证券研究报告 宏观 美债利率回升，共和党胜选总统概率 有所上升 2024 年 10 月 13 日│中国内地 海外周报 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 海外一周概览 9 月美国通胀再次超预期，市场降息预期进一步回落；飓风导致首申人数大 幅跳升。政策方面，9 月 FOMC 纪要显示委员会对 9 月降息 50bp 的决策存 在分歧；博斯蒂克表示如果数据允许，支持 11 月暂停降息，表态偏鹰。特 朗普在摇摆州民调上升，博彩结果显示其胜选概率 ...

证券研究报告 基础材料 国内政策发力延续，有色板块或震荡 2024 年 10 月 13 日│中国内地 行业周报（第四十一周） 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 +(86) 10 6321 1166 重点推荐 本周观点：国内政策力度加大，有色板块或整体偏强 节后国内政策发力预期仍在升温，周六国新办举行财政方面发布会，主要涉 及地方化债、补充银行资本金、扩充专项债使用等内容，强调预期管理，增 量政策偏积极。海外方面，上周四美国公布 9 月 CPI 数据，同比增长 2.4% 超市场预期。多重利好下，有色金属价格上周整体偏强震荡。基本金属方面， 政策延续发力，但在当前价格位置下，铜、铝等品种基本面情况或出现一定 分化，建议投资者关注高铜价抑制需求的风险。贵金属方面，市场押注美联 储 11 月降息步伐有所放缓，预计金价短期高位震荡。锂方面，根据 SMM 周度库存样本数据，国内社库延续去库，但伴随下游旺季补库节奏放缓，供 给端部分检 ...

证券研究报告 基础材料/能源 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------------| | | | | 基础化工 石油天然气 | 增持 (维持 ) 增持 (维持 ) | | 研究员 | 庄汀洲 | | SAC No. S0570519040002 | zhuangtingzhou@htsc.com | | SFC No. BQZ933 | +(86) 10 5679 3939 | | 研究员 | 张雄 | | | | | SAC No. S0570523100003 | zhangxiong@htsc.com +(86) 10 6321 1166 | | 联系人 | 刘开伊 | | SAC No. S0570124080033 | liukaiyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 | 行业走势图 (23) (10) 3 15 28 Oct-23 Feb-24 Jun-24 Oct-24 (%) 基础化工 石油天然气 沪深300 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 | --- | ...

证券研究报告 电力设备与新能源 周观点：逆变器公司 Q3 业绩有望环增 华泰研究 2024 年 10 月 12 日│中国内地 行业周报（第四十一周） 本周观点：储能板块可能仍有边际催化，继续看好 新能源车板块，景气上修催化剂落地，对板块维持看多观点。风光板块，受 益于全球海风放量，建议关注塔桩、海缆环节。储能板块或仍有催化，需求 向好，建议关注亚非拉新兴市场户储大储需求。 子行业观点 1）新能源车：1-8 月全球动力电池装机同增 22%，特斯拉发布 Robotaxi； 2）光伏：8 月中国出口组件环比下降；3）风电：明阳智能签约海外 2.8GW 漂浮式风电项目；4）储能：Q3 旺季下逆变器公司业绩有望环比增长，继 续看好。 重点公司及动态 1）宁德时代：电池龙头地位稳固，持续扩大业务版图；2）德业股份：新兴 市场布局阿尔法明显，有望受益于逆变器需求增长；3）阳光电源：龙头地 位显著，中东市场前瞻布局优势较大。 风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速 低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达 预期、弃风限电改善不达预期。 | --- | --- | |--- ...

证券研究报告 房地产 助力去库存，强调减增量 | --- | --- | |---------------------------------------|------------------------------------------| | | | | 房地产开发 房地产服务 | 增持 (维持 ) 增持 (维持 ) | | 研究员 | 陈慎 | | SAC No. S0570519010002 | chenshen@htsc.com | | SFC No. BIO834 | +(86) 21 2897 2228 | | 研究员 | 刘璐 | | SAC No. S0570519070001 | liulu015507@htsc.com | | SFC No. BRD825 | +(86) 21 2897 2053 | | 研究员 | 林正衡 | | SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 | linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 | | | | | 研究员 SAC No. S0570524060002 | 陈颖 chenyi ...

证券研究报告 金融 交投持续活跃，政策预期延续 2024 年 10 月 13 日│中国内地 行业周报（第四十一周） 本周观点： 交投持续活跃，政策预期延续，投资机会方面证券>保险>银行。成交额保 持高位运行，10/8 突破 3.4 万亿元再创历史新高；融资余额增长较快，同 时融资买入额维持高位。券商板块成交活跃，但个股走势分化。临近三季报， 保险股在潜在业绩的推动下有望跑赢大盘。央行创设互换便利，财政部将发 行特别国债支持大行补充核心一级资本。预计银行 Q3 业绩延续筑底，息差 压力仍存，投资类收益增长动能偏弱。 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@ht ...

证券研究报告 航天军工 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|----------- ...

证券研究报告 策略 稳定预期，着眼长远——财政部新闻 发布会简评 2024 年 10 月 12 日│中国内地 动态点评 核心观点 今年来，财政作为逆周期调节工具，面临收支不平衡约束。9.26 中央政治 局会议积极定调后，投资者对增量财政政策总量及投向预期上修，期待：① 通过举债或提升赤字，至少填补收支缺口；②在化债、居民收入及消费、地 产去库存、企业减税等痛点领域加码。本次发布会部分回应市场关切：①强 调中央财政有空间，可以完成全年预算目标；②支持国有行补充核心一级资 本；③将推出近年来力度最大的地方隐债置换政策；④多维度支持地产市场 止跌回稳；⑤在消费补贴及减税方面着墨不多。我们认为，发布会整体有助 于支撑投资者风险偏好，市场或延续震荡，高 G 端应收敞口行业边际受益。 定调：G 端加杠杆意愿、方向、空间兼具，风险偏好仍将有支撑 政策验证窗口期，本次发布会着眼长远，有助于稳定投资者预期。G 端加杠 杆：①有意愿： 2024 年财政支出规模、赤字规模等均扩大；②有方向：加 力支持地方化债、发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本、叠加运用 多项工具支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度； ③ ...

证券研究报告 银行 Q3 前瞻：业绩筑底延续，投资收益波动 华泰研究 2024年10月11日│中国内地 动态点评 Q3 前瞻：业绩筑底延续，投资收益波动 银行 Q3 业绩延续筑底，拨备释放有望助力利润企稳。具体来看：1）信贷 需求偏弱+淡化规模效应下，预计资产增速略有放缓；2）10 月底前存量按 揭利率批量调整，息差压力仍存，后续存款利率仍有下降空间；3）近期债 市波动较大，非息增长动能偏弱；4）资产质量整体稳健，关注零售风险演 绎趋势。央行正式宣布创设互换便利，银行稳健经营+高股息特征有望吸引 互换券资金配置。监管拟补充大行资本，优化还本续贷政策，扩大银行系金 融资产投资公司股权投资试点范围。政策组合拳共振，把握高股息和绩优中 小银行结构性机会，如成都、南京、渝农、宁波、杭州、常熟。 资产增速稳中略降，息差压力仍存 Q3 上市银行资产增速预计稳中略降，息差仍有下行压力。目前实体信贷需 求偏弱。叠加监管强调摒弃规模情节+均衡信贷投放导向下，预计三季度上 市银行整体规模扩张速度稳中略有下降。8 月人民币贷款同比+8.5%，增速 较上月-0.2pct。息差方面，资产端定价仍面临下行压力。近日多家银行明确 存量房贷 ...

证券研究报告 证券 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------- ...