| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短线整理蓄势 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | | | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | 豆粕 | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情 | | | | 绪，但实际减产预计有限。受美盘下跌影响，豆粕节后低开整理。由于美豆种植顺 | | | | 利叠加国内豆粕累库，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，也可以关注反 | | | | 弹后的短空机会。3000 元至 3070 元区间未来两周阻力较大。主力【2 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹01 | 2905 | -62 | 热卷01 | 3045 | -37 | | 螺纹05 | 2910 | -63 | 热卷05 | 3046 | -57 | | 螺纹10 | 2928 | -33 | 热卷10 | 3052 | -24 | | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | | 唐山普方坯 | 2860 | -30 | 张家港废钢 | 2080 | 0 | | 螺纹:唐山 | 3130 | -10 | 热卷:天津 | 3100 | -40 | | 螺纹:上海 | 3090 | -30 | 热卷:上海 | 3170 | 0 | | 螺纹:杭州 | 3090 | -20 | 热卷:杭州 | 3160 | -20 | | 螺纹:广州 | 3200 | -40 | 热卷： 广州 | 3200 | -30 | | 螺纹:成都 | 3190 | -20 | 热卷:成都 | 3390 | -2 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 地缘风险上升，油价反弹走强。端午期间，乌克兰通过无人机袭击俄罗斯 | | 原油 | 偏强 | 战略轰炸机啊，地缘风险上升；OPEC+7 月继续增产 41.1 万桶/日符合市 | | | | 场预期，夏季原油消费旺季即将到来，近月下方存支撑。SC【465-485】 | | LPG | | 油价反弹叠加仓单压力下降，液化气短线偏强。成本端原油受俄乌冲突影 | | | 偏强 | 响走强；近期仓单连续下降，盘面压力下降；供需面有所改善，随着丙烷 | | | | 进口成本下降，PDH 开工率上升。PG【4080-4150】 | | L | 震荡 | 假期原油反弹，现货跌势放缓，华北基差为 90（环比+55）。停车比例升 | | | | 至 15%，LL 进口毛利持续倒挂，短期供给压力阶段性缓解，中期装置投 | | | | 产压力仍存；农膜需求淡季，暂无上行驱动。策略上，短期绝对价格低位， | | | | 继续下跌空间有限，中期仍存继续下跌风险，反弹偏空。L【6900-7050】 | | | | 假期原油反弹，华东拉丝 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 关税再次发生变化，俄罗斯军事遭受重创，地缘关税变得更加复杂，短期不确 | | | 强势补涨 | 定性仍然较多。央行或继续购金。长期看黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑 | | | | 途中，战略配置价值高。【770-797】 | | 白银 | 强势震荡 | 黄金大涨或带动白银走高，目前全球经济需求较去年或有下降，供给量变化不 大，各国财政关税对冲关税带来的负面影响，白银跟随黄金波动，价格没有摆 | | | | 脱此前区间，操作上仍延续此前的区间思路对待。【8200-8450】 | | 铜 | 逢低试多 | 端午假期，特朗普威胁把进口钢铁关税提高至 50%,中美贸易摩擦恐再生变故，俄 乌战争烈度或增加，地缘风险飙升，伦铜震荡回升，COMEX 铜涨超 3%，沪铜或高 | | | | 开高走，建议逢低轻仓试多，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77500，79000】 | | 锌 | 区间震荡 | 端午假期，伦锌小幅反弹，国内宏观政策窗口期，锌供应产能高位释放，需求 淡季来临和钢材拖累，锌上方空间或有限，长期看 ...

【品种观点】 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短线反弹 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 | | | | 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | | | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | 豆粕 | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，减产担忧提振市场看多情 | | | | 绪，但实际减产预计有限。美豆种植天气未来十五天表现顺利，美豆节日小幅下跌。 | | | | 豆粕预计小幅低开暂延续 2930 元以上整理。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库， | | | | 整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待 ...

分析师：何慧 能源化工团队 郭建锋 F03126846 何 慧 Z0011420 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 中辉期货研究院 时间：2025.05.30 工作计划安排 【观点】5月海内外宏观尚未明显改善，商品市场弱势运行，纯碱盘面弱势寻底。供应方面，5月碱厂装置检修较多，市场供应明显 缩减，6月随着检修装置逐步重启，以及新产能陆续出品，市场供应压力增大，目前行业开工和产量边际增加，结束5周减量运行。 需求方面，浮法玻璃日熔量低位运行，梅雨淡季预期下企业降价去库，玻璃现货市场疲软，打压产业链心态，光伏抢装退潮，纯碱 刚性需求支撑不足。库存方面，碱厂去库相对缓慢，库存总量仍处于历史同期偏高位置。高库存压力下，上中游企业在盘面注册仓 单的意愿较大，碱厂和贸易商卖期保值需求增加，对盘面形成一定压力。另外，煤炭价格持续下跌，带动行业成本线整体下移，未 来低成本天然碱产能占比逐步提升，挤压高成本氨碱法产能出清，联碱法定价权增强。目前氨碱法和联碱法仍有正利润，纯碱产能 出清速度缓慢。综合来看，纯碱面临产能过剩、需求不足和成本坍塌格局， ...

分析师：何慧 能源化工团队 郭建锋 F03126846 何 慧 Z0011420 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 中辉期货研究院 时间：2025.05.30 【观点】5月浮法玻璃市场继续面临"弱现实+弱预期"的双重压力，价格中枢持续下探。宏观层面，海外关税风险缓和，美债危机 担忧出现，整体风险偏好不高。国内经济从一季度的"生产强、需求弱"转为"产需双弱"的格局，4月PPI同比下降2.7%，工业品 通缩格局依旧。1-4月地产竣工同比下跌16.9%，跌幅再次扩大，玻璃中期需求继续萎缩。进入6月，梅雨季+夏季高温陆续来临，需 求淡季预期背景下，中上游库存偏高，企业和贸易商主动降价去库为主，现货市场疲软运行。淡季悲观预期下，主力合约贴水现货 价格。供应端来看，目前煤制产线仍有利润，供应缩减动力不足，玻璃开工率和日熔量低位回升，供应压力显现。随着原料纯碱和 燃料煤炭价格持续创新低，带动玻璃成本重心下移，进一步拖累玻璃期现价格，抄底仍不具有安全边际，至少要看到供需两端的改 善以及成本端的止跌企稳才可尝试多头。 【策略】 单边策略：目前主 ...

行情回顾：期现货价格走弱 铁矿石月报： 供需结构继续转弱，矿价承压运行 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 分析师：李海蓉 黑色研究团队 李海蓉 Z0015849 陈为昌 Z0019850 李卫东 F0201351 中辉期货研究院 时间：2025.5.30 ： ： 价格： ： 来源:同花顺，中辉期货有限公司 期货 价 来源:同花顺,中辉期货有限公司 5月期现货价格震荡偏弱运行，截至5月29日主力合约期货价格月环比下跌2元/吨 2 市场观点摘要 【供应端】 四大矿山6月发运回升，预估环比增加发运300万吨左右；全球非主流发运整体比较稳定，6月预估发运 4485万吨，减量5万吨左右；国产矿预计6月份产量2085万吨，环比减少47万吨；6月全球供应整体环比增 加248万吨左右。 【需求端】 3 5月 水产 见顶回落 ： ：中 来源:中辉期货有限公司 ： 水： 产 ：中 来源:中辉期货有限公司 5月底247家钢厂高炉开工率83.87%，环比上周增加0.18个百分点，同比去年增加2.22个百 分点 ；高炉炼铁产能利用率90.69%，环比上周减少0.63个百分点 ，同比去年增加2.52个 百分 ...

宏观金银2025年6月展望： 宏观数据分化，对等关税作祟，六月金价有支撑 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 2025年5月30日 王维芒 资格编号：Z0000148 摘要 【市场和海外宏观】本月资本市场受中美关税谈判超预期，以及对等关税的司法讨论主 导，避险情绪退潮后，黄金价格大幅波动，市场反应呈现"高开低走后震荡"。美国4月通 胀意外走低，就业市场温和降温，但消费者信心跌至2022年7月以来最低。关税前景复杂， 欧美政策分化明显。全球经济面临下行压力 【国内经济表现】4月国内经济数据比较分化，消费、工业数据尚可但是投资增速放缓， 房地产没有止跌制造业PMI回落至49.0%，新出口订单骤降至44.7%，反映美国关税冲击。信 贷需求不足，M1同比仅增1.5%，企业活期存款增长乏力。政策端加码刺激，央行推出"一 揽子金融政策"稳预期，但房地产销售与土地市场仍低迷，国内经济复苏空间较大。 【金银策略】黄金短期受避险退潮冲击，COMEX非商业多头持仓占比下降、ETF基金减持。 但是我们认为长期支撑因素未变：央行购金、美元信用弱化及滞胀风险仍构成战略配置价 值。盘面上，COMEX金关注33 ...

工作计划安排 WORK SCHEDULE 沪铜月报 超级宏观月来临，铜震荡蓄势 研究员：肖艳丽 投资咨询号：Z0016612 日期：2025-05-30 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 观点摘要 目录 Contents 观点摘要 宏观经济 盘面情况 供应和需求 总结和展望 【核心观点】5月铜横盘整理，多空交织，铜或需回调蓄力来帮助市场重拾流动性，建议6月 守正出奇，区间操作，中长期依旧看好铜 【策略展望】 国际贸易法院裁定：关税非法（5月28日） 裁决核心： IEEPA 未授权总统征收全球性关税，国会授予总统"不受限制的关税权力"违宪；撤销相关行政令，永久禁止执 行，10天内生效。影响范围：叫停"对等关税"及2月对中、墨、加的附加关税，但保留232条款关税。市场反 应：全球股市大涨（纳指期货+1.4%，日经指数+1%）；避险资产暴跌（黄金跌至3245美元/盎司）。 2. 白宫紧急上诉（5月29日） 联邦巡回上诉法院：批准特朗普政府请求，暂缓执行国际贸易法院裁决，恢复关税征收。 白宫立场：发言人库什·德赛称裁决是"司法政变"，强调"非民选法官无权决定国家紧急状态应对"；威胁"动用 ...