新能源及有色金属日报 | 2026-01-28 铝现货贴水扩大 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23870元/吨，较上一交易日变化-160元/吨，华东铝现货升贴水-170元/ 吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价23760元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-30元/吨至-280元/ 吨；佛山A00铝价录23870元/吨，较上一交易日变化-200元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-45元/吨至-165 元/吨。 电解铝：铝价呈现高位上涨乏力走势，现货贴水持续扩大，社会库存持续累库。绝对价格的上涨出现向下传导不 畅，下游进入消费淡季，开工率及产量环比继续回落，下游或提前进入春节假期。今年春节较晚，当前累库节点 较早，前期累库速度较快，微观数据对价格形成压力。长期宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内依旧适 度宽松的货币政策，海外仍存消费韧性，海外现货升水仍在走强。短期呈现抑制消费的情况，铝价存在回调修复 需求。 氧化铝：氧化铝企业出现了较多检修情况，一方面从时间周期看到了检修周期，另一方面则因为现货销售压力较 铝期货方面：2026-01-27日沪铝主力合约开于24400元/吨，收于 ...

油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约9238.00元/吨，环比变化+146元，幅度+1.61%；昨日收盘豆油2605合约8258.00 元/吨，环比变化+32.00元，幅度+0.39%；昨日收盘菜油2605合约9326.00元/吨，环比变化-19.00元，幅度-0.20%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价9130.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.77%，现货基差P05-108.00，环比变 化-76.00元；天津地区一级豆油现货价格8540.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.23%，现货基差Y05+282.00， 环比变化-12.00元；江苏地区四级菜油现货价格10160.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.20%，现货基差 OI05+834.00，环比变化-1.00元。 近期市场咨询汇总：据外媒报道，得益于节日季前的补货需求，马来西亚棕榈油出口延续增势，为价格提供利多 支撑。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油产品出口量为1163634吨，较上月同期出口的 1058112吨增加9.97%。独立检验公司AmSpec Agri ...

Report Industry Investment Rating - The investment rating for EB2603 and BZ2603 is changed to neutral and under observation [3] Core Viewpoints - The low point of domestic pure benzene production may have passed, with a decrease in domestic supply and a slight increase in port inventory. The overall downstream operation is fair, and attention should be paid to the downstream's intention to pick up goods. - The lowest point of domestic styrene production may have gradually passed. Attention should be paid to the actual resumption progress. Styrene maintains low inventory, and the inventory pressure of its downstream has been further alleviated [2] Summary According to the Directory 1. Basis Structure and Inter - Temporal Spreads of Pure Benzene and EB - The basis of pure benzene's main contract is - 40 yuan/ton (+13), and the spot - M2 spread is - 140 yuan/ton (- 25 yuan/ton). - The basis of styrene's main contract is 241 yuan/ton (+38 yuan/ton) [1] 2. Production Profits and Domestic - Foreign Spreads of Pure Benzene and Styrene - Pure benzene CFR China processing fee is 193 dollars/ton (- 2 dollars/ton), and FOB Korea processing fee is 195 dollars/ton (- 4 dollars/ton), with a US - Korea spread of 91.0 dollars/ton (- 4.0 dollars/ton). - Styrene's non - integrated production profit is 750 yuan/ton (+45 yuan/ton), and it is expected to gradually compress [1] 3. Inventory and Operating Rates of Pure Benzene and Styrene - Pure benzene port inventory is 30.50 tons (+0.80 tons), and its operating rate further decreases. - Styrene's East China port inventory is 100,600 tons (+7,100 tons), commercial inventory is 62,300 tons (+3,400 tons), and the operating rate is 69.6% (- 1.2%) [1] 4. Operating Rates and Production Profits of Styrene's Downstream - EPS production profit is - 11 yuan/ton (+15 yuan/ton), PS is - 431 yuan/ton (+15 yuan/ton), and ABS is - 1330 yuan/ton (+23 yuan/ton). - EPS operating rate is 58.71% (+4.65%), PS is 57.30% (- 0.10%), and ABS is 66.80% (- 3.00%) [2] 5. Operating Rates and Production Profits of Pure Benzene's Downstream - Caprolactam production profit is - 950 yuan/ton (+180), phenol - acetone is - 828 yuan/ton (- 25), aniline is 1241 yuan/ton (+70), and adipic acid is - 755 yuan/ton (+195). - Caprolactam operating rate is 76.17% (- 1.00%), phenol is 85.50% (- 3.50%), aniline is 87.61% (+10.51%), and adipic acid is 69.10% (+3.80%) [1]

新能源及有色金属日报 | 2026-01-28 下游观望情绪仍然较重 铅价维持震荡格局 市场要闻与重要数据 期货方面：2026-01-27，沪铅主力合约开于17115元/吨，收于17000元/吨，较前一交易日变化-70元/吨，全天交易日 成交62123手，较前一交易日变化13107手，全天交易日持仓60800手，手较前一交易日变化-2985手，日内价格震荡， 最高点达到17165元/吨，最低点达到16945元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17375元/吨，收于17365元/吨，较 昨日午后收盘涨65元/吨。 据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日下跌100元/吨。河南地区持货商报价贴水收窄，至对沪铅2603合约贴 水160-150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价贴水扩大，至对SMM1#铅贴水60-50元/吨出厂有成交，贸易商报价对沪 铅2603合约贴水160元/吨出厂；江西、安徽地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂；云南地区铅冶 炼厂报价对SMM1#铅均价贴水200元/吨出厂。当下铅价走弱后，下游接货略有分歧，部分继续畏跌观望，冶炼厂 库存小幅累增，市场成交情况略显清淡。 库存方面 ...

国债期货日报 | 2026-01-28 市场分析 资金面收紧，TL收跌 宏观面：（1）宏观政策： 12月8日政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币 信号；中央经济工作会议提出，2026年财政政策方面继续实施更加积极的财政政策，货币方面继续实施适度宽松 的货币政策，灵活高效运用降准、降息及结构性政策工具，为"十五五"良好开局提供稳定的宏观政策环境；2026 年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，同时今年还存在继续降准降息的空间。（2）通胀： 12月CPI同比上升0.8%。 财政：（3）财政：11 月一般公共预算收入在高基数影响下同比放缓，但全年收入进度仍偏快，第一本账完成压力 不大，财政托底能力仍在。支出端呈现出降幅明显收窄的特征，前期预算内资金逐步转化为实际支出，结构上更 加向民生和投资于人倾斜，基建相关支出边际改善但整体仍偏弱。政府性基金收入继续受地产拖累，但专项债发 行提速带动支出同比转正，对广义财政形成支撑。整体来看，当前财政体现为稳总量、调结构、托底为主，短期 对经济形成一定支撑，但更强拉动仍有赖于准财政资金和明年政策加码的进一步落地。（4）金融 ...

马士基连报三周价格，后续关注PA联盟2月份价格修正情况 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基 上海 - 鹿特丹 WEEK6 报价 1290/2060 ， WEEK7 报价 1260/2000 ， WEEK8 报价 1200/1900 ， WEEK9 报价 1200/1900；HPL 2月上半月船期报价1235/2035，2月下半月船期报价1235/2035 MSC+Premier Alliance：MSC 2月上半月价格1400/2340，2月下半月船期价格1400/2340；ONE 2月上半月船期报 价1420/2235，2月下半月船期报价1420/2235；HMM上海-鹿特丹2月上半月船期报价1433/2436，2月下半月船期 1433/2436. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹2月份上半月船期价格1459/2493，2月下半月船期报价1459/2493；EMC2月上 半月船期报价1615/2430；OOCL 2月上半月船期价格1480/2430，2月下半月船期报价1480/2430. 地缘端：哈马斯官员称已履行停火协议第一阶段所有条款。1月15日，马 ...

尿素日报 | 2026-01-28 订单有支撑 市场分析 价格与基差：2026-01-27，尿素主力收盘1790元/吨（-1）；河南小颗粒出厂价报价：1750 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1760元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：1770元/吨（+10）；小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差： -30元/吨（+11）；河南基差：-40元/吨（+11）；江苏基差：-20元/吨（+11）；尿素生产利润195元/吨（+10），出口利 润965元/吨（-4）。 供应端：截至2026-01-27，企业产能利用率86.39%（0.08%）。样本企业总库存量为94.60 万吨（-4.01），港口样本 库存量为13.40 万吨（+0.00）。 国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。 2026年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需求端：截至2026-01-27，复合肥产能利用率42.96%（+2.88%）；三聚氰胺产能利用率为63.65%（+1.47%）；尿素 企业预收订单天数5.88日（-0.18）。 尿素现货降价企业成交较好。供应端1月部分气头叠加技改企业恢复， ...

化工日报 | 2026-01-28 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3938元/吨（较前一交易日变动-56元/吨，幅度-1.40%），EG华东市场现货价 3827元/吨（较前一交易日变动-58元/吨，幅度-1.49%），EG华东现货基差-119元/吨（环比+1元/吨）。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产毛利为-37美元/吨（环比+3美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-665 元/吨（环比+87元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为85.8万吨（环比+6.3万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨）。据CCF数据，上周华东主港实际到港总数17.1万吨，副 港到港量0万吨；本周华东主港计划到港总数14.7万吨，副港到港量2.8万吨，整体略偏高，预计主港将继续累库。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位，1~2月高供应和需求转弱下 累库压力仍大，但卫星计划2月转产，关注价格上涨后乙烯下游各品种估值的相对变化；海外供应方面，随着沙特、 台湾装置检修，后续2月底前后进口压力将有所缓 ...

策略 单边：短期震荡偏强，前期多头可适当止盈 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 市场分析 石油沥青日报 | 2026-01-28 1、1月27日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2603合约下午收盘价3279元/吨，较昨日结算价上涨10元/吨，涨幅 0.31%；持仓163341手，环比下降10433手，成交189561手，环比下跌32302手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3406—3550元/吨；山东，3080—3240元/吨；华南，3200—3300元/吨； 华东，3180—3230元/吨。 虽然原油价格回落，但沥青成本端支撑仍存，昨日华东、华南沥青现货价格均出现上涨，山东价格相对持稳。当 前沥青市场主要驱动来自于成本端，盘面在定价委油供应收紧预期后一度进入震荡阶段。近日地缘局势升温，稀 释沥青贴水远月报价显著上涨，国内产业端远期备货积极性提升，带动盘面再度走强。目前来看，在美国意图加 强控制委内瑞拉资源的背景下，委内瑞拉原油对国内炼厂供应收紧的预期已在逐步兑现，沥青成本端支撑较为坚 挺，但终端需求的疲软与替代原料的存在，叠加近期基差的下跌，则将制约盘面的上方空间。 现货价格稳中有升，盘面 ...

新能源及有色金属日报 | 2026-01-28 供需双弱格局下，去库进度艰难 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13800-14000（0）元/吨。近日国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多 晶硅需求有上涨预期，多晶硅强出口有望提振工业硅需求端，短期的需求利好提振价格上行。铝硅合金企业开工 率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策。铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主。 供给端：1月产量环比减少接近20%，行业开工率降到历史低点，供给端有收缩趋势。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明 显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作 工业硅： 跨期：无 期权：无 市场分析 2026-01-27，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8895元/吨，最后收于8860元/吨，较前一日结算变化（-70） 元/吨，变化（-0.78）%。截止收盘，2605主力合约持仓242625手，2026-01-26仓单总数为13115手，较前一日变化 144手。 供应端：工业硅现货价格 ...