| | 2025 | 年 月 日 05 | 25 | 行业研究 | 评级：推荐(维持) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 研究所： | | | | [Table_Title] | | | 证券分析师： | | 陈晨 S0350522110007 | | 煤价企稳、日耗提升，关注板块旺季回暖机会 | | | | | chenc09@ghzq.com.cn | | | | | 联系人 ： | | 张益 S0350124100016 | | ——煤炭开采行业周报 | | | | | zhangy33@ghzq.com.cn | | | | 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/05/23 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 1.5% | 2.5% | -21.0% | | 沪深 300 | 2.5% | -2.4% | 6.6% | 相关报告 证券研究报告 率环比提升 0.04pct 至 76.06%。需求端，正如前文所述，铁水产量下滑，下 游观望情绪较浓、钢厂采购控 ...

2025 年 05 月 23 日 行业研究 评级：推荐(上调) 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 [Table_Title] 关税扰动致下半年能见度降低， 存储 Q2 市况向好 ——台股电子 2025 年 4 月报 最近一年走势 相关报告 《台股电子 2025 年 3 月报：关税扰动添变数（推 荐）*陈梦竹》——2025-4-24 《台股电子 2025 年 2 月报：中国大陆补贴与关税 急单推升台厂景气，存储涨势未歇（推荐）*陈梦 竹》——2025-3-20 《台股电子 2025 年 1 月报：AI 驱动的高速成长或 将持续，中国大陆补贴助攻部分台厂淡季不淡（推 荐）*陈梦竹》——2025-2-24 《台股电子 2024 年 12 月报：AI 仍是 2025 年台股 电子成长关键词（推荐）*陈梦竹》——2025-1-22 《台股电子月报：续乘 AI 之风，高歌向明天（推 荐）*陈梦竹》——2024-12-20 《台股电子月报：AI 相关需求持续畅旺（推荐）* 海外*陈梦竹》——2024-11-19 投资要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所： chenmz@ghzq.c ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company has shown strong performance in community engagement and gaming, leading to continuous improvement in profitability [1] - The Q1 2025 financial results indicate a significant year-over-year revenue growth of 24%, reaching 7.003 billion RMB, and a turnaround in net profit, achieving 362 million RMB compared to a loss of 512 million RMB in the same period last year [5][6] Summary by Relevant Sections Operating Performance - In Q1 2025, the platform's user traffic, engagement, and payment rates have all increased, with MAU growing by 8% to 368 million and DAU increasing by 5% to 107 million. The average daily usage time rose from 105 minutes to 108 minutes, and ARPU improved from 17 RMB to 19 RMB [6] Key Financial Metrics - The company reported Q1 2025 revenue of 7.003 billion RMB, with mobile gaming revenue at 1.731 billion RMB (YoY +76%), live streaming and value-added services at 2.807 billion RMB (YoY +11%), advertising revenue at 1.998 billion RMB (YoY +20%), and IP derivatives and other businesses at 467 million RMB (YoY -4%) [7][8] - Gross margin stood at 36%, an increase of 8 percentage points year-over-year, with continuous optimization in expense ratios [7] Mobile Gaming Business - The exclusive game "Three Kingdoms: Strategy" has performed exceptionally well, driving mobile gaming revenue up by 76% to 1.731 billion RMB in Q1 2025. The game is expected to maintain its appeal with upcoming updates [8] Live Streaming and Value-Added Services - Revenue from live streaming and value-added services grew by 11% year-over-year to 2.807 billion RMB, with a record high of 32 million monthly paying users [8] Advertising Business - Advertising revenue increased by 20% year-over-year to 1.998 billion RMB, with a significant rise in the number of advertisers. AI-driven advertising solutions have contributed to this growth, particularly in the gaming and e-commerce sectors [10] Financial Forecasts - The company is projected to achieve revenues of 30.505 billion RMB in 2025, with a non-GAAP net profit of 2 billion RMB. The target price for 2025 is set at 168 RMB, maintaining a "Buy" rating [12][14]

2025 年 05 月 23 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 86 期 观点精粹: 最新报告摘要 营收利润稳健增长、关注广告业务协同潜力--阿里健康/医药商业(00241/213704) 点评报告（港股美股） 盛弘股份（300693）公司深度报告：电力电子技术沉淀深厚，AIDC 业务前景广阔--盛弘股份/其他电源设备 Ⅱ(300693/216303) 公司 PPT 报告 业绩受农药价格下滑影响，静待农药需求复苏--广信股份/农化制品(603599/212208) 公司动态研究 孟山都存破产可能，国内草甘膦和草铵膦企业有望受益--行业动态研究 2025Q1 盈利改善，看好涤纶长丝行业效益提升--桐昆股份/炼化及贸易(601233/217503) 公司动态研究 从欧洲天然气价格的复盘看天然气价格的演进机制--行业深度研究 电力 AI 系列 1：从功率预测市场需求入手看新能源入市的投资机遇--行业 PPT 报告 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、营收利润稳健增长、关注广告业务 ...

本报告来源于"慧博投研",请勿外传! 证券研究报告 非银金融 2025年05月23日 非银行业深度报告: 稳定币赛道研究 董栋梁(证券分析师) S0350525030005 dongdl@ghzq.com.cn 本报告来源于"慧博投研"，请勿外传! 相关报告 | | | 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 核心提要 太将告来源于"彗横投研" 清勿外传! 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 ◆ 核心要点：稳定币近年来在全世界发展较为迅速、不同稳定币之间也有不同的特色。世界各地也在展开一系列对稳定币的监 管 ◆ 稳定币近年来发展迅速：由于一般的数字货币波动大、且稳定币在跨境支付方面有更高的效率，同时特定地区也对稳定币产 生需求,因此稳定币近年来规模快速增长,且以美元为主。 ◆ 各种类型的稳定币满足不同客户的需求:稳定币主要有三种类型，包括基于法定货币或实物资产等资产抵押发行的数字货币, 基于数字资产或者抵押产生的稳定币和算法稳定币。基于法定货币或实物资产等资产抵押的稳定币是市场主流、安全性较高; 基于数字资产或者抵押产生的稳定币则能提供杠杆和一定的收益，算法稳定币的市场关注度正在逐步下降。 ◆ 稳 ...

研究所： 证券分析师： 谢文迪 S0350522110004 xiewd@ghzq.com.cn 联系人 ： 林晓莹 S0350123070003 linxy02@ghzq.com.cn [Table_Title] 从欧洲天然气价格的复盘看天然气价格的演进 机制 —天然气行业深度研究（一） 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/05/21 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 石油石化 | 3.5% | -0.0% | -10.3% | | 沪深 300 | 3.5% | -1.6% | 6.5% | 投资要点: 欧洲是全球天然气的主要消费方，同时较早与金融市场挂钩，因而研究 欧洲天然气市场对理解该行业尤为重要。自 1970 年以来，欧洲天然气价 格在市场自由化、供应稳定性、地缘政治等多重因素交织下，历经低-中- 高气价的波动周期，定价机制从成本加成模式到挂钩油价，再到气-气竞 争模式演变。复盘欧洲天然气市场，可以看到供应稳定性始终是天然气 定价基石，地缘矛盾频发暴露欧洲对单一供应商的系统性风险。伴随储 运设施的进一步完善，T ...

2025 年 05 月 22 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 85 期 观点精粹: 分析师：李永磊 S0350521080004 分析师：董伯骏 S0350521080009 分析师：李娟廷 S0350524090007 投资要点: 新项目陆续投产，2024 年盈利稳中有增 2024 年公司实现营业收入 252.11 亿元，同比增长 31.83%；实现归属于上市公司股东的净利润 28.04 亿元， 同比增长 2.96%；加权平均净资产收益率为 10.48%，同比增加 0.08 个百分点。销售毛利率 19.02%，同比下 降 4.57 个百分点；销售净利率 11.42%，同比下降 3.29 个百分点。 2024 年公司新项目建设陆续完成并转产，与上年同期相比，新增焦炭、甲醇、BDO、PTMEG 等产品，营业 收入同比增加。分行业看，2024 年公司基本化学原料制造业实现营收 102.52 亿元，同比+18.35%，毛利率 17.48%，同比增加 1.27 个百分点（其中聚氯乙烯 ...

2025 年 05 月 21 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 杨仁文 S0350521120001 | | | | yangrw@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 谭瑞峤 S0350521120004 | | | | tanrq@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 王春宸 S0350123070046 | | | | wangcc@ghzq.com.cn | [Table_Title] 经营利润稳健增长，每股分红提升 ——长江传媒（600757）公司动态研究 最近一年走势 | 相对沪深 表现 300 | | | 2025/05/20 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 长江传媒 | 6.1% | 13.2% | 30.7% | | 沪深 300 | 3.3% | -0.8% | 5.6% | | 市场数据 | | | 2025/05/20 | | 当前价格（元） | | | 9.67 | | 周价格区间（元） ...

证券研究报告 2025年05月20日 计算机 计算机行业动态报告： 下游资本开支持续高增， "AI芯片+算力租赁"增速领先 ——AI算力月度跟踪（202505） 评级：推荐(维持) 刘熹(证券分析师) S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -26% -10% 7% 24% 41% 58% 2024/05/20 2024/08/20 2024/11/20 2025/02/20 计算机 沪深300 相对沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 计算机 | 4.3% | -13.4% | 28.8% | | 沪深300 | 2.8% | -1.6% | 5.4% | 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 《行业拐点或已显现，迎接AI时代晨曦——计算机2024年报和2025一季报总 结（推荐）*计算机*刘熹》——2025-05-12 《计算机行业深度：大模型研究框架（2025）——"大模型"系列（5）（推 荐）*计算机*刘熹》——2025-04-21 《计算机"人工智能"系列专题： ...

——2025 年第 82 期 2025 年 05 月 19 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 观点精粹: 港口去库、电厂补库需求渐显，煤价预期开始好转--行业周报 核心业务稳健增长，AI 需求强劲趋势不改--阿里巴巴-W/互联网电商(09988/214506) 点评报告（港股美股） 丁二烯、涤纶长丝价格上涨，磷矿石价值有望重估--行业周报 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、发 布 股 票 激 励 计 划 ， 彰 显 公 司 发 展 信 心 -- 芭 田 股 份 / 农 化 制 品 (002170/212208) 公司点评 最新报告摘要 发布股票激励计划，彰显公司发展信心--芭田股份/农化制品(002170/212208) 公司点评 经销为主到直销破局，持续拓展第二成长曲线--信捷电气/自动化设备(603416/216407) 公司动态研究 业绩表现稳健，数控卧式车床有望打开新空间--纽威数控/通用设备(688697/216401) 科创板公司动态研究 以旧换新密集落地，2025 年重卡内需有 ...