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国城矿业:A股钼资源新贵,川矿锂资源新星
国金证券· 2025-01-05 12:06
投资逻辑: 国城矿业:民营铅锌资源企业,发力锂等多金属。公司并表业务以 铅锌为主(主力矿山为东升庙矿业,100%持股),以参股金鑫矿业 48%股权的形式布局川矿锂资源业务。公司为民营企业,股权结构 较为集中。大股东擅长资产重整,上市公司控制权、大苏计钼矿以 及金鑫矿业控制权均由大股东国城集团资产重整获得。2024 年 12 月,公司拟出售所持宇邦矿业 65%股权和收购国城实业(主业为钼 矿开采销售)不低于 60% 股权,2025H1 均有望实现项目交割。 A 股全新钼标的,公司基本面显著夯实。公司本轮重启对国城实业 股权(不低于 60%)收购、对价 55 亿元,对应 23 年 PE 仅 4x、且 收购方式为现金和承担债务。国城实业掌控的大苏计钼矿 2023 年 产量约 0.8 万吨,品位 0.13%,且公司拟将采矿证从 500 万吨扩大 到 800 万吨/年,目前正在办理扩大矿区范围的采矿权变更手续; 对比业内在产矿山规模和品位,大苏计钼矿可谓主流钼矿。 钼:去库+顺价逻辑有望逐步兑现。2024 年国内钢招量增幅超过 25%,需求景气下钼精矿价格稳步上涨,年度+13.18%至 3605 元/ 吨度。目前钼原料 ...
军工行业研究:关注军工业绩和订单节奏,布局景气恢复和新方向
国金证券· 2025-01-05 10:54
2025 年 1 月份对于军工行业来说,是业绩预披露跟订单进展变化的关键时期。首先,这是 2024 年业绩预披露的窗口 期。期间,市场会密切关注企业的财务报告,以判断公司上一年度的表现和后续增长潜力。此外,过去一年由于订单 下达时间不及预期等因素,军工板块整体业绩承压,迫切需要新订单支撑。而年初通常是军工订单下发的重要时期, 军方通常会制定新的采购计划,并将订单分配给各个军工企业。对上市公司来说是关键的时期,因为订单的多少直接 关系到公司全年的生产计划和经营目标。因此,上市公司需要紧密跟踪订单的变化,及时调整自身的生产和资源配置, 从而在 2025 年取得更好的经营业绩。 十四五收官,十五五开启,看好 2025 年承前启后军工行情。一方面,2025 年是十四五规划的收官之年,预计会有大 量的订单补发,从而推动行业的景气度恢复,将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点。另一方面,军方和重 点单位都在积极制定十五五规划,以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇,上市公司 需要抓住这一契机,加强技术创新和产品研发,提升自身的竞争力。我们看好主战装备的增量方向和具备军工科技属 性的新质生产力方 ...
公用事业及环保产业行业周报:俄气减供欧洲气价上涨,美国电厂煤炭库存堆积
国金证券· 2025-01-05 09:53
行情回顾: ◼ 本周(12.30-1.3)上证综指下跌 5.55%,创业板指下跌 8.57%。碳中和板块下跌 7.77%,环保板块下跌 7.00%, 煤炭板块下跌 0.68%,公用事业板块下跌 4.63%。 每周专题: 行业要闻: 投资建议: ◼ 火电板块:我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如浙能电力、 皖能电力。水电:建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电:建议关注新能源龙头龙源电力(H)。核电: 建议关注电价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。 风险提示: 敬请参阅最后一页特别声明 1 ◼ 俄气声明自当地时间 1 月 1 日早 8 时起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气,俄气向欧洲出口的管道仅剩"土耳其 溪"。欧洲在俄乌冲突后已经通过增加 LNG 进口量降低了对俄罗斯管道气的依赖,乌克兰管道停气对欧洲整体天 然气供需平衡的影响有限。2024 年,俄罗斯过境乌克兰向欧洲输送了约 155 亿立方米天然气,约占欧盟国家天然 气消费总量的 4.5%。然而,过境乌克兰的天然气主要被送往斯洛伐克、捷克、匈牙利、奥地利等中东欧国家,其 中斯洛伐克因地处内陆、难以进行 ...
家电行业周报:多省发布国补续作通知,政策落地进度超预期
国金证券· 2025-01-05 09:52
多省份发布国补续作通知,25 年 1&2 月三大白电排产发布 1、多个省份已发布国补续作通知,政策落地进度超预期。截至 1 月 4 日,已有接近 20 个省级行政单位发布公告,明 确家电以旧换新补贴自 2025 年 1 月 1 日起延续,其中湖北补贴范围扩大至 12 类大家电、N 类其他家电产品(空气净 化器、洗地机、投影仪等小家电品类),江苏在国家 8 大类产品外,额外增加 36 类家电产品,其他省份多延续 2024 年 规则。预计其他暂未发布通知的省份将陆续跟进,此前行业多预期新一轮国补政策在 25 年农历新年左右出台,本次 国补政策"无缝衔接",实际落地速度超出市场预期。 2、25 年 1&2 月三大白电内外销排产发布 1)25 年 1&2 月空调外销排产延续良好增长,内销排产有所下修。2025 年 1-2 月空调外销排产同比+15%,3 月同比 +10%,空调外销排产整体维持良好增速,主要系关税预期上调使得海外备货订单前置,及新兴市场需求持续向好。2025 年 1-2 月空调内销排产同比+3%,3 月排产同比+13%,增速相对平稳,但考虑到国补政策续作节奏超预期,我们预计行 业实际的生产或将提速。 2 ...
食品饮料行业周报:零食受益微信小店新渠道催化,茅台24年规划圆满达成
国金证券· 2025-01-05 09:52
白酒板块:从产业层面看,白酒仍处于景气回落阶段,观察当前自上而下政策落地生效斜率,白酒基本面有望在 25 年 下旬起逐步企稳。从跨周期的角度看,中期维度酒企业绩 CAGR 录得正增长仍为高概率,目前不少酒企 24E PE 已回落 至 15X 及以内。考虑接近 4%甚至以上的股息率+中期高概率业绩 CAGR 有增长,我们仍推荐对于各赛道头部酒企可择 机增配。 短期市场对于白酒板块仍然是"更重短期现实而非中长期预期",目前对春节白酒动销的预期在双位数左右下滑,短 期也可关注春节低预期下反馈还可以对估值修复的催化。整体而言,稳健性配置推荐板块内个体性禀赋较强的高端酒 (贵州茅台、五粮液、泸州老窖)及区域龙头(古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等),关注顺周期潜在催化下泛全国化 次高端的进攻性配置价值。 投资建议 零食:微信小店上线"送礼物"功能灰度测试,打开新的渠道和消费场景。我们预计零食最为受益,一是零食电商渠 道占比较高,消费者具备一定的网购习惯,近年来抖音等直播电商渠道为零食打开线上空间。另一方面是零食礼盒具 备明显的礼赠属性,作为礼品来看客单价较低,属于大众消费品,消费频次上高于其他类礼品。中长期来看,预计随 着送 ...
纺织品和服装行业周报:京东奥莱滕州安阳店落地,看好轻资产模式快速复制
国金证券· 2025-01-05 09:52
核心观点 2)确定性方向:基本面角度来看,制造板块景气度延续,业绩韧性突出,纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史, 产业链成熟,其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——华利集团等。 行情回顾及公告新闻 行情回顾:上周(2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 3 日)沪深 300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-5.17%、- 7.16%、-5.55%,纺织服装板块下跌 4.09%。板块对比来看,纺织服装最近一周涨跌幅在 28 个一级行业板块中位列第 5。个股方面,梦洁股份、浙江自然、益民集团涨幅居前,哈森股份、遥望科技、万里马跌幅居前。 行业新闻:1)"羊绒衫"里没羊绒!央视《财经调查》曝光羊绒骗局!含绒量虚标、合格证肆意更改;2)不断创 新,持续发展 探路者获"2024 国民品牌创新突破"奖;3)首份《中国泛年轻人群运动消费白皮书》发布,滔搏以 "数"为眼追踪运动生活新风向。 2025 年 1 月 1 日,海澜之家与京东合作打造的京东奥莱在山东滕州、河南安阳新店正式开业,两家新店分别选址于 山东省滕州市中万购物中心和河南省安阳市万意广场,同商场里有电影院、超市、餐饮等,拥有稳定的客流 ...
交通运输产业行业周报:民航局预计春运旅客量创历史新高,皖通高速拟收购股东旗下路产
国金证券· 2025-01-05 09:21
板块市场回顾 本周(12/30-1/3)交运指数下跌 5.1%,沪深 300 指数下跌 5.2%,跑赢大盘 0.1%,排名 8/29。交运子板块中港口板 块跌幅最小(-3.2%),公交板块跌幅最大(-11.0%)。 行业观点 快递:11 月各快递公司市占率环比调整。上周(12 月 23 日-12 月 29 日)邮政快递累计揽收量约 40.68 亿件,环比 增长 0.27%,同比增长 40.2%;累计投递量约 40.89 亿件,环比下降 0.05%,同比增长 38.8%。2024 年 11 月,顺丰、 韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+8.7%、+17.6%、+17.4%、+21.1%,快递单票收入分别-5.8%、-14.7%、-6.9%、 -5.5%;市场份额分别为 7.4%、13.2%、14.8%、12.7%, 环比分别持平、-0.6%、-0.4%、-0.7%。考虑估值性价比、经 营韧性、股东回报提升等,推荐顺丰控股。 物流:上周液体化学品内贸海运价格同比下降。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4329 点,同比-6.4%,环比-0.5%。 上周中国液体化学品内贸海运价格均价为 194 元/吨,环比 ...
汽车及汽车零部件行业周报:高阶智驾1~N时代,龙头企业步入业绩兑现期
国金证券· 2025-01-05 09:21
核心观点: 智能驾驶: 卡尔动力将全球创新研发总部落户在鄂尔多斯,助力鄂尔多斯市打造"车路云一体化"应用试点标杆城市。鄂尔多斯 市是我国车路云一体化首批 20 个示范应用城市之一,在煤矿干线物流及未来智慧矿山领域的进程突出。卡尔动力自 2021 年起,在鄂尔多斯市开展的大宗货运 L4 级自动驾驶运营,正是干线物流场景的典型应用。货运市场有望成为自 动驾驶率先规模化推广的赛道,相比末端配送或 Robotaxi 等领域,无人化货运投入成本较低但线路集中度更高,值 得重点关注。 敬请参阅最后一页特别声明 1 地平线征程 6 系列新增超 10 家车企及品牌,定点超 100 款中高阶智驾车型。自 2025 年起,地平线征程 6 系列赋能超 100 款中高阶智驾车型上市,征程家族出货量将在 2025 年跨越 1000 万量产大关。智驾芯片龙头加速跑马圈地。J6 系 列包括 B/L/E/M/H/P 六款产品,其中 J6E/M 主要面向中阶智驾市场,其中前者主要面向高速 NOA 场景,后者则支持轻 量级城区 NOA 与记忆行车以及激光雷达接入属于普惠的城区智驾性价比方案。城市 NOA 向 20 万元以下车型普及,高 速 NO ...
基础化工行业研究:周期底部,部分行业生态逐步向好
国金证券· 2025-01-05 08:31
本周化工市场综述 本周市场有所承压,其中申万化工指数下跌 5.73%,跑输沪深 300 指数 0.56%。标的方面,基本面预期较佳的标 的较为强势,比如:烧碱、长丝,前期涨幅较大的标的明显承压。估值方面,本周基础化工板块 PE 历史分位数为 61%, PB 历史分位数为 8%,整体安全垫较高。基础化工边际变化方面,一是华峰化学发布关于募投项目部分内容调整的公 告,拟将"年产 30 万吨差别化氨纶扩建项目"的建设规模由 30 万吨缩减为 25 万吨;二是隆华高材尼龙 66 一期项目 中 4 万吨/年生产装置已建设完;三是四家三氯蔗糖头部企业齐聚滁州,共筑行业生态。房地产行业,价格是重要观 测指标,房地产政策效果开始显现,比如:11 月、12 月分别有 4 个和 2 个城市二手房挂牌均价环比上涨。投资方面, 当下板块处于混沌期,建议关注龙头及高分红标的。 本周大事件 大事件一:李强:今年继续实施好消费品以旧换新政策,大力推进充换电基础设施建设。李强在山东济南调研时 指出,消费品以旧换新对于满足百姓高品质生活需求、释放消费潜力、带动产业升级、畅通经济循环具有重要意义。 今年要继续实施好这一政策,进一步加大支持力度、 ...