以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 目录 价换量为主。 6）周期：石油煤炭供需压力导致价格继续承压，贵金属景气高位波动，工业金属供给格局改善、价格有望延续上行。 这些方面没有明显乐观预期，若关键验证期平稳度过，价值和核心资产可能演绎补涨行情。 场大幅调整之际，中国资产再次回到相对全球具备良好性价比的估值位置：（1）经过市场急速深度调整后，当前A股大盘宽基指数估值仍然远低于美股，与欧洲和东南亚相当，而港股 一周回顾 专题研究 ，可能开启新一轮 AI 全面扩散行情。 本订阅号仅面向申万宏源客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的 普通投资者(以下简称"可接收本订阅号推送信息的投资者"),仅供在新媒体 背景下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置,任何 不符合前述条件的订阅者,敬请自行评估接收本订阅号推送信息的适当性,申万 宏源研究不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接收本订阅号推送信息的 投资者。 本订阅号不是申万宏源研究的研究报告发布平台。本订阅号推送信息均基于申万 宏源研究已正式发布的研究报告进行编写,相关研究观点均是基 ...

探索市场脉动，洞悉行业趋势。申万宏源研究特别推出系列访谈—— "走近申万宏源研究 人" ，我们将聚焦所内的杰出分析师，深刻探索他们的从业经历、研究见解，向您展现分析师 的多面性，带您走进Ta背后的成长故事。 本期"走近申万宏源研究人"带您了解 机械行业首席分析师—王珂。 王珂，申万宏源研究 机械行业首席分析师、机器人产业链 链长。 厦门大学核科学与工程专业硕 士，在校期间荣获厦门市科技进步二等奖、国家发明专利2项。 具有10年机械行业研究经验，2015-2020年作为核心成员荣获 新财富最佳分析师、金牛奖最佳分析 师 等。 Q&A 对话王珂 01 【专业领域知识】 您如何看待机械行业的研究价值、产业定位？ 装备制造业是典型的中游行业，几乎所有的工业部门都有对应的生产装备，甚至生产机械的机械也 是一个独立行当，也就是我们说的"工业母机"， 因此机械行业是研究各类下游行业乃至景气周期的重要 参考系， 观察机械细分行业的需求变化往往能起到见微知著的中观效果。 同时，作为生产工具， 机械是衡量 生产力发展水平的客观尺度，是划分经济时代的客观依据 ，我 们国家工业经济的每个阶段都有对应的机械品类大发展，并涌现出一批时代 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 证券分析师： 陆灏川 A0230520080001、王雪蓉 A0230523070003 牟瑾瑾 A0230524100002、王胜 A0230511060001 研究支持： 王雪蓉 A0230523070003 多重因素共振下，A股红利板块持续调整。 年初至今，中证红利指数跌幅达2.5%，整体股息 率从5.04%提升至6.30%。一方面，降息预期延迟以及股债跷跷板效应显现，10年期国债上行 16BP；另一方面，国产大模型取得突破，成长预期回归，在风险偏好上升阶段，红利板块面临资 金分流压力。 申万三级行业口径下，2025年初至今红利板块内部结构分化显著： 股份行、白酒、 非运动服饰、乳品等板块估值提升；而动力煤、焦煤、炼油化工、房屋建设、教育出版等板块估 值回落、性价比提升， 具体见图一。 港股红利板块稳中有进，相较于A股红利板块的性价比优势缩窄。 年初至今，中证港股通高 息精选指数上涨2.8%。我们梳理A+H两地上市的高股息股票（A股股息率>3%，且港股股息率 AH红利溢价指数(算术平均) AH红利溢价指数(市值加权 ...

申万宏源固收研究 . 申万宏源证券研究所债券研究部 【申万宏源固收】 黄伟平 杨雪芳 摘要 以下文章来源于申万宏源固收研究 ，作者黄伟平 杨雪芳 地方债二季度发行可能提速，但冲击或相对有限 Ø 一季度新增债发行节奏并不快，但置换债发行进度较快。 今年一季度新增债整体发行进度低于 2023年同期但高于2024年同期，置换隐债专项债2万 亿额度发行进度已超2/3。 Ø 二季度地方债发行或提速， 10Y及以上供给可能放量。 稳增长诉求和政策引导下，二季度新增专项债发行可能明显提速，置换隐债专项债或基本发 完，预计 4-6月各月发行相对平滑。期限方面，二季度主要关注10年及以上偏长期限地方债供给的放量。 Ø 地方债供给节奏是地方债 -国债利差的重要影响因素之一，但央行或通过买断式逆回购等方式配合，二季度地方债供给冲击或相对可控，且可能存在 阶段性交易机会。 银行仍为配置主力，近期广义基金配置意愿增强 Ø 近期广义基金等交易盘对地方债的配置意愿明显增强，伴随地方债流动性的明显提升。 2023年10月化债政策推进以来，广义基金等交易盘对地方债 的关注度和配置意愿明显提升，投资占比从2023年10月的5.44%提升至202 ...

以下文章来源于申万宏源固收研究 ，作者黄伟平 栾强 申万宏源固收研究 . 申万宏源证券研究所债券研究部 【申万宏源固收】黄伟平 栾强 主要内容 国债期货是指在有组织的交易场所内，交易挂钩虚拟债券的标准化合约，但是采取国债现券交割机制。 国债期货作为特殊交割机制的期货产品，转换因子、隐含回购利率IRR、最廉价交割券CTD、远期的到期收益率、基差与净基差、久期与基点价值等指标 均应用较为频繁，本文将作详细阐释。 自2013年以来，我国逐步上市了5年期、10年期、2年期、30年期国债期货合约，参与机构覆盖证券公司、基金、保险、银行等群体。 从公募基金持仓来看，可能主要使用国债期货做空头套保。 国债期货用途广泛，可用于套期保值、方向交易、套利策略。其中，套利策略也较为丰富，可采用跨期套利、基差交易、IRR套利（正套/反套）、曲线 交易（平陡/凹凸/骑乘）、跨品种套利（信用债/地方债/大宗商品/股指期货）等多种策略。 技术分析指标也是期货交易的重要辅助工具，本文简要介绍了MACD指标、KDJ指标、RSI指标、BOLL指标、WR指标等技术指标。 国债期权有望上市成为有力的风险管理工具，本文也着重介绍了中金所国债期权（仿真 ...