Policy Changes - The People's Bank of China (PBOC) announced a reduction in the reserve requirement ratio by 0.5 percentage points, bringing the weighted average to approximately 6.6%[5] - The PBOC lowered the 7-day reverse repurchase rate from 1.70% to 1.50%, a decrease of 20 basis points[5] - A new monetary policy tool was introduced to support the stability of the stock market[5] Economic Indicators - From January to August 2023, profits of large-scale industrial enterprises totaled 4.65 trillion yuan, a year-on-year increase of 0.5%, but down 15.79% compared to the same period in 2022[14][16] - The inventory of finished goods in large-scale industrial enterprises rose by 5.2% year-on-year as of the end of August 2023, indicating a continued trend of replenishment[14] Market Reactions - Major A-share indices saw significant increases, with the Shanghai Composite Index rising by 12.81% and the Shenzhen Component Index increasing by 17.83%[40] - The 2-year government bond futures fell by 0.09%, while the 30-year futures dropped by 3.85%[40] International Developments - The central banks of Sweden and Switzerland both reduced their policy rates by 25 basis points, with Sweden's rate now at 3.25% and Switzerland's at 1.00%[8][18] Commodity Prices - The wholesale price of pork decreased to 26.13 yuan/kg, while vegetable prices increased slightly to 6.46 yuan/kg[24] - The Baltic Dry Index (BDI) rose to 2110 points, indicating an upward trend in shipping costs[32]

国信期货研究 Page 1 国信期货宏观季报 宏观 美联储开启降息周期 人行降准或购买国债更有效 2024 年 9 月 22 日 ⚫ 主要结论 综合来说，8 月国民经济总体平稳，结构性矛盾仍待改善。具体来看，8 月，规上工业增加值延续放缓，国有企业增幅仍不高；消费维持底部徘徊， 商品零售有较大拖累，餐饮增速有压力；固投总体不理想，民间投资年内首 次转负，房地产市场仍然不佳；出口补缺口步伐稳健，维持低基数下趋势性 恢复；新增人民币贷款回升以及政府债券发行加速，社融增量显著好转；物 价水平走势显分歧，M1 跌幅再次扩大。 美联储开启降息周期。北京时间 9 月 19 日凌晨，美联储发布利率决议声 明，降息 50 个基点。本次降息幅度较大，美联储更多地是向市场传达宽松政 策的决心，并以此继续推行"缩表"进程。美联储在"缩表"和降息之间进 行配合，或者说，美联储为了继续"缩表"，采取了相对较大的降息幅度。 关于美国经济，GDP 增速已经恢复至新冠疫情前的水平。目前并未有较为明 确的信号表明美国经济已经步入衰退，或者说，美联储降息幅度较大主要是 起到预防性作用。关于后期降息路径，预计美联储 2024 年内剩余的 2 次议 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-----------------------------------------------|-------|------------------------------|-------| | 研究咨询部 | | | | | | | | | 国内经济结构性矛盾仍待改善 ——国信期货宏观周报 | | 海外美联储降息大概率本周兑现 | | | | | | | 2024-09-15 | | | | | | | | | 研究咨询部 1 周度回顾 3 大类资产 目 录 2 高频数据 CONTENTS 4 周度关注 研究咨询部 Part1 第一部分 =期货有限责任公 周度回顾 0909-0915 UOSEN . 1.1 周度回顾（0909-0915） 研究咨询部 ⚫ 9月9日，周一。根据国家统计局数据，2024年8月全国居民消费价格指数（CPI）同比上 涨0.6%，涨幅较7月回升0.1个百分点，连续7个月同比上涨；8月工业生产者出厂价格指 数（PPI）同比下跌1.8%，跌幅较7月扩大1.0个百分点，趋 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-----------------------------------------------|----------|------------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | 研究咨询部 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 人行降准或净买国债仍可期 ——国信期货宏观周报 | 美联储 9 | 月降息幅度成焦点 | | | | | | | | | | | | | | 2024-09-08 | | | | | | | | | | 研究咨询部 1 周度回顾 3 大类资产 目 录 2 高频数据 CONTENTS 4 周度关注 研究咨询部 Part1 第一部分 =期货有限责任公 周度回顾 0902-0908 1.1 周度回顾（0902-0908） 研究咨询部 ⚫ 周三，9月4日。根据加拿大央行消息，将政策利率由4.50%下调至4.25%，即降息25个 基点；这是加拿大 ...

Economic Indicators - From January to July, national general public budget revenue decreased by 2.6% year-on-year, while expenditure increased by 2.5%[5] - Government fund budget revenue fell by 18.5%, with state land use rights transfer income down by 22.3%[5] - The cumulative issuance of local government special bonds reached 2.57 trillion yuan, with an issuance progress of 66.0% against the annual quota of 3.9 trillion yuan[5] Market Operations - The People's Bank of China (PBOC) bought 400 billion yuan of special treasury bonds on August 29, 2024, and net purchased bonds worth 1000 billion yuan in total for the month[11][36] - The manufacturing PMI for August was 49.1%, down from 49.4% in July, indicating continued contraction in the manufacturing sector[11][36] Financial Market Performance - The Shanghai Composite Index fell by 0.43%, while the Shenzhen Component Index rose by 2.04% during the week[30] - The 2-year treasury futures increased by 0.15%, while the 30-year treasury futures decreased by 0.41%[30] Commodity Prices - Crude oil prices rose by 2.49%, while pork prices increased by 2.18%[32][33] - The average wholesale price of vegetables remained stable at 6.06 yuan/kg, while fruits saw a slight decline to 7.20 yuan/kg[14] Currency Movements - The onshore US dollar appreciated by 0.22% against the yuan, closing at 7.0920 on August 30[11] - The dollar index increased by 1.04%, while the onshore dollar fell by 0.68% against the yuan[32][33]

国信期货研究 Page 1 国信期货宏观月报 宏观 美联储 9 月大概率首降 25 基点 人民币或震荡偏强 2024 年 8 月 25 日 ⚫ 主要结论 综合来说，7 月国民经济总体平稳，但结构性矛盾仍未消除。7 月，出口 低基数下趋势性增长，物价水平局部改善；但是，规上工业增加值相对放缓， 消费底部徘徊，固投总体依然欠佳，M1 降幅再次扩大，价格型货币政策工具 效果欠佳，防范和化解系统性金融风险或是阶段性重点工作。美联储 9 月大 概率兑现降息，中美息差有望收窄，人民币或震荡偏强。 国内宏观经济仍有结构性矛盾。经济基本面，7 月，出口低基数下趋势 性增长，同比增长 7.0%；但是，7 月消费底部徘徊，同比增长 2.7%；1-7 月 规上工业增加值相对放缓，同比增长 5.1%；1-7 月固投总体依然欠佳，同比 增长 3.5%。核心指标方面，7 月，物价水平局部改善，CPI 同比上涨 0.5%， PPI 同比下跌 0.8%；货币供应总量相对稳定，但是 7 月 M1 同比跌幅继续扩大， 下降 6.6%；7 月制造业 PMI 表现不佳，官方和非官方均低于荣枯线，分别录 得 49.4%和 49.8%。 国信期货交易咨 ...

| --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------------------|----------------------------------|-----------| | | | | | | 研究咨询部 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 国内宏观经济仍有结构性矛盾 | ——国信期货宏观周报 | 海外美联储 9 月或首降 2024-08-18 | 25 个基点 | | | | | | 研究咨询部 1 周度回顾 3 大类资产 目 录 2 高频数据 CONTENTS 4 周度关注 研究咨询部 Part1 第一部分 =期货有限责任公 周度回顾 0812-0818 UOSEN 1.1 周度回顾（0812-0818） 研究咨询部 ⚫ 周二，8月13日。根据中国人民银行数据，7月末，广义货币（M2）同比增长6.3%，狭 义货币（M1）同比下降6.6%，流通中货币（M0）同比增长12.0%，前七个月净投放现 金5396亿元。7月末，社会融资规模存量同比增长8.2%；2024年前7个月社会融资规模 增 ...

| --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | 研究咨询部 | | | | | | | | | 研究咨询部 1 周度回顾 3 大类资产 目 录 2 高频数据 CONTENTS 4 周度关注 研究咨询部 =期货有限责任公。 1 Part1 第一部分 周度回顾 0729-0804 1.1 周度回顾（0729-0804） 研究咨询部 ⚫ 周二，7月30日。根据新华社报道，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经 济形势，部署下半年经济工作。 ⚫ 周三，7月31日。根据日本央行消息，将政策利率（无担保隔夜拆借利率）由0%-0.1% 上调至0.25%，即加息15个基点；并且计划自今年四季度开始，每个季度对日本国债减少 购买0.4万亿日元；具体为，2024年7月已经购买5.7万亿日元，2024年8-9月计划购买 5.3万亿日元，2024年四季度计划购买4.9万亿日元，并以此类推、逐季减少，至2026年 一季度购买规模降至2.9万亿日元；从而，在2年内将日本国债持有规模降低7%-8%，即 开 ...

人行引导 LPR 降息如约而至 部分企业或开启补库 ⚫ 主要结论 综合来看，上半年国民经济总体平稳，实际 GDP 增速与全年目标持平， 但结构性问题也较为突出，主要表现为实际利率相对较高、M1 明显萎缩以及 内外利差较大等问题。下半年，随着物价水平继续好转，政府债券发行进一 步加速，结构性问题有望得到一定修复。 分析师助理：张俊峰 从业资格号：F03115138 电话：021-55007766-305163 邮箱：15721 @guosen.com.cn 国信期货研究 Page 2 表：2024 年 7 月重要会议和政策 国信期货研究 Page 1 国信期货宏观月报 宏观 2024 年 7 月 28 日 二十届三中全会。根据新华社报道，中国共产党第二十届中央委员会第 三次全体会议，于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京举行，审议通过了《中共 中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（简称《决定》）。 二十届三中全会确立了进一步深化改革的总目标，并提出到 2029 年完成本 《决定》提出的改革任务，强调了"七个聚焦"以及贯彻的原则，并对进一 步全面深化改革做出系统部署。《决定》共 15 ...

3.1 大类资产（ 0715-0719 ） 研究咨询部 2.4 外贸市场： 海运指数 波罗的海干散货指数(BDI) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 024-07-1 023-07-2 023-09-2 023-10-2 023-11-0 023-11-2 023-12-2 024-05-0 023-09-1 023-12-0 024-04-2 024-06-2 024-07-0 024-01-0 024-03-2 024-05-2 024-06-0 023-10-1 024-02-0 023-08-3 023-08-0 024-02-1 024-02-2 24-01-1 024-04-1 024-03-1 023-08-1 国信期货 研究咨询部 ( 0715-0719 ) 波罗的海干散货指数 ( BDI ) 略有下行, 至1902点。 数据来源:Choice 国信期货 免责声明:本报告以投资者教育为目的,不构成任何投资建议。 11 数据来源:Choice 国信期货 免责声明:本报告以投资者教育为目的,不构成任何投资建议。 国信期货 研究咨询部 l集装箱运价综合 指 ...