尽管税期、跨月与到期量三重叠加带来阶段性扰动，但在货币政策持续呵护下，资金面整体可控。 节后，资金市场迎来年度关键"大考"。 根据wind统计数据显示，2月24日至28日，央行公开市场有超22000亿元逆回购到期：其中，7天逆回购 到期规模为8524亿元，14天逆回购到期规模为14000亿元。此外，还将有3000亿元中期借贷便利 （MLF）到期。 面对短期流动性集中回笼，近两日央行连续加码逆回购与MLF操作来呵护流动性。综合市场分析来 看，尽管税期、跨月与到期量三重叠加带来阶段性扰动，但在货币政策持续呵护下，资金面整体可控。 节后首周迎流动性考验 节后首周，公开市场迎来天量资金回笼，成为市场关注焦点。 数据显示，本周全市场逆回购与MLF合计到期25524亿元，其中，7天逆回购到期8524亿元、14天逆回 购到期14000亿元，两项合计22524亿元；另有3000亿元MLF到期。 面对节后大量逆回购到期，央行在公开市场如何操作引发市场关注。 2月24日，央行开展5260亿元7天期逆回购操作，当日净回笼9264亿元；2月25日央行继续开展4095亿元7 天期逆回购，小幅净投放95亿元，平滑短期资金缺口。 中期流动 ...

截至午间收盘，中证A500指数上涨1.4%，中证A100指数上涨1.5%，中证A50指数上涨1.6%，资金交投活跃，A500ETF易方达（159361）半日成交额约25亿 元，获超4000万份净申购。 银河证券表示，春节后，在政策预期、流动性加持与产业趋势催化下，市场震荡上行概率较大，同时需密切关注海外不确定性对于市场情绪的短期扰动。全 国两会前后，A股市场或将以政策催化为核心驱动力，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，呈现"政策热点轮动、风格快速切换"的特征。 每日经济新闻 | A500ETF易方达 低费率 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪中证A500指数 | | | | | | 截至午间收盘 | 该指数 | 该指数! | | 该指数由各行业市值较大、流 动性较好的500只证券组成, | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 以来估 | | 覆盖93个三级行业中的89个 | 1.4% | 17.4倍 | 76. | | A100ETF易方达 低费率 | | | | | 跟踪中证A100指数 | | | | | 该指数由具有行业代表性的市 | 截至午间收盘 | 该指 ...

2026 年 2 月 25 日 行业研究 SPDR 黄金 ETF 持仓量春节期间总体微幅增加 ——金属周期品高频数据周报（2026.2.9-2026.2.15） 要点 流动性：SPDR 黄金 ETF 持仓量春节期间总体微幅增加。（1）BCI 中小企业 融资环境指数 2026 年 2 月值为 48.66，环比上月-3.20%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2026 年 1 月 为-4.1 个百分点，环比+0.6 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 5042 美元 /盎司。 基建和地产链条：1-2 月高炉产能利用率或将处于 5 年同期最高水平。（1） 本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-0.73%、橡胶+3.14%、焦炭 +0.00%、焦煤-0.43%、铁矿-1.04%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青开工率环比-0.16pct、+0.00pct、-1.3pct。 地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格 环比分别+0.00%、+1.14%，钛白粉毛利润为-1880 元/吨，平板玻璃本周开 工率 73.89%。 ...

21世纪经济报道记者 叶麦穗 央行"普降甘霖"。 二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围，会带动今年一季度信贷 较大规模投放。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。 由此，央行2月加量续做MLF，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状 态。这在助力政府债券发行，引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。 中金公司研报认为，2026年货币市场流动性或继续维持充裕，在稳汇率、稳通胀目标影响下，中国央行货币政策可能进一步加大放松力度。 中国人民银行2月24日发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月25日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展6000亿元MLF操作，期限为1年期。 鉴于本月有3000亿元MLF到期，央行2月通过MLF净投放3000亿元。这是央行连续12个月加量操作MLF。 本周2.2万亿元逆回购到期 "2月有3000亿MLF到期，意味着2月MLF续作加量3000亿，为连续第12月加量，加 ...

专业人士分析：中期流动性保持净投放，显示货币政策延续支持性立场，有助于支持银行加大信贷投放 力度，支持政府债券发行，稳定市场预期。 为保持银行体系流动性充裕，今天，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000 亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。由于本月有3000亿元MLF到期，这意味着当月MLF净 投放量达3000亿元，为连续第12个月加量续作。 央行今天将在香港发行500亿元央行票据 今天，中国人民银行计划通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发 行2026年第一期和第二期中央银行票据，发行量分别为人民币300亿元和人民币200亿元。此次央行票据 发行旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。 ...

Group 1 - The central viewpoint of the report emphasizes the importance of maintaining ample liquidity and relatively loose social financing conditions, as stated in the central bank's monetary policy report for Q4 2025 [9][10] - The report indicates that the anticipated early quota for local government bonds in 2026 is projected to be 3.12 trillion yuan, based on 60% of the new local bond quota for 2025, which is 5.20 trillion yuan [16][44] - The report highlights that the total issuance of local government bonds is expected to reach 20.216 trillion yuan by February 28, 2026, with a significant portion being long-term bonds [17][45] Group 2 - The report notes that the net financing scale of local government bonds in March is expected to decrease to around 500 billion yuan unless the new bond quota announced during the two sessions exceeds market expectations [18][45] - It is mentioned that the implied tax rates for various bond maturities are around 4% for 10Y, 4% for 15Y, 5% for 20Y, and 4.5% for 30Y, indicating a favorable value proposition for these bonds [19][47] - The report discusses the behavior of institutions, noting that various entities, excluding insurance, have shifted to net buying of local bonds before the Spring Festival, with a focus on longer maturities [18][47]

证券分析师： 赵阳 S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn [Table_Title] 社融同比增速放缓，权益基金发行回暖 ——流动性周报 2 月第 3 期 2026 年 02 月 24 日 策略周报 研究所： 风险提示：历史数据仅供参考，样本代表性不足的风险，数据处理统计 方法可能存在误差，基于主观认知划分产生的偏差，外部环境变化影响 结论适用性，指标选取不全面风险。 相关报告 《年报预报落地后，市场如何演绎？*赵阳》—— 2026-02-01 《流动性周报 1 月第 3 期：宏观资金均衡偏松，ETF 继续大幅净流出*赵阳》——2026-01-28 袁野》——2026-01-26 1. 本周（2026/02/09-2026/02/13，下同）宏观资金面均衡偏松，央行通 过公开市场操作开展逆回购净投放 12089 亿元，开展 10000 亿元 6 个月 买断式逆回购操作。资金价格方面，短端利率、长端利率均小幅下行， 期限利差有所走阔。2026 年 1 月社融规模增量大幅上升至 72208 亿元， 存量同比增长 8.2%，较 2025 年 12 月增速下降 10BP。结构上，新增人 ...

从经济危机到消费主义，再到克隆人、乌托邦、爱、暴力、迷惘、希望等话题，鲍曼探讨了当代社会的 流动性和后现代现象的肇因与后果等议题 面对当代社会的种种问题，齐格蒙特·鲍曼和学者西特拉莉·罗维罗萨-马德拉索进行了八场对话，对话从 2008年金融危机切入，却超越了经济分析本身。鲍曼提出，"我们不仅在经济上依赖借贷，更在生态、 伦理和时间维度上进行着全方位地透支。" 鲍曼是当代杰出的思想家，代表作包括《现代性与大屠杀》《工作、消费主义与新穷人》《流动的现代 性》等。在他看来，"流动"的现代世界已经完成了从生产者社会到消费社会的转型，其自然延伸是永久 债务人社会。随着国家成为"市场主权的执行者"，"人类社会的彻底私有化便宿命般地展开，同时对工 业和金融的彻底放松管制也随即而来"。 在这样一个"流动"的时代，一切坚固的东西都烟消云散，社会结构变得松散，工作不再提供终身保障， 人际关系趋于脆弱易变，社会规则也在不断被重新定义。过去那种可规划、可预期的线性人生轨迹，逐 渐让位于一种碎片化、短期化且充满不确定性的生命体验。连爱情也难以避免短期化与工具化的倾向， 人们对长期承诺感到犹豫，畏惧被绑定于不确定的未来。 齐格蒙特·鲍曼 ...

证券研究报告：固定收益报告 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 发布时间：2026-02-24 近期研究报告 《跨越化债边界，长久期城投债怎么 看？20260211》 - 2026.02.12 固收周报 节后债券交易逻辑有变化吗？ 研究所 ⚫ 交易逻辑变化不大，沿节前预设节奏进行 第一，节中消费、交运等景气数据的改善不乏亮点，但难以形成 对债市预期的显著冲击。 第二，节后风险偏好可能继续上行，但对债市的冲击也不会强于 节前。 第三，节后流动性无虞，降息进入"两会"前的观察窗口，预计 兑现概率不高，故债市交易情绪可能有所降温。 第四，大行年初负债相对宽松，是节前配置盘活跃度提升的主要 驱动，这条主线是阶段性的，在 3 月可能有所松动，二季度可能有变。 第五，超长期政府债的发行依然是主要关注因素，供需处于紧平 衡，3 月地方债发行计划明细增多，可能构成压力。 总之，节后债券的交易逻辑变化不大，依然沿着节前预设节奏进 行。对债市投资者而言，持仓过节之后，已经在 2 月获取了收益率小 幅下行的资本利得，继续博弈的胜率和赔率虽然不高 ...

刘刚认为，短期看，市场或有超调，回撤后短期可能存在向上修复空间。中期看，基准情形下，我们判 断港股盈利增长3%~4%与景气结构主线情绪修复，或推动恒指中枢上行至28000~29000点左右。 2月24日，为港股市场马年第三个交易日，恒生科技指数开盘重回跌势，指数权重股腾讯控股、阿里巴 巴、百度集团、华虹半导体等股价再度调整。 自2月以来，港股尤其是恒生科技指数，走势较弱，源自三方面的变化：（1）基本面偏弱、市场担忧流 动性收紧；（2）投资者重新评估AI资本开支叙事逻辑；（3）权重股（腾讯、阿里巴巴等）短期因AI 应用现金补贴遭遇"逆风"，拖累科技板块表现。 展望港股后市，中金公司（601995）研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚表示，"信用 周期决定指数空间，产业趋势决定结构强弱，流动性放大波动"。 招商证券策略研究团队表示，"春节后，随着南下资金的流入，也将为港股带来流动性支持。结构上， 推荐科技（AI算力与应用）、非银（保险）与红利。"其中，恒生科技的估值底和政策底逐步夯实，但 盈利底和流动性拐点仍需确认，重点关注未来市场对恒生科技盈利预期的修正，以及美联储政策预期变 化对恒生科技的催化。一旦 ...