分[析Ta师ble_Report] 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-80128600-8630 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com.cn 行 业 研 究 研 究 所 晨 ...

——宏观数据观察 分析师： 事件要点： 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2025年5月9日 [Table_Title] 4月"抢转口"效应推动进出口好于预期 宏 观 据海关统计，中国2025年4月进出口总额（以美元计）5352.05亿美元，同比 4.6%，前值为5%，下降0.4%。其中，出口3156.92亿美元，同比上升8.1%，预期 1.9%，前值上升12.4%，下降4.3%，但出口远超预期；进口2195.12亿美元，同比 下降0.2%，预期下降5.9%，前值下降4.3%，降幅收窄4.1%；贸易顺差968.1亿美元， 预期890亿美元，前值1026.4亿美元。 摘要： 东 海 研 究 东 海 观 察 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 [table_main] [Table_Report] 4月我国出口受海外抢转口效应等因素影响，虽有所回落但远超市场预期。4月以来，欧美 制造业景气有所回升，增长有所加快，欧美商品需求短期有所加快，但是由于高关税原因， 欧美抢转口补 ...

投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1771号 2025年5月9日 研究所晨会观点精萃 分析师 贾利军 从业资格证号： F0256916 投资咨询证号: Z0000671 电话: 021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号: F03092124 投资咨询证号: Z0018827 电话: 021-80128600-8631 刘慧峰 从业资格证号: F3033924 投资咨询证号: Z0013026 电话: 021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号: F03091165 投资咨询证号: Z0019876 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号: F03089928 投资咨询证号: Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱: wangyil@qh168.com.cn 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号: Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com.cn 宏观金融：美英达成有限贸易协 ...

投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1771号 2025年5月8日 贾利军 从业资格证号： F0256916 投资咨询证号: Z0000671 电话: 021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号: F03092124 投资咨询证号: Z0018827 电话: 021-80128600-8631 刘慧峰 从业资格证号: F3033924 投资咨询证号: Z0013026 电话: 021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号: F03091165 投资咨询证号: Z0019876 邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 从业资格证号: F03089928 投资咨询证号: Z0019740 电话：021-80128600-8622 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号: Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com.cn 宏观金融: 央行超预期降准和降息，美联储维持利率不变 【宏观】 海外方面，美联储按兵不动维持利率不变，以及 ...

究 东 海 观 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2025年5月7日 [Table_央Tit行le]下调存款准备金率0.5%和降息10BP ——宏观数据观察 分析师： 事件要点： 察 宏 观 中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办发布会上宣布，第一，降低存款准备 金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。第二，完善存款准备 金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%调降 至0%。第三，下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前 的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分 点。第四，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工 具利率、支农支小再贷款利率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL） 利率从目前的2.25%降至2%。 事件解读： 此次降准和降息在幅度上符合预期但在时间上略超预期，货币政策持续宽松。 [Table_Report] 中 ...

行 业 研 究 研 究 所 晨 会 观 点 精 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2025年5月7日 研究所晨会观点精萃 贾利军 从业资格证号：F0256916 宏观金融：中美将就贸易问题进行接触，提振国内风险偏好 萃 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-80128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 【宏观】 海外方面，因美国 3 月贸易逆差扩大至创纪录的 1405 亿美元，且美国 总统和财长贝森特的讲话几乎未提供达成任何贸易协议的明确时间表，美元短期 走弱，全球风险偏好有所降温。国内方面，商务部表示在充分考虑全球期待、中 方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触，中美 高官将在瑞士会晤，中美贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币 汇 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分析师： 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号： Z0018827 电话：021-880128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2025年5月6日 美国经济放缓vs关税缓和 [Table_Title] ，全球风险偏好整体升温 ——宏观策略周报 [table_main] 投资要点： 观 金 融 周 报 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 14 请务必仔细阅读正文后免责申明 东 海 研 究 宏 5、美国财长贝森特表示，美国 2 年期国债收益率低于 10 年期国债收益率，这一信号表明美联储 应该降息；美国家庭消费强劲；GDP 下降可能是由于进口商品的库存积压所致；预计 GDP 数据将 被修正；政策将降低通胀。正与美国的前 17 大贸易伙伴合作推进协议磋商，将逐日逐周减少关税 不确定性；战略上的不确定性是美国总统的谈判策略。 6、美国 4 月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明特朗普贸易政策的不确定性尚未对招聘计 划产生重大影响。美国劳工统计局数据显示，在前两个月的数据被下修后，4 月非农就业人数 ...

2025年5月6日 研究所晨会观点精萃 分析师 贾利军 从业资格证号： F0256916 投资咨询证号: Z0000671 电话: 021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号: F03092124 投资咨询证号: Z0018827 电话: 021-80128600-8631 刘慧峰 从业资格证号: F3033924 投资咨询证号: Z0013026 电话: 021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号: F03091165 投资咨询证号: Z0019876 邮箱: wangyil@qh168.com.cn 多。 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1771号 宏观金融： 美国非农就业数据好于预期，提振全球风险偏好 【宏观】 海外方面，美国公布的一季度 GDP 环比-0.3%，大幅不及预期；但非 农就业数据强劲,表明就业市场尚未受到关税政策的显著影响,而且美国４月 ISM 非制造业 PMI 从 3 月份的 50.8 上升至 4 月的 51.6，经济韧性较强，美联储降息 预期从６月推迟到７月,美元和 ...

就业市场韧性犹存，美元反弹压制黄金上行 东海贵金属周度策略 东海期货研究所宏观策略组 2025-05-06 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 明道雨 | 宏观金融 | 美国4月ISM制造业PMI录得48.7%，高于预期48.0%但低于前值49.0%。主要分 项显现"滞胀"特征。新出口订单暴跌6.5个百分点至43.1%，创2020年5月以来最 | | --- | --- | | | 低，叠加产出分项从48.3骤降至44，显示贸易壁垒正在影响企业家信心。 | | 供需情况 | 全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。主要因矿山增产有 限且回收量仅占供应20%。随着新能源、光伏、电子等领域的发展，白银需求将 持续增长，而供应相对有限，支撑白银价格长期上行。 | | | 白银因工业属性受制于贸易摩擦对制造业的压制前期涨势明显落后于黄金，但 | | 操作建议 | 近期呈现出一定的抗压性，金银比价价值中枢持续上行，当前银价处于箱体区 间上沿，可采取领口结构对冲回调风险，若充分回调可分批次入场布局长线多 | | | 单。 | | 风险因素 | 美联储政策路径转向，关税政策大幅变化，地缘 ...

宏观风险压制，短期震荡 东海期货沪锡周度分析 有色及新能源策略组 2025-5-6 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 彭亚勇 分析师： 从业资格证号：F03142221 投资咨询证号：Z0021750 电话：021-80128600-8628 邮箱：pengyy@qy.qh168.com.cn 观点总结 | | 五一假期期间，美国经济数据喜忧参半，整体显示美国经济处于放缓过程中，制造业PMI边际下滑至48.7， 为2024年11月来新低，虽然非农超预期，但考虑到1、2月下修5.8万人，以及关税影响尚未体现，难言 | | --- | --- | | 宏观 | 乐观，首次申请失业人数和续请失业金人数均超预期；关税方面，特朗普表示不急于达成贸易协议，美 | | | 日谈判没有达成共识，近期美国可能下调对我国关税，短期有助于提振市场情绪。 | | | 4月23日缅甸佤邦召开复产前座谈会，会议宣布了佤邦中央经济计划委员会于 2025 年 3 月发布的文件， | | 供应 | 复产流程进一步明确，复产将继续推进，云南江西两地炼厂开工率依然处于低位，进口窗口小幅打开后再 关闭，预计5月进口量维持高位。 | ...