高端制造产业跟踪（12月）： OpenAI重启机器人，产业化再加速 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 登记编码：S0950523090001 邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn 联系人：周越 邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn 证券研究报告 | 行业周报 2025/01/03 | 机械设备行业 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | 联系人：张雪 02 (03) 数据跟踪 04 行情回顾 新闻&公告 邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn 板块观点 Contents 目录 1. 板块观点 板块观点 01 11月挖机销量同比+17.9%，叉车销量同比+5.1%。海外需求还是保持了较好的韧性，挖机出口同比+15.2%，叉车出口同比+16.7%。从宏观数据来看，11 月美国的CPI和PPI保持反弹，制造业PMI反弹至48.4，美国10年期国债收益率也上涨至4.62%。我们认为2025年海外需求仍然能保持稳健增长。叠加国内需求 存在政策托底，行业格局优化，工程机械板块仍有望实现超额收益。 全球矿山机械需求边际减弱，企业业绩分化波动。从海外矿山机械厂商 ...

证券研究报告|行业周报 2025/01/02 电气设备行业 投资评级 看好 电池厂进入招标期，铁锂材料或有较强涨价动力 五矿证券研究所 新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码： S0950524070001 邮箱： zhangnawei@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 联系人：吴依凡 邮箱：wuyf3@wkzq.com.cn Contents 目录 新能源产业趋势点评 01 附录 产业动态&数据跟踪 02 03 光伏/风电 储能/电网 能源金属 电池及材料 新能源车 电力（新能源/传统能源） 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 新能源产业趋势点评 4 珍惜有限 创造无限 新能源产业趋势 ...

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会议要点 1、障碍解除 生产障碍解除：拉斯邦巴斯矿山过去因社区问题，在生产及运输过程中受阻严重，2022 年 前五年累计停运近 400 天。自 2023 年 3 月起恢复正常生产运营，原因一是秘鲁新政府对五 矿运营支持且发布国家紧急状态限令，抑制抗议活动；二是五矿多年投入改善社区关系，与 主要抗议社区签署持久性合约等。目前其生产运营已步入正轨，不会受太大影响。 资金障碍解除：公司今年上半年定了资源量庞大的克马考项目，作价 20 亿美元，带来较大 财务负担。通过 7 月份控股及引进战略投资者，资金阻碍已完全解除，预计年底或当前时点， 公司债务余额和杠杆率将回到较低水平。 税务障碍解除：五矿收购拉斯邦巴斯矿山耗资近 60 亿美元并做了较多债务融资，秘鲁税务 管理监察局曾要求补交约 25 亿美元罚款，五矿上诉后，已认定无需交其中 17 亿美元，剩余 约 9 亿美元评估结果乐观，税务障碍基本解除。 2、高成长性 产量增长：公司是明年同板块中产量增长最快的公司之一。从近期看，三个主力矿山共同贡 献拉动铜产量，预计达到 49 - 54 万吨，较 2023 年有 40% - 56%增量空间；从中期看，科马 考矿山继续扩建， ...

公路出行稍有好转，短途旅游仍相较低迷。11 月份公路和水路出行较 2019 年同期恢复度仍 处于较低水平。公路出行恢复度达 63%，为本年度最高值，但我们分析本月以及未来两到三 休闲服务 [Table_Page] |周报 个月的增长的主要原因是年底民众逐渐返乡，出于铁路和民航票务价格及票务数量有限等原 因，公路返乡会成为不少民众的选择。所以公路出行以及短途旅游热度是否真的能做到整体 性且持续性恢复，还需要进一步观察。 资料来源：国家统计局，五矿证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|-------|---------------|-------|-------|-------|-------|------------| | | | | | | | | | | 600 | | 2000 | | | | | 120% | | | | 1800 | | | | | | | 500 | | 1600 | | | | | 100% | | 400 | | 1400 | | | | | 80% | | | | 1200 | ...

易方式如何选择？ 主要观点更新： 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交 专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？ 贵金属：降息预期降温，金价周内整体承压。 铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至 700 元/吨以上，铝价中枢长期抬升。 锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压。 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。 钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定。 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。 贵金属周度涨跌幅：COMEX 黄金（-0.7%），COMEX 银（-2.0%），LME 铂（0.3%），LME 钯（-3.5%） 风险提示： 1、下游需求不及预期； 2、产品价格波动。 评级： 看好 [Table_Author] 分析师 王小芃 ：021-61102510v 分析师 于柏寒 ：021-61102510 分析师 何能锋 ：021-61102510 分析师 曾俊晖 ：021-61102510 [Table_PicQuote] 行业表现 2024/12/24 -15% -7% 2% 10% 19% 27% 2024/1 2024/4 2024/6 2 ...

中资矿企风险勘查之路：破局与寻向 全球主要固体矿产勘查投入回落，进入下行周期。2023 年，受宏观经济逆风、 地缘政治局势紧张、矿产品价格下行等因素影响，全球勘查投入同比下滑 1.46%至 129.09 亿美元。1）从区域结构上看，全球勘查投入主要目的地为 拉丁美洲、加拿大、澳大利亚。2023 年全球在拉丁美洲的勘查投入为 33.78 亿美元，占全球总投入的 26.17%。得益于良好的投资环境和丰富的矿产资源， 加拿大是近年来全球最受欢迎的勘查目标国，澳大利亚次之。2）从不同勘查 阶段看，草根勘查持续萎缩，勘查投入逐渐转向后期详查和矿山勘探阶段，新 矿发现量下滑。草根勘查投入占比由 2000 年的 47.96%下滑至 2023 年的 23.38%，随着草根勘查投入缩减，全球新矿发现量下滑，2023 年全球新大型 铜矿、金矿发现数量为 0。3）从资金来源上看，大型矿业公司占据主导地位。 大型矿业公司抗风险能力更强，受下游矿产品价格波动影响较小，2023 年全 球勘查投入前十的公司均为大型矿业公司，力拓、巴里克黄金、淡水河谷位列 前三。 加拿大、澳大利亚是全球重要的初级矿业资本市场所在地，但随着两国外资 投资管控 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期 +"特朗普交易" 报告要点 主要观点更新： 贵金属：降息预期+"特朗普交易"仍需关注。 铜：国内宏观预期好转，静待拐点到来。 铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至 700 元/吨以上，铝价中枢长期抬升。 铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复。 锡：非洲锡矿产量增加，锡价继续承压。 镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势。 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。 锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底。 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。 工业金属周度涨跌幅：LME 铜（-0.4%），LME 铝（0.3%），LME 铅（-2.6%）， LME 锌（+0.6%），LME 镍（-0.9%），LME 锡（-0.2%） 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-3.9%），钨精矿（-4.1%），钴（-3%）， 锑（+0%），氧化镨钕（-1.1%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-0.5%），氧 化镝（1.9%） 日期： 2024.12.19 登记编码：S0950523050002 钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定。 金属价 ...

理新规下央企板块的投资价值？ 2024 年 12 月 17 日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市 值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。这是继 2024 年 11 月证监会发布市 值管理《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》后，国资委在中央企业层面发布的 市值管理指导性意见。 市值管理包含三个阶段：价值创造、价值经营、价值实现。价值创造是市值管理的基 础，高水平的市值管理离不开上市公司优秀的基本面；并购重组、混改等外延式扩张 方式也是价值创造的核心环节。价值经营是市值管理工作的核心要素，当上市公司内 在价值和市场价值出现偏差后，企业凭借回购、增持、分红、再融资等手段进行时市 值管理，传递积极信号提振资本市场信心。价值实现是市值管理的目的，建立良好的 投资者关系、提升信息披露质量应当成为企业应有的常态化机制。 《意见》强调用好"市值管理"工具箱，强化正向激励。《意见》以提高上市公司发 展质量为目的，发挥中央企业稳定资本市场的重要作用。同时明确央企市值管理"工 具箱"。价值经营环节，鼓励：①提高投资价值的并购重组。②增加现金分红频次， 优化现金分红节奏，提高现金分红比例。③建立常 ...

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