投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期市收盘涨跌参半,贵金属涨幅居前 ——中信期货晨报20260106 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | THE MANY CALL THE WALL THE | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日庚涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 4697 | 2.11% | 2.11% | 2.11% | 2.11% | 2.11% | | | 上证50期货 | 30088.8 | 2.44% | 2.44% | 2.44% | 2.44% | 2.44% | | | 中证500期货 | 7596 | 3.17% | 3.17% | 3.174 ...

中信期货有限公司_美国10月炼厂开工偏低,柴油需求 CITIC Futures Company Limited 5虫匀 -EIA石油月度供应报告 研究员: 李云旭 从业资格号 F03141405 投资咨询号 Z0021671 EIA2025年12月石油供应报告对美国10月产需情况进行确认。10月美国原油产量1387万桶/日，环比增8.5万桶/日，产量韧性继续体现。10月美 国汽油及航煤需求小幅回升、柴油需求强劲走高至同期高位，炼厂因季节性检修及意外停车偏多，月度净进科明显走低，与前期EIA周受数据的指 向较为一致。 风险提示:地缘冲突,美国对外制裁政策,OPEC+产量政策。 图表 1: 美国石油产品月度总需求 图表 2: 美国汽油月度需求 -2025 - 2024 - 2023 - 2022 - 2021 22000 21000 20000 19000 18000 17500 11月 2月 6月 7月 1月 3月 4月 5月 8月 9月 10月 12月 - 2025 - - 2022 - 2021 - 2024 - 2023 9300 9000 8700 8400 8100 7800 7500 8月 7月 1 ...

诉明朝价延续偏强走势，沪铜价格突破10.5万元/吨，伦扬价格突破13000美元/吨。消息面上，Capstone Copper 宣布其窖利Mantoverdeథ刷了工会将启动罢工，涉及约22%的劳动力，期间弱 山产量预计降至正常水平的30%，该矿年产量约5万吨。同时，铜陵有色披露其控股子公司中铁建铜冠投资商股公司旗下回區多尔米拉多铜厂二期工程。因《采矿合同》尚未签署而正式超期股 产,铜矿供应紧张进一步加剧。 基本面情况 期货有限公司 矿山供应扰动不断,铜价延续偏强走势 中信期货研究所 有色与新材料团队 最新动态及原因 从报的供需面来看，铜矿快应优动持续增加，前期印尼Grasberg强矿的城产加剧了铜矿供应的紧张程度，而近期钢矿供应优动再次加剧，铜陵有鱼旗下铜矿投产不及预期，铜矿供应延续收 紧、冶炼方面，2028年铜矿长单加工费窗地、创造了历史的胶版值0美元/吨。此前中国铜原料联合谈判小组CSPTM充对诊，成员企业达成共识将在 2026年度降低扩配产能负责(10%以上，叠 加炭炎委再次强调优化铜台陈一能，精炼铜供应端收缩的预期进一步加强。需求端，随着需求炎季来临，终端需求延续疲弱，库存持续累积。不过随着供应微收缩 ...

Report Industry Investment Rating - Gold: Potential [4] - Silver: Potential [4] - Lead: Potential [4] - Zinc: Potential [4] - Platinum: On hold [4] - Palladium: On hold [4] Core Viewpoints - In 2026, the Fed's monetary policy will remain accommodative, with the USD index ranging between 95 - 102, and the RMB may show a stable upward trend, ranging from 6.8 - 7.2 [6]. - For cross - border arbitrage of various commodities, different strategies are recommended based on market conditions such as price differences, inventory changes, and exchange rate expectations [4][5]. Summary by Directory Precious Metals - **Gold**: Last week, the price difference between domestic and foreign gold markets fluctuated, and the overseas COMEX - LBMA spread declined. This week, given the relatively high valuation of the price difference and the expected RMB appreciation, it is recommended to go long COMEX and short SHFE [12][13]. - **Silver**: Last week, the domestic - foreign silver price difference rose and then fell, and the overseas COMEX - LBMA spread decreased. This week, due to the high - level price difference, the tight overseas spot market, and the expected RMB appreciation, it is recommended to go long COMEX and short SHFE [19][20]. - **Platinum and Palladium**: Last week, the price gap between platinum and palladium narrowed significantly, and the previous high premium was largely restored. This week, it is recommended to close the long/short positions and take profits, and put the positions on hold [26][33]. Non - Ferrous Metals - **Copper**: In the off - season of demand, domestic copper inventory is still accumulating, and the copper import window remains in a loss state. Cross - market arbitrage is recommended to be on hold [40]. - **Aluminum**: Domestic aluminum ingots are accumulating, while LME aluminum inventory is decreasing. The short - term exchange ratio fluctuates within a range, and cross - market arbitrage is on hold [45]. - **Zinc**: In the short term, priced - locked zinc ingots will continue to be imported, and domestic zinc inventory has room to decline, while LME zinc inventory is rising. It is recommended to go long SHFE and short LME [54]. - **Lead**: Domestic lead ingot social inventory may rise, LME lead inventory is decreasing, and the lead ingot import window is open. It is recommended to go long LME lead and short SHFE lead [60]. - **Nickel**: The import window remains open, the balance ratio has slightly declined, and domestic and foreign inventories are at relatively high levels. Cross - market arbitrage is on hold [61]. - **Tin**: The domestic - foreign tin price ratio fluctuated, the spot tin import window is closed, and the import loss is 15,368 yuan/ton. Cross - market arbitrage is on hold [65]. Ferrous Metals - **Iron Ore**: The iron ore price spread remained in a narrow range with no significant drivers. It is recommended to stay on the sidelines [69]. Energy - **Crude Oil**: The SC - Brent price spread has been fluctuating. Due to the weakening of Middle - East crude oil spot, high geopolitical uncertainties, and the significant decline in freight rates, it is recommended to wait and see [73][74]. - **Natural Gas**: The price difference between Europe and the US fluctuated. With expected mild temperatures in January, gas prices in Europe and the US are weak. In the short term, it is recommended to wait and see, and pay attention to the opportunity of spread narrowing when the US gas price rebounds [109]. Agriculturals - **Soybean**: The crushing profit has been fluctuating at the bottom. Due to the slow progress of Chinese purchases, US soybeans showed a weak downward trend, promoting the recovery of profit levels. It is recommended to wait and see in the short term [79]. - **Sugar**: Both the domestic and foreign markets rebounded at low levels, and the price difference fluctuated within a narrow range. In the short term, due to the difficulty in increasing imports, the driving force for spread convergence is weak. It is recommended to wait and see [83]. - **Natural Rubber**: There were no major changes last week, and the spread was in the non - arbitrage range. Supply is expected to increase, but demand has not improved. It is recommended to wait and see [88]. Overseas Arbitrage - **COMEX - LME Copper**: The negative impact of the Fed's hawkish stance in December has been digested. With the upcoming change of the Fed chair and the strengthening of gold and silver prices, the COMEX - LME copper spread may rise. Also, the expected US copper tariff limits the spread's downside. It is recommended to wait and see [94][95]. - **Brent - Dubai EFS**: The Brent futures - Dubai swap EFS has been fluctuating. Due to the weakening of Middle - East crude oil spot and the resilient US production, it is recommended to wait and see [99][100]. - **WTI - Brent**: The WTI - Brent spread has been fluctuating. Although freight rates have declined significantly, the high - level operation of US refineries, stable US crude oil production, and high geopolitical uncertainties limit the spread's driving force. It is recommended to wait and see [105][106]. - **Natural Gas (TFU - HH)**: The price difference has been fluctuating. With expected mild temperatures in January, gas prices in Europe and the US are weak. It is recommended to wait and see in the short term, and pay attention to the opportunity of spread narrowing when the US gas price rebounds [109].

H RAT 市场情绪偏强叠加供应担忧,锂价开年大涨 中信期货研究所 有色与新材料团队 量新动态及原因 当下碳酸锂需求有边际走弱，但远明需求预明强劲，供应维持高位，市场博缘对价格影响较大。近日几家头部正极材料厂集中检修，将造成一月份需求减弱，带来利空；但另一方面，检修可 能会影响材料厂和下游的订单谈判，可以人侧面检验需求的水平，整体看下来，一月份材料厂检修势必造或需求走弱，累库确定性提升，不过在资金博维偏强及远月乐观的背景下，预计价格整 体仍偏弹言荡。 此外，国务院印发的《固体康物综合治理行动计划》可能会影响产能释放的节奏。目前国内矿山项目大多是采选冶一体化，但在开发视明，会有大量工程时释放，需要借助外部的选矿厂冶 炼。2026年四川矿山开发加快,选矿产能或在短期内成为瓶颈,限制当地产能的释放。 总结及策略 总结来看，碳酸锂基本面虽边际走弱，但远月预期较好，供应忧动频发，在资金情绪较好的背景下，仍以偏强震荡为主，建议关注回调买入机会。 风险提示 风险因素:供应抗动;需求表现超预期;政策变化 研究员: 郑非凡 从业资格号:F03088415 投资咨询号:Z0016667 王雨欣 从业资格号:F03108000 投 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-06 弱美元与地缘政治风险发酵，铂钯走势 偏强 2026年1⽉5⽇GFEX铂主⼒合约收盘价为583.95元/克，涨幅6.48%；钯 主⼒合约收盘价为452.85元/克，涨幅8.88%。 铂观点：美联储独立性+地缘政治风险发酵，铂金走势偏强 主要逻辑：特朗普近期表示，有可能解雇现任美联储主席鲍威尔，并在1 月公布下一任美联储主席人选。此外，1月3日凌晨，美军对委内瑞拉首都 加拉加斯等地发动突袭，抓捕总统马杜罗夫妇并带至美国纽约，地缘政治 风险再度发酵，或进一步加剧价格波动。至1月5日收盘，广期所铂金主力 合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价22.2元/克，内外价差大幅收 敛，内外正套建议暂时获利了结。展望未来，供给方面，南非作为全球铂 族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求方 面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳 定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时"降息+软 着陆"组合将进一步放大远期价格弹性。 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2026-01-06 股市节后⼤涨，债市表现分化 股指期货：沪指重回4000点之上 股指期权：标的节后⼤涨，期权成交稳定 国债期货：债市表现分化 ⾦融衍⽣品团队 研究员: 康遵禹 从业资格号:F03090802 投资咨询号:Z0016853 程小庆 从业资格号:F3083989 投资咨询号:Z0018635 股指期货方面，周一权益市场收红，沪指重回4000点重要关口，指数 层面，科创板领涨，红利及微盘表现居后，哑铃结构偏弱显示机构资金主 导本轮反弹。同时量能同步放大，两市成交额达2.57万亿，指数连阳之 际，埋伏资金启动时间前置，春躁行情有提前的迹象。个股方面，涨停数 量超100只，同时部分行业出现龙头涨停的现象，同样显示机构资金正在 吸筹。展望后市，以中证500为代表的宽基指数量价齐升，且突破前高， 两会之前向上空间打开，结合历史经验，春躁行情以成长风格主导，故重 点关注双创及中证500指数。 股指期权方面，节后首日标的市场延续节前乐观情绪，全线收涨，期 权市场总成交额97.99亿元，相较前一日上升41.46%，流动性有所回升 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-1-6 避险情绪推升下，贵⾦属偏强运⾏ 地缘政治冲突加剧、及美国制造业PMI数据持续⾛软等共振下，⽇内贵⾦ 属价格震荡上⾏。短期扰动因素较多，如俄乌和美委等地缘扰动持续、彭 博商品指数将开始调仓、联储新主席提名即将落地、及12⽉美国⾮农和通 胀数据将公布等。短期⻩⾦建议维持调整做多思路，⽩银短期驱动与⻩⾦ 趋同、但需警惕波动性放⼤⻛险。 重点资讯： 1）美国12月ISM制造业PMI不及预期和前值。美国12月ISM制造业PM I为47.9 ，预期48.3，前值48.2；美国12月ISM就业指数为44.9，前 值44；美国12月ISM新订单指数为47.7，前值47.4。 2） 美国对委内瑞拉发起军事行动并抓获总统马杜罗，委内瑞拉成立 马杜罗释放事宜委员会。美国1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事 行动，突袭委首都加拉加斯，派兵强行控制委总统马杜罗夫妇并移送 出境。1月4日，委内瑞拉新闻和通信部长弗雷迪·尼亚涅斯发布信息 称，委内瑞拉代总统罗德里格斯成立了两个委员会，其中一个委员会 负责处理总统马杜罗释放相关事宜，另一个委员会则 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2026-1-6 节后农业板块震荡为主 油脂：供应预期宽松，油脂回调整理 蛋白粕：南美丰产预期强，双粕低位震荡 玉米/淀粉：购销逐步恢复，价格区间震荡 生猪：节后需求驱动减弱，盘面下跌 天然橡胶：看涨情绪仍存，胶价高位震荡 合成橡胶：盘面维持震荡走势 棉花：棉价增仓上行 白糖：糖价窄幅波动，中期仍承压 纸浆：资金与宏观主导行情，纸浆期货反复震荡 双胶纸：现货持稳，盘面偏强 原木：供需双弱，窄幅震荡 【异动品种】 棉花观点：棉价增仓上⾏ 逻辑：昨日开盘棉价强势上行，最高触及14875元/吨，但随后回落，涨幅 回吐，尾盘收阳。基本面方面，新棉处于集中上市期，当前加工、公检进 度快于往年，但棉花商业库存累库情况不及预期，根据BCO，截至12月中 全国棉花商业库存同比下滑，本年度截至12月底棉花表需同比增加，利多 棉价。25/26年度，虽然全国棉花产量大幅增加，但若需求延续当前增 速，年度预计紧平衡。除基本面表现较好之外，政策端预期同样利多棉 价。2026年新疆植棉面积存在缩紧预期，当前政策导向已明确，但细则未 出，缩面积的预期在明年1季度前 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2026-01-06 供应扰动忧虑继续，基本金属大幅走高 有⾊观点：供应扰动忧虑继续，基本⾦属⼤幅⾛⾼ 交易逻辑：美联储独立性受损及弱美元预期仍在发酵；12月10-11日中央 经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，12月31日财政部确认 26年第一批625亿元两新补贴资金拨付；元旦期间，美国打击委内瑞拉， 整体上看，宏观面预期有反复，但稳定。原料端延续偏紧局面，铜陵有色 公告米拉多铜矿二期延期；冶炼端仍有扰动预期，整体供应端支撑较强。 初端开工环比继续走弱；终端，伴随着两新支持资金到位，家电、汽车和 消费电子等终端消费或有望改善，远期供需仍有收紧预期。整体来看，中 短期，弱美元预期+供应扰动担忧逻辑没变，现实弱需求影响有限，供应 扰动担忧继续推高基本金属，继续关注铜铝锡低吸做多机会；长期，国内 潜在增量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋 紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：供应收缩预期较强，铜价延续⾼位运⾏。 氧化铝观点：成本⽀撑有效性较弱，氧化铝价仍旧承压。 铝观点：资⾦情绪乐观，铝价⼤幅上⾏。 铝 ...