证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|-----------------------|--------------|---------------------------------------| | | | | | | | 银行 | | | | | | 政府债再发力，期待政策效应 | | | | | | | | | | | | 华泰研究 | 银行 | | 增持 | (维持) | | 2024 年 10 月 14 日│中国内地 动态点评 政府债再发力，期待政策效应 | 研究员 SAC No. S0570514040002 | | | 沈娟 shenjuan@ ...

证券研究报告 科技 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------|-------|-------------------------------|------------------------|-----------------------|------------------------------------------------| | 华泰研究 2024 年 | 移动合作伙伴大会召开 ; \n 10 月 14 日│中国内地 | 星舰五飞成功 \n ...

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证券研究报告 工业/基础材料 化债加码推进，板块报表加快修复 2024 年 10 月 13 日│中国内地 行业周报（第四十一周） 华泰研究 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 本周观点：化债力度加码，板块报表有望加速修复 上周发改委和财政部相继召开会议，介绍一揽子增量稳增长政策，其中发改 委提及未来五年四万亿元管网建设市场，财政部表态将出台近年来化债力度 最大的一项措施，地方化债有利于建筑建材企业应收款项回收和现金流改 善。长三角水泥熟料价格环比上涨，有望顺应积极政策和传统施工旺季需求， 短期推荐内需顺周期及供给端约束较强的品种。短期推荐内需顺周期及供给 端约束较强的品种，重点推荐隧道股份、中国建筑、中国交建、中国建筑国 际、中国核建、海螺水泥 H、华润建材科技、北新建材、兔宝宝、中国巨石。 细分行业回顾 上周全国水泥均价 407 元/吨，周环比+4.0%；水泥出货率 53.6%，环/同比 +1.9%/-8.6%。上周全国浮法玻璃价格 67 元/重箱，周环比 5.5%， ...

证券研究报告 资料来源：Wind 一品红 (300723 CH) | --- | --- | |---------------------------------------|-----------------------------------------| | | | | SFC No. BPK414 | +(86) 21 2897 2228 | | 联系人 | 陈睿恬 | | SAC No. S0570123070038 SFC No. BUQ491 | chenruitian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 | 基本数据 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------|-------------| | | | | 目标价 ( 人民币 ) 收盘价 ( 人民币 截至 10 月 11 日 | 21.47 15.95 | | 市值 ( 人民币百万 ) | 7,205 | | | | | 6 个月平均日成交额 ( 人民币百万 | 73.43 | | 52 周价格范围 ( ...

证券研究报告 基础材料 24Q3 前瞻：多数子行业业绩或承压 2024 年 10 月 13 日│中国内地 动态点评 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 24Q3 多数金属行业利润或承压，后续景气度或出现分化 黄金企业 Q3 业绩环比表现或因成本波动而出现分化；未来高景气度或延续， 建议逢低配置。铜和电解铝企业 Q3 业绩随均价环比下跌或承压，氧化铝企 业利润或环比改善；10 月开始或面临铜、铝高价抑制需求的风险，铜、铝 价格和行业估值均处于相对高位，建议防范风险。碳酸锂企业 Q3 业绩或随 锂价下跌继续承压，锂价旺季反弹之后仍将在供给过剩格局下继续寻底。稀 土企业 Q3 业绩或环比改善，库存去化或预示行业景气底部已形成，建议关 注业绩修复明显的企业。Q3 钢材价格下跌幅度大于原料价格下 ...

证券研究报告 建筑与工程 化债力度加大，板块困境反转 华泰研究 2024 年 10 月 13 日│中国内地 动态点评 化债力度加大，建筑板块困境反转，有望迎报表修复时代 根据 10 月 12 日财政部新闻发布会，为了缓解地方政府的化债压力，将出台 "近年来支持化债力度最大的一项措施"。我们认为建筑工程企业长期为地 方政府垫资施工的模式导致其资产负债表受损严重，化债力度加强有利于报 表修复，有望提升资产质量、改善 ROE 和现金流，建议关注：低 PB 大型 建筑央企；天津、湖南、贵州、江西等弹性地区建企；亏损园林/PPP 工程 公司边际改善空间较大。 拟将出台近年来支持化债力度最大的一项措施 据财政发布会，截至 2023 年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余 额比 2018 年摸底数减少了 50%。根据 WIND，2018 年城投有息负债规模 约 16 万亿。从化解时间看，24 年 8 月 27 日 150 号文提到（城投）退平台 不晚于 27 年 6 月末。从支持力度看，2020 年以来单次化债力度最大的政策 支持金额为 2.2 万亿，根据华泰宏观《增量财政政策有望缓解地方政府现金 流压力》（20241 ...

证券研究报告 策略 中国资产重估第二阶段投资主线 ——A 股+港股联合专题 2024 年 10 月 13 日│中国内地 专题研究 核心观点：行情收敛，板块发散 我们认为，924 政策组合拳驱动的中国资产重估行情，已迈入第二阶段政策 验证期，一是验证增量财政政策的部署，二是验证存量政策对地产销售止跌 回稳的效力如何，最终落脚点为信贷企稳。尽管指数高斜率阶段结束，但高 交投情绪之下板块性机会可能会发散，行业分化或加大。结合中美宏观周期 和核心资产国际比较，我们建议投资者关注四条投资主线：1）降息交易， 对应医药和港股互联网，2）景气交易，对应三季报基本面上行趋势明确的 中游资本品（工程机械/工控自动化/电网设备/光通信），3）政策交易，对应 地产链及内需消费，4）盈利估值错配，对应地产链、啤酒、制药。 行情节奏由政策拐点期过渡至政策验证期 以 10 月 8 日为分水岭，伴随着个人投资者和杠杆资金情绪的合理降温，中 国资产重估行情或由政策拐点期迈入政策验证期。市场震荡中枢的运行方 向，或取决于信贷能否止跌企稳，亦即，1）地产先行指标能否持续好转，2） 财政部署能否适时有力地跟进，从近两周的地产经纪人预期调查，及 1 ...

证券研究报告 宏观 9 月 CPI 及 PPI 均小幅回落 2024 年 10 月 13 日│中国内地 动态点评 9 月通胀数据点评 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 吴宛忆 SAC No. S0570524090005 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 9 月中国 CPI 同比较 8 月的 0.6%回落至 0.4%，不及彭博一致预期 0.6%， 环比较 8 月的 0.4%回落至 0%；PPI 同比降幅较 8 月的 1.8%走阔至 2.8%， 低于彭博一致预期的-2.6%，环比较 8 月的-0.7%小幅回升至-0.6%。 综合而言：9 月 CPI 及核心 CPI 同比均回落，显示内需仍待提振，尤其是 核心 CPI 同比从 8 月的 0.3%继续回落至 0.1 ...