日报 | 2025-04-15 策略 谨慎偏弱 惜售心态较强，猪价震荡运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2509合约14470元/吨，较前交易日变动+125.00元/吨，幅度+0.87%。现货方面，河南地 区外三元生猪价格15.08元/公斤，较前交易日变动+0.18元/公斤，现货基差 LH09+610，较前交易日变动+185；江 苏地区外三元生猪价格 15.30元/公斤，较前交易日变动+0.26元/公斤，现货基差LH09+830，较前交易日变动+245； 四川地区外三元生猪价格14.60元/公斤，较前交易日变动+0.28元/公斤，现货基差LH09+130，较前交易日变动+155。 据农业农村部监测，4月14日"农产品批发价格200指数"为119.25，比上周五下降0.30个点，"菜篮子"产品批发价格 指数为120.35，比上周五下降0.34个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.79元/公斤，比上周五下降0.2%； 牛肉60.85元/公斤，比上周五下降0.7%；羊肉59.46元/公斤，比上周五上升0.6%；鸡蛋7.99元/公斤，比上周五下降 0.2%；白条鸡17.55元/公斤，比 ...

FICC日报 | 2025-04-15 沪指延续反弹，大消费板块领涨 市场分析 我国出口高增速。宏观方面，海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期 新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比 下降6%。按月来看，从1月份下降2.2%到2月份基本持平再到3月份增长6%，我国进出口同比增速逐月回升。海外 方面，美联储理事沃勒表示，在关税幅度较小的情况下，美联储可能会更有耐心，降息可能会在今年下半年进行。 如果平均关税低于10%，对经济活动的影响将有限；将支持有限的货币政策应对措施。 股指收红。现货市场，A股三大指数延续反弹，上证指数涨0.76%报3262.81点，创业板指涨0.34%。行业方面，板 块指数基本收红，大消费板块爆发，纺织服饰、煤炭、有色金属、商贸零售行业涨幅居前，仅家用电器、食品饮 料行业收跌。成交量回落，当日沪深两市成交金额为1.28万亿元。海外市场，特朗普政府豁免对芯片、手机等产品 的关税，但又暗示将对芯片等产品开征新关税，限制美股反弹高度。美国三大股指全线收涨，道指涨0.78% ...

燃料油日报 | 2025-04-15 埃及燃料油进口显著增加 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.36%，报2908元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.08%，报3389 元/吨。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油价格近日呈现企稳反弹态势，对FU、LU单边价格形成提振，但来自宏观面的不确定性仍未消退，需要注意市 场的反复波动。就燃料油自身基本面来看，近期高硫油市场结构出现调整，尤其是现货紧张的状态缓和，现货贴 水、月差明显回落。但中期来看，支撑因素仍存，当前重油偏紧的矛盾将抑制高硫燃料油的供应增长。此外，随 着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计 会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。其中，埃及进口需求已经展现出明显的增 长态势，4月份高硫燃料油到港量预计达到67万吨，环比3月份增加47万吨，同比去年提升41万吨。与此同时，低 硫燃料油市场结构短期有边际好转的迹象，西区套利船货量减少对亚太市场形成一定提振。但站在中期视角，其 需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地 ...

农产品日报 | 2025-04-15 期货方面，昨日收盘棉花2505合约12810元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价14217元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF05+1407，较前一日变动+2；3128B棉全国均价14293元/吨， 较前一日变动+18元/吨，现货基差CF05+1483，较前一日变动+18。 近期市场资讯，据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月供需平衡表，供应端方面，2024/25年度产量预期495.2万吨， 环比调减6.8万吨，减幅1.4%，同比减少10.4%，降至近年新低；进口预期56.1万吨，环比调增5.1万吨，环比增幅 10.0%，同比增加88.6%。需求端来看，消费预期535.5万吨，环比未见明显调整。同比增幅0.6%；出口预期27.2万 吨，环比调减1.7万吨，减幅5.9%，同比减少43.9%。基于以上，印度棉花期末库存维持39.9万吨不变，同比减幅22.2%。 市场分析 昨日郑棉期价横盘整理。近期中美多次互加关税，但由于当前关税水平较高，更高的关税已不存在进一步的影响。 不过特朗普宣布对多国暂停为期90天加征关税措施，带 ...

股指期权日报 | 2025-04-14 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-04-11，上证50ETF期权成交量为115.65万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为106.67万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为145.38万张；深证100ETF期权成交量为8.10万张； 创业板ETF期权成交量为154.78万张；上证50股指期权成交量为3.50万张； 沪深300股指期权成交量为10.15万张；中证1000期权总成交量为33.54万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.90，环比变动为+0.17；持仓量PCR报0.67，环比变动为+0.02； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.02，环比变动为+0.24；持仓量PCR报0.72，环比变动为+0.02； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.01，环比变动为+0.28；持仓量PCR报0.86，环比变动为+0.03 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报1.36 ，环比变动为+0.30；持仓量PCR报0.95；环比变动为+0.09； 创业板ETF期权成交额PCR报1.12，环比变动为+0.21 ；持 ...

周报 | 2025-04-14 关税政策扰动，沪镍寻找底部 镍：关税政策扰动，沪镍寻找底部 库存方面： 本周沪镍库存减少2662吨至30594吨，LME镍库存增4242吨至204492吨，上海保税区镍库存量为 6,300吨，较上周持平，本周六地纯镍库存周度累计43308吨，较上周减少2702吨，中国（含保税区）精炼镍库存 减少2702吨至49608吨，全球精炼镍显性库存增加1540吨至254100吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 核心观点 市场分析 价格方面：本周纯镍现货价下跌7000元/吨，SMM数据，4月11日当周金川镍升水上涨1300元/吨至3200元/吨， 俄镍升水上涨150元/吨至250元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差-210.5美元/吨，较前一周贴水 小幅收窄，但仍然处于深度贴水。 宏观方面：本周三，欧盟对美加征25%关税（4月15日生效），涉及大豆、摩托车等商品，总额210亿欧元 。德 国巴斯夫将22%产能从美国迁至中国，欧盟推动"数字丝绸之路"标准体系以应对供应链压力。本周四，美国宣布 将中国输美商品关税从34%提升至125%，涉及电动汽车、半导体等关键领域 。中方随即 ...

期货研究报告|燃料油周报 2025-04-13 宏观扰动加剧，航运端需求面临潜在冲击 研究院 能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 投资逻辑 ■ 市场分析 近期原油价格受到关税风波的影响大跌，虽然周三暂停关税的消息刺激下有触底反弹 的迹象，但来自宏观面的风险并未消除。特朗普威胁如果达不成协议，将会恢复高关 税，关税政策的不确定性依然对全球经济、贸易、投资前景产生冲击。在特朗普关税 出炉后，主要机构均大幅下修全球石油需求增长，幅度在 20 至 50 万桶/日不等，这将 进一步压低今年本就不高的石油消费，尤其是对巴西、印度、越南、印尼等新兴经济 体的冲击将会较为明显，而石油消费主要来自这些国家，预计今年的石油消费同比增 长不超过 50 万桶/日，供应增长将大幅超过需求。短期油价可能会在事件与消息的干 扰下反复波动，建 ...

期货研究报告|聚烯烃周报 2025-04-13 关税事件冲击，聚烯烃大幅走低 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 陈莉 020-83901135 杨露露 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 当前市场主要交易美国关税政策，国际原油连续大跌，受宏观经济与上游原油影响，聚 烯烃大幅走低，宏观面不确定性较强。PE 供应维持高位，产能利用率预计短期维持，供 应仍承压。PP 产能利用率小幅提升，预计下周新增检修企业有所增多，供应呈缩量趋势。 新增装置山东新时代投产或推迟。丙烷价格跟随国际原油价格大幅波动，PDH 制 PP 生 产利润维持盈亏平衡附近，成本端支撑尚可。下游工厂开工率提升有限，农膜开工率 ...

期货研究报告|甲醇周报 2025-04-13 关税政策扰动，甲醇底部震荡 研究院 化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 刘启展 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇观点 ■ 市场要闻与重要数据 卓创甲醇开工率 74%（+1.15%），西北开工率 81.63%（+0.85%）。国内开工率逐步提升到 中位水平。联泓化学 46+46 万吨/年煤制甲醇装置于 4 月 7 日起停车检修，为期时间待 定；兖矿国宏 64 万吨/年煤制甲醇装置双炉运行；内蒙古荣信该厂 ...

关税政策干扰，价格波动加大 策略摘要 天然橡胶供需驱动偏弱，但目前泰国原料价格大幅下行后，估值已经处于偏低区间。 本周顺丁橡胶生产亏损继续加大，延续低估值状态。周边价差来看，依然是天然橡胶 价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。 核心观点 期货研究报告|橡胶周报 2025-04-13 ■ 市场分析 天然橡胶： 原料及价差：受美国对等关税的影响，本周泰国原料价格重心出现大幅下行，目前全 球供应处于季节性淡季的背景下，市场氛围缓和后，预计原料价格将重新回升。 供应：4 月全球天然橡胶产量仍处于年内低位，国内云南主产区迎来开割，产区物候较 好，胶水产量有望逐步回升。供应预期回升叠加泰国标胶加工利润大幅改善，国内后 期到港量回升预期也在增强，总体供应呈现逐步回升走势。 需求：截至 4 月 11 日，全钢胎开工率 67.21%（-1.07%），半钢胎开工率 74.39%（- 1.42%）。下游轮胎开工率继续小幅回落，伴随着轮胎厂订单的回落，工厂主动降负荷 以缓解成品库存压力。 库存：本周青岛港口库存小幅回升，主要是保税区库存增加，一般贸易库存延续小幅 下降走势；社会库存本周小幅下降，近期国内社会库存总体变化 ...