伊 张默涵 从业资格号:F03097187 投资咨询号: Z0020317 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 三大行业基础结转量增加,碳价大幅上涨! 2025年11月17日,生态环境部发布《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和 分配方案》（下称《方案》）:对比生态环境部之前发布的征求意见稿,《方案》有两处调整:(1)碳排放强度与碳 排放强度偏离度的系数由0.1调整为0.15,碳排放强度偏离度上下限由±30%调整为±20%; (2)钢铁、水泥、铝冶炼行 业重点排放单位基础结转量由1万吨调整为10万吨;对于纳入两个及两个以上行业的重点排放单位,其基础结转量由1万 吨调整为各行业重点排放单位基础结转量的总和(≥11万吨)。 2025/11/19 2025年11月19日,碳排放配额早盘直线拉升涨停,收盘略有回调,收盘价66.86元/吨,涨幅超8%。 能源转型与碳中和组 受《方案》的影响,碳价早盘直线拉升,并于10:53涨停,收盘时价格略有回调;全天成交量为114.64万吨,较昨日成交 量上涨17.6%。短期需关注基础结转量的增加带来的潜在需求是否能转化为有效的市场 ...

:期货有限公司 Futures Company Limited 需求预期强劲,碳酸锂价格持续攀升 中信期货研究所 有色与新材料团队 最新动态及原因 投资咨询业务资格:证监许 可【2012】669号 总结及策略 龄缶而言，破旋担当前供需持续损紧，且市场时明年碳酸锂需求预期保持乐观，推动碳酸锂价格持续上涨。策略上、在线需求预期可好的背景下贴封扇移贸。若受复产等因素颜出四切 价格回调,逢低吸纳更为稳妥。 风险提示 风险因素:需求超预期释放;锂矿项目投产不及预期;政策变动 研究员: | 郑非凡 从业资格号:F03088415 | 投资咨询号:Z0016667 | 白 帅 | | --- | --- | --- | | 杨 飞 从业资格号:F03108013 | 投资咨询号:Z0021455 | 王雨欣 | | 王美丹 从业资格号:F03141853 | 投资咨询号:Z0022534 | 桂 伶 | | 张 远 从业资格号:F03147334 | 投资咨询号:Z0022750 | | 童要混示. 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我可不会因为关注、收到就阅读本报告 ...

1信期货有限公司 2025年11月18日 铝产业链日度数据跟踪 一、氧化铝 价格72美元/干吨,环比0美元/干吨; (2) 11月18日现货价格指数为2844元/吨,环比-1元/吨; (3) 11月18日期货库存255462吨,环比+1808吨; (4) 11月18日进口盈亏为-1元/吨,环比-6元/吨; 二、电解铝 lite 3 - 2024 -- 2023 2025 350000 300000 200000 100000 -50000 01/02 02/02 03/10 04/16 05/26 07/01 08/05 09/09 10/17 11/16 12/16 三、铝合金 (2) 11月18日生铝精废价差为1701元/吨,环比-53元/吨;型材铝精废 价差2454元/吨,环比-52元/吨; 图表 1: 国产铝土矿价格 元/吨 600 550 500 450 01/02 01/27 02/21 03/17 04/11 05/07 06/01 06/26 07/21 08/15 09/09 10/11 11/05 11/30 12/25 图表 2:几内亚铝土矿价格 美元/吨 2025 == 2024 · ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-11-19 俄罗斯海上原油出⼝连续第四周下滑， 原油震荡烯烃格局偏弱 俄罗斯海上原油运输量已连续第四周下滑，这不仅加剧了该国油价贴 水下滑的态势，还致使克里姆林宫的石油收入缩减至每周约 12 亿美元， 创下两年半以来的最低水平。美国对俄罗斯两大石油生产商实施的制裁， 已促使部分亚洲买家表态将缩减采购量。大量满载俄罗斯原油的油轮滞留 印度港口抛锚停泊，目前至少有11艘此类运油船正等待卸货。与此同时， 欧洲柴油的月差和裂解价差大幅攀升，俄罗斯是全球主要的柴油出口国， 且取暖季即将来临。原油以震荡思路对待，等待地缘局势的明朗。 板块逻辑： 近期市场广为关注的甲醇价格略有企稳迹象。甲醇开始出现区域间不 同的供需格局，内地产区价格小幅上涨，因两家大型烯烃企业持续外采甲 醇做原料；港口受到进口货源的拖累，纸货和现货均走弱。聚烯烃格局偏 弱，市场供应整体变化不大，有新增检修有恢复重启；需求端的淡季特征 开始显现，PE下游的农膜、管材等行业表现尤为明显；PP下游也表现疲 弱，新单跟进有限。 原油：过剩预期强化，地缘扰动仍存 沥青：沥青期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-11-19 美国就业市场疲软，贵⾦属跌幅收窄 周⼆贵⾦属价格回落后⼩幅反弹，调整幅度收窄。⽇内披露的美国周度⾸ 申、续请失业⾦⼈数维持⾼位，美国政府本次的超⻓停摆进⼀步推升劳动 ⼒市场下⾏⻛险，美股延续弱势，美债⼩幅⾛强，关注本周美国GDP及⾮ 农数据披露，⾦银短期或呈现震荡整理。 重点资讯： 1）美国劳工部显示，截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万 人；续请失业金人数为195.7万人，较此前一周的续请失业金人数 194.7万人有所增长。同时，截至9月20日当周初请失业金人数从21.8 万人上修至21.9万人，四周均值从23.75万人上修至23.775万人。截 至9月13日当周的续请失业金人数从192.6万人下修至191.6万人。美 国政府官网暂未公布截至9月27日、10月4日、10月11日、10月25日、 11月1日、11月8日当周的初请失业金数据，若政府未关门，6组数据 本应已公布。 2）据克利夫兰联储研究人员统计，美国企业10月份发出的即将大规 模裁员通知激增，创历史最高纪录之一。克利夫兰联储的初步数据显 ...

Report Industry Investment Rating - The mid - term outlook for the industry is "oscillation" [9] Report's Core View - The performance of furnace materials is differentiated, and the upward momentum of finished products is weak. Iron ore prices are strong due to the expected release of restocking demand, while coking coal and coke prices are weak. The fundamentals of finished products in the off - season have limited highlights, and the futures prices have limited upward momentum. If there are still positive releases from the macro and policy fronts later, the phased upward opportunities can still be concerned [3][4][8] Summary by Related Catalogs 1. Overall Industry Situation - The supply and demand of the industry are marginally weakening, in line with off - season characteristics. The price is expected to oscillate in the short term. If there are positive macro and policy factors, there may be phased upward opportunities [5][8] 2. Different Product Analysis 2.1 Iron Element Products - **Iron Ore**: Overseas mine shipments have increased, and the arrival volume has declined. The port inventory has slightly decreased. The daily average hot metal has recovered, but there is a seasonal weakening expectation. The short - term price is expected to oscillate strongly. For example, the port transaction volume is 60.6(-15.2) million tons, the swap main contract is 104.4(+0.01) US dollars/ton, and the PB powder is 795(+3) yuan/ton [13][14] - **Scrap Steel**: The supply and demand are both weak. The arrival volume is low, and the total daily consumption has slightly decreased. The inventory of steel enterprises has slightly increased. It is expected that the price will oscillate with the finished products. The average price of East China crushed scrap is 2147(+1) yuan/ton, and the screw - scrap price difference in East China is 996(+8) yuan/ton [15] 2.2 Carbon Element Products - **Coke**: The supply is stable, the demand is supported, and the inventory is low. The cost support has weakened, and the price is temporarily in a dilemma. The futures price is expected to oscillate with coking coal. The quasi - first - grade coke at Rizhao Port is quoted at 1490 yuan/ton (-30) [16] - **Coking Coal**: The supply is slowly recovering, the import is at a high level, and the demand has slowed down. The market sentiment has cooled down, and the price is expected to oscillate. The medium - sulfur main coking coal in Jiexiu is 1430 yuan/ton (0), and the Mongolian No. 5 clean coal in Wubulangkou Jinquan Industrial Park is 1378 yuan/ton (0) [17] 2.3 Alloy Products - **Manganese Silicon**: The cost support is strengthened, but the supply - demand is loose, and the upward pressure is large. It is expected to operate at a low level around the cost. The ex - factory price of Inner Mongolia 6517 is 5600 yuan/ton (0) [21] - **Silicon Iron**: The cost valuation is firm, but the supply - demand is loose, and the upward driving force is insufficient. It is expected to operate at a low level around the cost. The ex - factory price of Ningxia 72 silicon iron is 5150 yuan/ton (0) [22] 2.4 Glass and Soda Ash - **Glass**: The supply is disturbed, and the inventory is high. If there is no more cold - repair before the end of the year, the price is expected to oscillate weakly; otherwise, it will rise. The mainstream large - plate price in North China is 1090 yuan/ton (-10), and the national average price is 1114 yuan/ton (-7) [18] - **Soda Ash**: The cost has increased, but the supply - demand is in excess. The short - term price is expected to oscillate, and the long - term price center will decline. The delivered price of heavy - quality soda ash in Shahe is 1170 yuan/ton (-) [20] 3. Steel Products - The third - round and fifth - batch of central ecological and environmental protection inspections may affect steel production in North China. The spot market transactions are weak, the steel mill profits are poor, the production has decreased, the demand has declined, and the inventory is still high year - on - year. It is expected that the futures price will oscillate widely. For example, the price of Hangzhou rebar is 3180 (0) yuan/ton, and the price of Shanghai hot - rolled coil is 3260 (-30) yuan/ton [12] 4. Commodity Index - On November 18, 2025, the comprehensive index of CITIC Futures commodities decreased by 0.86% to 2234.87, the commodities 20 index decreased by 0.83% to 2534.70, and the industrial products index decreased by 0.88% to 2208.90. The steel industry chain index decreased by 0.98% on that day, increased by 0.40% in the past 5 days, increased by 1.22% in the past month, and decreased by 5.49% since the beginning of the year [103][105]

股指期权方面，备兑为主，短线买权防御。昨日权益指数震荡走弱， 沪指单日收跌0.81%。期权方面，各个品种成交额再度提升12.15%。连续 几日的流动性上行，叠加情绪指标持仓量PCR指标大幅走弱，以及隐含波 动率平均提涨0.69%。综合来看，市场对冲避险情绪凸显。策略方面，我 们仍建议续持备兑策略防御为主。同时，如果认为当前权益市场在年末资 金偏紧、海外降息预期回落等背景影响下，短期有高位回落可能，可以适 当补充看跌买权进行对冲保护。 国债期货方面，税期因素有所扰动，但影响或有限。昨日国债期货小 幅上涨，截止收盘， T、TF、TS、TL主力合约分别上涨0.03%、0.03%、0. 01%、0.06%。昨日国债期货T主力合约上午走势较为震荡，午后有所走 强。近期来看，税期因素或对资金面以及债市情绪形成一定扰动，资金利 率小幅上行，昨日DR001和DR007分别录得1.53%和1.52%。不过在央行对资 金面的呵护下，整体影响或不大。央行昨日在公开市场操作中虽然净投放 规模有所下降，但是整体仍呈现净投放状态。另外昨日股市表现仍偏弱， 上证指数继续有所回调，风险偏好回落以及股债跷跷板可能也对债市情绪 继续有一定带动。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-11-19 糖价再度向下测试5400元/吨支撑 油脂：成本抬升，国内豆油震荡偏强 蛋白粕：中国采购重回美豆市场，内外盘面波动加剧 玉米/淀粉：现货延续上行，盘面小幅回调 生猪：出栏充裕，猪价偏弱 天然橡胶：延续窄幅区间震荡格局 合成橡胶：盘面维持震荡趋势 棉花：棉价向下调整 白 糖：糖价再度向下测试5400元/吨支撑 纸浆：01资金持续流出，回调压力持续 双胶纸：双胶纸跟随纸浆走弱 原木：窄幅震荡，原木筑底阶段 风险因素：国内巴西港口物流，北半球产量不及预期，宏观经济波动 等； 【异动品种】 ⽩糖观点：糖价再度向下测试5400元/吨支撑 逻辑：中长期来看，25/26榨季，巴西由于制糖比高企，产糖量预计同比 略增；印度预计大幅增产；泰国预计延续增产；中国也预计增产；国际糖 市供需存在盈余，供应格局宽松，使得内外糖价存在下行压力。短期来 看，巴西出口量边际下降，糖醇比价已显示产醇的相对优势，或导致制糖 比下滑，在北半球还未大量供应前，国际贸易流或边际减轻；国内，因糖 浆预拌粉进口政策趋紧，以及食糖进口量预计边际减少的预期，此外甘 ...

中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/11/19 China Futures Daily Note Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Macro News: The 4th China-Germany High-Level Financial & Economic Dialogue issues join ...

基本面情况 从基本面看，供应端：10月印尼操铁产量13.99万镇吨，环比+1.5%，同比+14%。10月印尼冰镇产量2.26万镇吨，环比+31%，同比-2%。10月印尼MHP产量4.07万镇吨，环 比2-2%，同比+33%。 10月国内精炼镜产量共计3.59万吨，环比+1%，同比+17%。2025年1-10月国内精版章量33.55万吨，同比+23%。需求端： 10月全国不锈钢厂量401万吨，环比 +3%，同比+6%； 1-10月国内不锈钢产量2873万吨，同比+6%； 10月印尼不锈钢产量41万吨，环比+2%，同比-2%； 1-10月印尼不锈钢累计产量410万吨，同比+3%。 10月三元材料产 量753600吨，环比+3%，同比+32%；1-10月三元材料产量85万吨，同比+15%。当前供给总体仍大于需求，俗镇库存持续累库至25.7604万吨，沪摸周度库存持续累年至3.5828万吨。 总结及策略 当前镇供需整体偏宽松，承压镇价偏弱运行。预期仍屈RKAB致敲与量仍存在抗动，但官方公布配额时间预期。预计在今年12月-2020年1月之间公布配额。市场预期配额总量存在 下滑，但实际供需基本面改善主要在2026年二季度 ...