证券研究报告 资料来源：S&P 港股通 京东健康 (6618 HK) 坚实的消费需求修复仍需时间 华泰研究 更新报告 2024年10月15日│中国香港 互联网 温和消费情绪下，收入增速修复仍需时间 考虑到温和的消费情绪，京东健康的收入再加速节奏或慢于我们此前预期， 我们下调京东健康 2024/2025/2026 年收入预测至 575/622/662 亿元（前值： 578/626/667 亿元），同时考虑降息环境下利息收入或低于我们此前预期， 我们调整公司 2024/2025/2026 年非 IFRS 净利润预测至 42.5/48.0/52.2 亿 元（前值：44.3/50.2/57.1 亿元）。我们调整估值方法为相对估值，给予公 司 2025 年 20x 目标非 IFRS PE 估值，较可比公司 2025 年 PE 均值 14.0 有所溢价，主要考虑公司凭借相对较高的流通效率在医药市场仍持续获取市 占，目标价调整至 33.0 港币（前值：41.3 港币）。 预计 2H24 收入增长温和 我们预计 3Q24 公司总收入同比增长 12.0%至 129.8 亿元，增速较 2Q24 的 同增 14.6%有所下滑。展望 ...

证券研究报告 资料来源：S&P 京东集团 (JD US) 3Q24 前瞻："以旧换新"行动有望助 力 2H24 基本面表现稳健 华泰研究 更新报告 ): 2024年10月15日│美国 互联网 投资评级(维持): 目标价(美元 研究员 SFC No. BTP154 | --- | |------------------| | | | | | 买入 49.70 | | 夏路路 | | xialulu@htsc.com | SAC No. S0570523100002 +(852) 3658 6000 研究员 侯杰 SAC No. S0570523010002 SFC No. BRI004 houjie017864@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 曹卓铭 SAC No. S0570124020016 SFC No. BUT776 caozhuoming@htsc.com +(86) 21 2897 2205 基本数据 | --- | --- | |--------------------------------------------|-------------------| | | ...

证券研究报告 华阳集团 (002906 CH) 24Q3 业绩超预期，业绩收获持续兑现 华泰研究 公告点评 2024 年 10 月 15 日│中国内地 汽车零部件 投资评级(维持): 目标价(人民币): 24Q3 预计归母净利润为 1.63-1.88 亿元（yoy+40.86%-62.45%），超预期 公司发布前三季度业绩预告，预计 2024Q1-Q3 实现归母净利润 4.5-4.75 亿 元（yoy+51.26%-59.67%），其中 Q3 预计实现归母净利润 1.63-1.88 亿元 （yoy+40.86%-62.45%，qoq+12.74%-30.03%），超出我们在业绩前瞻中 1.6-1.7 亿 元 的 预 测 。 我 们 上 调 公 司 24-26 年 营收预测至 97.38/120.58/147.50 亿元（前值 94.38/117.58/143.50 亿元），上调归母净 利润预测至 6.68/9.27/12.26 亿元（前值 6.61/9.13/11.95 亿元），iFind 一致 预期下可比公司 24 年 PE 均值为 29.2 倍，考虑到公司客户结构持续向头部 新能源客户优化，给予公司较可比 ...

证券研究报告 策略 交易思路从波动率回到性价比 2024 年 10 月 14 日│中国内地 策略周报 核心观点 节后第一周港股波动率放大，外资交易盘或为流出主力，南向为韧性项且交 易占比重回三成以上。具体来看：1）外资，10 月 3 日至 10 月 9 日配置盘 主动外资连续两周净流入、被动外资净流入规模扩大，但交易盘连续两周净 流出，10 月 10 日我们估算的外资配置盘+交易盘整体转为净流出；2）南向， 节后第一周南向净流入规模小幅收窄，但交易占比重回三成以上，当前 145 左右的 AH 溢价仍略高于我们认为的"合理"中性位置；3）产业资本，回 购额、回购市值比回升，近期医药回购热度明显升温；4）空头，恒生指数 日均沽空比例仍处于 10%以下，其中互联网降、地产升。 外资动向：配置盘主被动外资均流入，交易盘连续两周净流出 10 月 3 日至 10 月 9 日，以 EPFR 口径统计的配置型外资净流入港股、ADR 规模均扩大。配置盘，主动外资净流入规模扩大至 1.65 亿美元（vs 前一周 净流入 0.88 亿美元），连续两周净流入，被动外资净流入规模扩大至 38.55 亿美元（vs 前一周净流入 25.8 ...

证券研究报告 宏观 短期因素扰动 9 月出口 2024 年 10 月 15 日│中国内地 动态点评 2024 年 9 月贸易数据点评 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 吴宛忆 SAC No. S0570524090005 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 海关总署公布的数据显示，9 月美元计价出口同比增速从 8 月的 8.7%回落 至 2.4%，彭博一致预期为 6%；进口同比增速则由 8 月的 0.5%放缓至 0.3%， 彭博一致预期为 0.7%。贸易顺差维持高位，9 月贸易顺差（美元计价）录 得 817 亿美元，同比增长 8.8%，显示净出口或仍对经济增长形成支撑。 9 月出口同比增速回落，一方面受台风等短期因素的扰动，另一方面，红海 事件导致航距拉长、美国码头工 ...

证券研究报告 宏观 政府债和票据仍为 9 月社融增长的主 要支撑 2024 年 10 月 14 日│中国内地 动态点评 华泰研究 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 数据快评：9 月社融增长仍主要由政府债与票据融资拉动，而企业和居民贷 款均同比少增，显示实体经济的自发性融资需求仍偏弱。简单测算显示，9 月 M1、M2、社融余额分别偏离趋势 9.3%、2.5%、1.2%，其中仅 M1 的偏 离程度较 8 月的 8.8%小幅扩大，而 M2、社融偏离程度分别较 8 月的 3.1%、 1.4%收窄，显示金融"挤水分"的影响趋于消退。而 9 月 M1 ...

证券研究报告 策略 资金透视：谁将接力交易型资金？ 2024 年 10 月 15 日│中国内地 策略周报 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 核心观点 随着"924"政策组合拳驱动的中国资产重估行情进入第二阶段，资金面从 "过热"状态逐步降温，上周市场日成交额有所回落，但今日出现企稳态势， 或反映资金面进入"新稳态"，我们提示：①散户流入强度自 10.8 以来有所 回落，融资交易活跃度自上周五已有降温，但逆势资金中，大股东减持预案 规模上周后半周已有收窄、减持节奏放缓，反映资金面并未进一步弱化，② 而向后看关注几类增量资金的状况，一是北向资金，截至 10.9，主被动配 置型外资连续两期净流入且规 ...

证券研究报告 川投能源 (600674 CH) 业绩符合预期,参股水电收益同比增长 华泰研究 季报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 21.07 2024年10月14日│中国内地 发电 公司 3Q24 归母净利润符合预期，参股水电投资收益同比+20% 公司 1-9M24 营业收入/归母净利 10.87/44.22 亿元，同比+6.5%/+15.1%； 3Q24 营业收入/归母净利润为 4.83/21.20 亿元，同比+2.1%/+21.6%，归母 净利润符合我们 19.73-23.29 亿元预期。3Q24，得益于来水同比大幅增加， 公司参股的雅砻江水电和国能大渡河发电量同比增长，促使公司对联营和合 营企业投资收益同比+3.31 亿元，占归母净利润同比增长额的 88%。为推进 雅砻江项目建设，公司拟向雅砻江水电增资 72 亿元，或将推升公司资产负 债率。我们预计公司 24-26 年归母净利为 50.69/52.68/55.65 亿元，对应 EPS1.04/1.08/1.14 元。参考可比公司 Wind 一致预期 25 年平均 PE17.2x， 看好雅砻江水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司 ...

证券研究报告 北方华创 (002371 CH) 1-3Q 业绩预告高增，市占率稳步攀升 华泰研究 公告点评 2024 年 10 月 14 日│中国内地 半导体 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 390.96 风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 2024 年 1-3Q 业绩高增，规模效应凸显，盈利能力持续向好 北方华创发布业绩预告，2024 年前三季度实现营业收入 188.3-216.8 亿元， yoy 29.08%~48.61%；归母净利润 41.3-47.5 亿元，yoy 43.19%~64.69%； 扣非净利润 39.5-45.4 亿元，yoy 49.62%~71.97%。公司丰富产品矩阵，拓 宽工艺覆盖范围，市场占有率稳步攀升，前三季度收入实现同比稳健增长， 经营效率持续提高，成本费用率稳定下降，归母净利润同比持续增长。公司 受益于平台化效应和客户粘性，新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现 ...

证券研究报告 浪潮信息 (000977 CH) 24Q3 收入加速增长，利润持续高增 华泰研究 公告点评 2024 年 10 月 14 日│中国内地 计算机设备 24Q3 收入利润持续高增，维持"买入"评级 浪潮信息发布预告，24Q1-Q3 预计收入约 818 亿元(yoy+约 70%)，归母净 利 12.50~13.50 亿元(yoy+61.34%~74.24%)；扣非净利 11.16~12.16 亿元 (yoy+167.22%~191.17%)；24Q3 单季收入约 397 亿元(yoy+约 70%,推算）， 归母净利 6.50~7.50 亿元(yoy+40.85%~62.52%)；扣非净利 6.92~7.92 亿 元(yoy+65.23%~89.11%)；公司把握 AI 产业机遇，加快产品交付，收入利 润持续高增。我们预计公司 24-26 年 EPS 分别为 1.52/1.86/2.14 元。可比公 司 2024 年 Wind 一致预期 PE 均值 24.3 倍，考虑公司是全球 AI 服务器龙头， 具备深厚技术、渠道积累，给予 24 年 36 倍 PE，目标价 54.59 元，"买入"。 24Q3 收入 ...