FICC日报 | 2025-12-16 外需修复，股指震荡 市场分析 外需修复。宏观方面，国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产 指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%；1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，其中，制 造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%；11月全国城镇调查失业率持平于5.1%。海外方面，美联储威廉姆 斯表示，货币政策已为2026年做好充分准备。预计美国失业率将在2025年底降至4.5%。劳动力市场风险已上升， 而通胀风险已缓解。美联储的政策已从温紧缩转向中性。预计通胀率将在2026年升至2.5%，2027年降至2%。预计 会积极使用常备回购便利工具来管理流动性。 股指调整。现货市场，A股三大指数调整，沪指跌0.55%收于3867.92点，创业板指跌1.77%。行业方面，板块指数 涨跌互现，非银金融、商贸零售、农林牧渔行业领涨，电子、通信、传媒、机械设备行业跌幅居前。当日沪深两 市成交额继续回落至1.7万亿元。海外方面，美国三大股指小幅收跌，纳指跌0.59%报23057.41点。 IH活跃度提升。期货市场， ...

农产品日报 | 2025-12-16 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2758元/吨，较前日变动-12元/吨，幅度-0.43%；菜粕2605合约2341元/吨，较前 日变动-6元/吨，幅度-0.26%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M05+332， 较前日变动-8；江苏地区豆粕现货3050元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+292，较前日变动+2；广东地区 豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M05+302，较前日变动+12。福建地区菜粕现货价格2560 元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM05+219，较前日变动+6。 近期市场资讯，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为58%， 上周为49%，去年同期为66%。 市场分析 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运行为主。当前美豆进口成本依旧偏高，未来需重点关注美豆的进 口情况以及新季南 ...

期货价格上扬，市场观望为主 钢材：宏观预期落地，钢价震荡运行 黑色建材日报 | 2025-12-16 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3074元/吨，热卷主力合约收于3233元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般， 价格跟随盘面小幅上涨，低价投机和期现拿货，终端需求一般。全国建材成交101217。 供需与逻辑：建材方面：建材目前供需基本面持续改善，产量下降，库存压力不大，关注需求端变化。板材方面： 板材高库存持续压制板材价格，需求韧性仍在，关注需求及出口端变化。后期淡季行情，关注钢材减产、利润变 化、钢材出口及国内政策 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：供需矛盾加剧，矿价宽幅震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，最终铁矿石2605合约收盘753元，下跌0.92%；现货方面，报价整体 小幅下跌、成交较少，钢厂按需补库，采购价格多随行就市。 供需与逻辑：本周铁矿发运环比大幅增长，全球铁矿发运3592.5万吨，环比增6.6%。其中澳洲增4.3%，巴西增32.7%， 均处同期高位。当前铁矿石供需矛 ...

黑色建材日报 | 2025-12-16 期货价格上扬，市场观望为主 玻璃纯碱：市场情绪缓和，玻碱震荡调整 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃期货震荡运行，盘面小幅上涨，成交活跃。现货方面，下游交投情绪一般，按需采购为主。 供需与逻辑：玻璃产量高位震荡，供应收缩程度不足，供满矛盾依旧存在。玻璃刚需依旧缺乏起色，且伴随着淡 季到来，刚需仍有进一步回落预期，持续关注玻璃冷修情况及宏观政策对玻璃投机需求帶来的扰动。 纯碱方面：昨日纯碱期货盘面震荡上行，成本支撑凸显。现货方面，盘面反弹期现成交惨淡，以刚需采购为主。 供需与逻辑：纯碱产量处于同期较高位，且伴随新产线投产，纯碱供给或有进一步增加预期。库存虽有去化，但 考虑到后期浮法玻璃冷修计划仍有增加预期，重碱需求面临挑战，压制纯碱价格高度，持续关注下游需求情况对 纯碱价格的影响。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 风险 宏观及房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等 双硅：期货价格上扬，市场观望为主 市场分析 硅锰方面：昨日通过钢银公布的上周钢材消费数据来看，目前建材消费较好，虽处淡季，但去库依旧尚可，随着 黑色反弹，硅 ...

期货研究报告|氯碱专题 2025-12-15 研究员 梁宗泰 陈莉 化工装置深挖系列四—— PVC 产业链配套与边际装置分析 研究院化工组 020-83901135 cl@htfc.com 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 020-83901049 liuqizhan@htfc.com 从业资格号：F03140168 梁琦 liangqi@htfc.com 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 本报告属于化工装置深挖系列专题第四篇，主要对 PVC 产业链配套情况以及边际装置 进行分析。 第一部分介绍 PVC 产业格局与成本结构。我国 PVC 行业基于资源禀赋与区位优势已形 成 "西产东用、北产南用"的跨区域流通格局，行业集中度持续提升，截至 2025 年前十 大企业/集团产能占比已达 43%，头部企业的规模效应与风险抵御能力显著增强。从成 本结构看，电石法中配套自备电石和自备电厂是决定竞争力的核心，自备电石的企业 占电石法产能 73%，无自备电石的外采型产能占电石法产能 27%，其成本 ...

股指期权日报 | 2025-12-15 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-12-14，上证50ETF期权成交量为71.96万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为95.54万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为106.69万张；深证100ETF期权成交量为6.59万张； 创业板ETF期权成交量为226.15万张；上证50股指期权成交量为3.46万张； 沪深300股指期权成交量为10.93万张；中证1000期权总成交量为28.66万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.79，环比变动为-0.03；持仓量PCR报1.00，环比变动为+0.07； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.91，环比变动为-0.01；持仓量PCR报1.11，环比变动为+0.10； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.71，环比变动为-0.17；持仓量PCR报1.30，环比变动为+0.13 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.83 ，环比变动为+0.42；持仓量PCR报1.34；环比变动为+0.01； 创业板ETF期权成交额PCR报0.87，环比变动为+0.14 ；持仓量 ...

能源化工板块成交4708.63亿元，较上一交易日变动-4.63%；持仓金额4556.76亿元，较上一交易日变动-0.93%；成 交持仓比为96.43%。 流动性日报 | 2025-12-15 市场流动性概况 2025-12-12，股指板块成交7465.25亿元，较上一交易日变动+20.12%；持仓金额13901.43亿元，较上一交易日变动 +5.44%；成交持仓比为53.59%。 国债板块成交4646.95亿元，较上一交易日变动+27.39%；持仓金额7251.48亿元，较上一交易日变动-3.37%；成交 持仓比为65.61%。 基本金属板块成交6970.53亿元，较上一交易日变动+30.47%；持仓金额7024.02亿元，较上一交易日变动+3.16%； 成交持仓比为96.81%。 贵金属板块成交9669.07亿元，较上一交易日变动+13.93%；持仓金额5114.62亿元，较上一交易日变动+4.99%；成 交持仓比为275.60%。 农产品板块成交3242.39亿元，较上一交易日变动-9.32%；持仓金额5959.09亿元，较上一交易日变动-0.81%；成交 持仓比为50.99%。 黑色建材板块成交2280 ...

股指期权日报 | 2025-12-12 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-12-11，上证50ETF期权成交量为76.59万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为112.35万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为129.65万张；深证100ETF期权成交量为8.14万张； 创业板ETF期权成交量为215.97万张；上证50股指期权成交量为2.58万张； 沪深300股指期权成交量为11.79万张；中证1000期权总成交量为24.00万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.83，环比变动为-0.02；持仓量PCR报0.93，环比变动为-0.05； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.92，环比变动为-0.08；持仓量PCR报1.01，环比变动为-0.09； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.88，环比变动为-0.05；持仓量PCR报1.17，环比变动为-0.06 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.41 ，环比变动为-0.50；持仓量PCR报1.33；环比变动为-0.01； 创业板ETF期权成交额PCR报0.73，环比变动为-0.09 ；持仓 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-12 社会库存回落现货贴水修复 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21890元/吨，较上一交易日变化120元/吨，华东铝现货升贴水-60元/吨， 较上一交易日变化30元/吨；中原A00铝价21820元/吨，现货升贴水较上一交易日变化70元/吨至-130元/吨；佛 山A00铝价录21780元/吨，较上一交易日变化110元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化25元/吨至-165元/吨。 铝期货方面：2025-12-11日沪铝主力合约开于21990元/吨，收于21970元/吨，较上一交易日变化50元/吨，最 高价达22110元/吨，最低价达到21865元/吨。全天交易日成交189881手，全天交易日持仓294576手。 库存方面，截止2025-12-11，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.4万吨，较上一期变化-1.1万吨，仓单库存69410 吨，较上一交易日变化823吨，LME铝库存518750吨，较上一交易日变化-2050吨。 氧化铝现货价格：2025-12-11SMM氧化铝山西价格录得2790元/吨，山东价格录得2725元/吨，河南价格录得 2815元/吨 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-12 社会库存稳中回落 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为158.52美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化40元/吨至23110元/吨，SMM 上海锌现货升贴水65元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日40元/吨至23030元/吨，广东锌现货升贴水-15元/吨； 天津锌现货价较前一交易日40元/吨至23000元/吨，天津锌现货升贴水-45元/吨。 期货方面：2025-12-11沪锌主力合约开于23050元/吨，收于22995元/吨，较前一交易日-70元/吨，全天交易日成交93062 手，全天交易日持仓88499手，日内价格最高点达到23095元/吨，最低点达到22920元/吨。 库存方面：截至2025-12-11，SMM七地锌锭库存总量为12.82万吨，较上期变化-0.78万吨。截止2025-12-11，LME 锌库存为60350吨，较上一交易日变化550吨。 市场分析 锌锭社会库存持续稳重回落，呈现出季节性去库走势，下游开工率整体继续保持平稳，广东地区现货贴水大幅度 修复，下游接货偏谨慎，贸易商积极出货，近月合约价差收至平水，更多缘于现货市场供应减少。矿 ...