According to Feiyitong data, on April 22, 2025, the national daily urea output was 197,200 tons, unchanged from yesterday, and the operating rate was 84.54% [10].

【冠通研究】 沥青：低开上行 制作日期：2025年4月22日 【策略分析】 观望 供应端，上周沥青开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高了1.5个百分点，沥青开 工率继续回升，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7 万吨，减幅为4.1%，同比增加0.2%。上周沥青下游开工率环比稳定，其中道路沥青开工环比持平于 20%，开工率仍然偏低，恢复缓慢。上周东明石化复产沥青，加之部分炼厂执行合同出货，山东地区 出货量较为明显，全国出货量环比增加8.21%至20.44万吨，仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环 比持平，仍处于近年来同期的最低位，南方有降雨间歇影响，沥青实际需求仍有待恢复。4月16日， 美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零。但美伊第二 轮核问题间接谈判结束，伊朗外长表示会谈具有建设性，下一轮谈判将于26日举行。美俄就双方大 使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展。关注美国对俄罗斯的制裁是否会放松。随着全球贸 易战的恐慌情绪缓解，美股、原油等资产从低位反弹，只是中美贸易战继续，而且美国只是将对等 关税暂缓，全球 ...

早盘速递 2025/4/22 1、中国4月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月维持不变。业内人士表示，虽然近来多家银行密集下调 存款利率，为LPR下行创造了一定空间，但鉴于当前LPR的定价"锚"仍维持稳定，且息差及汇率等内外部影响因素仍存，LPR持 稳也符合预期。往后看，二季度政策降息有望落地，届时将带动LPR下行。 2、印度计划在秋季前完成与美国的首阶段贸易协议。印度正考虑对其价值418亿美元的美国进口商品中半数以上削减关税，两国 2024年双边贸易额达1290亿美元。 非金属建材, 2.97% 贵金属, 29.72% 油脂油料, 12.32% 软商品, 2.92% 有色, 18.33% 煤焦钢矿, 13.91% 能源, 2.49% 化工, 12.61% 谷物, 1.80% 农副产品, 2.91% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 板块涨跌幅（%） 第 1 页，共 3 页 3、金价新高不断，上金所再发风险提示称，近期贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案， 维护市场平稳 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 重要资讯 投资有风险,入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明。 资讯早间报 制作日期: 2025/04/22 隔夜夜盘市场走势 1. 国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品普遍下跌,20 号胶跌 1.78%, PTA 跌 1.2%,燃油跌 1.04%。黑色系多数上涨。农产品涨跌不一,豆一涨 1.18%, 玉米涨1.18%,玉米淀粉涨1.1%,棕榈油跌1.19%。基本金属期货涨跌不一,沪 铜涨 0.41%,氧化铝涨 0.35%, 沪锌涨 0.27%,沪铝涨 0.2%, 沪铝涨 0.09%，沪 镍跌 0.18%，沪锡跌 0.4%。沪金涨 2.44%，沪银跌 0.11%。 2. 国际油价全线下跌, 美油 6 月合约跌 2.06%, 报 62.69 美元/桶。布油 6 月合 约跌 2.1%，报 66.53 美元/桶。 3. 国际贵金属期货普遍收涨,COMEX 黄金期货涨 3.21%报 3435.10 美元/盎司, 创历史新高;COMEX 白银期货涨 0.50%报 32.95 美元/盎司。美国新一轮关税措 施引发市场 ...

今日铜价震荡偏强，宏观方面，美国称由于中方对美关税反制，中国目前面临最 高达 245%的关税。美联储主席鲍威尔鹰派表态，明确否认美联储可托底，股市大 幅度下挫，全球市场风险偏好受抑。美国 3 月零售销售环比增长 1.4%，高于市 场预期的 1.3%，创下自 2023 年 1 月以来最大单月涨幅，同比来看，3 月零售销 售增长了 4.6%。基本面来看，截止 4 月 18 日，现货粗炼费（TC）-33.65 美元/ 干吨，现货精炼费（RC）-3.37 美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润 弥补少量亏损，冶炼厂预计 4 月将面临一轮检修。国内铜精矿港口库存去库，同 时智利铜矿工人罢工现象，将对铜精矿供应有所影响，3 月 SMM 中国电解铜产量 环比增加 6.39 万吨，升幅为 6.04%，同比上升 12.27%。1-3 月累计产量同比增 加 27.45 万吨，增幅为 9.4%。美国业内消息传言或将限制废铜出口，而美国出 口废铜大部分运至中国。供应端保持偏紧预期，目前仍稳定运行。截至 2025 年 2 月，电解铜表观消费 127.86 万吨，相比上月涨跌-2.92 万吨，涨跌幅-2.23%。 铜价低位，下游市 ...

现货市场动态 尿素现货市场来看，上周尿素价格以下降为主。前半周，期货盘面 弱势运行，现货跟跌。周五期货翻红，现货价格继续下降但成交有所好 转。周末工厂报价小幅探涨，市场成交状态不佳，周一价格继续重心下 移。 数据来源：Wind、冠通研究咨询部 1400 1800 2200 2600 3000 3400 山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 【冠通研究】 制作日期：2025 年 4 月 21 日 尿素周报：需求弱势运行，反弹空间不大 摘要：周一盘面平开低走延续弱势，需求边际减弱，市场呈现供需 宽松转态，盘面弱势运行。现货方面，受期货影响。上周尿素价格以下 降为主。周五期货翻红，现货价格继续下降但成交有所好转。周末工厂 报价小幅探涨，市场成交状态不佳，周一价格继续重心下移。基本面来 看，供给端，上周尿素工厂临检居多，日产下移，本周多发复产，预计 供给环比增加。煤炭价格弱势稳定，成本端支撑力不强。需求端，下游 需求仍以复合肥工厂拿货为主。但近三周开工负荷持续下降，工厂成品 库存属近五年同期最高值，前期成品库存去化幅度大，需求略有前置， 近期夏季肥将继续生产 ...

热点资讯 1、十四届全国人大常委会第十五次会议将于4月27日至30日在北京举行，审议民营经济促进法草案，审议国务院关于提请审议国 家发展规划法草案的议案等。 2、国新办举行新闻发布会，工信部介绍一季度工业和信息化发展情况并答记者问。发布会要点包括：①全力推进人工智能赋能 新型工业化②有序推进首批增值电信业务开放试点，吸引更多外资企业在我国投资经营电信业务③着重抓好"产业升级、市场升 质、消费升温"，助力提振消费④加强数字化转型、引才育才、投融资等服务，支撑中小企业高质量发展⑤出台机械、汽车、电 子装备等行业新一轮稳增长方案⑥加速工业互联网与人工智能深度融合。 早盘速递 2025/4/21 第 1 页，共 3 页 板块持仓 -150,000 -100,000 -50,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 Wind农副产品 Wind谷物 Wind化工 Wind能源 Wind煤焦钢矿 Wind有色 Wind商品指数 Wind软商品 Wind油脂油料 Wind贵金属 Wind非金属建材 近五日商品期货板块持仓变动 2025-04-18 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 资讯早间报 制作日期: 2025/04/21 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价全线上涨, 美油 6 月合约涨 3.11%, 报 63.75 美元/桶。布油 6 月合 约涨 2.75%，报 67.66 美元/桶。 2. 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.15%报 3341.30 美元/盎司, COMEX 白银期货跌 1.32%报 32.55 美元/盎司。全球贸易关系的复杂化加剧市场 不稳定性,各大央行经济措施显现对贵金属市场的重要影响。 3. 伦敦基本金属多数上涨, LME 期铅涨 1.23%报 1927.50 美元/吨, LME 期锡涨 1.16%报 31320.00 美元/吨,LME 期镍涨 0.96%报 15745.00 美元/吨,LME 期铜涨 0.71%报 9254.00 美元/吨,LME 期锌涨 0.68%报 2595.00 美元/吨,LME 期铝跌 0.15%报 2385.00 美元/吨。 4. 芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货主力合约涨跌不一,大豆期货跌 0.33% 报 1046.75 美分/蒲式耳;玉米 ...