投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-31 节前资金谨慎，基本金属宽幅震荡 有⾊观点：节前资⾦谨慎，基本⾦属宽幅震荡 交易逻辑：11月美国CPI低于市场预期提振降息预期，美联储新一任候选 人还处于遴选中，不过这并不影响美联储独立性受损及弱美元发酵；12月 10-11日中央经济工作会议召开，定调较为积极，继续"国补"，国内消 费预期有望改善，整体上看，宏观面偏正面。原料端延续偏紧局面，并逐 步往冶炼端传导，供应端收缩风险仍然存在。终端略偏弱，12月汽车销售 延续放缓，12月空调排产降幅扩大，2026年1-2月排产预计改善，基本金 属现实供需偏宽松，但预期偏紧。整体来看，中短期，节前资金谨慎，基 本金属冲高回落，但弱美元预期+供应扰动担忧逻辑没变，可待铜铝锡止 跌后继续关注低吸做多机会；长期，国内潜在增量刺激政策预期仍在，并 且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：供应收缩预期较强，铜价延续⾼位运⾏。 氧化铝观点：成本⽀撑有效性较弱，氧化铝价仍旧承压。 铝观点：资⾦情绪反复，铝价⾼位震荡。 铝合⾦观点：成本⽀撑延续，盘⾯⾼位 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-12-31 美联储分歧延续，⾦银回调后整理 重点资讯： 1）俄罗斯周一指控乌克兰试图袭击总统普京位于俄罗斯北部的官 邸，但未提供任何证据。基辅方面驳斥这一说法毫无根据，称其意在 破坏和平谈判。 2）中国国家发展改革委、财政部周二公布2026年大规模设备更新、 消费品以旧换新（"两新"）政策，明确在继续实施汽车、家电等消 费品补贴的同时调整品类和补贴力度，并将在全国范围内执行统一的 补贴标准，打击骗补套补等违法行为。 3）美国总统特朗普周一表示，美国已"打击"了委内瑞拉境内一个 用于装载毒品船只的区域，这将是自美国对马杜罗政府展开施压行动 以来，首次已知在委内瑞拉境内实施的行动。 4）美东时间30日周二，美联储公布12月9日至10日的货币政策会议纪 要，其中写道，在讨论货币政策前景时，与会者对美联储货币政策委 员会FOMC的政策立场是否具有限制性表达了不同的看法。 价格逻辑： 黄金：回撤性质偏向技术性整理而非趋势反转。最新公布的12月FOMC 会议纪要显示，政策分歧仍存但方向未改：多数委员认为在通胀回落 与劳动力市场边际走弱 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/12/31 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 【 20251227 】 Lithium Carbonate, Aluminium Oxide, Copper 碳酸锂、氧化铝、铜 【 20251226 】 Platinum, Silver, Palladium 铂、白银、钯 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalserv ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-12-31 原油上行走势，植物油持续反弹 油脂：原油上行走势，植物油持续反弹 蛋白粕：库存压力仍大，双粕窄幅震荡 玉米/淀粉：华北东北分化，期货冲高回落 生猪：月末缩量，猪价反弹 天然橡胶：看涨情绪仍存，胶价低位反弹 合成橡胶：原料调涨，盘面坚挺运行 棉花：延续偏强走势 白糖：小幅反弹，但依旧承压 纸浆：现货平淡，期货独自反复震荡 双胶纸：现货持稳，盘面偏强 原木：供需双弱，窄幅震荡 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 油脂观点：原油上行走势，植物油持续反弹 逻辑：国内油脂走势震荡偏强，其中棕榈油涨势更为明显。从宏观环境 看，国际原油价格延续上行趋势，地缘问题带来的供给顾虑仍需消化，同 时原油上涨使棕榈油作为生物柴油的吸引力加强。从产业端看，南美豆丰 产预期持续，巴西大豆种植基本结束，AgRural预计2025/26年度巴西大豆 产量将达到创纪录的1.804亿吨，高于11月份预估的1.785亿吨，同比提高 5.19%。阿根廷大豆种植截至12月19号的进度是67.3%，环比提高8.7个百 分点，去年 ...

中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-12-31 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 交易逻辑：碳酸锂供需供需延续偏紧格局，江西某云母矿复产预期延 后且尼日利亚锂矿政策有望调整，供应扰动风险增加；工业硅和多晶 硅供需趋松，但多晶硅收储平台成立，供应端收缩预期升温。中短期 来看，节前资金获利了结，碳酸锂等新能源金属宽幅震荡，但供应扰 动担忧支撑逻辑未有变化，可待碳酸锂止跌后继续关注低吸做多机 会。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能 抬升；锂矿产能还处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过 剩量预期在收窄，碳酸锂长期供需走向需要重新审视，年度供需拐点 可能提前出现。 ⼯业硅观点：供需驱动弱，硅价随情绪波动。 多晶硅观点：强预期VS弱现实，多晶硅价格延续⾼波动。 碳酸锂观点：情绪有所缓和，碳酸锂震荡⾛强。 节前资金谨慎，新能源金属宽幅震荡 新能源观点：节前资⾦谨慎，新能源⾦属宽幅震荡 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z0016667 ...

Report Industry Investment Rating - Platinum, Palladium, Lead, Zinc: Potential [4] - Natural Gas (TFU - HH): On hold [4] Core Viewpoints - The Fed's monetary policy will remain accommodative in 2026, with the US dollar index expected to range between 95 - 102, and the RMB may show a stable upward trend, ranging from 6.8 - 7.2 [6] - For some commodities, due to factors such as price differences, inventory changes, and import - export windows, specific cross - market arbitrage strategies are recommended, including holding or adding positions for some, and observing for others [4][5] Summary by Directory Precious Metals - **Gold**: Last week, the domestic - foreign price difference fluctuated, and the overseas COMEX - LBMA spread trended higher. This week, with a neutral valuation of the price difference, short - term observation is recommended [12] - **Silver**: Last week, the price fluctuated sharply, and the domestic - foreign price difference rose and then fell. This week, due to short - term sentiment - driven and increased risk of irrational fluctuations, short - term observation is recommended [18] - **Platinum**: Last week, the domestic - foreign price difference was still high, much higher than the import cost. This week, continue to hold or add long NYMEX, short GFEX positions [24] - **Palladium**: Last week, the domestic - foreign price difference narrowed, but the domestic premium was still higher than the import cost. This week, continue to hold or add long NYMEX, short GFEX positions [31] Non - Ferrous Metals - **Copper**: Last week, domestic copper inventory accumulated in the off - season, and the import window was in loss. This week, cross - market arbitrage is on hold [38] - **Aluminum**: Last week, domestic aluminum ingots started to accumulate, and LME aluminum inventory continued to decline. The short - term price ratio oscillated. This week, cross - market arbitrage is on hold [43] - **Zinc**: Last week, early - locked zinc ingots will continue to be imported, and domestic inventory has room to decline while LME inventory is rising. This week, roll in short LME zinc, long SHFE zinc [52] - **Lead**: Last week, domestic lead inventory may accumulate, LME lead inventory decreased, and the import window opened. This week, cross - market arbitrage is on hold [53] - **Nickel**: Last week, the import window opened, the balance ratio dropped, and inventories were relatively high. This week, cross - market arbitrage is on hold [58] - **Tin**: Last week, the domestic - foreign price ratio rebounded, the import window was closed, and the import loss was 14,018 yuan/ton. This week, cross - market arbitrage is on hold [65] Ferrous Metals - **Iron Ore**: Last week, the price difference oscillated narrowly with no obvious driver. This week, observation is recommended [70] Energy - **Crude Oil**: Last week, the SC - Brent price difference oscillated. This week, due to stable Middle - East crude oil spot, falling freight, and uncertain Russian supply, observation is recommended [74] Agriculturals - **Soybean**: Last week, the crushing profit oscillated at the bottom, and US soybeans declined weakly. This week, short - term observation is recommended [80] - **Sugar**: Last week, both domestic and foreign markets rebounded from low levels, and the price difference oscillated narrowly. This week, short - term observation is recommended [83] - **Natural Gas (20 - rubber)**: Last week, the price difference was in a no - arbitrage state, and supply may increase without a demand surge. This week, observation is recommended [88] Overseas Arbitrage - **COMEX - LME Copper**: Last week, the market digested the Fed's hawkish stance, and the price difference may rise. This week, arbitrage is on hold [94] - **Brent - Dubai EFS**: Last week, the EFS oscillated. This week, due to stable Middle - East crude oil spot and US production resilience, observation is recommended [99] - **WTI - Brent**: Last week, the price difference oscillated. This week, with high US refinery operation and stable US production, the price difference driver is limited, so observation is recommended [105] - **Natural Gas (TFU - HH)**: Last week, the price difference oscillated and rebounded weakly. This week, due to large holiday fluctuations, temporary exit for observation is recommended. After the holiday, pay attention to the opportunity of price difference narrowing [110]

甲信期货 ITIC Futures EIA周度数据:原油及油品累库为主 | 2025年12月30日 | 能源化工组 李云旭 | | --- | --- | | 投资咨询业务资格: | 从业资格号 | | 技资合同业务员报： F03141405 F03141405 E监许可【2012】669号 投资咨询号 Z0021671 | | 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点 和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会 因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场 有风险,投资需谨慎。 美国12月19日当周商业原油库存增加40.5万桶,周度产量预估小幅下降1.8万桶/日,原油净出 口减少60.9万桶/日,炼厂开工率自高点小幅回落至94.6%,炼厂加工量减少21.2万桶/日。由于炼 厂开工率仍处相对高位,汽油、柴油、航煤、燃料油库存均延续累积,原油与石油产品总库存高位 逆季节性上探,单周数据略显利空。 风险因素:关税政策调整,地缘局势,OPEC+产量政策。 | 单位:万桶 | 公布值 | 前值 | 单位:万桶/日 | 公布值 | 前值 | | --- | --- | --- | - ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-12-30 乌克兰停⽕协议短期难以达成，化⼯供 需偏弱⽽预期较好，期价延续震荡 乌克兰停火协议仍未有实质性进展，而中国在加大对原油的进口量， 油价延续震荡整理态势。彭博报道，美国特朗普总统12约28日在海湖庄园 与泽连斯基总统会谈后表示，双方取得了"进展"。泽连斯基则称，他已 向特朗普寻求为期30至50年的安全保障。俄罗斯当前仍未对协议表态。Kp ler数据显示，中国12月原油进口将创记录新高；我国财政部表示将在 2026年继续扩大财政支出范围，需求向好的预期也短暂支撑了油价。 板块逻辑： 化工整体处于震荡格局。周一液体化工库存大都攀升，纯苯最为突 出。截至12月29日当周，江苏纯苯港口库存环比增9.89%，处于五年周期 的最高库存量；苯乙烯周度库存下滑0.36%，乙二醇周度继续小幅累库。 聚烯烃的产量同比依旧维持高位，尤其是PE和LLDPE，即使如此，在宏观 的利好带动下，化工都出现了企稳迹象。当前的主力05合约距离交割时间 较远，现货供需面的弱势尚不足以对期价有立竿见影的利空效果，01合约 即将退出历史舞台。中国原油 ...

市场回归理性，静待节后契机 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-12-30 股指期货：沪指险收九连阳，情绪回归理性。 股指期权：备兑防御为主。 国债期货：供给预期扰动。 股指期货方面，周一沪指冲高回落，尾盘收平，量能小幅萎缩。出现 四大情绪降温信号，1）ETF冲量暂告一段落，主要A500ETF产品的日总成 交额环比减少，日内收跌；2）市场热点快速缩圈，三市场共超3300只个 股下跌，仅商业航天产业链强势；3）IF、IC、IM持仓环比各减少1.2万 手、1.7万手、2万手，配合日内贴水走阔，或是上周五的投机追涨多单平 仓；4）贵金属商品连牛终止，铂钯期货跌停、白银大跌，联动拖累金属 股表现。增量资金回归理性，等待ETF冲量资金节后释放，预计年末难出 现系统性机会，保留多头仓位，等待元旦后的加仓机会，暂以高股息、涨 价链作为配置主线，大市值优于小市值。 股指期权方面，昨日权益市场震荡分化，沪指收涨0.04%。期权方 面，各个品种市场成交量整体呈现回落，同时日内期权隐含波动率跟随行 情变化，震荡幅度较为剧烈，但整体走势偏强。推测当前方向趋势型交易 的投资者占比 ...

需期货有限公司 C Futures Comnany Limited 2025年12月30日 铝产业链日度数据跟踪 一、氧化铝 （1）12月29日国产矿价格为509元/吨，环比0元/吨；29日几内亚进口矿 （1）12月28日SM A00均价22490元/吨，环比+40元/吨，升旧水为于200 （1）12月29日保太地03:价格为21900元/吨，环比"200元/吨; 价格66美元/干吨,环比0美元/干吨; (2) 12月29日现货价格指数为2703元/吨,环比-5元/吨; (3) 12月29日期货库存158419吨,环比-2410吨; (4) 12月29日进口盈亏为-26元/吨,环比-5元/吨; 二、电解铝 元/吨,环比-10元/吨; 三、铝合金 (2) 12月29日生铝精废价差为2039元/吨,环比+255元/吨;29日型材铝 精废价差3006元/吨,环比+362元/吨; (3) 12月29日期货库存为71002吨,环比+571吨; (4) 12月29日进口盈亏为323元/吨,环比+16元/吨; 图表 1: 国产铝土矿价格 - 2024 120 110 100 01/02 01/30 02/28 03/27 ...