2024 年 12 月 17 日 行业研究 中国石油集团：能源巨头深化改革提升效能，打造世界一流企业 ——石化化工行业国企跟踪报告之一 要点 能源央企巨头，资产规模与效益同步增长。中国石油天然气集团有限公司是国有 重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一，是集国内外油气勘探开发 和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等业务于一体的综合性 国际能源公司。公司诞生于石油工业部重组产生的中国石油天然气总公司，1998 年改组为中国石油天然气集团公司。2023 年，在世界 50 家大石油公司综合排名 中位居第三，在《财富》杂志全球 500 家大公司排名中位居第五。公司是国有 独资企业，旗下直接拥有中国石油股份公司、中油工程、中油资本三家上市公司， 中国石油股份公司控股昆仑能源、大庆华科两家上市公司。2023 年，公司实现 营业总收入 31608 亿元，同比-7.0%，实现归母净利润 1508 亿元，同比+6.3%， 年末总资产 44756 亿元，同比+1.8%，年末净资产 26088 亿元，同比+4.0%。 业务涵盖油气全产业链，一体化优势凸显。（1）在油气和新能源领域，公司大 力加强"增储上产"， ...

2024 年 12 月 17 日 资料来源：Wind 行业研究 中央经济工作会议学习笔记：深化国企改革，关注顺周期龙头估值修复 ——交通运输行业周报（20241209-20241215） 要点 中央经济工作会议释放宏观政策利好，强调改革与科技创新。 2024 年中央经 济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行，深刻分析当前经济形势，系统 部署 2024 年经济工作，对 2025 年宏观政策方向、经济工作重点做出指示。 在认真学习中央经济工作会议精神后，结合当前交运行业的发展特点，我们 围绕国企高股息、交运顺周期等方面阐述学习体会。 深化国企改革，继续看好交运高股息长期价值。本次中央经济工作会议强 调，深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争 力。国企改革持续深化背景下，"一利五率"纳入考核有望持续提升国有企 业盈利质量，市值管理纳入考核指标有望增强央国企回报能力。交运高股息 行业经营稳定，长期有望充分受益于各子行业的市场化改革、资产整合及自 身经营质量的稳步提升，我们看好低利率背景下交运高股息央国企的长期价 值，建议关注铁路、公路、港口、大宗供应链行业的高股息央国企。 宏观政策 ...

2024 年 12 月 16 日 行业研究 比亚迪布局具身智能赛道，工程机械景气度持续提升 ——机械行业周报 2024 年第 50 周（12.9-12.15） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30% -10% 10% 30% 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 机械行业 沪深300 资料来源：Wind 要点 重点子行业观点 人形机器人： 12 月 13 日，比亚迪发布 25 届具身智能研究团队招聘公告。比亚迪具身智能研究 团队通过深入挖掘公司规模化的应用场景需求，展开各类机器人本体及系统的定制 开发，不断增强机器人感知 ...

2024 年 12 月 16 日 行业研究 受 10 月消费前置影响，社消增速环比有所回落 ——2024 年 11 月社消零售数据点评 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------ ...

2024 年 12 月 16 日 公司研究 三位一体布局，成长空间广阔 ——旭光电子（600353.SH）跟踪报告之一 要点 三位一体布局：旭光电子依托技术优势和产业链协同发展战略，紧密围绕新型电 力、国防军工、电子材料等国家战略方向，积极探索内生增长与外延发展并行之 路，通过不断的产业结构优化和升级，公司成功构建了电力设备、军工、电子材 料三位一体的产业布局。2024 年前三季度，公司实现营业收入 11.18 亿元，同 比增长 24.17%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 8.90%。 电力设备业务：公司设立以来主要聚焦电真空器件的经营和拓展，并专注于相关 领域产品的研发、设计、生产和销售，是国家重点高新技术企业。现公司主要产 品包括：真空灭弧室、固封极柱、大功率激光器射频电子管、新型电力及新能源 成套设备等。 军工业务：（1）公司本部：主要定位于"弹"、"舰"领域的电子管及变频装 置业务发展。（2）易格机械：主要定位于"弹"、"机"领域的导引头结构件 及航空航天发动机、飞行器等精密零部件业务发展，具有精密铸造+数控精密加 工+装配+调试一体化制造能力，产品广泛用于航空、航天、兵器、光电信息等 领 ...

2024 年 12 月 16 日 行业研究 氧化铝价格结束连续 9 周上涨本周环比持平 ——金属周期品高频数据周报（2024.12.9-12.15） | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 12 月 15 日 电力设备新能源、公用事业、环保 中央经济工作会议强调综合整治"内卷式"竞争及全面绿色转型 ——电新公用环保行业周报 20241215 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 12 月 15 日 行业研究 寿险保费增速回暖，关注 25 年"开门红"进展 ——上市险企 2024 年 11 月保费数据点评 非银行金融 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 寿险保费承压，财险景气度延续——上市险 企2024年10月保费数据点评（2024-11-16） 寿险增长放缓，财险景气度延续——上市险 企 2024 年 9 月保费数据点评（2024-10-18） 利率切换推动 8 月寿险保费同比高增——上 市险企 2024 年 8 月 保 费 数 据 点 评 （2024-09-16） 寿险保费增长提速，利率切换将提振 3Q 新 单表现——上市险企 2024 年 7 月保费数据 点评（2024-08-18） 续期业务支撑人身险保费延续较好增长—— 上市 险企 2024 年 6 月 保费数据 点评 （ ...

Industry Investment Rating - The report maintains a **Buy** rating for the banking industry [1] Core Views - Loan growth in November 2024 was lower than expected, with new RMB loans at 580 billion, a year-on-year decrease of 510 billion, mainly due to weak financing demand, debt replacement, and increased bad loan disposals [3] - Corporate loan growth slowed, with new corporate loans at 250 billion, a year-on-year decrease of 572.1 billion, while retail loans showed signs of recovery, with new retail loans at 270 billion, a year-on-year decrease of 22.5 billion [14][24] - Social financing (社融) in November increased by 2.34 trillion, with a growth rate of 7.8%, flat compared to October, driven by government bond issuance and direct financing [32][34] - M1 growth rebounded to -3.7%, while M2 growth slightly declined to 7.1%, with the M2-M1 spread narrowing to 10.8 percentage points [37][39] Loan Market Analysis - New RMB loans in November were 580 billion, a year-on-year decrease of 510 billion, below market expectations of 920.8 billion, primarily due to weak financing demand, local government debt replacement, and increased bad loan disposals [3] - Corporate loans in November increased by 250 billion, a year-on-year decrease of 572.1 billion, with short-term and medium-to-long-term loans decreasing by 18.05 billion and 23.6 billion respectively [14] - Retail loans in November increased by 270 billion, a year-on-year decrease of 22.5 billion, with short-term loans decreasing by 9.64 billion and medium-to-long-term loans increasing by 6.69 billion [24] Social Financing and Monetary Data - New social financing in November was 2.34 trillion, a year-on-year decrease of 119.7 billion, with a growth rate of 7.8%, flat compared to October [32] - Government bond issuance contributed significantly, with new government bonds at 1.31 trillion, a year-on-year increase of 158.9 billion, accounting for 61% of new social financing [34] - M1 growth rebounded to -3.7%, while M2 growth slightly declined to 7.1%, with the M2-M1 spread narrowing to 10.8 percentage points [37][39] Corporate and Retail Loan Trends - Corporate loans in November increased by 250 billion, a year-on-year decrease of 572.1 billion, with short-term and medium-to-long-term loans decreasing by 18.05 billion and 23.6 billion respectively [14] - Retail loans in November increased by 270 billion, a year-on-year decrease of 22.5 billion, with short-term loans decreasing by 9.64 billion and medium-to-long-term loans increasing by 6.69 billion [24] - The report highlights that corporate loans remain the main driver of credit expansion, accounting for 81% of new loans from January to November [14] Future Outlook - The report expects loan growth to remain uncertain in December, with full-year new loans likely to be around 18 trillion, corresponding to a growth rate of 7.6%, down 3 percentage points from the beginning of the year [7] - The report anticipates that fiscal policy will play a stronger role in driving credit expansion in 2025, particularly in key areas such as infrastructure and government investment [15]

2024 年 12 月 15 日 有色 碳化硅价格创近 5 个月新高，六氟磷酸锂价格创近 4 个月新高 ——金属新材料高频数据周报（20241209-20241215） 要点 军工新材料：价格持平。（1）本周电解钴价格 17.90 万元/吨，环比 +0%。 本周电解钴和钴粉比值 1.12 ，环比+0%；电解钴和硫酸钴价格比值为 6.68 ， 环比+0.6%。（2）碳纤维本周价格 83.8 元/千克，环比+0%。毛利 -20.99 元/千克。（3）铍价格持平。 新能源车新材料：电碳价格下跌。（1）本周 Li2O 5%锂精矿中国到岸价已达 到 751 美元/吨，环比 +0%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分 别为 7.70 、7.35 和 6.89 万元/吨，环比-1.3%、-1.36%和 +0.6%。（3）本周 硫酸钴价格 2.75 万元/吨，环比-0.36%。（4）本周磷酸铁锂、523 型正极材 料价格分别为 3.39 、9.44 万元/吨，环比+0%、-0.1%。（5）本周氧化镨钕 价格 409.90 元/公斤，环比-0.5%。 光伏新材料：EVA 价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格 4.42 ...