转自：新华财经 消费是驱动经济增长的重要引擎，一头连着经济发展的"源头活水"，一头连着千家万户的"人间烟火"。 今年以来，中国银行安徽省分行（下文简称安徽中行）紧跟政策导向，把握消费市场发展趋势，于6月 发布《中国银行安徽省分行发展消费金融助力提振消费专项行动方案》，以金融活水润泽消费场景，以 金融创新赋能消费升级。 聚焦安居乐业，赋能房地产市场稳健发展 在产品创新上，紧密围绕安徽省"徽动消费"活动及"以旧换新"政策主线，创新推出"焕新消费贷""中银 汽车・焕新分期""中银家居家电焕新分期""中银惠分期"等专项产品。截至目前，该行"以旧换新"领域 消费贷款投放达21亿元。特别是新能源汽车分期场景，依托中行线上APP搭建三方交互平台，实现需求 快速响应，结合智能化移动设备，推进全流程线上化办理。合肥的李先生通过中行线上App申请了"中 银汽车・焕新分期"，仅用半小时就完成了新能源汽车分期贷款的线上审批和签约，对中行高效便捷的 服务竖起了大拇指。今年以来安徽中行已投放新能源汽车分期贷款3.05亿元。同时还辅以立减金、利率 优惠券等线上活动，让消费者享受到实实在在的优惠。此外，安徽中行积极推进支付国际化，承建全省 ...

证券研究报告 | 2025年7月9日 策略定期观点 胜率与赔率，胆量与耐心 策略研究 · 策略专题 S0980521030001 S0980523090002 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 021-60933132 021-60375429 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◼ 上半年复盘：2025年上半年市场一波三折，两次主升浪后飘红收官。市值风格上看，"以小为美"特征明显，成长价值偏均衡，大盘价值在 1 月初市场下跌、 4 月 7 日关税冲击期间、5 月中旬到 6 月"向基准靠拢"主题行情期间表现占优。微观估值结构层面，2025年上半年两波主升见新高的过程中，整体估值中枢 较之去年10月8日有所抬升，本轮上涨快速填平"1-2xPB"的估值洼地。杠铃策略在2025年上半年表现抢眼，银行上半年上涨超过13%，7月初继续上涨；新 消费、创新药、光模块、PCB均有爆发力较强的行情。 ◼ 全球股市维度排序：日本>美国>印度>越南>英国>德国> ...

2025 年 07 月 09 日 叙事变了！新旧动能转换四阶段框架 此前我们反复强调，对于下半年市场的三类预判：类比 2020 年（核心是由 意外事件导致中美欧政策步入同频共振政策周期，结构是以大盘成长为代 表的核心资产占优），类比 2024 年（存在明确二次探底形成双底，结构是 高股息为核心的杠铃策略），类比 2019 年（核心是新旧动能转换下大盘震 荡呈现"俯卧撑"，结构上呈现消费+科技"跷跷板"双轮动）。其中，类比 2019 年是目前在新旧动能转换背景下，最值得探讨的路径。 而类比 2019 年，核心是新旧动能转换下大盘震荡呈现"俯卧撑"，结构上 呈现消费+科技"跷跷板"双轮动。目前看，大盘指数始终比预期得要强，背 后的原因在于中长期悲观问题出现乐观改善，核心指向是对于新旧动能转 换的信心不断增强。从"年初 AI 新科技 DeepSeek1.0"+"军工科技 Deepseek2.0 时刻"+"创新药 Deepseek3.0 时刻"+"国补+新消费支撑社 零修复"+"出口出海维持韧性"+"房地产负面影响逐渐趋于尾声"使得市场 逐渐意识到新旧动能转换定价思路，那么 A 股真有点像 2019 年了。在结 构上 ...

总体来看，今年上半年市场的鲜明特征之一是避险思维让位于机会思维，与前两年存在明显不同。市场 交投情绪明显好于去年，上半年A股日均成交额维持在1.3万亿元以上，超过去年下半年的1.2万亿元， 更远高于去年上半年的8600亿元水平，市场活跃度的提升意味着赚钱效应的显现。另外，机会广度较以 往也明显扩大。过去备受追捧、被视为"避险港湾"的红利类资产出现缩圈，而成长类资产则呈现扩散态 势，从科技、新能源汽车，再到消费、医药，不同行业均有所表现，这表明市场不再仅仅抱团避险，而 是积极寻找各个领域具有增长潜力的机会。经济总量虽有压力，但企业分化在加大，具有稀缺性成长的 资产受到市场追逐，估值对于盈利的敏感性大幅提升。 本季度市场的一个投资热点是新消费。背后体现的是过去几年，一些新消费企业凭借敏锐的消费洞察和 优质的产品供给，适应了个性化、多元化消费新趋势的兴起，其商业模式、行业空间、高盈利增长等特 征与市场对成长景气的偏好高度契合。我们对这一赛道持续有所跟踪。 展望下半年，在资金仍在场内积极寻找机会的情形下，新兴成长类资产仍然有望成为市场关注重点。部 分高景气赛道通过技术迭代、品牌升级或全球化突破等途径实现企业的快速增长 ...

Market Overview - The A-share market ended the first half of the year positively, with the Shanghai Composite Index rising by 0.59% to close at 3444.43 points, and the Shenzhen Component Index increasing by 0.83% [1] - Overall, the market exhibited a trend of oscillating upward, with major indices showing slight gains [1] - The Shanghai Composite Index rose by 2.76% in the first half, while the Shenzhen Component Index increased by 0.48%, the ChiNext Index by 0.53%, and the STAR 50 Index by 1.46%. The North Star 50 Index stood out with a significant increase of 39.45% [1] Sector Performance - In the first half, 26 out of 31 Shenwan first-level industries saw an increase, with the top five sectors being Beauty Care (24.5%), Nonferrous Metals (23.1%), National Defense and Military Industry (20%), Media (19.1%), and Machinery Equipment (17.8%) [1] - The market displayed a "dividend + small-cap growth" style, with banks and gold stocks leading the gains, while technology growth sectors such as AI, semiconductors, solid-state batteries, and innovative drugs showed strong rotation [1] Individual Stock Performance - Over 3800 stocks rose in the first half, accounting for approximately 70% of the total, with 626 stocks increasing by over 50% and 175 stocks rising by more than 100% [1] - The top five individual stocks in terms of growth were Xingtum Measurement and Control, Guangxin Technology, United Chemical, Tiangong Co., and Shutaishen, all of which saw increases exceeding four times their initial values [2] Future Outlook - Analysts expect the market to continue the small-cap style led by private equity funds in the short term, with a potential shift towards large-cap growth style as external liquidity improves and economic fundamentals recover, possibly around the fourth quarter [2] - Key areas for accelerated growth include AI hardware and applications, humanoid robots, solid-state batteries, domestic semiconductor innovation, controllable nuclear fusion, military trade overseas, and new consumption [2]

点击小程序查看报告原文 2024年四季度以来，虽然港股整体表现"可圈可点"并大幅跑赢A股，但也存在一定问题：1）每次反弹都是脉冲式的冲高回落，虽然底部不断抬升，以及 2）表现过于集中在少数行业甚至个股且轮动较快，都使得投资者在这一环境中要获得超额收益不容易，但反过来，如果每一波节奏和主线都能把握准 确，那么收益将会明显放大。 这一指数层面的反复与较为极致的结构行情也印证了我们过去半年持续提示 "反弹是间歇，结构是主线，在低迷的左侧布局，在亢奋的右侧适度获利" 《2025下半年展望：资金盛与资产荒》 。那么今年以来的结构性行情到底有多强？是什么样的宏观环境导致了这一局面？以及如何去寻找并刻画行业轮 动的线索与规律？ 行业轮动的脉络："924"非银地产顺周期、"DeepSeek"AI互联网、"对等关税"后新消费与创新药 去年924之前，是国内信用周期和市场情绪的最低点，自此之后，分别迎来了财政政策、AI产业趋势等几个好消息，推动市场出现几轮反弹，但也容易冲 高透支后回落，而每一次反弹的主线也因为驱动因素不同而有别：1）去年924宏观政策转向，推动非银与地产等顺周期板块领涨，交易的是总量政策； 2）到春节后Deep ...

Core Viewpoints - The current market valuation may not support a purely liquidity-driven rally, but unexpected interest rate cuts by the Federal Reserve and the People's Bank of China could act as catalysts for market sentiment [1] - Structural opportunities will be a key topic during the mid-year reporting season, while index opportunities may need to wait until late Q3 or Q4 [1] - The electrification process is accelerating globally, with a focus on the full industrial chain's monetization capabilities in the electrification and AI sectors [1] Group 1: Market Dynamics - Recent market changes indicate that there is no shortage of money, with trading volumes reaching approximately 1.5 trillion yuan [2] - The market is poised for potential upward movement, contingent on three triggers: attractive valuations, strong current and future fundamental expectations [2][3] - The market is expected to maintain a volatile yet upward trend, supported by the influx of medium to long-term funds and favorable policies [7][11] Group 2: Sector Focus - Key investment themes include domestic consumption, domestic substitution, and sectors that have been underweighted by funds [5][7] - The technology sector is anticipated to regain market attention, particularly with the upcoming IPOs of tech companies and innovations in AI and military industries [1][6] - The focus on high-dividend assets and the technology sector, especially those related to AI capital expenditures, is expected to provide investment opportunities [16] Group 3: Economic Indicators - The market is currently experiencing a phase of structural improvement, but it is not yet at the level of a bull market [6][10] - The potential for a bull market is contingent on either a positive shift in earnings or policy direction by Q3 [10] - The overall economic recovery is expected to be driven by domestic consumption and export growth, with a cautious outlook on external risks [4][10]

2025年上半年即将收官。展望下半年市场，基金经理对整体投资机会有何预期？哪些领域更值得布局？ 影响股市行情的核心因素有哪些？ 中国基金报采访了七位绩优公募基金经理，分别为招商基金投资管理一部总监李崟，兴业基金权益投资 部总经理邹慧，永赢基金权益研究部总经理、永赢惠添益基金经理王乾，诺安基金研究部总经理邓心 怡，长城基金国际业务部副总经理、长城港股通价值精选基金经理曲少杰，平安医药精选股票基金经理 周思聪和信澳领先增长基金经理齐兴方。 整体看，他们对后市较为乐观，认为A股市场整体估值水平仍处在历史偏低位置，货币政策和财政政策 处于"双宽松"阶段，为A股市场向好提供重要支撑；预计下半年市场有望震荡向上，看好大健康、新消 费、科技创新等领域。 中国资产仍具备较强吸引力 【导读】绩优基金经理展望下半年：市场有望震荡向上，掘金大健康、新消费、科技创新 中国基金报：对2025年下半年的A股市场怎么看？市场拐点有望在何时出现？ 中国基金报记者方丽曹雯璟张燕北陆慧婧 李崟：目前市场的估值水平仍处在历史偏低位置，同时宏观处于货币政策与财政政策"双宽松"阶段，为 A股市场向好提供重要支撑。 曲少杰：下半年科技板块的日历效应或更 ...

近日，券商在基金设立方面颇为活跃，财通证券全资子公司财通资本落子杭州，担任富阳区"3+N"产业基金管理人；兴业证券在莆田市发起一只10亿元新消 费并购股权投资基金。 此外，南京、郑州、天津等地均有新基金设立，投资方向涵盖工作软件、智能装备制造及集成电路等领域。 武汉国资提出最高容亏100% 近日，武汉发布了《武汉市推动科技金融高质量发展 加快建设全国科技金融中心行动方案（2025—2027年）》（以下简称方案）。 值得注意的是，方案提出优化政府投资基金考核评价机制。健全国有资本出资、考核、容错和退出政策机制，对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进 行考核评价，不对单只基金或者单个项目盈亏进行考核。建立健全以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，如因不可抗力等因素造成投资未达预期的，予以 免责。允许种子基金、天使基金分别出现最高不超过投资总额80%、60%的亏损，根据尽责评估情况，种子直投、天使直投单个项目最高允许100%亏损。这 是继深圳、广州等地后，再次提出直投单个项目最高允许100%亏损的地区，旨在通过容忍失败、鼓励创新为科技发展提供宽松的发展环境。 雄安打造两只百亿级基金 日前，雄安人工智能产业园正式开园 ...

近日，第八届世界闽商大会和第二十三届中国·海峡创新项目成果交易会在福州举行，兴业证券与 白兔集团、天图资本进行莆田市荔城白兔新消费并购股权投资基金项目签约。 据介绍，莆田市荔城白兔新消费并购股权投资基金由兴业证券发起设立，基金总规模10亿元，是 福建省首只（全国第三只）由产业资本控股，并与市区两级政府及国有企业深度合作成立的并购基 金。 来源：兴业证券 榜单： 「2025投资机构软实力排行榜」评选启动 峰会： 「2025母基金年度论坛」盛大启幕：汇聚中国力量！ 对接需求请扫码 每日｜荐读 热文： 一纸新规，炸出一级市场的管理费焦虑 热文： 今年，上市公司热衷做并购基金 ...