证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年5月20日 电解钴止跌反弹，软磁和铜合金材料持续景气 看好 （维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/5/13-24/5/19） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌反弹。锂：碳酸锂价格下跌3.69%至107000元/吨， S1350524030001 氢氧化锂价格下跌 1.80%至 98250元/吨，近期市场震荡偏弱运行。需求端，多数正极厂于前期价格较低 tianyuan@huayuanstock.com 时期已经进行散单采备库，当下补库行情或已接近尾声，综合看碳酸锂采买观望情绪抬升，现货市场成交较 田庆争 S1350524050001 为清淡，后续关注下游企业对锂盐企业售价接受度的变动需求。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资 tianqingzheng@huayuanstock.com 源、永兴材料。 项祈瑞 S1350524040002 ➢ 钴：本周海外 MB 钴价下跌0.58%至12.85 美元/磅，国内电钴价格上涨6.83%至21.90万元/吨，近期 xiangqirui@huayu ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年05月20日 大宗普涨行情下，滞涨品种亦可关注 看好 ——有色金属 大宗金属周报（24/5/13-24/5/19） （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 本周大宗金属价格全面上涨。仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块， 田源 小金属建议关注：钨、锰、锑和铟。同时可关注滞涨品种如镍和镁等。 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 ➢ 贵金属板块：伦敦现货黄金上涨1.27%、上期所黄金上涨1.62%，伦敦现货白银上涨3.63%、上期所白银 S1350524050001 上涨4.42%，钯金下跌0.50%，铂金上涨7.58%。美国4月CPI数据基本符合预期，剔除了食品和能源 tianqingzheng@huayuanstock.com 成本的所谓核心消费者价格指数较3月上涨了0.3%，同比涨幅则为3.6%，为2021年4月以来的最低增 项祈瑞 S1350524040002 幅。美国通胀重新呈现降温态势，令美联储9月的降息预期得到进一步夯实，受此影响黄金重回2400美 xiang ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年05月20日 大宗普涨行情下，滞涨品种亦可关注 看好 ——有色金属 大宗金属周报（24/5/13-24/5/19） （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 本周大宗金属价格全面上涨。仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块， 田源 小金属建议关注：钨、锰、锑和铟。同时可关注滞涨品种如镍和镁等。 S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 田庆争 ➢ 贵金属板块：伦敦现货黄金上涨1.27%、上期所黄金上涨1.62%，伦敦现货白银上涨3.63%、上期所白银 S1350524050001 上涨4.42%，钯金下跌0.50%，铂金上涨7.58%。美国4月CPI数据基本符合预期，剔除了食品和能源 tianqingzheng@huayuanstock.com 成本的所谓核心消费者价格指数较3月上涨了0.3%，同比涨幅则为3.6%，为2021年4月以来的最低增 项祈瑞 S1350524040002 幅。美国通胀重新呈现降温态势，令美联储9月的降息预期得到进一步夯实，受此影响黄金重回2400美 xiang ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年5月20日 电解钴止跌反弹，软磁和铜合金材料持续景气 看好 （维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/5/13-24/5/19） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌反弹。锂：碳酸锂价格下跌3.69%至107000元/吨， S1350524030001 氢氧化锂价格下跌 1.80%至 98250元/吨，近期市场震荡偏弱运行。需求端，多数正极厂于前期价格较低 tianyuan@huayuanstock.com 时期已经进行散单采备库，当下补库行情或已接近尾声，综合看碳酸锂采买观望情绪抬升，现货市场成交较 田庆争 S1350524050001 为清淡，后续关注下游企业对锂盐企业售价接受度的变动需求。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资 tianqingzheng@huayuanstock.com 源、永兴材料。 项祈瑞 S1350524040002 ➢ 钴：本周海外 MB 钴价下跌0.58%至12.85 美元/磅，国内电钴价格上涨6.83%至21.90万元/吨，近期 xiangqirui@huayu ...

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业定期报告 2024年5月20日 电解钴止跌反弹，软磁和铜合金材料持续景气 看好 （维持） ——有色金属 能源金属＆新材料周报（24/5/13-24/5/19） 投资要点： 证券分析师 田源 ➢ 能源金属方面，价格整体呈震荡运行趋势，电解钴止跌反弹。锂：碳酸锂价格下跌3.69%至107000元/吨， S1350524030001 氢氧化锂价格下跌 1.80%至 98250元/吨，近期市场震荡偏弱运行。需求端，多数正极厂于前期价格较低 tianyuan@huayuanstock.com 时期已经进行散单采备库，当下补库行情或已接近尾声，综合看碳酸锂采买观望情绪抬升，现货市场成交较 田庆争 S1350524050001 为清淡，后续关注下游企业对锂盐企业售价接受度的变动需求。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资 tianqingzheng@huayuanstock.com 源、永兴材料。 项祈瑞 S1350524040002 ➢ 钴：本周海外 MB 钴价下跌0.58%至12.85 美元/磅，国内电钴价格上涨6.83%至21.90万元/吨，近期 xiangqirui@huayu ...

证券研究报告 公用事业|电力 首次覆盖报告 2024年05月19日 上海电力 (600021.SH) 买入 ——国电投区域旗舰 兼具盈利弹性和远期成长 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师  国电投华东区域核心电力平台，清洁化转型稳健发展。公司为国家电投集团旗下核 刘晓宁 心电力上市平台（集团拥有 57.46%控股权），为集团旗下境内最大的电力上市 S1350523120003 平台，集团旗下江浙沪三省的常规能源整合平台。截至2024年3月底，公司控 liuxiaoning@huayuanstock.com 股装机 2249 万千瓦，其中煤电、气电、风电、光伏分别为 985、362、387、 516 万千瓦，清洁装机占比达到 56%。在煤价回落与绿电稳健发展下，公司扣 研究支持 非归母净利润于 2023 年达到历史高值（约 15 亿元）。值得注意的是，公司于 2022年发布三年期股权激励，行权价格12.81元/股。 联系人 刘晓宁  火电：聚焦长三角，享受6台百万煤电机组装机成长。公司深度绑定长三角区域， S1350523120003 煤电控股985万千瓦，权益875万千瓦。控股煤电机组聚焦上海、江苏、安 ...

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 2024年05月19日 4 月用电量数据公布 两年复合增速中枢上移 看好 ——公用事业 2024 年第 20 周周报（20240518） （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 推荐低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。 刘晓宁 S1350523120003 ➢ 同时推荐黔源电力、湖北能源。湖北能源低估值享受协方差扩散行情、基本面及公司治理有显著边际变化。 liuxiaoning@huayuanstock.com 黔源电力为水电板块的绝对洼地，现金流的角度看质地优于龙头水电，央企市值推动治理改善。 联系人 ➢ 推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广 刘晓宁 核，等权配置）上涨0.2%，沪深300上涨0.3%，同花顺全A上涨0.1%，主动股基下跌0.9%，推荐组 S1350523120003 合跑输沪深300 0.1个百分点，跑赢主动股基1.1个百分点。2024年以来推荐组合上涨15.8%，沪深300 liuxiaoning@huayuanstock.com 上涨7.2%，同花 ...

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 2024年05月19日 4 月用电量数据公布 两年复合增速中枢上移 看好 ——公用事业 2024 年第 20 周周报（20240518） （维持） 投资要点： 证券分析师 ➢ 推荐低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。 刘晓宁 S1350523120003 ➢ 同时推荐黔源电力、湖北能源。湖北能源低估值享受协方差扩散行情、基本面及公司治理有显著边际变化。 liuxiaoning@huayuanstock.com 黔源电力为水电板块的绝对洼地，现金流的角度看质地优于龙头水电，央企市值推动治理改善。 联系人 ➢ 推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广 刘晓宁 核，等权配置）上涨0.2%，沪深300上涨0.3%，同花顺全A上涨0.1%，主动股基下跌0.9%，推荐组 S1350523120003 合跑输沪深300 0.1个百分点，跑赢主动股基1.1个百分点。2024年以来推荐组合上涨15.8%，沪深300 liuxiaoning@huayuanstock.com 上涨7.2%，同花 ...

投资案件 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.51、5.80、7.20 亿元，当前股价 对应的 PE 分别为 15x、12x、10x。 行业竞争加剧风险、国内政策风险、收并购不及预期风险。 核心风险提示 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共16页 源引金融活水 泽润中华大地 目录 | --- | --- | |-----------------------------------------|-------| | | | | 1. 迪瑞医疗：老牌体外诊断公司扬帆再起 . | | | 2. 体外诊断全方位布局，产品结构持续优化 | | | 2.1 高速生化迭代，份额有望提升 | | | 2.2 发光逐步成型，试剂增长潜力大 . | | | 2.3流水线积累丰富，引领战略增长 | | | 3. 盈利预测及估值 . | | 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第3页/ 共16页 选取迈瑞医疗、新产业、安图生物作为可比公司，可比公司 2024 年平均 PE 为 25 倍，基于公司化学发光、流水线业务布局逐步成熟，试剂稳步增长。首次覆盖，给予"买 入"评级。 关键假设 1）仪器：公司体外诊 ...

Investment Rating - The report initiates coverage on Longyuan Power with an "Outperform" rating [1] Core Views - Longyuan Power is a pioneer in China's new energy development and is dual-listed on A+H markets [3] - The company has a total installed capacity of 35,590 MW as of December 2023, with wind power accounting for 27,750 MW, solar for 5,960 MW, and thermal power for 1,875 MW [3] - The company plans to add 30,000 MW of new energy capacity during the 14th Five-Year Plan period, excluding assets to be injected by the parent company [3] - The parent company, China Energy Group, has committed to injecting 21,406.7 MW of wind power assets into Longyuan Power, which will increase its installed capacity by approximately 60% [14] - The company's profitability has been stable, with net profit attributable to shareholders reaching 6.249 billion yuan in 2023, a 22.27% YoY increase [14] Profit Forecast and Valuation - The report forecasts net profit attributable to shareholders (excluding perpetual bond interest) for 2024-2026 to be 6.730 billion, 7.439 billion, and 8.089 billion yuan, respectively [6] - The current H-share price corresponds to a PE ratio of 8x, 7x, and 6x for 2024-2026 [6] - The company is expected to add 2,000 MW of wind power and 3,000 MW of solar power annually from 2024 to 2026 [7] Industry Analysis - The new energy sector faces challenges such as subsidy delays, grid absorption pressure, and spot market electricity price risks [7] - However, the long-term growth potential of the sector remains intact, driven by China's dual-carbon strategy [7] - The industry is expected to transition from scale expansion to high-quality development, with leading companies like Longyuan Power benefiting from this shift [20] Key Investment Highlights - Longyuan Power is a benchmark company in the green power sector, with its stock performance closely tied to the industry's development [7] - The company's early-stage projects have a higher proportion of "certified" projects, which are less likely to face subsidy recovery issues [17] - The company's receivable recovery situation is better than its peers, with significant improvement in 2022 [16] Valuation and Peer Comparison - The company's A-share valuation has remained stable, with a PB ratio consistently above 2x [15] - The H-share valuation is at a historical low, with a PB ratio of only 0.65x [15] - Compared to peers like China Three Gorges Renewables, Jiaze New Energy, and Datang New Energy, Longyuan Power is considered a leading company in the green power sector [25]