地缘加剧，资源科技 ——A 股 2026 年 3 月观点及配置建议 展望 3 月，指数空间受限，结构行情为主。3 月即将召开两会以及披露十五五 规划，市场也会围绕政策预期和落地方向交易。地缘成为影响 A 股最重要的边 际变量，美伊局势走向将会影响后续大宗商品走势和全球宏观逻辑，此外中美 之间的沟通交流也是重要事件，市场风格会更加均衡，中小盘可能继续占优， 顺周期涨价扩散和 AI 硬件扩散依然是核心主线。 定期报告 相关报告 《指数震荡，涨价扩散——A 股 2026 年 2 月观点及配置建议》 《开年攻势，指数新高——A 股 2026 年 1 月观点及配置建议》 《跨年行情，蓝筹启动——A 股 2025 年 12 月观点及配置建议》 证券研究报告 | 策略定期报告 2026 年 3 月 1 日 《结构更替，蓄势待发——A 股 2025 年 11 月观点及配置建议》 《攻势不改，新高在望——A 股 2025 年 10 月观点及配置建议》 《增量仍在，上行未止——A 股 2025 年 9 月观点及配置建议》 《先抑后扬，蓄力新高——A 股 2025 年 8 月观点及配置建议》 《突破在望，进攻为主——A 股 202 ...

"HALO"概念的背后：对 AI 的冷静认知 本周英伟达业绩超预期但股价大幅下行，去年 11 月以来 EPS 与股价走势的背离仍在延续，指向市场对于 AI 颠覆的担 忧仍在持续。这一现象的原因可能和 2022 年国内新能源相关资产的走弱相似性：彼时国内新能源资本开支仍在上升 且景气度较高，但 A 股整体 ROE 进一步走低，企业转型新能源增多，供给格局的恶化担忧让资本市场不再定价新能源 相关资产景气，转而定价产业矛盾激化的稳定能源资产（煤炭、火电）。类似的情况正在美国出现，科技巨头资本开支 仍在提升但中小企业盈利能力持续恶化，AI 并没有带来下游收入的提升，更多是大型企业的降本和切蛋糕的行为，这 就无法像科网泡沫时期由于应用的收入增长以支撑市场对于全产业链进行成长定价，但企业本身的资本开支会持续。 投资者的关注点一方面转向 AI 拉动的基础设施和资源品领域；一方面开始担忧 AI 对于整个高附加值+轻资产行业的 负面影响，同时随着"HALO"概念的提出，不易被 AI 取代的领域也成为了担忧下的避风港。今年以来美股重资产组 合表现显著强于轻资产组合，同时美股中能源、材料、工业、公用事业板块在 25Q4 有明显超预 ...

[Table_Page] 金融工程|定期报告 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 | [Table_Title] 金融工程：AI 识图关注船舶、电 | | | | | | [分析师： Table_Author]安宁宁 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 网、钢铁、机器人 | | | | | | SAC 执证号：S0260512020003 | | | | | | | | SFC CE No. BNW179 | | 股量化择时研究报告 | | A | | | | 0755-23948352 | | | | | | | | anningning@gf.com.cn | | ] [Table_Summary 市场回顾（本期是指 2026 年 年 27 日） | | 2 月 | 13 日—2026 | 2 月 | | 分析师： 张钰东 | | 中证 沪深 结构表现 | | 中证 | 中证 | 中证 | 国证 | SAC 执证号：S0260522070 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" recommendation for the metals industry, particularly focusing on non-ferrous metals due to geopolitical tensions and supply-demand dynamics [1][2]. Core Insights - The report highlights that geopolitical conflicts, particularly in Iran, are expected to drive demand for precious metals as a safe haven, while also benefiting metals with high military demand such as tungsten, titanium, and rare earths [1]. - The report emphasizes a long-term bullish outlook on non-ferrous metals, driven by supply-demand narratives and nationalism, recommending a focus on metals like gold, silver, copper, aluminum, and lithium [1]. - Short-term recommendations include focusing on bottom metals and those experiencing accelerated price increases, alongside new materials related to technology growth [1]. Industry Overview - The industry comprises 235 listed companies with a total market capitalization of 8,845.5 billion and a circulating market value of 7,741.8 billion [2]. - The non-ferrous metals index showed a weekly increase of 6.09%, ranking third among various sectors, with energy metals leading at 9.32% [3]. Performance Metrics - The absolute performance of the industry over the past month, six months, and twelve months stands at 5.5%, 54.6%, and 102.0% respectively, indicating strong growth [3]. - The report notes that the largest gainers in the non-ferrous sector include Yunnan Germanium, which saw a weekly increase of 37.77%, while the largest decliner was Haomei New Materials, with a drop of 5.15% [3]. Metal-Specific Insights - Copper production from the top 20 global mining companies is projected at 3,526 thousand metric tons for Q4 2025, reflecting a 2.1% increase quarter-on-quarter but a 10.5% decrease year-on-year [1]. - Aluminum inventories in China reached 1,157,000 tons as of February 26, 2026, marking a 265,000-ton increase from the previous year, which is a significant high for the period [1]. - The report anticipates that geopolitical tensions may disrupt aluminum production in Iran, potentially leading to price increases [1][4]. Price Trends - The report indicates that silver prices have surged by 15.24% due to macroeconomic uncertainties and supply constraints, while silicon metal prices have decreased by 1.24% due to weak demand recovery [3]. - The report maintains a target price of $6,000 per ounce for gold in 2026, supported by geopolitical risks and increased demand for safe-haven assets [4].

国泰海通证券 3 月基金投资策略 [Table_Authors] 江涛(分析师) A 股延续上涨行情，重视主投周期和科技领域基金 本报告导读： 2026 年 2 月，A股虽在月初经历短期波动，但全月仍延续了前期的上涨行情。我们 建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，从大类资产配置 角度来看可以对黄金和美股相关 ETF 进行一定配置。 投资要点： [Table_Summary] 基金投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金评价 /[Table_Date] 2026.03.01 | | 021-23185672 | | --- | --- | | | jiangtao4@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040067 | | | 倪韵婷(分析师) | | | 021-23185605 | | | niyunting@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040097 | [Table_Report] 相关报告 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-02-28） 2026.02.28 国泰海通证券 1 月基金表现回顾 2026.02.04 国泰海 ...

交易视角看伊朗，多资产怎么走？ 证券研究报告/固收事件点评报告 2026 年 03 月 01 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn 1、《信贷回落，存款活化至非银》 2026-02-14 2、《信用债类 ETF 持续净流出》 2026-02-09 3、《债券 ETF 净值修复，资金流出》 2026-01-26 情理之中、意料之外的打击，怎么理解美国的诉求？ 说是情理之中，因为酝酿已久，一触即发。美军年初以来不断向伊朗增兵，到 2 月底， 已经达到近 23 年的最大规模。而 2 月 27 日，中美大使馆同时发出撤离提醒，也于是 预示冲突升级的可能。 相关报告 意料之外的时机点，则是伊朗刚在美伊谈判中松口，表达妥协意愿，但战争却在 2 月 28 日爆发，由以色列打头阵，美国随后参与打击。 结合特朗普战后发布演讲视频，美国明面上的诉求：（1）不限期地终止核计划；（2） 停止对地区代理人的支持；（3）停止发展远程弹道武器。以色列公开宣称要"斩 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◆ 周末因中东局势快速升级，截至本周报撰写时多方军事力量对峙仍未有明显消褪（国际暗金价格略降温），且伊朗官媒亦首次承认封锁霍尔木兹海 峡，海外涉及多大宗商品的断供窗口期可能打开。从铝产业链影响来看，主要有以下3点： ◆ （1）电解铝的海外供应减量扰动：中东（涉及伊朗、阿联酋、沙特阿拉伯、巴林、卡塔尔、阿曼）电解铝总产量接近可占到全球9.4%左右比重、 氧化铝总产量接近可占到3.2%，中东国家电解铝的出口占比偏高，多国合计出口占其国内产量的比重接近65.5%，阿联酋、伊朗、巴林出口占比 更甚，静态评估预计影响到460万吨年出口量，单月影响可能在38万吨左右（当前全球显性库存数接近160万吨），如果海峡封锁时间过长，将较 大程度影响到中东以外的铝锭供应市场。 ◆ （2）就上游来看，原料端-铝土矿及氧化铝的供应链脆弱：中东国家在氧化铝及铝土矿上均处在严重依赖海外供应的输入国地位，若运输渠道受限， 也将影响中东电解铝的生产及 ...

2026 年 02 月 28 日 策略类●证券研究报告 三月延续震荡偏强，成长占优 定期报告 投资要点 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 分析师 张欣诺 SAC 执业证书编号：S0910525110001 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优 2026.2.22 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构 性 活 跃 或依 然 可 期 - 华 金 证 券新 股 周 报 2026.2.21 探寻 2026 年新股择股路径（一）：AI 应用春 潮涌动，产业链次新股大盘点 2026.2.15 有 色 、 通 信 四 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升 2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药 2026.2.12 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，A 股 3 月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等因素主导，且 两会后基本面因素的影响上升。（1）A 股 3 月表现偏震 ...

策略研究 · 策略专题 两会前瞻：政策延续及新的变化 2026 年 03 月 01 日 核心观点 分析师 ：wangxueying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060003 相关研究 2026-02-22，节后市场如何演绎？ 2026-02-08，对 A 股的几点理解：持股过节还是持 币过节？ 2026-02-02，2025 年业绩预告有哪些线索值得关 注？？ 2026-01-23，公募基金 2025 年四季度持仓有哪些 看点？ 2026-01-06，如何理解"非理性繁荣"下的"理性 泡沫" ？——AI 泡沫系列研究之总量篇 2025-12-28，节奏看"水"，集中靠"质"——2026 年港股市场投资展望 2025-12-11，2025 年 12 月中央经济工作会议对投 资的启示：向新向优 2025-12-08，12 月中央政治局会议对投资的启示 2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026 年 A 股市场投资展望 2025-11-06，A 股三季报业绩有哪些看点？ 2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？ 2025-10-30，2025 ...

. 镍不锈钢产业链周报 2026/2/27 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：陈乃轩 Z0023138 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保 ...