请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 关注美元指数风险 宏观大类日报丨 2024/03/26 3 月 25 日，中国人民银行行长潘功胜出席中国发展高层论坛。潘功胜表示，中国经济 保持回升向好态势，有能力实现全年 5%左右的预期增长目标。今年以来，货币政策加 大逆周期调节力度，政策效果持续显现，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储 备。中国人民银行将结合调控形势需要，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策， 强化逆周期调节力度，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要 考量，继续为经济回升向好营造良好的货币金融环境。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 宏观经济 图1： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天 图2： 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：% 图3： 水泥价格指数丨单位：点 图4： 30 大中城市:商品房成交套数丨单位：套 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 9 0 110 130 150 170 190 210 230 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 水泥价格指数:全国 | --- ...

从业资格号：F0299877 ◼ 美元反弹，关注工业品的短期调整风险 美元反弹。3 月美联储上调中性利率增加美国经济"不着陆"假设，市场短期继续修正美 联储降息预期；3 月日本央行谨慎加息（宽松退出不易）和瑞士央行意外降息，释放非 美经济体需求压力上升，叠加中国央行 3 月宽松谨慎带来的短期需求释放节奏放缓。 黑色、原油、有色压力增强。全球来看，降息预期定价的分化映射到商品体现出下游 gaocong@htfc.com 供给端），相关性测试显示原油、有色对美元反弹敏感。国内来看，政策落地到形成实 汇率：短期非美货币震荡偏弱，俄乌冲突给欧洲经济和社会带来极大不确定性，欧洲 当前处在美联储降息前期，调整过后，继续关注货币地缘博弈对原油价格提供的溢价， 产品供应的扰动可能增加，关注黄金以及农产品的向上弹性。 徐闻宇 宏观事件 xuwenyu@htfc.com 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 需求侧的"韧性"（以美国服务型消费的黏性驱动美元实际利率回升）、中游生产侧的"压 从业资格号：F3063338 ◼ 非美货币短 ...

美元指数走强 期货研究报告|宏观大类日报 2024/03/22 研究院 FICC 组 研究员 核心观点 高聪 欧美 3 月景气指标分化 策略摘要 商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属买入套保；黑色板块卖出套 保； 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 股指期货：买入套保。 ■ 市场分析 近期国内经济结构分化。首先，2 月主要的月频数据均有不同程度的改善，投资、出 口、工业增加值；但在春节季节性因素消退的背景下，传统的基建和地产需求仍偏 弱，2 月政府债券发行节奏同样偏慢；此外，两会后经济预期得到支撑，国务院印发 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，汽车和家电的消费预期得到支 撑。因此，商品上也呈现有色强而黑色偏弱的表现。 美联储 3 月议息会议符合预期。议息会议和会后发布会有以下要点值得关注：1、点阵 图显示 20 ...

研究院 宏观组 期货研究报告|宏观点评 2024-03-21 北京时间 2024 年 3 月 21 日凌晨 2 点，美联储公布 3 月利率决议。1）会议声明除删去 就业"moderated since early last year"表述外一字未变。2）美联储上调了利率点阵图， 2024 年利率预期不变，但将 25 年和 26 年利率分别上调 0.3%和 0.2%，长期中性利率上 调 0.1%。3）美联储未调整缩表政策，但认为未来"很快减缓缩表速度将是适当的"。 ◼ 关注对实际利率抬升的定价 经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 附图 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------------------|--------------|----------|-------|-----------|---------|----------|-----------|--------------------|------ ...

研究院 宏观组 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 宏观事件 核心观点 ◼ 预计美联储 3 月保持利率不变，量化紧缩政策或调整 美债：收益率曲线陡峭化（2×TUM24-1×TYM24）；增加长债的配置（+TYM24）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 美联储资产负债表政策或迎来调整窗口 北京时间 2024 年 3 月 21 日凌晨 2 点，美联储将公布 3 月利率决议并更新利率点阵图。 2024 年一季度美国通胀"韧性"超预期。通胀回升的主要贡献依然在于服务性价格上升 等黏性结构，核心通胀环比快速上升，3 月降息概率低。 影响：政策调整或驱动收益率曲线陡峭化，关注宏观流动性的收缩可能。 ◼ 风险 | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

——宏观利率图表 177 研究院 宏观组 期货研究报告|宏观周报 2024-03-16 聚焦日本货币政策 研究员 021-60827991 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 两会显示 2024 年中国宏观政策呈现出"稳中求进"特征。本周央行 MLF 并未如市场预期 的降息，同时央行也降低了 MLF 操作规模（缩量），显示出整体宏观政策偏"稳"。 核心观点 国内：货币宽松缩量，经济存量更新。1）货币政策：3 月 MLF 利率维持不变，时隔一 年半来首次缩量续作。2）宏观政策：国常会通过《以标准升级助力经济高质量发展工作 方案》；国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；国家金融监督 管理总局李云泽表示正在研究降低乘用车贷款首付比。3）经济数据：2 月新增社融 1.56 万亿，新增人民币贷款 1.45 万亿，M2 增长 8.7%，M1 增长 1.2%，M2-M1 剪刀差 7.5%。 4）风险因素：万科 6.3 亿美元债兑付。 ■ 策略 地缘冲突升级，疫情风险升级，欧洲债务风险 策略摘要 徐闻宇 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】12 ...

徐闻宇 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 ——中国 2024 年 2 月金融数据点评 3 月 15 日，央行发布 2024 年 2 月金融统计数据。数据显示：前两个月社会融资规模增 量8.06万亿元，同比少1.1万亿元；人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元； 人民币存款增加 6.44 万亿元，同比少增 3.24 万亿元；M2 同比增长 8.7%，M1 同比增长 1.2%，M2-M1 剪刀差为 7.5%，较 1 月有所扩大。 ■ 2 月金融数据显示出去杠杆压力 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 期货研究报告|宏观点评 2024-03-17 资产端：实体表现出谨慎特征。2 月社融和信贷数据除去季节性回落之外，整体表现出 对于扩张的"谨慎"。居民部门无论短期还是中长期均表现出明显的收缩，而企业部门尽 管中长期信贷维持小幅扩张，但是债券、股票和票据融资均有收缩。在股票市场波动 增加的背景下，2 月增加了对于非银部门的信贷供给。2024 年政府工作报告给出了 3% 的赤字率和万亿特别国债的政策组合，关注二季度政府融资对于资产端的"稳健"影响。 美国：收益率曲线陡峭化的压力。美 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|-------------------|-------------|-------------------|-------|-------|-------|-------|----------------|-------|-------|------------|-------|-------|------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | R001 | R007 R014 | R021 | | | | | 周涨跌（左轴） | | | 2024-03-15 | | | 2024-03-10 | | | R1M R2M | R3M | | 15 | | | | | | | | | | 2.4 | | 8 | | | | | | | | | | | | | | 2.3 | | 6 | | | | 10 | | | | | | | | | | 2.2 | | ...

证监许可【2011】1289 号 投资咨询业务资格： 研究员 商品期货：整体中性，关注芳烃系化工（EB、PX、TA）、生猪、贵金属等结构性买入套 保机会；铁矿卖出套保； 美国 2 月 CPI 略超预期。美国 2 月 CPI 同比增 3.2%，较前值增长 0.1%，核心 CPI 同比 3.8%， 较前值下降 0.1%，但核心 CPI 环比增 0.4%，为八个月最大升幅，数据继续凸显通胀韧性。 数据公布后，贵金属表现仍具韧性，关注下周美联储是否释放 QT 转缓信号。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 全国城市二手房出售挂牌价指数|单位: % | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|---------|---------------------------------|------------|-----------------------------|-------| | | | | | | | | | | ·水泥价格指数:全国 | 7000 | | | | 230 | | | 6000 | - 30大中城市:商品房成交套数 | | | ...

期货研究报告|宏观大类日报 2024/03/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 要闻 财政部发布《2023 年中国财政政策执行情况报告》称，2024 年要加快构建新发展格 局，着力推动高质量发展，积极的财政政策适度加力、提质增效，巩固和增强经济回 升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在"适度加力"方面，加 强财政资源统筹，组合使用赤字、专项债、国债、税费优惠、财政补助等多种政策工 具，适度扩大财政支出规模，促进经济持续回升向好。研究鼓励和引导消费的财税政 策，推动壮大消费新增长点。有效防范化解地方政府债务风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 宏观经济 图1： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天 图2： 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：% 图3： 水泥价格指数丨单位：点 图4： 30 大中城市:商品房成交套数丨单位：套 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 9 0 110 130 150 170 190 210 230 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 水泥价格指数:全国 ...