汽车 周观点（1216-1220）：弹性关注机器人，价值关 注整车 2、行业变化： 1）据乘联会，12 月 1-15 日，乘用车零售 108.3 万辆，同比增长 34%，较 上月同期增长 14%；乘用车批发 113.8 万辆，同比增长 39%，较上月同期 增长 4%。 2）12 月 18 日，宁德时代加大换电布局，启动巧克力换电生态。 3）截至 12 月 19 日，全国汽车报废更新近 270 万辆，汽车置换更新超过 310 万辆。 4）12 月 21 日，蔚来 ET9 正式上市，同时推出第三品牌"Firefly 萤火虫"。 团队成员 分析师： 卢宇峰(S0210524050001) lyf30531@hfzq.com.cn 相关报告 1、宁德时代启动巧克力换电生态 蔚来举办 NIO Day 2024——2024.12.22 2、周观点（1209-1213）：低空板块技术面调整 充分，静待下一个催化——2024.12.16 3、车企淘汰赛加剧 重磅新车亮相工信部公告— —2024.12.15 一年内行业相对大盘走势 华福证券 人形机器人：国内外催化不断，持续关注国内外机器人产业链共振机 会 Wind 机器人指数 ...

图表 2: 房管局商品房网签数据（套、%） 4 重点监测 20 城合计成交二手房总套数为 32504 套，环比上周下降 8.7%；2024 年累计成交总套数为 126.1 万套，累计同比增长 4.1%。其中，一线城市成交 15800 套，环比上周下降 5.1%，2024年累计成交 54.2 万套，累计同比上升 18.9%；二线城 市成交 15510 套，环比上周下降 11.0%,2024年累计成交 66.3 万套,累计同比减少 4.0%; 三线城市成交 1194 套, 环比上周下降 16.0%, 2024 年累计成交 5.6 万套, 累 计同比增长 48.8%。 ●由于广州数据滞后性,因此广州数据截至 2024.12.14 行业定期报告 | 房地产 试信专业 发现价值 土地供应（12.9-12.15） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------|---------|--------------|----------|--------------|--------| | 城市等级 | 供应规划建筑面积 | ...

华福证券 钢铁 钢铁行业周报（12.16-12.20）淡季供需双弱，补 库存在预期 本周钢材市场回顾 跟随大市（维持评级） 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 正文目录 行业定期报告 | 钢铁 钢铁 2024 年 12 月 22 日 投资要点： 本周黑色系市场弱势下行，国内进入政策"空窗期"后，基本面呈现出淡 季供需双弱的特征，伴随铁水产量下滑，原料端矛盾加大；此外市场信心较弱， 钢材库存储备的情绪不高。1）开工冶炼方面：本周样本钢厂高炉开工率继续 下降，日均铁水产量降至 229.4 万吨，周环比-1.32%。2）成材产消方面：本 周五大品种钢材产量 849.9 万吨，周环比-1.25%/同比-6.17%，其中热轧和中 厚板产量下降较明显；钢材消费量 870.7 万吨，周环比-1.25%/同比-1.71%， 其中螺纹消费表现韧性明显。3）钢材库存方面：五大品种钢材库存下降至 1,118.4 吨，周环比-1.82%/同比-15.16%，五大品种钢材库存继续回落，钢厂 库存出现较明显下降，社库下降相对较缓慢冬储还有一定预期。 上下游产业链情况 1）铁矿石：上周澳洲和巴西铁矿石发运 2,578 万吨， ...

试信专业 发现价值 7 综上，国防军工板块行情或受益于需求传导落地驱动，行业基本面已在拐点阶段， 后续军工板块 beta 机会不容忽视，投资主线建议围绕：1）传统阵地主战装备和发 动机板块，以及 2）能够跨越"十五五"周期的高弹性方向，建议关注如下： 1）传统阵地&发动机： 请务必阅读报告末页的声明 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------|----------|----------------------------------------------|--------------|-------|----------|--------------------------|---------|-----------|-----------------|------------| | | 代码 | 简称 | 图表 11: 军工行业各细分领域个股估值 \n收盘价 | 总市值(亿) · | | 2023全年 | 归母净利润(亿元) \n2024E ...

【龙源电力】关于完成 2024 年度第五期中期票据发行的公告。12 月 18 日公司 发行 2024 年度第五期中期票据，该中期票据期限 3 年，计划与实际发行总额均为 20 亿元，发行价格 100 元/张，票面利率 1.85%，起息日为 2024 年 12 月 19 日，兑付日 为 2027 年 12 月 19 日。 【兆新股份】关于公司开展融资租赁暨相关担保事项的公告。公司及子公司深 圳永晟用下属宁夏中源与华润融资租赁开展售后回租业务，融资金额不超 5000 万元、 期限 120 个月。华润融资租赁基本信息明确，双方无关联关系。 【天富能源】经八师发改委核查，公司所属新疆天富能源股份有限公司 148 团 20MW 光伏并网电站项目可正常申报可再生能源电价附加补助资金电量；公司全资 子公司新疆天富金阳新能源有限责任公司 148 团 20MW 地面分布式光伏发电项目， 该项目交流侧逆变器容量 21.6MW 高于备案容量 20MW，不再享受可再生能源电价 附加补助。经公司测算，预计减少公司当期收入 7861.44 万元。 【国电电力】临时股东大会：1）日常关联交易：根据经营需要，公司 2025 年 日常关联交 ...

华福证券 家用电器 微信小店推出送礼功能，关注社交电商新机遇— —24W51 周观点 一年内行业相对大盘走势 微信小店推出送礼功能，关注社交电商新机遇 "送礼物"功能简化送礼流程，社交电商迎来新机遇。我们认为， 在送礼物功能当中，不需要提前询问对方的收货地址，也不需要询问 对方想要的款式，微信小店将送礼过程中最繁琐的两步进行了大幅简 化。微信在接近春节的时点进行该功能的灰度测试，或有望在春节期 间推出，结合微信庞大的社交资源，或有望为社交电商带来新机遇， 成为社区电商、直播电商之后的又一变革。对于可选消费行业而言， 我们认为产品具有较强礼物属性的企业有望受益，建议关注飞科电器、 倍轻松、小熊电器、漫步者、极米科技、北鼎股份。 投资建议 强于大市（维持评级） 原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。 行业定期报告 | 家用电器 | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Industry Investment Rating - The industry maintains a "Stronger than the Market" rating [47] Core Views - The automotive industry is experiencing significant growth in new energy vehicle (NEV) sales, with NEV penetration rates reaching 45.6% in November [70] - The industry is benefiting from government policies such as "large-scale equipment updates and consumer goods replacement," which have driven sales of vehicles, home appliances, and other consumer goods [21] - The sector is also seeing rapid development in the electric vehicle (EV) ecosystem, particularly in battery swapping technology led by CATL [27][28] Market Performance - From December 16 to December 20, 2024, the automotive sector underperformed the CSI 300 index by 0.9 percentage points, with a decline of 1% compared to the CSI 300's 0.1% drop [40] - Year-to-date, the automotive sector has risen by 18%, ranking 7th among the 31 Shenwan sectors [40] Key Data Highlights Sales Data - In November, total vehicle sales reached 3.316 million units, up 11.7% year-over-year (YoY) and 8.6% month-over-month (MoM) [69] - NEV sales in November were 1.512 million units, a 47.4% YoY increase, with a market penetration rate of 45.6% [70] - From December 1-15, passenger vehicle retail sales were 1.083 million units, up 34% YoY and 14% MoM, while NEV retail sales were 536,000 units, up 71% YoY and 6% MoM [87] Inventory and Export - The dealer inventory coefficient in November was 1.11, below the warning line, indicating improved inventory management [69] - Vehicle exports in November were 490,000 units, down 9.5% MoM but up 1.6% YoY [69] Industry News - CATL launched its "Chocolate Battery Swap" ecosystem, aiming to build 1,000 self-operated swap stations by 2025 and expand to 30,000 stations through partnerships [28] - NIO unveiled its third brand, Firefly, targeting the high-end smart compact car market, with the first model set to launch in April 2025 [31] - Avita Technology completed its Series C funding round, raising over 11 billion yuan, with investments from Changan Automobile and other strategic investors [18] Key New Vehicle Launches - NIO ET9, a premium electric sedan, was launched with a starting price of 788,000 yuan, featuring advanced technologies such as a 900V high-voltage architecture and a 100 kWh battery pack [50][39] - Other notable launches include the iCAR V23, Fengyun A8L, and Mercedes-Benz GLC PHEV, catering to various segments from compact SUVs to luxury vehicles [60] Valuation and Sector Performance - The automotive sector's PE-TTM is 25.77x, at the 61.33% historical percentile, while the PB ratio is 2.43x, at the 67.65% historical percentile [86] - Sub-sectors such as passenger vehicles and commercial vehicles are trading at higher valuations compared to historical levels [86]

诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的声明 2、公司业绩不及预期：实体经济的经营受到经济环境、政策环境、公司管理层经营 能力、需求波动等各方面因素的影响，上市公司业绩可能出现不及预期的情况。 投资评级声明 华福证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本 公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任 何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等 信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不 同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本 报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产 品、产品发行或管理人作 ...

华福证券 研 轻工制造 11 月家具社零亮眼，文化纸迎 25 年涨价函 投资要点： 【周观点】11 月家具、文化办公用品、金银珠宝、服装鞋帽社零分别同比 +10.5%、-5.9%、-5.9%、-4.5%，国补拉动叠加地产好转背景下，家居需 求持续改善。文化纸龙头发布 1-2 月涨价函，持续看好纸企盈利修复。11 月保温杯、宠物食品出口持续较好，11 月美国成屋销售涨幅明显，关注景 气保温杯和美国地产链相关出口企业。 【周研究】本周发布《博汇纸业首次覆盖：提份额优品类，白卡龙头再起 航》。我们认为，公司作为我国白卡纸龙头企业，在金光赋能下，坚持差 异化与效率并行，强链延链持续深入，短期看好白卡纸供需改善带来的盈 利修复，长期受益于以纸代塑带来的需求增长空间。 团队成员 分析师： 李宏鹏(S0210524050017) lhp30568@hfzq.com.cn 分析师： 汪浚哲(S0210524050024) wjz30579@hfzq.com.cn 分析师： 李含稚(S0210524060005) lhz30597@hfzq.com.cn 相关报告 1、轻工纺服行业周报：政策强调促消费，看好内 需子板块复苏—— ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 宏 观 研 究 \地产销售回暖 行业名 本周有三方面值得重点关注。 二是北京时间周四凌晨美联储公布12月议息会议结果。美联储公布12 月议息会议结果，将联邦基金利率下调25BP至4.25%-4.5%，符合市场预 期。12月份，鲍威尔的表态总体偏鹰，暗示后续降息将大概率放缓，后续 的利率决议将更加谨慎，更加关注通胀。对于经济和就业前景的表述仍然 比较乐观。12月票委的最新点阵图显示，由于通胀预期被大幅上调叠加特 朗普新政的冲击，2025年降息空间指引由100BP降至50BP。市场对于后续 降息也不乐观，市场风险偏好大幅回落，美债利率回升明显，美股暴跌。 但是长期来看，对于美股、美债仍持看好态度。 ➢ 风险提示： Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观定期研究 2024 年 12 月 21 日 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 联系人 陈迪涵 邮箱：cdh30400@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 宏 ...