收入增长彰显韧性，盈利能力稳步提升 核心观点 事件：公司公布三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入 5.83 亿元，同比增长 3.61%，实现归母净利润 1.37 亿元，同比增长 11.91%。三季度公司实现营收 1.98 亿 元，同比增长 0.64%，实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 13.57%。 ⚫ 国内镜片业务稳健增长，原料、出口业务承压。三季度公司营收同比增长 0.6%，拆 分来看：①镜片国内业务实现稳健增长，三季度镜片业务（剔除出口）同比增长 3.9%，其中离焦镜"轻松控"全系列销售额同比增长 2.4%；为加速轻松控 PRO 系 列产品升级，公司于三季度主动召回了渠道内的轻松控 PRO1.0 系列产品，剔除产 品召回影响后离焦镜销售额预计同比增长 19.2%，其中轻松控 PRO 系列产品销售额 同比增长 34.2%。常规镜片业务收入在 PMC 超亮、1.71 等明星产品的驱动下预计 同比增长约 4.4%（前三季度 PMC 超亮、1.71 系列产品同比分别增长 50.6%、 16.5%）。②镜片出口以及原料业务受行业整体景气度影响有所承压，短期对公司 业绩形成部分拖累。展望后续，公司离 ...

收入增长彰显韧性，盈利能力稳步提升 核心观点 事件：公司公布三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入 5.83 亿元，同比增长 3.61%，实现归母净利润 1.37 亿元，同比增长 11.91%。三季度公司实现营收 1.98 亿 元，同比增长 0.64%，实现归母净利润 0.48 亿元，同比增长 13.57%。 ⚫ 国内镜片业务稳健增长，原料、出口业务承压。三季度公司营收同比增长 0.6%，拆 分来看：①镜片国内业务实现稳健增长，三季度镜片业务（剔除出口）同比增长 3.9%，其中离焦镜"轻松控"全系列销售额同比增长 2.4%；为加速轻松控 PRO 系 列产品升级，公司于三季度主动召回了渠道内的轻松控 PRO1.0 系列产品，剔除产 品召回影响后离焦镜销售额预计同比增长 19.2%，其中轻松控 PRO 系列产品销售额 同比增长 34.2%。常规镜片业务收入在 PMC 超亮、1.71 等明星产品的驱动下预计 同比增长约 4.4%（前三季度 PMC 超亮、1.71 系列产品同比分别增长 50.6%、 16.5%）。②镜片出口以及原料业务受行业整体景气度影响有所承压，短期对公司 业绩形成部分拖累。展望后续，公司离 ...

Q3 业绩超预期，猪价高位支撑盈利 核心观点 ⚫ 公司近期发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 753.8 亿元，同比+16.5%； 实现归母净利润 64.1 亿元，同比+241.5%。单三季度，公司实现营业收入 286.4 亿 元（+21.9%）、归母净利润 50.8 亿元（+3097.0%），业绩超过市场预期。公司发 布前三季度利润分配预案，拟派发 9.95 亿元现金红利，积极保障股东利益。 ⚫ 猪价维持较高位，肉猪养殖成本环比下滑。截至 24 年 9 月，公司肉猪累计销量 2156.19 万头，完成全年 3000-3300 万头出栏量目标的 65%-72%，预计 Q4 出栏量 将环比提升。 24 年 1-9 月肉猪销售实现收入 439 亿元（yoy+34%）；24 年 9 月毛 猪销售均价为 19.05 元/公斤，预计 Q4 猪价维持较高位，提振盈利水平。8 月，公 司肉猪综合养殖成本降至 6.9 元以下，相较 7 月的 6.9-7 元/斤进一步下降，预计 Q4 仍有下降空间，其中药物成本、委托养殖费用相对稳定，未来成本下降的空间主要 来自猪苗成本、饲料成本、费用和其他盈亏等项目。 ⚫ 肉鸡生 ...

复材龙头盈利稳健，新设子公司布局低空 核心观点 事件：公司发布 24 年三季报，24 年前三季度公司实现营收 38.21 亿元（+5.48%），实 现归母净利 9.12 亿元（+8.00%），扣非归母净利 8.98 亿元（+12.13%）。 ⚫ 营收稳步增长，24Q3 利润环比增长明显。24 年前三季度公司营收 38.21 亿元 （+5.48%），归母净利 9.12 亿元（+8.00%）。单季度看，Q3 实现营收 12.74 亿元 （+5.29%），环比增长 3.61%；归母净利 3.08 亿元（+5.25%），环比增长 22.09%。分业务看：1）航空新材料实现营收 37.72 亿元（+6.19%），归母净利 9.54 亿元（+10.74%），主要系航空复合材料产品及炭刹车产品交付增长所致。2） 航空先进制造技术产业化业务（含智能装备）实现营收 4547 万元（+4.64%）；归 母净利同比减亏 609 万元，主要系人工成本下降及低毛利产品交付减少所致。 ⚫ 盈利能力提升，积极备货备产。24 年前三季度公司毛利率为 38.52%，同比提升 1.08pct。期间费用率为 9.31%，同比下降 0.98pct， ...

增持 （首次） 股价（2024年10月22日） 74.4 元 目标价格 86.57 元 52 周最高价/最低价 105.15/46.52 元 总股本/流通 A 股（万股） 5,667/5,667 A 股市值（百万元） 4,216 国家/地区 中国 行业 医药生物 报告发布日期 2024 年 10 月 23 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% -7.98 -6.77 3.53 54.23 相对表现% -10.62 -30.41 -9.07 41.49 沪深 300% 2.64 23.64 12.6 12.74 伍云飞 wuyunfei1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524020001 香港证监会牌照：BRX199 公司主要财务信息 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,535 403 380 442 516 同比增长(%) 95.0% -92.7% -5.7% 16.2% 16.9% 营业利润(百万元) 2,150 (365) 79 121 159 同比增长(%) 54.1% -117.0% 121.6% 52.7% 31 ...

订单整体平稳，期待智能制造兑现 ——鸿路钢构动态跟踪报告 核心观点 ⚫ 事件：鸿路钢构发布 2024 前三季度经营数据情况，公司累计新签销售合同额人民币 约 219.3 亿元，较 2023 年同期减少 4.3%；其中单 Q3 为 75.7 亿元。钢结构产品产 量约 325.1 万吨，较 2023 年同期增长 0.58%，其中单 Q3 产品产量约 114.5 万吨。 ⚫ 钢材价格下降影响合同额，实际接单量或有上升。24Q1-Q3 公司订单合同额同比下 滑 4%，或因钢价同比下滑所致，由于钢结构商业模式，成本下降会导致产品售价的 下调。根据万得数据，24Q1-Q3， 我国工字钢平均价格为 3966 元/吨，同比下降 7%，若剔除价格因素，我们认为公司接单量整体可能仍然实现增长。此外，在公司 进行产线智能化改造过程中，或许一定程度上也影响了生产效率，在这一背景下公 司钢结构产量仍然小幅增长。 ⚫ 智能制造提升核心竞争力，研发费用影响当期利润。公司已专门成立了智能制造研 发团队，有力推进了平面激光切割机、坡口激光切割机等设备应用。目前主要专注 于将每个环节的管控得到进一步的优化，炼好内功，增强公司的核心竞争力。未来 ...

行业景气度承压，期待拐点出现 ——中国巨石动态跟踪报告 核心观点 ⚫ 事件： 2024 年三季度 GDP 同比增速录得 4.6%，9 月规模以上工业增加值同比实际 增长 5.4%，8 月为 4.5%，23 年全年为 4.6%。作为与国民经济与工业息息相关的玻 纤行业，需求或将逐步迎来改善。 ⚫ 公司产销继续增长，价格下滑影响业绩。公司 2024 年上半年实现营业收入 77 亿 元，同减 1.2%；实现归母净利润 9.6 亿元，同减 53.4%；扣非归母净利润 6.3 亿 元，同减 50.5%。随着公司粗纱产能和电子纱产能的陆续投产，公司合计销售粗纱 及制品达到 152 万吨，同比增长 22.6%，销售电子布 4.6 亿米，同比增长 12.5%。 但由于玻纤价格下滑，公司业务收入并未明显增长，同时毛利率下降至 21.5%，同 降 7.9pct，从而导致利润出现下滑。 ⚫ 行业周期底部运行，期待改善拐点出现。随着近些年行业内产能的快速增加，导致 供给较为宽松，从而使得玻纤价格高位回落。不过在行业底部竞争也会加剧，中国 巨石受益于产品结构持续优化，预计产品整体价格跌幅将小于业内其他公司。中小 企业盈利压力更大，从而 ...

Investment Rating - The report initiates coverage on the company with an "Overweight" rating and a target price of 86.57 yuan [1] Core Views - The company is a leading player in nucleic acid molecular diagnostics, with a strong focus on women's health and infectious disease testing [2] - The company has a robust R&D capability, with over 600 products and a significant presence in the molecular diagnostics market [2] - The company has successfully diversified its product portfolio, including POCT and overseas market expansion, which has helped it achieve a turnaround in profitability [2] - The company's core technology platforms, including multiplex fluorescent quantitative PCR, NGS, and POCT, provide a competitive edge in the IVD market [2] Financial Performance - The company reported revenue of 1.8 billion yuan in H1 2024, a year-on-year decrease of 4.9%, but its regular business grew by 2.0% after excluding the impact of COVID-19-related business [2] - Net profit attributable to the parent company was 292.4 million yuan in H1 2024, a year-on-year increase of 143%, marking a turnaround from losses [2] - The gross margin in H1 2024 reached 68.1%, and the net profit margin improved to 16.5% due to better cost control [2] Industry Outlook - The domestic IVD market is expected to grow from 716 billion yuan in 2019 to 1,332 billion yuan in 2024, with a CAGR of 13.2% [2] - The molecular diagnostics market is projected to reach 25.8 billion yuan in 2024, driven by the rapid development of PCR and NGS technologies [2] - The company is well-positioned in the molecular diagnostics segment, with a strong presence in PCR-based testing and a leading market share in vaginal microecology evaluation systems [2] Product Portfolio - The company's product portfolio includes nucleic acid molecular diagnostic reagents, nucleic acid purification reagents, and immunodiagnostic reagents, with diagnostic reagents accounting for 90.2% of revenue in H1 2024 [2] - The company has developed a comprehensive range of products for infectious disease testing, including respiratory, intestinal, and bloodborne pathogens [12] - In the women's health segment, the company offers HPV testing, vaginal microecology evaluation, and reproductive health products, with its HPV testing business growing rapidly since 2016 [54] Overseas Expansion - The company has established branches in Hong Kong, the UK, and the US, and its overseas revenue in H1 2024 reached 52.8 million yuan, a year-on-year increase of 34.4% [19] - The company has successfully launched products for emerging infectious diseases such as monkeypox and dengue fever, with several products receiving international certifications [64] Technological Advancements - The company has developed a multiplex fluorescent quantitative PCR platform, which allows for high-throughput and cost-effective detection of multiple targets [33] - The company's SIC-1000 fully automated dry immunoassay analyzer, launched in H1 2024, offers rapid and accurate detection of respiratory pathogens, with results available in 16 minutes [45] - The company's HPV 21 genotyping and quantitative detection system uses a unique mathematical model to quantify viral load, providing more accurate screening for cervical cancer [39]

行业景气度承压，期待拐点出现 ——中国巨石动态跟踪报告 核心观点 ⚫ 事件： 2024 年三季度 GDP 同比增速录得 4.6%，9 月规模以上工业增加值同比实际 增长 5.4%，8 月为 4.5%，23 年全年为 4.6%。作为与国民经济与工业息息相关的玻 纤行业，需求或将逐步迎来改善。 ⚫ 公司产销继续增长，价格下滑影响业绩。公司 2024 年上半年实现营业收入 77 亿 元，同减 1.2%；实现归母净利润 9.6 亿元，同减 53.4%；扣非归母净利润 6.3 亿 元，同减 50.5%。随着公司粗纱产能和电子纱产能的陆续投产，公司合计销售粗纱 及制品达到 152 万吨，同比增长 22.6%，销售电子布 4.6 亿米，同比增长 12.5%。 但由于玻纤价格下滑，公司业务收入并未明显增长，同时毛利率下降至 21.5%，同 降 7.9pct，从而导致利润出现下滑。 ⚫ 行业周期底部运行，期待改善拐点出现。随着近些年行业内产能的快速增加，导致 供给较为宽松，从而使得玻纤价格高位回落。不过在行业底部竞争也会加剧，中国 巨石受益于产品结构持续优化，预计产品整体价格跌幅将小于业内其他公司。中小 企业盈利压力更大，从而 ...

订单整体平稳，期待智能制造兑现 ——鸿路钢构动态跟踪报告 核心观点 ⚫ 事件：鸿路钢构发布 2024 前三季度经营数据情况，公司累计新签销售合同额人民币 约 219.3 亿元，较 2023 年同期减少 4.3%；其中单 Q3 为 75.7 亿元。钢结构产品产 量约 325.1 万吨，较 2023 年同期增长 0.58%，其中单 Q3 产品产量约 114.5 万吨。 ⚫ 钢材价格下降影响合同额，实际接单量或有上升。24Q1-Q3 公司订单合同额同比下 滑 4%，或因钢价同比下滑所致，由于钢结构商业模式，成本下降会导致产品售价的 下调。根据万得数据，24Q1-Q3， 我国工字钢平均价格为 3966 元/吨，同比下降 7%，若剔除价格因素，我们认为公司接单量整体可能仍然实现增长。此外，在公司 进行产线智能化改造过程中，或许一定程度上也影响了生产效率，在这一背景下公 司钢结构产量仍然小幅增长。 ⚫ 智能制造提升核心竞争力，研发费用影响当期利润。公司已专门成立了智能制造研 发团队，有力推进了平面激光切割机、坡口激光切割机等设备应用。目前主要专注 于将每个环节的管控得到进一步的优化，炼好内功，增强公司的核心竞争力。未来 ...