商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 报告内容摘要: [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-09 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 全球贸易前景不明，软商品短期观望为主 [Table_Summary] 白糖：2024/25 年度的食糖生产已接近尾声，北方的甜菜糖厂已全部停产， 而南方的甘蔗糖厂则陆续进入榨糖阶段。根据中国糖业协会的统计，截至 2025 年 2 月底，全国累计食糖产量达到 972 万吨，同比增加 177 万吨；累 计销售糖量为 475 万吨，同比增加 97 万吨；销售进度为 48.9%，较去年同 期加快了 1.4 个百分点。3 月，广西、云南等地迎来了持续降雨，旱情得到 缓解，有利于甘蔗的生长，但后续仍需关注天气变化。在国际市场方面，巴 西的食糖产量较上年有所下降，印度的产量也未达到预期，导致国际市场的 供需缺口进一步扩大。 软商品日报 ...

商品期货波动跟踪 Commodity Futures Volatility Tracking 2025年4月8日 主要观点 20日历史波动率百分位高于90%： 沪铜、沪锡 20日历史波动率百分位低于10%： 红枣、花生、LPG、硅铁、生猪、淀粉 20日历史波动率绝对值前五： 始于信 达于行 诚信 融合 创新 卓越 Integrity Integration Innovation Excellence 量化研究员 陈蔚文 交易咨询证号：Z0019441 联系电话：0571-28132619 邮箱：chenweiwen@cindasc.com 沪锡、原油、燃油、沪银、20号胶 20日历史波动率绝对值后五： 动力煤、玉米、淀粉、花生、红枣 请务必阅读正文之后的免责声明条款 1 数据概览 | 品种 | 百分位 | 绝对值 | 品种 | 百分位 | 绝对值 | 品种 | 百分位 | 绝对值 | 品种 | 百分位 | 绝对值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪银 | 88. 44% | 33. 83 ...

1. Report Industry Investment Rating - The investment rating for the stock index is "Oscillation" [1] 2. Core Viewpoints of the Report - In the short - term, due to Trump's unexpected tariff policy, there is strong panic in the international financial market. Western stock indices such as the US stocks are leading the decline. A - shares, with a more domestic - oriented investor structure, had a smaller decline before the Tomb - sweeping Festival. The stock index market showed characteristics of the after - glow stage such as low volatility and shrinking volume. Considering the large external market fluctuations and the indices' valuations at a phased high, the sharp decline this week was in line with expectations, and the short - term trend has not stabilized. It is recommended that investors maintain a defensive stance. In the medium - term, the underlying logic for the start of the A - share bull market has not changed. After the short - term pessimistic expectations peak, the impact of external factors such as tariffs tends to be "bad news out". Referring to the market from H2 2019 to H1 2020, an opportunity for a second upward rally after the sharp decline can be awaited. Attention should be paid to whether the Fed will implement a compromise - style interest rate cut after the uncertainty of the US economic outlook, and whether domestic policy efforts will increase after the end of the earnings report window at the end of April [3] 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Macro Stock Market Information - The People's Daily published a commentator article stating that in the face of the US's arbitrary tariff measures, China has countermeasures. Monetary policy tools such as reserve requirement ratio cuts and interest rate cuts have sufficient room for adjustment and can be introduced as needed. Central Huijin announced that it is firmly optimistic about the development prospects of the Chinese capital market, fully recognizes the current allocation value of A - shares, has increased its holdings of exchange - traded funds (ETFs) again, and will continue to increase its holdings to maintain the stable operation of the capital market [4] 3.2 Stock Index盘面 Review 3.2.1 Disk Tracking - In the previous trading day, A - shares tumbled rapidly. Among the four major indices, the Shanghai 50 Index fell 5.46%, the CSI 300 Index fell 7.05%, the CSI 500 Index fell 9.55%, and the CSI 1000 Index fell 11.39%. In terms of sectors, only the agriculture sector rose 0.73%, while the Internet sector fell 14.08% and the software sector fell 13.35%. More than 5,200 stocks declined, and more than 3,000 stocks hit the daily limit down, indicating extremely poor profitability [4] 3.2.2 Technical Tracking - Affected by the spill - over of external market risks, the indices gap - downed collectively yesterday, and the technical indicators quickly turned bearish. Attention should be paid to the repair situation in the next two days, and the short - term daily and weekly - level pressures have strengthened [4] 3.2.3 Fund Flow - The trading volume of A - shares increased slightly, reaching around 1.6 trillion yuan yesterday. The willingness of funds to bottom - fish was fair, but it is hard to say that the market has stabilized, and it is expected that the divergence will continue today [4] 3.3 Core Logic Summary and Operation Suggestions 3.3.1 Core Logic Summary - After Trump's unexpected tariff policy, the international financial market is panicky. Western stock indices lead the decline, while A - shares decline less. The short - term market has not stabilized, but the medium - term bull - market logic remains unchanged. After the short - term pessimism, external factors may turn positive, and attention should be paid to the Fed's interest - rate policy and domestic policy adjustments [3] 3.3.2 Operation Suggestions - In futures operations, the discount of stock index futures contracts generally widened yesterday, with larger changes in IF and IH contracts, which have room for correction. It is recommended to continue holding the long - IF and short - IM portfolio; maintain a wait - and - see stance for single - side trading. In options operations, the implied volatility of stock index options soared rapidly yesterday, with the at - the - money IV of the CSI 300 for the current month reaching around 40%, approaching the high in September 2024. Since put option buyers had substantial profits yesterday, they can take profits today, and it is not recommended to enter the market as option sellers for now [3]

张秀峰—化工研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 商品研究/金融研究 [Table_ReportType] 原油早报 走势评级： 原油——震荡 王诗朦—原油研究员 从业资格证号：F03121031 联系电话：0571-28132619 邮箱：wangshimeng@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 盘面开始调整 关注力度 期货研究报告 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 4 月 8 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 收盘数据： 截至 4 月 7 日收盘，2025 年 5 月 WTI 跌 1.29 报 60.70 美元/桶， 跌幅 2.08%；2025 年 6 月布伦特原油跌 1.37 报 64.21 美元/桶，跌幅 2.09%。中国原油期货 SC 主力 2505 收跌 38.5 元/桶，至 510.1 元/桶。 市场逻辑： 昨日延 ...

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 市场担忧全球贸易前景，软商品短期观望为主 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-08 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：2024/25 年度的食糖生产已接近尾声，北方的甜菜糖厂已全部停产， 而南方的甘蔗糖厂则陆续进入榨糖阶段。根据中国糖业协会的统计，截至 2025 年 2 月底，全国累计食糖产量达到 972 万吨，同比增加 177 万吨；累 计销售糖量为 475 万吨，同比增加 97 万吨；销售进度为 48.9%，较去年同 期加快了 1.4 个百分点。3 月，广西、云南等地迎来了持续降雨，旱情得到 缓解，有利于甘蔗的生长，但后续仍需关注天气变化。在国际市场方面，巴 西的食糖产量较上年有所下降，印度的产量也未达到预期，导致国际市场的 供需缺口进一步扩大。 软商品日 ...

-------------------- 商品研究 焦煤——震荡 报告内容摘要: -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——看多 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 8 日 [Table_Summary] 相关资讯： 1.美国总统特朗普宣布对中国出口产品加征 34%关税，随后中国宣布对美国产品加征 对等关税。 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 关税扰动仍有反复，夜盘避险情绪有所消退 2.人民日报发表评论员文章，其中提到未来根据形势需要，降准降息等货币政策工具已 留有充分余地。 焦煤： 现货企稳，期货震荡偏弱。唐山主焦煤报 1365 元/吨(+0)，京唐港山西产主焦煤报 1380(-0)。活跃合约报 977 元/吨(-24)。基差 388 元/吨(+ ...

期货研究报告 金融研究 [Table_ReportType] 宏观周报 戴朝盛—宏观分析师 从业资格证号：F03118012 投资咨询证号：Z0019368 联系电话：0571-28132632 邮箱：daichaosheng@cindasc.com 警惕流动性危机 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 4 月 7 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 美国超预期关税来袭，市场大跌以对。从影响来看，耶鲁大学研究显示， 无论是 4 月 2 日的关税，或是 2025 年来的关税以及相应的反制措施，均将 导致美国经济面临进一步滞胀的局面。关税的不确定性来自于两点：第一， 美国内部。特朗普此举是否会引发内部的反对行为，进而从流程上阻碍其实 施？第二，外部协商。本身关税就是一种谈判筹码。假如对方给了更加诱人 的方案，特朗普有可能瞬间取消相关规定。从市场反馈来看，我们当前需要 注意接下来是否会发生流动性危机。 房地产高频跟踪：本周，一线和二、三线城市新房销售量均呈现回落态势， 只是一线城市新房销量绝对值较高，二、三线城市基本略低于 2024 年水平 或与之持平。二手房方面，截至 3 ...

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：2024/25 年度的食糖生产已接近尾声，北方的甜菜糖厂已全部停产， 而南方的甘蔗糖厂则陆续进入榨糖阶段。根据中国糖业协会的统计，截至 2025 年 2 月底，全国累计食糖产量达到 972 万吨，同比增加 177 万吨；累 计销售糖量为 475 万吨，同比增加 97 万吨；销售进度为 48.9%，较去年同 期加快了 1.4 个百分点。3 月，广西、云南等地迎来了持续降雨，旱情得到 缓解，有利于甘蔗的生长，但后续仍需关注天气变化。在国际市场方面，巴 西的食糖产量较上年有所下降，印度的产量也未达到预期，导致国际市场的 供需缺口进一步扩大。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：在国内市场，棉花商业库存仍然处于近五年来的最高水平，供给相 对充足。春节过后 ...

期货研究报告 宏观金融研究 [Table_ReportType] 股指日报 宋婧琪 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱：songjingqi@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 "对等关税"出炉，国际情绪剧烈波动，股指继续防御 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 04 月 03 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 宏观股市信息： 股指盘面回顾： 核心逻辑小结： 走势评级： 震荡 上周指数继续调整，走势上以弱势震荡为主，符合我们此前预期。短期来看， 小盘成长是近期领跌方向，但资金情绪并未出现快速下杀，大盘红利方向微 涨护盘，整体板块热点分散，代表投资者分歧还在继续，趋势上难言已经企 稳。此外，考虑到估值水平高位、期权隐含波动率低位，后续仍有急跌的概 率，建议单边多单维持观望，遇急跌可轻仓介入博弈反弹。中期来看，关注 4 月两个可能的利多窗口：1）当前市场对财报季的乐观预期并不高，关注部 分 ...

| 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 市场担忧巴西天气，原糖短期震荡整理 商品研究 报告内容摘要: [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-03 [Table_Summary] 白糖：2024/25 年度的食糖生产已接近尾声，北方的甜菜糖厂已全部停产， 而南方的甘蔗糖厂则陆续进入榨糖阶段。根据中国糖业协会的统计，截至 2025 年 2 月底，全国累计食糖产量达到 972 万吨，同比增加 177 万吨；累 计销售糖量为 475 万吨，同比增加 97 万吨；销售进度为 48.9%，较去年同 期加快了 1.4 个百分点。3 月，广西、云南等地迎来了持续降雨，旱情得到 缓解，有利于甘蔗的生长，但后续仍需关注天气变化。在国际市场方面，巴 西的食糖产量较上年有所下降，印度的产量也未达到预期，导致国际市场的 供需缺口进一步扩大。 软商品日报 走 ...