证 券 研 究 报 告 中国核电（601985）2024 年三季报点评 强推（维持） 业绩表现稳定，增长动能充足 目标价：11.6 元 当前价：9.99 元 事项： 2024 年三季度公司实现收入 195.45 亿，同比降低 1.25%；2024 年前三季度公 司实现收入 569.86 亿，同比增长 1.6%。2024 年三季度公司实现归母净利润 30.52 亿，同比降低 7.1%；2024 年前三季度公司实现归母净利润 89.34 亿，同 比降低 4.22%。 评论： 检修天数增加影响电量及业绩表现。发电量情况：公司前三季度累计商运发电 量为 1603.88 亿千瓦时，同比增长 2.70%；上网电量为 1511.21 亿千瓦时，同 比增长 2.92%。拆分来看： 1）核电前三季度发电量 1356.38 亿千瓦时，同比下降 2.74%；上网电量累计为 1267.83 亿千瓦时，同比下降 2.79%。影响电量表现的主要原因为本年度机组 检修天数较去年有所增加，发电量同比降低。 2）新能源前三季度发电量为 247.50 亿千瓦时，同比增长 48.19%，其中光伏/ 风电发电量 136.41/111.09 亿千瓦时 ...

2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万) 26,846 29,458 33,131 36,470 同比增速(%) 0.2% 9.7% 12.5% 10.1% 归母净利润(百万) 4,560 5,704 5,935 6,387 同比增速(%) 14 4% 25.1% 4.1% 7.6% 每股盈利(元) 2.03 2.54 2.65 2.85 市 盈率(倍) 11 8 oo 8 市净率(倍) 1.6 1.4 1.2 1.1 电投能源(002128)2024年三季报点评 Q3 业绩增长明显,煤电铝主业增长可期 事项: * 公司发布 2024年三季报,Q1-3 实现营收 218.10 亿元,同比+10.54%;归母净 利润 44.00 亿元,同比+22.73%。Q3 单季实现营收 76.83 亿元,同比/环比分别 +17.81%/+13.28%;归母净利润 14.55 亿元,同比/环比分别+45.26%/+45.55%; 扣非后归母净利润 14.05 亿元,同比/环比分别+46.68%/+45.61%;销售毛利率 33.74%,同比/环比分别+3.61pct/+2.79pct;销售净利率 2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company with a target price of 10 yuan, compared to the current price of 7.93 yuan [1] Core Views - The company's wind power business is affected by wind conditions, with a slight decline in power generation and grid-connected electricity in Q3 2024 [2] - The gas business shows strong growth, with a significant increase in gas transmission and sales volume in Q3 2024 [2] - LNG sales have surged, with a year-on-year increase of 893.26% in the first three quarters of 2024, and further growth is expected as production capacity ramps up [2] - The company plans to gradually divest its photovoltaic business to focus on wind power and natural gas-related industries, enhancing its core competitiveness [2] - The report forecasts net profit attributable to the parent company to grow by 10.3%, 22.2%, and 29.8% in 2024, 2025, and 2026, respectively [2] Financial Performance - In Q3 2024, the company achieved revenue of 3.652 billion yuan, a year-on-year increase of 18.72%, and net profit attributable to the parent company of 66 million yuan, a year-on-year decrease of 3.14% [1] - For the first three quarters of 2024, the company's revenue reached 15.789 billion yuan, a year-on-year increase of 20.31%, while net profit attributable to the parent company was 1.495 billion yuan, a slight decrease of 0.74% [1] - The average grid-connected electricity price (excluding tax) for the first three quarters of 2024 was 0.44 yuan/kWh, unchanged from the same period last year [2] Business Segments - Wind Power: In Q3 2024, the company generated 2,305,457.14 MWh of electricity, a year-on-year decrease of 2.29%, and grid-connected electricity was 2,241,608.49 MWh, down 2.53% year-on-year [2] - Gas: In Q3 2024, the company's gas transmission and sales volume reached 1,115.1729 million cubic meters, a year-on-year increase of 23.41%, with sales volume and agency transmission volume increasing by 21.41% and 34.89%, respectively [2] - LNG: The company's LNG sales volume increased by 893.26% year-on-year in the first three quarters of 2024, driven by capacity expansion [2] Future Outlook - The company is expected to achieve net profit attributable to the parent company of 2.4 billion, 3.0 billion, and 3.9 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with growth rates of 10.3%, 22.2%, and 29.8% [2] - The target market value for 2025 is 42.7 billion yuan, with a target price of 10 yuan, based on a valuation of 12x PE for the gas sector and 16x PE for the wind power sector [2]

证 券 研 究 报 告 Meta Platforms（META）FY2024Q3 业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2024 年 10 月 31 日 会议地点：线上 三季度业绩略超市场预期，AI 将驱动 25 年资本开 会议纪要 电子 2024 年 11 月 07 日 | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 三未信安（688489）2024 年三季报点评 推荐（维持） 单 Q3 业绩短期承压，拟收购江南天安扩大 密码蓝图 事项： ❖ 公司 2024 年前三季度实现营业收入 2.55 亿元，同比增长 7.81%；归母净利润 1416.19 万元，同比下滑 64.33%；扣非净利润 324 万元，同比下滑 90.00%。 评论： ❖ 业绩短期承压，继续加大研发和销售投入。2024 年第三季度，公司实现营业 收入8533.34万元，同比下滑35.66%，归母净利润45.26万元，同比下滑98.47%。 业绩下滑主要系部分项目的进度推进不及预期，从项目交付、验收等环节出现 不同程度的延期。毛利率方面，公司 2024 年前三季度毛利率为 75.64%，同比 提升 3.01pct。费用端，2024 年前三季度公司研发费用率、销售费用率、管理 费用率分别是 31.89%、34.41%、13.31%，同比提升 2.36pct、8.29pct、2.35pct， 其中，研发费用率和销售费用率增加，主要系加大研发投入、加大市场开拓力 度所致。 ❖ 量子通信领域创新突破，助力行业安全发展。9 月 13 日，公司发 ...

证 券 研 究 报 告 会议纪要 电子 2024 年 11 月 07 日 | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 会议纪要 电子 2024 年 11 月 07 日 | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 四方光电（688665）2024 年三季报点评 推荐（下调） 销售端持续增长，业务扩张期利润端承压 目标价：40.2 元 当前价：30.75 元 | --- | --- | --- | --- | |--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证 券 研 究 报 告 华厦眼科（301267）2024 年三季报点评 推荐（维持） 三季度业绩承压，全国布局稳步推进 目标价：27 元 当前价：22.60 元 事项： ❖ 近日，公司发布 24 年三季度报告。24 年前三季度，公司实现营业收入 31.82 亿元（+2.55%），归母净利润 4.21 亿元（-24.49%），扣非归母净利润 4.17 亿元 （-27.23%）。单三季度，公司实现收入 11.31 亿元（+2.00%），归母净利润 1.55 亿元（-23.35%），扣非归母净利润 1.45 亿元（-30.70%）。 评论： ❖ 三季度以来受政策和消费环境双重影响，公司收入端微增。单三季度，公司实 现收入 11.31 亿元，同比略微增长 2%。我们预计公司收入端承压主要是受到 以下几方面影响：1）部分地区执行 DRG/DIP 医保结算方式，白内障等医保收 入占比较高的项目客单价承压，眼病类业务表现较弱；2）此外屈光、视光等 消费类业务受整体消费疲软影响收入下滑。 ❖ 得益于良好的管理能力，公司各项成本费用均控制在合理范围内。毛利率方 面，24Q3 公司实现毛利率 46.39%，同比下降 4.8pct ...

证 券 研 究 报 告 通威股份（600438）2024 年三季报点评 推荐（维持） 三季度环比明显减亏，一体化打开成长空间 目标价：35.11 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报。2024Q1-3 公司实现营收 682.72 亿元，同比-38.73%； 归母净利润-39.73 亿元，同比-124.37%；毛利率 7.76%，同比-21.57pct；归母 净利率-5.82%，同比-20.45pct。其中 2024Q3 公司实现营收 244.75 亿元，同比 -34.47%，环比+1.03%；归母净利润-8.44 亿元，同比-127.84%，环比大幅减亏； 毛利率 8.90%，同比-10.87pct，环比+3.47pct；归母净利率-3.45%，同比-11.56pct， 环比+6.22pct。 评论： ❖ 硅料规模及成本优势行业领先，先进产能释放有望进一步降低成本。2024 年 前三季度公司实现硅料出货约 35.94 万吨，同比增长 28.5%；其中三季度出货 约 13.05 万吨，同比+28.0%。三季度公司乐山、保山高纯晶硅基地处于丰水期 电价，同时上游工业硅价格下行，推动公司多晶硅产品成本下降， ...