[Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2025. 4.13-2025. 4.19）本周 A 股日均交易额 1 1 , 0 87 亿元，环比减少 31 .2%，同比增加 23 .3%。202 5 年二 季度至今日均成交额 1 3,007 亿元,较 2 024 年二季度日均交易 额增加 57. 0%。202 5 年至今日均成交额 14,8 28 亿元,较 2024 年日均交易额增加 7 0.1%。投行：本周发行新股 3 家，募集资 金 48.0 亿元。本周上市新股 3 家，募集资金 1 1.7 亿元。 2025 年至今，A 股 IPO 上市 34 家，募集金额 199.4 亿元。 2024 年，A 股 IPO 上市 1 00 家，募集金额 67 3.5 亿元。两 融：截至 202 5 年 4 月 17 日，两市两融余额 18, 049.7 0 亿 元，环比减少 0.46 %，较 202 4 年日均水平增加 15.1 8%。两市 融券余额 112 .69 亿元，占两融比例为 0.6 2%。 本周（2025. 4.13-2025. 4.19）非银金融申万指数上涨 ...

证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 [Table_Title] 地产成交环比弱于季节性 [Table_Title2] able_Summary] 地产周速达 | 四句话看透本周地产变化 二手房方面，4 月第三周（4 月 11-17 日）15 城成交面积环比下滑 3%，与前一周基本持平，本周环比表现 弱于去年同期水平（下滑 0.3%）。本周 15 城二手房成交面积相当于 2024 年周成交高点的 71%，并且同比仍维 持较高热度，具体来看，本周成交较 2024 年同期增长 22%，增幅收窄（前一周为 26%）；月度来看，4 月 1-17 日二手房成交同比也增长 21%。 京沪深、二线城市周成交面积环比均连续第二周小幅下跌，三线城市由升转降。京沪深周成交面积环比下 滑 4%，相当于去年高点的 78%。其中，北京、上海环比分别下滑 6%、4%，而深圳增长 1%。二线城市环比下 滑 1%，相当于去年高点的 69%，其中杭州、青岛下滑 20%左右，而厦门和南宁分别增长 19%和 69%。三线城 市环比下滑 8%，其中江门、佛山降幅较大，分别下滑 26%、12%。同比来 ...

证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 [Table_Title] 频率二次批复，5G-R 加速部署 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、工信部二次批复铁路试验频率，支持部分线路开展 5G-R 现场 实验， 5G-R 系统加速部署 近日，工信部向国铁集团二次批复 5G-R 试验频率，支持其在部 分线路开展 5G-R 系统现场技术试验，进一步加速铁路数字化、 智能化步伐。 铁路无线通信主要承载列车控制、指挥调度、安全防护等核心业 务，对保障铁路运输安全、提高铁路运输效率至关重要。随着铁 路现代化体系加速推进，高速率、低时延、高可靠的 5G-R 系统 逐渐开始取代 GSM-R 系统。 下一步，工信部将会同铁路主管部门，做好铁路无线电频率的统 筹规划和集约使用，提高铁路无线电频率开发利用水平，加快推 进 5G-R 系统部署。 2、相关投资逻辑及标的： 铁路信息化产业链受益上市公司包括： 轨道交通控制系统：中国通号、交控科技、合众科技、上海电 气泰雷兹； 轨道交通安全监测检测类：哈铁集团、康拓红外、远望谷、世 纪瑞尔、凯发电气； ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 [Table_Title] 勿低估 A 股的韧性与政策"稳股市"的决心 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] ·市场回顾： 本周美股三大股指领跌全球，道指、纳指分别下跌 2.7%和 2.6%，受美国政府限制 H20 芯片对华出口影响下，本周 英伟达股价大跌 8.5%。A 股市场缩量上涨，两市日成交额回落至 1 万亿元附近，其中上证 50、上证指数等权重指 数领涨，创业板指、深证成指小幅下跌；行业板块方面，受益于稳增长政策预期和类平准基金维稳的银行、地 产、煤炭等板块领涨，消费板块则反复活跃。外汇方面，美元指数延续低位运行，离岸人民币兑美元汇率在 7.3 附近震荡。大宗商品方面，避险情绪推动贵金属价格进一步上涨，本周国际、国内黄金价格再创新高。 ·市场展望：勿低估 A 股的韧性与政策"稳股市"的决心。面对美国加征关税的贸易保护主义措施带来诸多不确 定性，高层多次发声"稳定股市"，中央汇金也首次明确自身担任资本市场"国家队"和类"平准基金"的角色， 在"国家队"的入市维稳下，A 股市场已走 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 [Table_Title] 科技与消费的主线 [Table_Title2] 类权益周报 [Table_Summary] ► 行情回顾：市场期待增量政策 4 月 14-18 日，正股横盘震荡，转债略有回调。截至 2025 年 4 月 18 日，万得全 A 收盘价为 4899.63 元，较 4 月 11 日环比 上涨 0.39%；中证转债同期下跌 0.58%，估值有所回落。 本周市场态度以观望为主，大盘价值品种受到青睐。同时， 关税反制的影响正在逐渐弱化，农林牧渔修复程度开始退 坡，科技板块走势分化。值得注意的是，地产、消费和周期 板块已开始博弈 4 月下旬政治局会议的增量政策信号。 ► 海外线索：鲍威尔传递鹰派信息 4 月 14-17 日，关税和鲍威尔发言影响市场情绪，美股下跌， 而美债在上周的抛售后修复。随着鲍威尔周三的演讲，美股 应声下跌，美债上涨，降息预期小幅提升，不过周四开始， 市场已经开始逐渐消化鲍威尔的鹰派表态。 关税方面，虽然特朗普表达了与中国谈判的意向，但目前中 美贸易关系暂无实质性进展。美国与欧盟和日本的谈 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 [Table_Title] 周专题：3 月家电社零同比高增，海信控股董事会改组 [Table_Title2] 家电行业周报（2025W16） [Table_Summary] ► 周专题：3 月限额以上家电零售额同比高增，海 信控股董事会改组 3 月限额以上家电零售额同比高增。根据 wind，2025 年 1-3 月限额以上单位的家用电器和音像器材类累计商品零售额同 比 19%，累计零售额为 2542 亿元，其中单 3 月实现同比增 长 35%，单 3 月零售额为 1001 亿元。 海信控股董事会引入新成员。根据山东商报速豹青岛，海信 集团控股股份有限公司（简称"海信控股"）发生主要人员 变动，原独立董事张亚勤；董事陈彩霞、刘鑫；监事许晓 蓉、夏峰、杨馨、曲俊宇、刘振顺悉数退出，公司新增 JIAO SHUGE、王新宇、金志国为董事。 根据中国家电网，新晋的三位董事背后均有资本与投行背 景，这或者昭示着海信控股未来战略层面的考量。 ► 公司重点公告 【格力电器】将认真研究分红方案建议 根据 wind，4 月 14 日有投资者向 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 20 日 [Table_Summary] 事件概述 公司公告 2024 年报：24 全年实现营业收入 2.48 亿元，同比增 长 21.16%、实现归母净利润-3.22 亿元、实现扣非净利润-3.36 亿元。 分析判断: ► 细胞与基因治疗 CDMO 维持向上增长趋势，战略布局 再生医学业务 公司 24 年实现收入 2.48 亿元，同比增长 21.16%，其中细胞与基 因治疗 CDMO 业务实现收入 1.35 亿元，同比增长 26.12%、细胞与 基因治疗 CRO 业务实现收入 0.86 亿元，同比增长 8.02%，核心业 务延续向上增长趋势。公司 23 年实现归母净利润-3.22 亿元，相 对 23 年的-1.13 亿元呈现放大亏损，我们判断主要受竞争加剧导 致项目价格下降、临港产业基地投产引起运营成本增加以及周浦 医学园区搬迁导致的转移成本和损失等。展望未来，公司继续坚 定布局一体化的细胞与基因治疗 CRO+CDMO 业务，同时战略性布 局再生医学业务，且考虑到未来投融资景气度有望面临进一步改 善，我们判断公司业绩端有望在未来几 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 4 月 20 日 [Table_Title] 固态电池产业化有望加速，人形机器人进展持续推 进 [Table_Title2] 电力设备与新能源行业周观察 [Table_Summary] 报告摘要 1.新能源汽车 固态电池产业化进程有望加速 我们认为，高性能、高安全性为固态电池的核心性能优势，符 合国家对于动力电池的要求。目前在材料端、电池端以及车企 端的共同发力下，固态电池产业化进程不断推进。材料方面， 固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料， 如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率 先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加 快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电 性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以 改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望 受益于固态电池产业化进程的持续推进。设备方面，干法电极 可以应用于固态电池中，相较于湿法工艺为增量环节，随着固 态电池的发展，设备端有望先行落地，叠加单位价值量的提 升，设备端有望迎来较为广阔的空间。 2.新能源 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 4 月 20 日 [Table_Title] 宏观不确定性增加，黄金价格创历史新高 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►贵金属：不确定性高企，现货黄金盘中突破 3350 美 元/盎司 本周 COMEX 黄金上涨 2.65%至 3,341.30 美元/盎司， COMEX 白银上涨 1.09%至 32.55 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 4.45%至 791.02 元/克，SHFE 白银上涨 2.38%至 8,160.00 元/千 克。 本周金银比上涨 1.55%至 102.67。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓减少 27,659.71 金 衡盎 司 ， SLV 白 银 ETF 持仓增加 4,730,338.40 盎司。 周一，美国 3 月纽约联储 1 年通胀预期 3.58%，预期 3.26%，前值 3.13%。 周二，美国 4 月纽约联储制造业指数 -8.1，预期-14.5，前 值-20。美国 3 月进口物价指数月率-0.1%，预期 0.00%，前值 0.40%。 周三，美国 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 4 月 20 日 [Table_Title] 跨境支付行业生态焕发新机 [Table_Title2] 计算机行业周报 [Table_Summary] 本周观点: ► 一、监管升级与技术创新：跨境支付体系的破局 之路 美国特朗普政府的"对等关税"政策对跨境支付行业形成 显著冲击，短期内加剧跨境支付行业洗牌，依赖低价策 略的中小卖家退出，头部机构集中度提升，长期将推动 行业向合规化、区域化、技术驱动方向转型。 （一）关税政策倒逼跨境支付行业加速合规与区域化转 型：境外机构持牌经营要求推动跨境支付企业密集收购 国内支付牌照。高关税政策加速全球支付体系重构：中 国依托人民币跨境支付系统（CIPS）和数字人民币 mBridge 货币桥项目深化"一带一路"区域合作，同时， 区块链技术与央行数字货币或成降低区域结算成本的核 心工具。 （二）政策加码金融跨境流动：商务部印发《关于加快 推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，有序扩大金 融机构展业范围；中国人民银行等六部门联合印发《促 进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，为个人信息 和重要数据出境，明晰金融业 ...