Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected investment return that will outperform the market benchmark by more than 15% over the next 6-12 months [4][15][6]. Core Insights - The company reported a revenue of HKD 89.66 billion for FY2025, a decrease of 17.5% year-on-year, while the profit attributable to shareholders was HKD 5.916 billion, down 9.0% year-on-year [1][5]. - The overall gross margin increased by 5.5 percentage points to 29.5% in FY2025, primarily due to rising gold prices and an increase in the proportion of fixed-price products [2]. - The company has successfully implemented a transformation strategy, with a net reduction of 905 stores, while launching differentiated product series that have gained consumer popularity [3]. Revenue and Profit Forecast - The company has adjusted its profit forecasts upward for FY2026 and FY2027 by 11% and 10% respectively, now projecting profits of HKD 6.924 billion and HKD 7.734 billion [4]. - The report also introduces a new forecast for FY2028, estimating a profit of HKD 8.232 billion [4]. Store Performance and Strategy - As of March 31, 2025, the total number of stores was 6,644, with a net decrease of 905 stores compared to the previous year [3]. - The company has focused on optimizing store quality and has seen improvements in same-store performance, with a narrowing decline in same-store sales over three consecutive quarters [4]. Financial Metrics - The report provides a summary of key financial metrics, including a projected revenue growth rate of 5.32% for FY2026 and a profit growth rate of 17.04% for the same period [5]. - The earnings per share (EPS) is projected to increase from HKD 0.59 in FY2025 to HKD 0.69 in FY2026 [5].

2025 年 6 月 13 日 行业研究 中国钾肥海运进口合同达成，持续关注钾肥行业 ——石化化工交运行业日报第 78 期（20250613） 要点 2025 年中国钾肥海运进口合同达成。2025 年 6 月 4 日，印度钾肥进口大合 同价格确定，俄罗斯钾肥公司（BPC）与印度化肥进口商 IPL 以 349 美元/吨 的价格达成交易，发货至 2025 年 12 月份，货量为 65 万吨。2025 年的印度 钾肥进口大合同价格较去年上涨 70 美元/吨，涨幅 25%。印度基本奠定了大 合同的基础价格。2025 年 6 月 12 日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中 农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就 2025 年钾肥年度进口合 同价格达成一致，合同价格为 346 美元/吨 CFR。根据中国钾肥大合同的价 格来核算成本，按照 6 月 12 日的人民币汇率 7.18 计算，折合中国标准氯化 钾 60%含量港口成本价格在 2830 元/吨左右，各个港口的港杂费用不一。未 来新合同的执行，将及时保障今年下半年及明年春季的货源供应，在提升钾 肥供应链保障能力、支撑农业稳产增收、筑牢国家粮食安全屏障等方面发挥 关键 ...

2025 年 6 月 13 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】美国通胀压力何时显现？——2025 年 5 月美国 CPI 数据点评 5 月，美国通胀环比增速不升反降，低于市场预期：一是，受贸易争端的担忧和 OPEC+ 增产影响，能源价格低位运行；二是，企业通过抢进口、消化关税成本等方式，短期 稳定商品价格。目前仅有局部领域涨价，而权重较高的服装、汽车价格仍在下跌；三 是，关税生效前居民消费提前释放，同时关税冲击消费者信心，居民出行需求明显走 弱，4 月以来酒店、机票、娱乐等服务价格持续下跌。 行业研究 【基化】扬帆新材子公司车间着火，持续关注光引发剂行业供需格局优化——石化化 工交运行业日报第 77 期（20250612）(增持) 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块。建议 关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持 续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注： 晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注： 万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块 ...

2025 年 6 月 12 日 总量研究 美国通胀压力何时显现？ ——2025 年 5 月美国 CPI 数据点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 美国通胀继续回落，关税冲击尚待显现—— 2025 年 4 月美国 CPI 数 据 点 评 （2025-05-14） 高关税如何影响美国通胀？——2025年3月 美国 CPI 数据点评（2025-04-11） 美国通胀超预期回落，未来降息节奏如何？ — — 2025 年 2 月美国 CPI 数据点评 （2025-03-13） 美国通胀为何超预期上行？——2025年1月 美国 CPI 数据点评（2025-02-13） 美国核心通胀回落，降息预期升温——2024 年 12 月美国 CPI 数据点评（2025-01-16） 为什么我们认为美国通胀将低于预期？—— 2024 年 11 月 美 国 CPI 数 据 点 评 （2024-12-12） 制造 ...

行业研究 2025 年 6 月 12 日 扬帆新材子公司车间着火，持续关注光引发剂行业供需格局优化 ——石化化工交运行业日报第 77 期（20250612） 要点 扬帆新材子公司江西扬帆车间着火，光引发剂中间体供应或受影响。2025 年 6 月 10 日晚间，扬帆新材发布公告表示 2025 年 6 月 9 日晚上 8 时左右，扬 帆新材全资子公司江西扬帆的 109 车间发生一起火灾事故，事故造成一名员 工轻度烧伤。江西扬帆于 2025 年 6 月 10 日收到彭泽县应急管理局下发的 《现场处理措施决定书》，决定书责令要求江西扬帆停产停业整顿。根据扬 帆新材 2024 年年报，全资子公司江西扬帆拥有 3170 吨中间体产能，主要为 巯基化合物及衍生品，此外扬帆新材内蒙古基地拥有 15275 吨中间体产能， 浙江生产基地在建有 2200 吨中间体产能。2024 年，江西扬帆实现营收 3.46 亿元，约占上市公司 2024 年总营收的 47.3%。根据扬帆新材招股说明书， 巯基化合物及其衍生物主要包括茴香硫醚等品种，其主要为光引发剂 907 的 原料，也是重要的医药、农药和材料等精细化学品的中间体。我们认为，由 于 ...

2025 年 6 月 12 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 数据来源：Wind, Bloomberg 行业研究 【基化】化工企业近期事故频发，建议关注尼龙及特种尼龙产业链——石化化工交运 行业日报第 76 期（20250611）(增持) 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块。建议 关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持 续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注： 晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注： 万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪 苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预 期风险。 | | A 股市场 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 | 涨跌% | | 上证综指 | 3402.32 | 0.52 | | 沪深 300 | 3894.63 | 0.75 | | 深证成指 | 10246.02 | 0.83 | | 中小板指 | 6414.1 | 0.87 | | ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the chemical industry, particularly focusing on nylon and specialty nylon supply chains [5]. Core Insights - Recent accidents in chemical enterprises have disrupted the supply of chemical products such as caprolactam. A significant incident occurred on June 8, 2025, at China Pingmei Shenma Group's nylon technology company, affecting its production capabilities [1]. - The report emphasizes the robust demand for nylon, which is widely used in various applications, with notable consumption increases in nylon 6 and nylon 66, projected to grow by 22.2% and 41.2% respectively in 2024 [2]. - The report suggests monitoring companies involved in the nylon and specialty nylon sectors, including PolyOne and Taihua New Materials, as well as caprolactam producers like Luxi Chemical and Hualu Hengsheng [3]. Summary by Sections Chemical Industry Overview - The report highlights the recent frequency of accidents in the chemical sector, leading to stricter regulations on high-risk chemical reactions, which may impact supply chains [1]. - The current domestic caprolactam production capacity stands at 7.1 million tons per year, with the recent accident potentially affecting 5.6% of the supply [3]. Nylon and Specialty Nylon - Nylon, known for its excellent mechanical strength and wear resistance, has a significant market presence, with nylon 6 and nylon 66 accounting for approximately 90% of total consumption [2]. - The report identifies key players in the specialty nylon market, including DuPont and Arkema, while noting the trend towards domestic substitution in production [2]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on undervalued, high-dividend companies in the oil and gas sector, as well as material companies benefiting from domestic substitution trends [3]. - Specific companies to watch include China Petroleum, China Petrochemical, and Wanhu Chemical, among others [3].

己内酰胺用于制备尼龙 6，我国现有产能 710 万吨/年。己内酰胺是重要的有 机化工原料之一，主要用途是通过聚合生成尼龙 6 切片，可进一步加工成锦 纶纤维、工程塑料、塑料薄膜。产能布局方面，根据百川盈孚统计，目前我 国共有己内酰胺产能 710 万吨/年，其中鲁西化工具备 65 万吨/年产能，华 鲁恒升具备 40 万吨/年产能，恒逸石化具备权益产能 22.5 万吨/年。该事故 的发生或将影响行业内 5.6%的己内酰胺供应。己内酰胺相关企业中，我们 建议关注：鲁西化工、华鲁恒升、恒逸石化等。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板 块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海 油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面 板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的 货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥 及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看 好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 2025 年 6 月 11 日 行业研究 化工企业近期事故频 ...

2025 年 6 月 11 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【基化】COFs 是一种新兴的结晶性多孔高分子材料，宝丽迪已完成吨级量产——石 化化工交运行业日报第 75 期（20250610）(增持) 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的"三桶油"及油服板块。建议 关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持 续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注： 晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注： 万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪 苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预 期风险。 | | A 股市场 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 | 涨跌% | | 上证综指 | 3384.82 | -0.44 | | 沪深 300 | 3865.47 | -0.51 | | 深证成指 | 10162.18 | -0.86 | | 中小板指 | 6358.48 | -0.63 | | 创业板指 | 20 ...

2025 年 6 月 10 日 行业研究 ——石化化工交运行业日报第 75 期（20250610） 要点 COFs 是一种新兴的结晶性多孔高分子材料，下游潜在的应用领域较为丰 富。COFs 材料(Covalent Organic Fra-meworks)，又称作共价有机框架材 料，是一种新兴的由有机分子组成，以共价键连接的结晶性多孔高分子材 料，也被称为"有机沸石""均孔树脂"。COFs 材料具有高的热化学稳定 性、良好的生物相容性、大的比表面积及孔隙率、可控的化学物理性质、低 的骨架密度、永久开放的孔道结构及合成策略多样化等特点。在催化化工、 气体分离存储、生物医药纯化、环保处理、石油分离、核工业废水处理、海 水淡化、光电材料等领域具有应用可能性。在化工催化方面可用于炼油纯 化、空气分离、制冷剂制造；水处理方面可用于工业污水处理、海水淡化； 军工方面可用于核废水处理、核原料富集、毒气防护；生物医药方面可用于 载药、载酶、蛋白提纯；能源领域可用于锂电池容量存储、光催化、电催化 产氢、太阳能电池、蒸气发电等。 COFs 的制备方法包括溶剂热法合成、离子热合成、机械化学合成、微波辅 助合成等方法。溶剂热法是合成 ...