日本央行：日本经济正呈现温和复苏，尽管仍存在一些疲软迹象。 ...

大宗商品周度报告 2025年6月16日 流动性和需求均承压 商品短期或震荡偏弱运行 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨2.14%，其中能化涨幅较大，上涨4.36%， 农产品和贵金属分别上涨1.08%和059%，有色金属和黑色分别下跌1.09%和 0.35%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为原油、燃料油和LU，涨幅分别为 13.69%、12.14%和8.62%；跌幅较大的品种为纯碱、尿素和锌，跌幅分别为 4.62%、3.43%和2.55%。 资金方面有所上升，主要流入方向为石油化工及贵金属。 ●展望：上周对于大类资产影响的主要驱动因素由中美伦敦经贸磋商的利好向 伊以冲突的再升温转变，在油价的冲击下大类资产的风险偏好有所回落。但由于 美元偏弱势，对于A股的冲击力度相对有限。周末伊以之间的冲突仍然保持相对 高压的状态，各大国出来展示出明确的调停诉求，预计战争失控的风险较低，但 是短期焦灼与反复也有一定的概率，因此不确定性较大，短期预计市场震荡修复 为主。 贵金属方面，在以色列与伊朗冲突加剧、地缘局势持续紧张的背景下，贵金 属市场避险情绪显著升温，截至2025年6月16日，黄金期货维持高位震荡，资 金持续流入避险 ...

宏观经济 | 数据点评 中国宏观数据点评：5 月消费表现 强劲，但投资和生产数据逊于预期 核心观点：5 月实体经济数据显示供给端或受关税影响有所走弱，工 业生产和制造业投资增速均有所下滑。内需方面则呈现出消费需求 强、投资需求弱的局面。不过我们认为 5 月强消费或由于黄金周消 费、"618"电商促销活动叠加消费品"以旧换新"政策的共振效应， 其可持续性仍有不确定性。此外，5 月房价和房产销售的继续走弱亦 令人担心。尽管如此，在关税维持现状的背景下，我们预计增量政策 刺激或将至少挪后至 9 月。我们认为在 7 月下旬的季度政治局经济 会议上，政府或不会发布显著的增量政策措施。短期内政府或更为重 视已公布政策的落实和成效观望。然而，考虑到尚不均衡和稳固的经 济复苏，以及今年以来已经增加的 30%出口到美国商品关税影响的 逐渐显现，我们认为政府最快在 9 月或会推出 0.5-1.0 万亿元的财政 资金支持，并再次降准 50 个基点和降息 10-20 个基点。 5 月社会消费品零售总额同比增速远超预期反弹，受益于黄金周消费、 "618"电商促销活动和消费品"以旧换新"政策的共振效应。社会 消费品零售总额同比增速从 4 ...

每月的金融数据发布，就像是中国经济的体检报告。当央行发布5月份的金融统计数据时，无数双眼睛都在紧盯着那 些跳动的数字：M2、社会融资规模、新增人民币贷款……这些看似枯燥的指标，实则蕴藏着中国经济运行的脉搏，传 递着未来走向的关键信息。而这次的5月数据，更是让人喜忧参半，值得我们细细品味。 人民币贷款方面，虽然整体保持增长，但住户部门贷款，尤其是中长期贷款（通常代表房贷）的数据，往往是观察房 地产市场和居民消费意愿的重要窗口。如果这部分数据出现明显波动，可能预示着房地产市场的降温，或居民消费信 心的变化。而企业中长期贷款的增长，则通常被视为企业投资意愿增强、对未来发展充满信心的积极信号。5月的数 据，需要我们结合行业政策和市场情绪，进行更深入的解读。 那么，这些数据究竟传递了哪些关键信息呢？ 第一，稳健的货币政策将持续发力。 M2的平稳增长表明，央行在保持宏观流动性合理充裕方面做得非常到位，为经 济复苏提供了必要的资金支持。未来，预计央行仍将根据经济发展情况，灵活运用各种货币政策工具，确保市场资金 链不断裂。 首先，最引人关注的莫过于M2（广义货币供应量）的增速。5月份，M2增速依然保持在相对高位，这通常被解读 ...

文︱陆弃 当全球经济的引擎喘息未定，英国央行依然决定按下"暂停键"，维持当前利率不变。尽管就业市场已显 疲态，工资增长也出现放缓迹象，但英格兰银行仍旧不为所动，坚持在4.25%的利率水平上停步观望。 表面上，这是对市场稳定的一种克制；但更深层的考量，或许暴露出央行对经济复苏质量的深刻疑虑， 以及对通胀复燃与全球局势震荡的高度警惕。 在5月的第一次降息之后，外界一度预期英国或将迅速进入更明显的宽松周期。但眼下的态势显然打破 了这一乐观设想。60位经济学家无一例外地预计英国央行本月将维持现状，这种"共识式谨慎"本身就揭 示了问题的复杂性。利率政策并非孤立运作的经济仪器，而是在通胀、就业、全球资本流动和地缘政治 博弈交汇之下的一种平衡艺术。 从更宏观的角度看，英国当前的货币政策困境其实折射出一个更深层的现实，一个脱欧后的中等经济 体，在全球格局剧烈重塑的当口，既无法像美联储那样以"世界中心货币"维持战略弹性，也难以如欧洲 央行那样靠统一大市场进行财政货币协同。在全球货币政策"高压转折"的新时代里，英国央行或许能维 持技术上的独立与专业判断，却难以摆脱结构性疲弱与政治现实牵制的双重锁链。 所以，这次利率按兵不动，并非 ...

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 当黄金在高位震荡之际，铂金悄然成为贵金属市场的新宠。6月13日，现货铂金一度站上1300美元/盎 司。 进入2025年以来，铂金价格快速拉升。6月11日，现货铂金盘中触动1285.58美元/盎司，创下近十年新 高。世界铂金投资协会中国市场研究负责人张文斌指出，铂金价格的上涨，主要由市场基本面与投资者 情绪双重驱动。从基本面看，2025年是全球铂金市场连续第三年出现供应短缺，预计全年供应赤字达30 吨。与此同时，中国铂金投资市场需求强劲以及铂金首饰市场强势复苏，进一步放大了市场对铂金的关 注，成为价格上行的重要推力。 多位分析人士表示，短期来看，在黄金替代逻辑与供应短缺共振下，铂金具备价格回补潜力；但长期走 势仍须警惕经济预期、行业变革等带来的不确定性。 多因素共振推升价格 "近期铂金大涨，主要是多方面因素共同作用的结果。"中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、山东 招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧在接受《中国经营报》记者采访时表示："首饰与投资等场外需 求显著上升。当前铂金价格低于黄金，性价比优势明显，在珠宝制造商推广下，消费市场被重新激活， 部分贸易商开始囤货，带动 ...

宏观 股指 市场分析：中美经贸磋商达成原则框架，缓解外部风险；美国 5 月 CPI 低于预期，强化美联 储降息预期，全球流动性边际改善；国内 5 月 PPI 延续低位，内需修复仍需政策支持。近期 经济数据释放稳中有进信号，政策面持续释放积极导向，对市场情绪形成一定支撑。然而， 市场对于后续经济复苏节奏仍存分歧，导致股指期货跨期结构呈现分化态势，远月合约普遍 承压，反映出投资者对未来走势的审慎态度。当日沪深 300 主力收涨 0.06%，成交额 603.98 亿元，持仓量 102,508 手，市场交投活跃但方向性动能有限。中证 500 主力涨 0.21%，小盘 成长股在短期资金轮动中受到青睐。中证 1000 主力涨 0.08%，但其远月合约出现贴水现象， 市场对小微企业的盈利预期仍偏保守。上证 50 主力涨 0.02%，但对应现货指数 50 下跌 0.03%， 基差略有收敛，机构对蓝筹板块的配置意愿未有明显增强。 参考观点：鉴于当前市场处于震荡格局，且跨期价差显示远期贴水，投资者可关注中短期波 动带来的对冲与套利机会。IC/IM 近远月价差走阔，可关注跨期套利机会，但需警惕交割周 波动。需密切关注宏观经济数据及 ...

2025年的市场，走得让人感觉陌生，同时又透露着一些熟悉感。 A股里银行成为了上证指数的压舱石，从2022年10月的低点算起，万亿市值的工商银行已经翻了倍。港 股上，曾经的热门赛道医疗和消费，经过几年沉寂之后，在香江卷土重来，一众创新药与新消费涨出了 A股的味道。 唯有地产依旧是那个"地惨"，躺在谷底毫无波澜，鲜有人问津。直到最近，素有"良心基金经理"之称、 一向以左侧的耐心而闻名的杨东，出手抄底了地产股。 在2018年创办宁泉资产之后，他们的身影从未出现在任何过于热闹的地方。 "新三样"颇受瞩目的2020年底，他们明确表示"已不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机"；而 当各路资金痴迷于国债交易的2024年底，他们又明确立场"展望今年（2025），权益类资产对于国内资 金来说是相当好的选择，当然只对一部分的权益资产而言，不包括所有的股票，甚至不包括股票的大多 数。" 可以说，在港股恒生科技指数和恒生国企指数双双进入技术性牛市的热烈氛围中，举牌股价依然在底部 踌躇的碧桂园服务虽然显得格格不入，但出自宁泉之手，似乎也并不令人意外。 与此同时，同样是"抄底地产"这四个字，最具代表性的投资逻辑，也在时代的风云变 ...

2025年的市场，走得让人感觉陌生，同时又透露着一些熟悉感。 A股里银行成为了上证指数的压舱石，从2022年10月的低点算起，万亿市值的工商银行已经翻了倍。港 股上，曾经的热门赛道医疗和消费，经过几年沉寂之后，在香江卷土重来，一众创新药与新消费涨出了 A股的味道。 唯有地产依旧是那个"地惨"，躺在谷底毫无波澜，鲜有人问津。直到最近，素有"良心基金经理"之称、 一向以左侧的耐心而闻名的杨东，出手抄底了地产股。 在2018年创办宁泉资产之后，他们的身影从未出现在任何过于热闹的地方。 但面对牵扯甚大的国民经济支柱型产业，仍然有很多专业投资人孜孜不倦的在其中"翻石头"，试图在这 条大鱼身上找到结构性的机会。 典型的还是以董承非为代表， 买入地产龙头，押注在行业贝塔边际减弱的过程中， 市场集中度 逐渐提 升，行业龙头依靠更强的抗风险能力，将蚕食其他玩家的市场份额，最终剩者为王。 "新三样"颇受瞩目的2020年底，他们明确表示"已不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机"；而 当各路资金痴迷于国债交易的2024年底，他们又明确立场"展望今年（2025），权益类资产对于国内资 金来说是相当好的选择，当然只对一部分的权益资 ...

2025 年 6 月 12 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | --- | | 国债: 4 | | 股指: 4 | | 贵金属: . C T | | 螺纹、热卷: ( | | 铁矿石: ( | | . 焦煤焦炭: 1 – | | 铁合金: ו – | | 原油: .. 8 | | 燃料油: C | | 合成橡胶: C | | 天然橡胶: C | | PVC: .. | | 尿素: .. 10 | | 对二甲苯 PX: 11 | | PTA: 11 | | 乙二醇: . | | 短纤: | | 瓶片: .. | | 纯碱: .. | | .. 玻璃: | | 烧碱: .. | | 纸浆: .. | | 碳酸锂: .. | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 17 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜 ...