公司研究 证 券 研 究 报 告 短期营收承压，平台化建设支撑发展韧性 当前价：12.49 元 事项： ❖ 云从科技发布 2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现 营业收入 3.98 亿元，同比下降 36.69%；归母净利润为-6.96 亿元；扣非净利润 为-7.22 亿元。2025 年第一季度，公司实现营业收入 0.37 亿元，同比下降 31.56%；归母净利润为-1.24 亿元，亏损较上年同期收窄；扣非净利润为-1.29 亿元，较上年同期收窄。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 398 | 448 | 560 | 727 | | 同比增速(%) | -36.7% | 12.6% | 25.0% | 29.9% | | 归母净利润(百万) | -696 | -484 | -358 | -284 | | 同比增速(%) | -8.1% | 30.5% | 26.0% | 20.7% ...

证 券 研 究 报 告 公募基金观察（20250519-20250523） 推荐（维持） 新浮动费率产品发行在即 ❑ 本周行情复盘：本周主要指数小幅下跌，沪深 300：-0.18%，中证 A500：-0.29%， 科创 50：-1.47%，中证 500：-1.10%，上证 50：-0.18%，创业板指：-0.88%， 中证 1000：-1.29%，中证 A50：+0.18%。本周基金收益率：股票指数型基金： -0.42%，跑赢上证指数 0.15pct，跑输普通股票型基金 0.55pct；债券型指数基 金：+0.05%，跑赢上证指数 0.62pct。 ❑ 本周动态： （1）新华社：5 月 24 日，易方达、华夏、南方、富国、广发、嘉实、汇添富 基金等 16 家基金公司集体公告，旗下浮动费率基金产品发行定档，均将于 5 月 27 日开启发行，多数产品将于 6 月中下旬结束认购。此前，首批共 26 只新 型浮动费率基金已获证监会注册，在一周左右时间内完成了申报流程。 行业研究 （2）证券时报：近期，易方达中债新综合债券指数基金、易方达投资级信用 债债券基金、华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF、华夏中证红利低波动 E ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 云从科技-UW（688327）2024 年报与 2025 年一季报点评 推荐（维持） 短期营收承压，平台化建设支撑发展韧性 当前价：12.49 元 事项： ❖ 云从科技发布 2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现 营业收入 3.98 亿元，同比下降 36.69%；归母净利润为-6.96 亿元；扣非净利润 为-7.22 亿元。2025 年第一季度，公司实现营业收入 0.37 亿元，同比下降 31.56%；归母净利润为-1.24 亿元，亏损较上年同期收窄；扣非净利润为-1.29 亿元，较上年同期收窄。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 398 | 448 | 560 | 727 | | 同比增速(%) | -36.7% | 12.6% | 25.0% | 29.9% | | 归母净利润(百万) | -696 | -484 | -358 | -284 | ...

证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20250518-20250523） 25Q1 险资规模稳健增长，债券、股票环比均 推荐（维持） 增配 ❑ 本周行情复盘：保险指数下跌 0.43%，跑输大盘 0.26pct。保险个股表现分化， 太平+1.01%，众安+0.48%，人保+0.37%，太保+0.24%，财险-0.27%，平安-0.3%， 友邦-1.74%，国寿-2.09%，阳光-2.1%，新华-2.18%。10 年期国债收益率 1.72%， 较上周末+4bps。 ❑ 本周动态： （1）金监总局：①5 月 23 日，发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管 理办法(征求意见稿)》，按照资产管理产品生命周期，对募集、存续、终止各环 节进行全面规范，旨在引导行业将信息披露融入业务全过程。②5 月 22 日， 国务院新闻办公室举行新闻发布会，金融监管总局表示，最近将批复第三批保 险资金长期投资改革试点，规模 600 亿。③5 月 16 日，公布 2025Q1 保险公司 资金运用情况。 ❑ 投资建议：从短期看，保险板块 2025 年业绩基数压力相对较大。但从中长期 看，当前保险板块主要受制于长端利率下行带来的"利差损" ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 投资摘要： The real problem of humanity is the following: we have paleolithic emotions; medieval institutions; and god-like technology. —E. O. Wilson 多资产配置研究 资产配置快评 2025 年 05 月 27 日 华创证券研究所 证券分析师：牛播坤 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 执业编号：S0360514030002 证券分析师：郭忠良 电话：010-66500830 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《资产配置快评 2025 年第 23 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-05-19 《资产配置快评 2025 年第 22 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 思看科技（688583）深度研究报告 强推（首次） 从平面到立体，商业级蓝海启航，工业级技 术筑基 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 333 | 421 | 534 | 677 | | 同比增速(%) | 22.4% | 26.5% | 26.9% | 26.8% | | 归母净利润(百万) | 121 | 144 | 173 | 209 | | 同比增速(%) | 5.5% | 19.6% | 19.8% | 20.8% | | 每股盈利(元) | 1.77 | 2.12 | 2.54 | 3.07 | | 市盈率(倍) | 60 | 50 | 42 | 35 | | 市净率(倍) | 11.5 | 9.6 | 5.3 | 4.8 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 23 日收盘价 仪器仪表Ⅲ 2025 年 05 月 24 日 | 目标价：148.35 ...

证 券 研 究 报 告 公募风格偏向价值，散户资金净流入持续低位 ——投资者温度计第26期 2025年5月26日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 上周市场震荡下行， 自媒体热度整体有所 消退，5/23上证指 数下跌0.9%引发热 度小幅上升。从趋势 上来看，快手、抖音 热度保持前列，微博、 百度表现相对冷静。 2600 2800 3000 3200 3400 3600 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 9/11 9/16 9/21 9/26 10/1 10/6 10/11 10/16 10/21 10/26 10/31 11/5 11/10 11/15 11/20 11/25 11/30 12/5 12/10 12/1 ...

证券研究报告 【宏观快评】 深化与东盟&欧洲合作 -- 政策周观察第 31 期 近一周政策出台不多,主要关注以下内容: 8 (一)外交:强化与欧洲、东盟国家联络。1)5月20日,中国与东盟十国全 面完成中国_东盟自贸区3.0 版谈判。2)5月22日-23日,总书记先后同法国 总统马克龙、德国总理默茨通电话。在与法国总统通电话时,总书记指出,"维 护国际贸易规则和世界经济秩序,践行真正的多边主义。国际形势越是复杂 中法越要作出正确战略抉择"。3)5月25日,总理同印度尼西亚总统普拉博 法会谈,"中方愿同印尼加强发展战略对接,深化高质量共建'一带一路'合 作","坚持多边主义和自由贸易,推动平等有序的世界多极化、普惠包容的经 济全球化"。4)5月26日,总理将出席在马来西亚吉隆坡举行的东盟-中国- 海合会峰会。 (二)财政及项目进度。1)发改委 4月审批项目加速。据 5月20日发改委 例行新闻发布会,4月份,发改委共审批固定资产投资项目 5个、核准 3个, 总投资 3771 亿元(去年同期审批核准固定资产投资项目 20个,总投资 1152 亿元)。1-4 月份,发改委共审批核准固定资产投资项目 27个,总投资 5 ...

证券研究报告 【每周经济观察】第21期 多数出口货量高频回落 * 每周经济观察: (一)景气向上 1)基建:水泥发运率回升。截至5月16日当周,水泥发运率为41.5%,较上 周+2.2个点,持平去年同期。 2）物价:金价大幅反弹。COMEX 黄金收于 3351 美金/盎司,上涨 5%。 (二)景气向下 1)华创宏观 WEI 指数:环比继续走弱,但仍在 5%以上。截至 5月 18日, 指数为 5.03%,较5月11日的5.15%下行 0.12%。4月以来经济上行动力主要 源于基建,工业生产(秦皇岛煤炭吞吐量、汽车半钢胎开工率、钢厂线材产量)、 耐用品消费(商品房成交面积、乘用车批零)、外需(BDI)、服务消费(电影 票房)等领域难以对经济形成明显提振。 2)出口:多数货量高频指标回落。1)美国自中国进口大幅回落。从海运进 发观研究 每周经济观察 2025年05月26日 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号:S0360518090001 证券分析师:陆银波 电话:010-66500831 邮箱:luyinbo@hcyjs.com 执 ...

金融工程 【专题报告】 证 券 研 究 报 告 兼具流动性与稳健性的配置工具——大成深 证基准做市信用债 ETF 投资价值分析 ❖ 债券 ETF 投资价值分析 2013 年 3 月，国内首只债券 ETF 成立。截至 2025 年 5 月 19 日，全市场共有 29 只债券 ETF，包括 16 只利率债 ETF，11 只信用债 ETF，2 只可转债 ETF， 总规模 2624.68 亿元。 债券 ETF 兼具了债券资产的稳健性和投资组合的流动性，弥补了传统债券流 动性不足的问题，是资产配置的高效工具，能够作为一种可选的避险资产和流 动性工具，尤其在利率下行的大环境下，债券 ETF 具有独特优势。 ❖ 信用债 ETF 投资价值分析 信用债 ETF 是债券 ETF 中重要的类型，目前市场上共 11 只。2025 年以前， 市场上仅有 3 只信用债 ETF，市场供给相对不足。2024 年年底，首批基准做 市信用债 ETF 共 8 只获批，填补了市场空白。 基准做市信用债 ETF 具有独特的创新之处，既提升了债券市场的流动性，也 为投资者提供了差异化的投资工具。 ❖ 深证基准做市信用债指数投资价值分析 2023 年 4 ...